Отыг­рать­ся у дол­ла­ра

Bа­лю­ты раз­ви­ва­ю­щих­ся стран удив­ля­ют. Они укреп­ля­ют­ся к дол­ла­ру, не­смот­ря на про­бле­мы с гло­ба­ли­за­ци­ей, невы­со­кие це­ны на сы­рье и по­вы­ше­ние став­ки ФРС США

Vedomosti - - ДЕНЬГИ & ВЛАСТЬ - Род­жер Блитц

Раз­ви­ва­ю­щи­е­ся рын­ки в этом го­ду ве­дут се­бя неожи­дан­ным об­ра­зом – их ва­лю­ты не па­да­ют по от­но­ше­нию к дол­ла­ру, не­смот­ря на рас­ту­щий про­тек­ци­о­низм и сни­же­ние цен на нефть в по­след­ние неде­ли. Кро­ме то­го, Фе­де­раль­ная ре­зерв­ная си­сте­ма (ФРС) США уже­сто­ча­ет де­неж­ную по­ли­ти­ку, а до­ход­но­сти каз­на­чей­ских об­ли­га­ций оста­ют­ся от­но­си­тель­но вы­со­ки­ми.

Неко­то­рые участ­ни­ки рын­ков ста­ли за­ду­мы­вать­ся, не на­по­ми­на­ет ли си­ту­а­ция 2013 год, ко­гда ин­ве­сто­ры по­спеш­но по­ки­да­ли раз­ви­ва­ю­щи­е­ся рын­ки из-за ро­ста до­ход­но­стей го­соб­ли­га­ций США, вы­зван­но­го за­яв­ле­ни­ем ФРС о го­тов­но­сти сво­ра­чи­вать про­грам­му де­неж­но­го сти­му­ли­ро­ва­ния. По сло­вам Бр­э­да Бех­те­ла из Jefferies International, со­че­та­ние бо­лее вы­со­ких до­ход­но­стей и сни­же­ния цен на сы­рье долж­но бы­ло бы силь­но уда­рить по раз­ви­ва­ю­щим­ся рын­кам.

Од­на­ко на фоне при­зна­ков вос­ста­нов­ле­ния ми­ро­вой эко­но­ми­ки ва­лю­ты раз­ви­ва­ю­щих­ся стран чув­ству­ют се­бя вполне непло­хо. Это­му спо­соб­ству­ет и то, что по­сле силь­но­го ро­ста в IV квар­та­ле 2016 г. курс дол­ла­ра в этом го­ду сни­жа­ет­ся по от­но­ше­нию не толь­ко к ним, но и к ва­лю­там раз­ви­тых стран. По­след­нее, в част­но­сти, обу­слов­ле­но тем, что ин­ве­сто­ры, на­чав­шие иг­ру на рост ак­ций, дол­ла­ра и до­ход­но­стей об­ли­га­ций в ожи­да­нии обе­щан­ных До­наль­дом Трам­пом эко­но­ми­че­ских ре­форм, уско­ре­ния ро­ста ВВП и ин­фля­ции в США, чув­ству­ют разо­ча­ро­ва­ние и ча­стич­но за­кры­ва­ют по­зи­ции. За­кан­чи­ва­ет­ся I квар­тал, а но­вый пре­зи­дент так и не пред­ло­жил кон­крет­ных ша­гов по ре­а­ли­за­ции пред­вы­бор­ных обе­ща­ний в эко­но­ми­че­ской сфе­ре.

Дан­ные Bank of America (BofA) Merrill Lynch о по­зи­ци­ях иг­ро­ков на ва­лют­ном рын­ке под­твер­жда­ют этот тренд. При­ток ин­ве­сти­ций в ва­лю­ты раз­ви­ва­ю­щих­ся стран пре­вы­ша­ет при­ток в каж­дую из ва­лют 10 ве­ду­щих раз­ви­тых стран. День­ги «про­дол­жа­ют при­хо­дить, что­бы сыг­рать на каж­дом па­де­нии и взле­те», утвер­жда­ет Бех­тел. Кро­ме то­го, опе­ра­ции carry trade (ко­гда трей­де­ры бе­рут в кре­дит сред­ства в стра­нах с низ­ки­ми про­цент­ны­ми став­ка­ми и вкла­ды­ва­ют в дру­гих стра­нах в ин­стру­мен­ты с по­вы­шен­ной до­ход­но­стью) де­ла­ют вы­год­ной по­куп­ку та­ких ва­лют, как ранд или ин­дий­ская ру­пия, от­ме­ча­ет Goldman Sachs.

Рал­ли мо­жет про­длить­ся еще три ме­ся­ца, счи­та­ет Ва­лен­тин ван Ни­увен­хёй­зен из фон­да NN Investment Partners: «Не ду­маю, что сей­час мож­но за­гля­нуть слиш­ком да­ле­ко в бу­ду­щее, что­бы пред­ста­вить, ка­ким мо­жет стать мир». По­это­му луч­шей ин­ве­сти­ци­он­ной стра­те­ги­ей на дан­ный мо­мент он счи­та­ет гиб­кость.

По­хо­же, ин­ве­сто­ры на раз­ви­ва­ю­щих­ся рын­ках спо­кой­но от­но­сят­ся к воз­мож­но­му вве­де­нию Трам­пом та­ких мер, как на­лог на им­порт, так­же в них все­ли­ло уве­рен­ность осто­рож­ное по­вы­ше­ние про­цент­ных ста­вок ФРС на про­шлой неде­ле, по­ла­га­ет стра­тег BofA Ми­рия Ки­ри­а­ку. Та­кая стра­те­гия ФРС под­хо­дит раз­ви­ва­ю­щим­ся стра­нам. ФРС сей­час яс­нее со­об­ща­ет о сво­их на­ме­ре­ни­ях, чем в 2013 г., от­ме­ча­ет ми­нистр фи­нан­сов Ин­до­не­зии Шри Му­лья­ни Ин­дра­ва­ти. По ее сло­вам, это де­ла­ет ме­нее ве­ро­ят­ной нега­тив­ную ре­ак­цию ин­ве­сто­ров в этом го­ду, по­сколь­ку они «не бу­дут за­стиг­ну­ты врас­плох».

Раз­ви­ва­ю­щим­ся стра­нам угро­жа­ют се­рьез­ные рис­ки, осо­бен­но на­прав­лен­ный про­тив Ки­тая про­тек­ци­о­низм США, предо­сте­ре­га­ет ди­рек­тор по ин­ве­сти­ци­ям GAM Пол Мак­на­ма­ра: «Ес­ли эко­но­ми­ка Ки­тая силь­но за­мед­лит­ся, раз­ви­ва­ю­щи­е­ся рын­ки вряд ли бу­дут чув­ство­вать се­бя хо­ро­шо».

Кро­ме то­го, си­ту­а­ция в раз­ви­ва­ю­щих­ся эко­но­ми­ках не поз­во­ля­ет ин­ве­сто­рам чув­ство­вать се­бя ком­форт­но. Про­из­во­ди­тель­ность и кон­ку­рен­то­спо­соб­ность не рас­тут, со­хра­ня­ют­ся струк­тур­ные про­бле­мы и они вряд ли бу­дут силь­но опе­ре­жать раз­ви­тые стра­ны по тем­пам ро­ста ВВП, го­во­рит стра­тег UBS Бха­ну Ба­веджа. «У нас нет ощу­ще­ния ожив­ле­ния ро­ста в раз­ви­ва­ю­щих­ся стра­нах», – утвер­жда­ет он.

Тем не ме­нее рост их эко­но­ми­ки уско­ря­ет­ся, а це­ны на сы­рье хоть и не рас­тут, но и не па­да­ют, от­ме­ча­ет ван Ни­увен­хёй­зен. Он при­зна­ет, что раз­ви­ва­ю­щи­е­ся стра­ны уяз­ви­мы пе­ред от­то­ком ка­пи­та­ла и есть небла­го­при­ят­ные фак­то­ры в ви­де уже­сто­че­ния по­ли­ти­ки ФРС и бо­лее вы­со­ких до­ход­но­стей го­соб­ли­га­ций США. Но эти рис­ки «бо­лее чем сба­лан­си­ро­ва­ны» воз­об­нов­ле­ни­ем эко­но­ми­че­ско­го ро­ста в раз­ви­ва­ю­щих­ся стра­нах.

По мне­нию Мак­на­ма­ры из GAM, се­го­дня фун­да­мен­таль­ные фак­то­ры на раз­ви­ва­ю­щих­ся рын­ках луч­ше, чем во вре­мя бег­ства ин­ве­сто­ров с них в 2013 г. Де­фи­цит сче­та те­ку­щих опе­ра­ций со­кра­ща­ет­ся, они до­го­ня­ют раз­ви­тые стра­ны по тем­пам эко­но­ми­че­ско­го ро­ста и опе­ре­жа­ют их. «Раз­ви­ва­ю­щи­е­ся рын­ки при­вле­ка­ют ка­пи­тал бла­го­да­ря соб­ствен­ным за­слу­гам», – го­во­рит он.

Ва­лю­ты раз­ви­ва­ю­щих­ся стран так­же вы­гля­дят при­вле­ка­тель­но по срав­не­нию с дру­ги­ми ак­ти­ва­ми, на­при­мер пе­ре­оце­нен­ны­ми ак­ци­я­ми на раз­ви­тых рын­ках. Их курс мо­жет вы­рас­ти, но «это не но­вый «бы­чий» ры­нок», счи­та­ет Мак­на­ма­ра: «Это толь­ко на­вер­сты­ва­ние упу­щен­но­го».-

Newspapers in Russian

Newspapers from Russia

© PressReader. All rights reserved.