Цен­тро­банк за­сту­пил­ся за рубль

Эль­ви­ра На­би­ул­ли­на счи­та­ет, что он не слиш­ком пе­ре­оце­нен

Vedomosti - - КОМПАНИИ И РЫНКИ - Эм­ма Тер­чен­ко Илья Усов

ЦБ разо­шел­ся с Мин­фи­ном в оцен­ках пе­ре­укреп­ле­ния руб­ля. Недав­но ми­нистр фи­нан­сов Ан­тон Си­лу­а­нов за­явил, что рубль пе­ре­оце­нен на 10–12% от фун­да­мен­таль­ных зна­че­ний. Пред­се­да­тель ЦБ Эль­ви­ра На­би­ул­ли­на с ним не со­гла­си­лась: у ре­гу­ля­то­ра рас­че­ты го­раз­до скром­нее, при­чем раз­ные мо­де­ли ЦБ да­ют мень­шее от­кло­не­ние. Кон­крет­ные зна­че­ния она не на­зва­ла, за­ме­тив, что по­пыт­ки най­ти фун­да­мен­таль­но обос­но­ван­ный курс руб­ля до­ста­точ­но услов­ны.

Се­го­дняш­ний курс руб­ля хо­рош для ЦБ, а вот для Мин­фи­на он небла­го­при­я­тен, го­во­рит ру­ко­во­ди­тель от­де­ла бро­кер­ских опе­ра­ций «Ато­на» Яро­слав Под­се­ват­кин: «В по­след­ние неде­ли це­ны на нефть скор­рек­ти­ро­ва­лись, и для Мин­фи­на это боль­шая про­бле­ма. У Мин­фи­на и ЦБ раз­ные це­ли, и для этих це­лей им нуж­ны раз­ные курсы руб­ля: Мин­фин дол­жен ис­пол­нить бюд­жет, а ЦБ – сдер­жи­вать ин­фля­цию».

Раз­лич­ные ме­то­ди­ки рас­че­та фун­да­мен­таль­ных зна­че­ний кур­са дей­стви­тель­но мо­гут силь­но от­ли­чать­ся друг от дру­га, от­ме­ча­ет глав­ный эко­но­мист Аль­фа-бан­ка На­та­лия Ор­ло­ва: «Срав­не­ние ди­на­ми­ки пром­про­из­вод­ства в Рос­сии и США да­ет дол­лар по 60 руб. к концу го­да, то­гда как рас­че­ты по пла­теж­но­му ба­лан­су – око­ло 68 руб./$». Она по­ла­га­ет, что На­би­ул­ли­на хо­те­ла по­ка­зать, что не сто­ит пол­но­стью ори­ен­ти­ро­вать­ся на та­кой по­ка­за­тель, как фун­да­мен­таль­ный курс. Кро­ме то­го, у ЦБ цель – не да­вать ни­ка­ких кон­крет­ных ори­ен­ти­ров по кур­су на­ци­о­наль­ной ва­лю­ты, на­по­ми­на­ет она.

Но рубль все же пе­ре­укреп­лен, со­ли­дар­ны ана­ли­ти­ки. «При та­кой цене на нефть сред­не­го­до­вой курс мог бы со­ста­вить 63–64 руб./$», – под­счи­тал эко­но­мист «Ре­нес­санс ка­пи­та­ла» Олег Кузь­мин. Нуж­но учи­ты­вать еще фак­тор вы­со­ких руб­ле­вых ста­вок, ко­то­рый бу­дет оста­вать­ся, от­ме­ча­ет порт­фель­ный управ­ля­ю­щий УК «Ка­пи­талъ» Дмитрий По­сто­лен­ко.

В пят­ни­цу ЦБ сни­зил став­ку на 0,25 про­цент­но­го пунк­та до 9,75%. К за­кры­тию тор­гов дол­лар по­де­ше­вел на 58 коп. до 56,88 руб. «Рубль по­до­ро­жал во­пре­ки сни­же­нию став­ки, по­то­му что це­ны на нефть вы­рос­ли, к то­му же сни­же­ние став­ки бы­ло незна­чи­тель­ным», – го­во­рит ана­ли­тик УК «БК-сбе­ре­же­ния» Сер­гей Суве­ров.

Креп­че все­го рубль был в фев­ра­ле, ко­гда он до­стиг са­мой вы­со­кой от­мет­ки с на­ча­ла го­да: 15 фев­ра­ля дол­лар сто­ил 56,55 руб. То­гда ана­ли­ти­ки «Сбер­банк CIB» пред­ска­за­ли по­сте­пен­ное и устой­чи­вое ослаб­ле­ние рос­сий­ской ва­лю­ты к концу го­да.

Сей­час рубль креп­ким де­ла­ют спе­ку­ля­ции ино­стран­ных ин­ве­сто­ров, ко­то­рые ак­тив­но участ­ву­ют в carry trade на ва­лют­ном рын­ке, го­во­рит Под­се­ват­кин, а сдер­жан­ное сни­же­ние став­ки ЦБ толь­ко по­ощ­ря­ет эту иг­ру. Ор­ло­ва счи­та­ет, что не сто­ит сво­дить все к carry trade – у ин­ве­сто­ров в прин­ци­пе есть ин­те­рес к раз­ви­ва­ю­щим­ся рын­кам, осо­бен­но к Рос­сии. «Ес­ли ЦБ сни­зит к концу го­да став­ку бо­лее ра­ди­каль­но – на 1,5–2 п. п. – и ФРС под­ни­мет став­ку, то мас­штаб carry trade зна­чи­тель­но со­кра­тит­ся: сни­зит­ся до­ход­ность ОФЗ и уве­ли­чит­ся до­ход­ность каз­на­чей­ских об­ли­га­ций США», – го­во­рит Суве­ров.

Ко­ле­ба­ния кур­са руб­ля сей­час мень­ше сто­ит свя­зы­вать с ди­на­ми­кой сто­и­мо­сти неф­ти, за­яви­ла На­би­ул­ли­на: за­ви­си­мость умень­ши­лась втрое. «Есть пе­ри­од, ко­гда мы ви­де­ли ко­эф­фи­ци­ент эла­стич­но­сти (за­ви­си­мость кур­са от неф­тя­ных цен. – «Ведомости») 0,9, ино­гда да­же до 1 до­хо­дил в ко­рот­кие пе­ри­о­ды. Сей­час, по на­шим оцен­кам, 0,2–0,3», – ска­за­ла она.

«Этот ком­мен­та­рий боль­ше от­но­сил­ся к ди­на­ми­ке неф­тя­ных цен с се­ре­ди­ны ян­ва­ря», – го­во­рит Ор­ло­ва. С то­го вре­ме­ни, по ее на­блю­де­ни­ям, рубль укреп­лял­ся, а це­ны на нефть прак­ти­че­ски не ме­ня­лись – рубль ре­а­ги­ро­вал на нефть толь­ко в на­ча­ле мар­та, но сей­час он вы­гля­дит ста­биль­ным, хо­тя неф­тя­ные це­ны сни­жа­ют­ся. С на­ча­ла про­шлой неде­ли це­на Brent сни­зи­лась на 1,8% до $50,81/барр. к 15.08 мск в пят­ни­цу.-

Рубль пе­ре­оце­нен го­раз­до мень­ше, чем счи­та­ют в Мин­фине, за­яви­ла пред­се­да­тель ЦБ Эль­ви­ра На­би­ул­ли­на. Ана­ли­ти­ки ука­зы­ва­ют, что все за­ви­сит от то­го, как счи­тать фун­да­мен­таль­ное зна­че­ние кур­са

Newspapers in Russian

Newspapers from Russia

© PressReader. All rights reserved.