По­ло­ви­на при­бы­ли, ес­ли не до­го­во­рить­ся

Ро­си­му­ще­ство про­дол­жа­ет тре­бо­вать, что­бы гос­ком­па­нии вы­пла­ти­ли не ме­нее 50% при­бы­ли или объ­яс­ни­ли, по­че­му долж­ны пла­тить мень­ше

Vedomosti - - ПЕРВАЯ СТРАНИЦА - Мар­га­ри­та Пап­чен­ко­ва Ви­та­лий Пет­ле­вой

Ро­си­му­ще­ство разо­сла­ло в гос­ком­па­нии из спе­ци­аль­но­го пе­реч­ня пись­мо, ка­са­ю­ще­е­ся упла­ты ди­ви­ден­дов за 2016 г. В нем («Ве­до­мо­сти» озна­ко­ми­лись с его со­дер­жа­ни­ем) Ро­си­му­ще­ство про­сит преду­смот­реть, что­бы ком­па­нии на­пра­ви­ли на ди­ви­ден­ды всю чи­стую при­быль, не рас­пре­де­лен­ную на фи­нан­си­ро­ва­ние ин­ве­сти­ци­он­ных про­грамм, сни­же­ние из­бы­точ­ной дол­го­вой на­груз­ки, а так­же иные це­ли, преду­смот­рен­ные дол­го­сроч­ны­ми про­грам­ма­ми раз­ви­тия ком­па­нии или ее уста­вом, но не ме­нее 50% при­бы­ли. О пись­ме «Ве­до­мо­стям» рас­ска­за­ли со­труд­ник гос­ком­па­нии, че­ло­век, зна­ко­мый с со­дер­жа­ни­ем пись­ма, и под­твер­дил фе­де­раль­ный чи­нов­ник. Ар­гу­мент Ро­си­му­ще­ства та­ков: бюд­жет 2017–2019 гг. рас­счи­ты­вал­ся осе­нью ис­хо­дя из та­ких ди­ви­ден­дов, ес­ли гос­ком­па­нии за­пла­тят мень­ше, бу­дут вы­па­да­ю­щие до­хо­ды.

Это ре­ко­мен­да­ция, ес­ли ком­па­ния хо­чет пла­тить мень­ше, она долж­на объ­яс­нить по­че­му, го­во­рит фе­де­раль­ный чи­нов­ник, а ре­ше­ния, ви­ди­мо, бу­дут ин­ди­ви­ду­аль­ные, по­это­му ком­па­нии и долж­ны пред­ста­вить под­сче­ты. В их ос­но­ве, про­дол­жа­ет он, долж­на быть ауди­ро­ван­ная го­до­вая от­чет­ность, дан­ные о ре­а­ли­за­ции про­грамм раз­ви­тия и ин­вест­про­грамм.

В 2016 г. гос­ком­па­ни­ям по­вы­си­ли ди­ви­ден­ды – с 25 до 50% при­бы­ли по РСБУ или МСФО (от боль­шей из ве­ли­чин). Ле­том Мин­фин пред­ло­жил сде­лать эту нор­му бес­сроч­ной, но ори­ен­ти­ро­вать­ся стро­го на МСФО – и сра­зу же за­пи­сал в трех­лет­ний бюд­жет 700 млрд руб.

Гос­ком­па­нии с этим не со­глас­ны: неко­то­рые («Газ­пром», «Транс­нефть») за­пла­ти­ли в 2016 г. мень­ше, в этом го­ду рас­счи­ты­ва­ют на но­вые по­блаж­ки. В ян­ва­ре пер­вый зам­пред пра­ви­тель­ства Игорь Шу­ва­лов за­явил, что пра­ви­тель­ство не бу­дет при­ни­мать по­ста­нов­ле­ние о по­валь­ном по­вы­ше­нии ди­ви­ден­дов, ко­то­рое все рав­но ис­пол­нять­ся не бу­дет: ре­ше­ния бу­дут при­ни­мать­ся ин­ди­ви­ду­аль­но.

Во­прос ско­ро бу­дет об­суж­дать­ся на со­ве­ща­нии у Шу­ва­ло­ва, Минэко­но­мраз­ви­тия пред­ста­вит ана­лиз си­ту­а­ции в гос­ком­па­ни­ях, рас­ска­зал не­дав­но ми­нистр эко­но­ми­че­ско­го раз­ви­тия Мак­сим Ореш­кин.

Мин­фин про­дол­жа­ет на­ста­и­вать на еди­ном под­хо­де и ука­зы­ва­ет на боль­шие вы­па­да­ю­щие до­хо­ды бюд­же­та – до 150–200 млрд руб. в год.

Ореш­кин счи­та­ет, что все гос­ком­па­нии вполне мо­гут за­пла­тить 50%, по­то­му что лю­бую эф­фек­тив­ную ин­вест­про­грам­му мож­но про­фи­нан­си­ро­вать за­им­ство­ва­ни­я­ми, го­во­рит чи­нов­ник, зна­ко­мый с по­зи­ци­ей Ореш­ки­на. Бу­дучи зам­ми­ни­стра фи­нан­сов, он вы­сту­пил со­ав­то­ром «Ос­нов­ных на­прав­ле­ний бюд­жет­ной по­ли­ти­ки на 2017–2019 гг.», где го­во­ри­лось о ди­ви­денд­ной суб­си­дии, ко­то­рую по­лу­ча­ют гос­ком­па­нии, пла­тя­щие за­ни­жен­ные ди­ви­ден­ды. Ана­лиз бу­дет сде­лан в лю­бом слу­чае, за­ве­ря­ет чи­нов­ник.

«Во­прос ди­ви­денд­ных вы­плат бу­дет ре­шать­ся с уче­том ре­зуль­та­тов ана­ли­за в раз­ре­зе каж­дой ком­па­нии в со­от­вет­ствии с от­рас­ле­вой спе­ци­фи­кой, ин­вест­про­грам­мой, про­грам­ма­ми раз­ви­тия. Ин­фор­ма­ция за­про­ше­на Минэко­но­мраз­ви­тия у от­рас­ле­вых ор­га­нов вла­сти», – го­во­рит пред­ста­ви­тель Минэко­но­мраз­ви­тия.

Че­ло­век, близ­кий к «Газ­про­му», ска­зал, что 50% – очень мно­го. 1 мар­та прав­ле­ние «Газ­про­ма» пред­ло­жи­ло со­ве­ту ди­рек­то­ров со­хра­нить ди­ви­ден­ды за 2016 г. на уровне про­шло­год­них: 186,8 млрд руб., или 7,89 руб. на ак­цию, это око­ло 24% при­бы­ли по МСФО. Пред­ло­же­ние учи­ты­ва­ет ин­ве­сти­ци­он­ные по­треб­но­сти ком­па­нии, в том чис­ле в меж­ду­на­род­ных про­ек­тах, а так­же уро­вень дол­го­вой на­груз­ки, со­об­ща­ла ком­па­ния.

Fitch оце­ни­ва­ет при­быль «Газ­про­ма» за 2016 г. в 800 млрд руб., а зна­чит, го­су­дар­ство мо­жет по­лу­чить на­пря­мую от ком­па­нии (ди­ви­ден­ды че­рез «Рос­неф­те­газ» оно по­лу­чит в 2018 г.) до 172,3 млрд руб. при план­ке в 50% при­бы­ли по МСФО. Из-за боль­шой ин­вест­про­грам­мы «Газ­про­ма» («Се­вер­ный по­ток – 2», «Ту­рец­кий по­ток» и «Си­ла Си­би­ри» об­щей сум­мой в 1,55–1,6 трлн руб., по про­гно­зам «Ре­нес­санс ка­пи­та­ла») де­неж­ный по­ток ком­па­нии бу­дет ну­ле­вой или от­ри­ца­тель­ный. Так что ком­па­нии в лю­бом слу­чае при­дет­ся за­ни­мать. При ди­ви­ден­дах в 50% за­нять при­дет­ся, по про­гно­зам ана­ли­ти­ков «Ре­нес­санс ка­пи­та­ла», 550– 600 млрд руб. (не счи­тая ре­фи­нан­си­ро­ва­ния крат­ко­сроч­но­го дол­га). Дол­го­вая на­груз­ка «Газ­про­ма» это поз­во­ля­ет: чи­стый долг уве­ли­чит­ся все­го до 1,6 EBITDA.

Это сей­час у них низ­кая дол­го­вая на­груз­ка, но на­до смот­реть в ди­на­ми­ке – с уче­том ин­вест­про­грам­мы на го­ри­зон­те несколь­ких лет она силь­но уве­ли­чит­ся, спо­рит чи­нов­ник Минэнер­го.

Ис­ход по­ка непо­ня­тен, го­во­рит глав­ный эко­но­мист БКС Вла­ди­мир Ти­хо­ми­ров. «С од­ной сто­ро­ны, во все про­шлые го­ды пла­ны по по­вы­ше­нию ди­ви­ден­дов бы­ли лишь до­пол­ни­тель­ны­ми ини­ци­а­ти­ва­ми Мин­фи­на, они еще не бы­ли за­ло­же­ны в бюд­жет, но сей­час невы­пол­не­ние это­го пра­ви­ла бу­дет ве­сти к пря­мым по­те­рям бюд­же­та, от них слож­нее от­ка­зать­ся. Так­же в от­ли­чие от про­шлых лет и Минэко­но­мраз­ви­тия, и Мин­фин со­ли­дар­ны, что ком­па­нии мо­гут фи­нан­си­ро­вать ин­вест­про­грам­мы и за счет дол­га», – рас­суж­да­ет Ти­хо­ми­ров. В про­шлом го­ду быв­ший ми­нистр эко­но­ми­че­ско­го раз­ви­тия Алек­сей Улю­ка­ев под­дер­жал «Газ­пром», объ­яс­нив, что ком­па­ния за­пла­ти­ла по­вы­шен­ный НДПИ (в этом го­ду НДПИ для га­за сно­ва по­вы­шен). Сей­час си­ту­а­ция улуч­ши­лась, неф­тя­ные до­хо­ды пре­вы­ша­ют за­пла­ни­ро­ван­ные, а «Газ­пром» в про­шлом го­ду по­лу­чил ис­клю­че­ние да­же при очень пло­хой си­ту­а­ции с бюд­же­том, про­дол­жа­ет Ти­хо­ми­ров: был недо­бор до­хо­дов, ко­то­рый долж­на бы­ла по­крыть то­гда еще со­мни­тель­ная про­да­жа «Рос­неф­ти».

Так что, ес­ли «Газ­пром» за­пла­тит 50% по МСФО, это бу­дет ре­во­лю­ция, мак­си­мум, на что мож­но рас­счи­ты­вать Мин­фи­ну, – ком­про­мисс, т. е. хо­тя бы вы­ше 25% при­бы­ли, за­клю­ча­ет эко­но­мист.-

ЕВ­ГЕ­НИЙ РАЗУМНЫЙ / ВЕ­ДО­МО­СТИ

Ро­си­му­ще­ство со­вер­ши­ло ка­ва­ле­рий­ский на­скок на гос­ком­па­нии, но ре­зуль­тат непред­ска­зу­ем

Newspapers in Russian

Newspapers from Russia

© PressReader. All rights reserved.