Юби­лей кри­зи­са

Vedomosti - - ДЕНЬГИ & ВЛАСТЬ - Ми­ха­ил Овер­чен­ко Алек­сей Не­вель­ский

Ки­тай и дол­лар – ос­нов­ные угро­зы для раз­ви­ва­ю­щих­ся стран Азии. К 20-лет­ней го­дов­щине кри­зи­са они по­до­шли в хо­ро­шем со­сто­я­нии, но рис­ки со­хра­ня­ют­ся

Эко­но­ми­че­ская си­ту­а­ция в раз­ви­ва­ю­щих­ся стра­нах Юго-во­сточ­ной Азии в 20-лет­нюю го­дов­щи­ну кри­зи­са вы­гля­дит бла­го­при­ят­но. ВВП рас­тет, про­блем, при­вед­ших к то­му кри­зи­су, нет, но по­яви­лись дру­гие рис­ки.

Огром­ный де­фи­цит сче­та те­ку­щих опе­ра­ций, ко­то­рый нуж­но бы­ло фи­нан­си­ро­вать при­то­ком средств из-за ру­бе­жа, стал ос­нов­ной при­чи­ной кри­зи­са 1997 г. В Та­и­лан­де, где на­чал­ся кри­зис с де­валь­ва­ции ба­та 2 июля, де­фи­цит те­ку­ще­го сче­та в 1996 г. со­ста­вил, по дан­ным МВФ, 8% ВВП. Ва­лю­ты стран ре­ги­о­на не бы­ли сво­бод­но пла­ва­ю­щи­ми, и цен­тро­бан­ки по­на­ча­лу тра­ти­ли ва­лют­ные ре­зер­вы, пы­та­ясь удер­жать кур­сы. Ко­гда же бег­ство ка­пи­та­ла ста­ло мас­со­вым, при­шлось от­ка­зать­ся от за­щи­ты кур­сов, что спро­во­ци­ро­ва­ло рез­кую де­валь­ва­цию. За несколь­ко ме­ся­цев кри­зис охва­тил Юж­ную Ко­рею, Ин­до­не­зию, Ма­лай­зию, Фи­лип­пи­ны. Под дав­ле­ние по­па­ли ва­лю­ты Гон­кон­га и Тай­ва­ня.

Се­го­дня у этих стран про­фи­цит сче­та те­ку­щих опе­ра­ций (за ис­клю­че­ни­ем Ин­до­не­зии). Тор­гов­ля ак­ти­ви­зи­ру­ет­ся. «Боль­ше нет сла­бых мест, ко­то­рые при­ве­ли к фи­нан­со­во­му кри­зи­су в Азии, а фун­да­мен­таль­ные эко­но­ми­че­ские по­ка­за­те­ли вы­гля­дят сей­час го­раз­до луч­ше», – утвер­жда­ют эко­но­ми­сты ANZ.

В июне при­ток порт­фель­ных ин­ве­сти­ций нере­зи­ден­тов на раз­ви­ва­ю­щи­е­ся рын­ки был за­фик­си­ро­ван седь­мой ме­сяц под­ряд, что ста­ло ре­кор­дом с 2014 г., со­глас­но Ин­сти­ту­ту меж­ду­на­род­ных фи­нан­сов (IIF). По его оцен­кам, об­щий при­ток на их фон­до­вые и дол­го­вые рын­ки в июне со­ста­вил $17,8 млрд, а во II квар­та­ле – $56 млрд. При­чем боль­шая часть при­шлась на Азию.

Но раз­ви­ва­ю­щи­е­ся стра­ны по­преж­не­му уяз­ви­мы пе­ред ро­стом ста­вок в США. За­ем­щи­кам в них нуж­но к кон­цу 2018 г. вы­пла­тить по об­ли­га­ци­ям и зай­мам по­чти $2 трлн. Рост ста­вок спо­со­бен при­ве­сти к даль­ней­ше­му укреп­ле­нию дол­ла­ра, из-за че­го ази­ат­ским ком­па­ни­ям бу­дет слож­нее по­га­шать внеш­ний долг. К то­му же пред­ста­ви­те­ли ФРС да­ют по­нять, что, ве­ро­ят­но, в сен­тяб­ре объ­явят о ре­ше­нии при­сту­пить к со­кра­ще­нию ак­ти­вов. А ес­ли ЕЦБ, Банк Ан­глии и Банк Ка­на­ды вслед за ФРС ста­нут уже­сто­чать по­ли­ти­ку, по­мо­гав­шая раз­ви­ва­ю­щим­ся рын­кам лик­вид­ность мо­жет на­чать со­кра­щать­ся.

В от­ли­чие от кон­ца 1990-х гг., ко­гда быст­рый рост эко­но­ми­ки США по­мог вос­ста­нов­ле­нию стран Азии, се­го­дня ждать по­мо­щи от аме­ри­кан­ской эко­но­ми­ки не при­хо­дит­ся. В I квар­та­ле ВВП США вы­рос лишь на 1,4%, а по­сле ми­ро­во­го фи­нан­со­во­го кри­зи­са тем­пы его ро­ста так и не пре­вы­си­ли 2–2,5%.

Бо­лее вы­со­кий риск свя­зан с Ки­та­ем. Его спрос на про­дук­цию со­се­дей по ре­ги­о­ну мо­жет со­кра­тить­ся из-за стрем­ле­ния Пе­ки­на сде­лать ос­нов­ной дви­жу­щей си­лой эко­но­ми­ки сек­тор услуг и внут­рен­нее по­треб­ле­ние. А эко­но­ми­че­ская про­грам­ма Ки­тая пред­по­ла­га­ет за­ме­ще­ние зна­чи­тель­ной ча­сти им­пор­та, осо­бен­но тех­но­ло­ги­че­ско­го, соб­ствен­ным про­из­вод­ством.

Со­во­куп­ный долг Ки­тая вдвое вы­ше сред­не­го для раз­ви­ва­ю­щих­ся стран, а кор­по­ра­тив­ный – до­стиг ре­корд­ных для ми­ра $18 трлн (170% ВВП). По­ка, пи­шут ана­ли­ти­ки Jpmorgan Chase, Ки­таю уда­ет­ся не до­пу­стить пе­ре­рас­та­ния про­блем в пол­но­мас­штаб­ный кри­зис, но «рас­ту­щее дол­го­вое бре­мя уже нега­тив­но вли­я­ет на эко­но­ми­ку и фи­нан­со­вые рын­ки».-

Newspapers in Russian

Newspapers from Russia

© PressReader. All rights reserved.