Медь ока­за­лась слож­ной для ин­ве­сти­ций

Vedomosti - - КОМПАНИИ И РЫНКИ - По­ли­на Три­фо­но­ва

Пер­спек­ти­вы спро­са на нее не оче­вид­ны, а эф­фек­тив­ность до­бы­чи па­да­ет

До­бы­ча ме­ди оста­ет­ся спор­ным сег­мен­том в ме­тал­лур­ги­че­ской от­рас­ли как для ин­ве­сто­ров, так и для до­бы­ва­ю­щих ком­па­ний, пи­шут экс­пер­ты Goldman Sachs в ана­ли­ти­че­ском об­зо­ре «Медь. Клю­че­вые про­ек­ты 2017 г.», опуб­ли­ко­ван­ном 5 июля («Ведомости» озна­ко­ми­лись с ним).

УТЕШИТЕЛЬНЫЕ ПЕР­СПЕК­ТИ­ВЫ

Ры­нок ме­ди в це­лом оце­ни­ва­ет­ся в $130 млрд, пи­шут ана­ли­ти­ки Goldman Sachs. В 2016 г. по­треб­ле­ние ме­ди в ми­ре со­ста­ви­ло 22,3 млн т, про­фи­цит ме­тал­ла на рын­ке – 170 000 т, по дан­ным «Нор­ни­ке­ля». В 2017 г. про­фи­цит со­хра­нил­ся, ука­зы­ва­ет «Нор­ни­кель», но точ­ный про­гноз не да­ет. По про­гно­зу Wood Mackenzie, в 2020 г. по­треб­ле­ние ра­фи­ни­ро­ван­ной ме­ди со­ста­вит око­ло 24 млн т. А про­фи­цит ме­ди мо­жет до­стичь 2,4 млн т, несмот­ря на по­сте­пен­ное сни­же­ние по­ста­вок, оце­ни­ва­ет Goldman Sachs. Но за­па­сы бу­дут урав­но­ве­ше­ны уве­ли­че­ни­ем спро­са со сто­ро­ны про­из­во­ди­те­лей элек­тро­мо­би­лей и ин­но­ва­ци­он­ных элек­тро­си­стем, кро­ме то­го, часть за­пла­ни­ро­ван­ных по­ста­вок мо­жет быть со­рва­на. Бу­дут по­яв­лять­ся но­вые по­тре­би­те­ли ме­ди в раз­ви­ва­ю­щих­ся эко­но­ми­ках, сре­ди про­из­во­ди­те­лей элек­тро­мо­би­лей, пи­шут ана­ли­ти­ки Goldman Sachs, ого­ва­ри­ва­ясь, что мед­ные руд­ни­ки ста­но­вят­ся все ме­нее про­дук­тив­ны­ми. Уве­ли­че­ние до­ли элек­тро­мо­би­лей до 10%, по оцен­кам «Нор­ни­ке­ля», при­ве­дет к ро­сту по­треб­ле­ния при­мер­но на 1 млн т, го­во­рит пред­ста­ви­тель «Нор­ни­ке­ля». Но в слу­чае мас­со­во­го пе­ре­хо­да на элек­тро­мо­би­ли по­тре­бу­ет­ся се­рьез­ное из­ме­не­ние ин­фра­струк­ту­ры – то­гда спрос на медь вы­рас­тет кар­ди­наль­но. Кон­сен­сус-про­гноз Bloomberg на 2020 г. – $6500 за тон­ну ме­ди. Goldman Sachs ис­хо­дит из бо­лее кон­сер­ва­тив­но­го сце­на­рия – $5200 за тон­ну в 2020 г., на 10% мень­ше те­ку­щей спо­то­вой це­ны.

ЛУЧ­ШИЕ ПРО­ЕК­ТЫ

В по­след­ние го­ды медь де­ше­ве­ет (см. гра­фик), сни­жа­ют­ся ин­ве­сти­ции в мед­ное про­из­вод­ство, пи­шут ана­ли­ти­ки Goldman Sachs. Несколь­ко лет про­из­вод­ство ме­ди бы­ло недо­ин­ве­сти­ро­ва­но, под­твер­жда­ет пред­ста­ви­тель «Нор­ни­ке­ля». Сей­час око­ло 90% про­из­во­ди­те­лей ме­ди за­ра­ба­ты­ва­ют и это сти­му­ли­ру­ет ин­ве­сти­ции, го­во­рит он.

Ана­ли­ти­ки Goldman Sachs про­ана­ли­зи­ро­ва­ли 75 про­ек­тов по до­бы­че ме­ди. Сре­ди них 45 про­ек­тов, ко­то­рые бы­ли за­мо­ро­же­ны, од­на­ко 80% из них, по оцен­ке ана­ли­ти­ков, мо­гут быть жиз­не­спо­соб­ны­ми. Сре­ди ме­сто­рож­де­ний, вклю­чен­ных в ис­сле­до­ва­ние, че­ты­ре рос­сий­ских: Ба­им­ская пло­щадь на Чу­кот­ке (ли­цен­зия у Ба­им­ской ГРК, при­над­ле­жит со­вла­дель­цам Evraz и ми­но­ри­тар­ным ак­ци­о­не­рам «Нор­ни­ке­ля» Ро­ма­ну Аб­ра­мо­ви­чу и Алек­сан­дру Аб­ра­мо­ву), Бы­ст­рин­ское ме­сто­рож­де­ние в За­бай­каль­ском крае (при­над­ле­жит «Нор­ни­ке­лю»), рас­по­ло­жен­ное там же Удо­кан­ское ме­сто­рож­де­ние (при­над­ле­жит ак­ци­о­не­рам «Ме­тал­ло­ин­ве­ста») и То­мин­ское ме­сто­рож­де­ние в Че­ля­бин­ской об­ла­сти (при­над­ле­жит Рус­ской мед­ной ком­па­нии).

Ба­им­ская пло­щадь – круп­ней­шее нераз­ра­бо­тан­ное мед­но-пор­фи­ро­вое ру­до­про­яв­ле­ние, его ре­сур­сы – 23 млн т ме­ди и 2000 т зо­ло­та. Наи­бо­лее раз­ра­бо­тан­ным ме­сто­рож­де­ни­ем в Ба­им­ской пло­ща­ди счи­та­ет­ся Пе­с­чан­ка – за­па­сы, по оцен­ке JORC, со­став­ля­ют 9,5 млн т ме­ди и 512 т зо­ло­та, пи­шут экс­пер­ты Goldman Sachs. Ка­п­за­тра­ты на раз­ра­бот­ку Ба­им­ской пло­ща­ди они оце­ни­ва­ют в $4,2 млрд, ее за­пуск пла­ни­ру­ет­ся в 2023 г. Сей­час идет feasibility study и под­го­тов­ка ТЭО про­ек­та, го­во­рит ис­точ­ник, близ­кий к Ба­им­ской ГРК. Про­ек­ти­ро­ва­ние на­ме­че­но на 2018–2019 гг., по­яс­ня­ет он. По оцен­ке Goldman Sachs, по уров­ню NPV (чи­стая те­ку­щая сто­и­мость) Ба­им­ский проект – чет­вер­тый в ми­ре, его по­ка­за­тель – $3,7 млрд. По­ка­за­те­ли дру­гих рос­сий­ских про­ек­тов ни­же: Бы­ст­рин­ско­го – $2 млрд, Удо­ка­на – $1,1 млрд, То­мин­ско­го – минус $516 млн.

Бы­ст­рин­ский проект бу­дет за­пу­щен уже в кон­це это­го го­да. Его внут­рен­няя нор­ма до­ход­но­сти – 14%. Ра­нее в ин­тер­вью «Ве­до­мо­стям» ос­нов­ной вла­де­лец «Нор­ни­ке­ля» Вла­ди­мир По­та­нин го­во­рил, что в пер­спек­ти­ве воз­мож­но объ­еди­не­ние Бы­ст­рин­ской ГМК, Ба­им­ской ГРК и но­вой ком­па­нии. Ис­точ­ник, близ­кий к Ба­им­ской ГРК, го­во­рит, что 2018–2019 гг. для ком­па­нии – «на­вер­ное, это оп­ти­маль­ный мо­мент для при­вле­че­ния парт­не­ра, по­сколь­ку на эта­пе про­ек­ти­ро­ва­ния уже воз­ни­ка­ет мно­го тех­но­ло­ги­че­ских раз­ви­лок – на­при­мер, вы­бор по­став­щи­ков обо­ру­до­ва­ния». Пред­ста­ви­тель «Нор­ни­ке­ля» о пер­спек­ти­вах объ­еди­не­ния про­ек­тов го­во­рить не стал.

Ба­им­ская ГРК мо­жет ре­а­ли­зо­вы­вать проект и без парт­не­ров, го­во­рит пре­зи­дент «Ин­вест АГ» Сер­гей Бра­ту­хин: «Се­год­ня мы ви­дим мак­си­маль­ный уро­вень гос­под­держ­ки про­ек­тов, ре­а­ли­зу­е­мых на Даль­нем Во­сто­ке, – на­ло­го­вые льго­ты, стро­и­тель­ство ин­фра­струк­ту­ры, фик­си­ро­ван­ная це­на на элек­тро­энер­гию и др. До­ступ­но про­ект­ное фи­нан­си­ро­ва­ние гос­бан­ков – на­при­мер, ВЭБА или Сбер­бан­ка, ко­то­рый предо­став­ля­ет про­ект­ное фи­нан­си­ро­ва­ние для Бы­ст­рин­ско­го про­ек­та «Нор­ни­ке­ля». В та­ких усло­ви­ях ре­а­ли­за­ция про­ек­та без при­вле­че­ния парт­не­ра вы­гля­дит вполне ре­а­ли­стич­но».-

Несмот­ря на низ­кие це­ны, ин­ве­сто­ры не опа­са­ют­ся ин­ве­сти­ро­вать в раз­ра­бот­ку мед­ных ме­сто­рож­де­ний, сти­му­ли­ро­вать ры­нок мо­жет раз­ви­тие элек­тро­мо­би­лей

Newspapers in Russian

Newspapers from Russia

© PressReader. All rights reserved.