Фон­ды ждет ис­пы­та­ние кри­зи­сом

Все боль­ше де­нег те­чет в бир­же­вые фон­ды – у них неболь­шие ко­мис­си­он­ные и не стыд­ные ре­зуль­та­ты. Но ни­кто не зна­ет, как фон­ды и их ин­ве­сто­ры по­ве­дут се­бя в кри­зис

Vedomosti - - ФИНАНСЫ - Та­тья­на Боч­ка­ре­ва

Впер­вом по­лу­го­дии чистый при­ток в бир­же­вые фон­ды (ETF) Blackrock со­ста­вил ре­корд­ные $140 млрд (дан­ные кон­сал­тин­го­вой ETFGI; их ци­ти­ру­ет FT). Это со­по­ста­ви­мо с ре­зуль­та­том за весь 2016 год, ко­то­рый так­же был ре­корд­ным: $138 млрд. У Vanguard, главного кон­ку­рен­та Blackrock, при­ток в ETF в пер­вом по­лу­го­дии со­ста­вил $82 млрд по срав­не­нию с $97 млрд за 2016 г. Вы­рос при­ток и в State Street Global Advisors, тре­тий по ве­ли­чине про­вай­дер ETF, пи­шет FT.

ETF – это ин­ве­сти­ци­он­ные фон­ды, тор­гу­ю­щи­е­ся на бир­же и обыч­но ори­ен­ти­ро­ван­ные на опре­де­лен­ный фон­до­вый ин­декс. Это фон­ды с пас­сив­ным управ­ле­ни­ем – они ра­бо­та­ют без управ­ля­ю­щих. Бла­го­да­ря это­му они де­шев­ле фон­дов, управ­ля­ю­щие ко­то­рых са­ми вы­би­ра­ют ак­ции.

«По­пу­ляр­ность ETF за­мет­но уве­ли­чи­ва­ет­ся в Ев­ро­пе и Азии, а так­же в США, – от­ме­ча­ет со­ос­но­ва­тель ETFGI Де­бо­ра Фюр. – Ин­но­ва­ции, вклю­чая ро­бо­тов-кон­суль­тан­тов, ко­то­рые ис­поль­зу­ют ETF для фор­ми­ро­ва­ния порт­фе­лей, то­же спо­соб­ству­ют ро­сту сек­то­ра». За пер­вые пол­го­да чистый при­ток ETF со­ста­вил $335 млрд, и это без уче­та Ав­стра­лии, ко­то­рая обыч­но предо­став­ля­ет дан­ные поз­же. Этот год име­ет все шан­сы об­но­вить про­шло­год­ний ре­корд в $390 млрд.

За по­след­ние пять лет ETF при­влек­ли $1,7 трлн, и ана­ли­ти­ки бес­по­ко­ят­ся, что фон­до­вые ин­дек­сы США сво­им ро­стом не в по­след­нюю оче­редь обя­за­ны ETF, а на рын­ке на­ду­ва­ет­ся пу­зырь. В июне ин­декс S&P 500 до­стиг ре­корд­ных 2453,82 пунк­та. Blackrock счи­та­ет эти опа­се­ния бес­поч­вен­ны­ми. «Рын­ки рас­тут из-за боль­шо­го ин­ве­сти­ци­он­но­го спро­са на гло­баль­ные ак­ции, и этот спрос идет по раз­ным ка­на­лам, не толь­ко от ETF», – ска­за­ла FT пред­ста­ви­тель Blackrock.

Bank of America Merrill Lynch на про­шлой неде­ле опуб­ли­ко­вал от­чет «Etf-за­ция ин­дек­са S&P 500», из ко­то­ро­го сле­ду­ет, что все боль­ше ак­ций ком­па­ний, вхо­дя­щих в ин­декс, при­над­ле­жит ETF. Бир­же­вые фон­ды Vanguard с 2010 г. удво­и­ли до­лю в ин­дек­се до 6,8%. Сей­час их до­ля в ка­пи­та­ле 491 из 500 ком­па­ний ин­дек­са пре­вы­ша­ет 5%.

Ка­пи­та­ли­за­ция ком­па­ний из ин­дек­са S&P 500 со­став­ля­ет $22 трлн, го­во­рит ген­ди­рек­тор Etf.com Дейв Ней­диг, а ак­ти­вы под управ­ле­ни­ем ETF – ме­нее $1,5 трлн. «Да­же ес­ли бы все эти фон­ды ин­ве­сти­ро­ва­ли толь­ко в S&P 500, их до­ля в ин­дек­се со­став­ля­ла бы 6,5%, – от­ме­ча­ет Ней­диг. – Но мно­гие ин­ве­сти­ру­ют в ком­па­нии ма­лой ка­пи­та­ли­за­ции».

По про­гно­зу Alliancebernstein, к ян­ва­рю 2018 г. в США вло­же­ния в ак­ции пас­сив­ных и ак­тив­ных фон­дов срав­ня­ют­ся. Но эта ста­ти­сти­ка за­ча­стую недо­сто­вер­на, по­сколь­ку не все ком­па­нии, су­ве­рен­ные и пен­си­он­ные фон­ды, вен­чур­ные пред­при­ни­ма­те­ли и роз­нич­ные ин­ве­сто­ры со­об­ща­ют о сво­их вло­же­ни­ях.

Ажи­о­таж на рын­ке ETF при­влек вни­ма­ние кон­грес­са США, по­сколь­ку этот сек­тор слиш­ком мо­лод и еще не про­шел про­вер­ку кри­зи­сом. В кон­це июня об этом на слу­ша­ни­ях ко­ми­те­та фи­нан­со­вых услуг кон­грес­са го­во­рил ген­ди­рек­тор Global Trading Systems Ари Ру­бин­штейн, со­об­ща­ет Bloomberg. «В неко­то­рых смыс­лах этот ры­нок еще не ис­пы­тан прак­ти­кой, – от­ме­ча­ет он. – Мы обя­за­тель­но долж­ны под­ни­мать этот во­прос, что­бы участ­ни­ки рын­ка бы­ли под­го­тов­ле­ны». За 10 лет ак­ти­вы под управ­ле­ни­ем бир­же­вых фон­дов США уве­ли­чи­лись с $400 млрд до $3 трлн, а ин­декс во­ла­тиль­но­сти VIX, от­ра­жа­ю­щий «стра­хи» ин­ве­сто­ров на бли­жай­шие 30 дней, несколь­ко ме­ся­цев на­хо­дит­ся на низ­ком уровне.

В ав­гу­сте 2015 г. уже был слу­чай, ко­гда на фоне вы­со­кой во­ла­тиль­но­сти бы­ли при­оста­нов­ле­ны тор­ги бо­лее 1000 инструментов (свы­ше по­ло­ви­ны из них – ETF), и по­сле это­го бир­жи ме­ня­ли пра­ви­ла тор­гов ими. «Мы ни­ко­гда не пе­ре­жи­ва­ли пе­ри­о­дов во­ла­тиль­но­сти с та­ким ко­ли­че­ством ETF, – го­во­рит Ру­бин­штейн. – Да­вай­те пред­ста­вим, что ин­ве­сто­ры нач­нут мас­со­во вы­во­дить сред­ства из них. Это бу­дет стресс для всей си­сте­мы, и по­на­до­бит­ся по­мощь элек­трон­ных мар­кет­мей­ке­ров, что­бы они обес­пе­чи­ли ры­нок лик­вид­но­стью».-

Newspapers in Russian

Newspapers from Russia

© PressReader. All rights reserved.