Не­лов­кая па­у­за

Vedomosti - - ДЕНЬГИ & ВЛАСТЬ - Алек­сей Не­вель­ский

Цен­тро­бан­ки ча­сти ев­ро­пей­ских стран столк­ну­лись с оди­на­ко­вой про­бле­мой: несмот­ря на вос­ста­нов­ле­ние эко­но­ми­ки, им труд­но при­сту­пить к нор­ма­ли­за­ции де­неж­ной по­ли­ти­ки. Это­му пре­пят­ству­ют по-преж­не­му низ­кая ин­фля­ция, по­ли­ти­че­ские рис­ки, а так­же неже­ла­ние про­во­ци­ро­вать па­ни­ку сре­ди ин­ве­сто­ров.

ЕЦБ ока­зал­ся в непро­стой си­ту­а­ции от­ча­сти из-за соб­ствен­ных пра­вил, от­ме­ча­ет The Wall Street Journal. Что­бы не на­ру­шить за­прет ЕС на пря­мое фи­нан­си­ро­ва­ние пра­ви­тельств, он огра­ни­чил по­куп­ку го­соб­ли­га­ций стран ев­ро­зо­ны по про­грам­ме де­неж­но­го сти­му­ли­ро­ва­ния сум­мой в 60 млрд ев­ро в ме­сяц. Го­соб­ли­га­ции ни одной из стран не долж­ны за­ни­мать бо­лее 33% его порт­фе­ля, и он дол­жен при­об­ре­тать их стро­го в со­от­вет­ствии с до­ля­ми стран в его устав­ном ка­пи­та­ле. Но ско­ро ЕЦБ бу­дет слож­но при­дер­жи­вать­ся этих огра­ни­че­ний, по­это­му ему на­вер­ня­ка при­дет­ся со­кра­тить по­куп­ку ак­ти­вов, от­ме­ча­ет эко­но­мист Bank of America Merrill Lynch Жиль Моэ. По его про­гно­зам, ЕЦБ мо­жет со­кра­тить про­грам­му на 20 млрд ев­ро уже в ок­тяб­ре и пол­но­стью пре­кра­тить ее к кон­цу 2018 г.

ЕЦБ нуж­но дей­ство­вать осто­рож­но, что­бы не на­пу­гать ин­ве­сто­ров столь же силь­но, как это сде­ла­ла ФРС США, объ­явив в мае 2013 г. о го­тов­но­сти на­чать сво­ра­чи­вать свою про­грам­му сти­му­ли­ро­ва­ния. Это мо­жет при­ве­сти к ро­сту сто­и­мо­сти зай­мов в ев­ро­зоне и по­ме­шать вос­ста­нов­ле­нию ее эко­но­ми­ки.

Ко­гда пре­зи­дент ЕЦБ Ма­рио Дра­ги в кон­це июня вы­ра­зил уве­рен­ность в том, что ин­фля­ция в ев­ро­зоне до­стиг­нет це­ле­во­го зна­че­ния в 2%, ин­ве­сто­ры рас­це­ни­ли это как на­мек на уже­сто­че­ние де­неж­ной по­ли­ти­ки. Курс ев­ро к дол­ла­ру США в тот же день до­стиг мак­си­му­ма в этом го­ду, вы­рос­ли до­ход­но­сти го­соб­ли­га­ций стран ев­ро­зо­ны. Пред­ста­ви­те­ли ЕЦБ по­спе­ши­ли за­ве­рить ин­ве­сто­ров, что о ско­ром из­ме­не­нии по­ли­ти­ки ре­чи не идет, и это спо­соб­ство­ва­ло сни­же­нию ев­ро и до­ход­но­стей го­соб­ли­га­ций. Те­перь «рын­ки бу­дут цеп­лять­ся за каж­дое сло­во ЕЦБ», го­во­рит ва­лют­ный стра­тег ING Ви­рай Па­тел (ци­та­та по FT).

Заявление Дра­ги не долж­но бы­ло шо­ки­ро­вать ин­ве­сто­ров, счи­та­ет Кен Уо­третт из кон­сал­тин­го­вой компании TS Lombard. Пре­ду­пре­жде­ни­ем для ин­ве­сто­ров долж­но бы­ло стать то, что ЕЦБ убрал из за­яв­ле­ния по ито­гам июнь­ско­го за­се­да­ния сло­ва о воз­мож­ном сни­же­нии про­цент­ных ста­вок, несмот­ря на низ­кую ин­фля­цию, на­по­ми­на­ет Уо­третт. В мае она со­став­ля­ла 1,4%, а в июне за­мед­ли­лась до 1,3%.

За­то в Ве­ли­ко­бри­та­нии ин­фля­ция уже пре­вы­си­ла це­ле­вой уро­вень, до­стиг­нув 2,9%, а без­ра­бо­ти­ца со­став­ля­ет все­го 4,7%; и хо­тя в июне Банк Ан­глии оста­вил клю­че­вую став­ку на уровне 0,25%, три из вось­ми чле­нов ко­ми­те­та по де­неж­ной по­ли­ти­ке неожи­дан­но про­го­ло­со­ва­ли за по­вы­ше­ние. Од­на­ко ВВП в I квар­та­ле вы­рос лишь на 0,2% в квар­таль­ном вы­ра­же­нии, неопре­де­лен­ность, свя­зан­ная с вы­хо­дом из ЕС, да­же уси­ли­лась по­сле все­об­щих вы­бо­ров, а уско­ре­ние ин­фля­ции свя­за­но в ос­нов­ном с де­валь­ва­ци­ей по­сле ре­фе­рен­ду­ма о Brexit. По­это­му уже­сто­че­ние де­неж­ной по­ли­ти­ки мо­жет ока­зать­ся преж­де­вре­мен­ным.-

Ев­ро­пей­ским цен­тро­бан­кам слож­но пре­кра­тить мяг­кую де­неж­ную по­ли­ти­ку. Им ме­ша­ют пуг­ли­вые ин­ве­сто­ры и раз­ные эко­но­ми­че­ские фак­то­ры

Newspapers in Russian

Newspapers from Russia

© PressReader. All rights reserved.