Неф­тя­ни­ки за­пла­ти­ли мень­ше ди­ви­ден­дов

Vedomosti - - ИНДУСТРИЯ & ЭНЕРГОРЕСУРСЫ - Иван Пес­чин­ский

Ди­ви­ден­ды нефи­нан­со­вых ком­па­ний за 2016 г. вы­рос­ли на 9% по срав­не­нию с 2015 г. до 1,5 трлн руб., по­счи­та­ли ана­ли­ти­ки АКРА. До­ля чи­стой при­бы­ли, на­прав­ля­е­мой на вы­пла­ты ак­ци­о­не­рам, со­ста­ви­ла 32%.

Наи­боль­ший рост по­ка­за­ли ме­тал­лур­ги­че­ский и гор­но­до­бы­ва­ю­щий сек­то­ры, ком­па­нии ко­то­рых вы­пла­ти­ли ак­ци­о­не­рам на 37% боль­ше, чем за 2015 г. (453 млрд руб.). Неф­те­га­зо­вые и те­ле­ком­му­ни­ка­ци­он­ные ком­па­нии со­кра­ти­ли свои вы­пла­ты на 15 и 14% со­от­вет­ствен­но. Наи­боль­шую до­лю в струк­ту­ре ди­ви­ден­дов по­преж­не­му за­ни­ма­ют ком­па­нии неф­те­га­зо­во­го сек­то­ра – на них при­хо­дит­ся 40% вы­плат, или 574 млрд руб. Ме­тал­лур­гия и гор­но­до­бы­ва­ю­щий сек­тор за­ня­ли 31%, на тре­тьем ме­сте те­ле­ком­му­ни­ка­ци­он­ные ком­па­нии с до­лей 10%. Ди­ви­ден­ды транс­порт­ных и элек­тро­энер­ге­ти­че­ских ком­па­ний оста­ют­ся невы­со­ки­ми.

С 2013 г. ди­ви­ден­ды ме­тал­лур­ги­че­ских и гор­но­до­бы­ва­ю­щих ком­па­ний вы­рос­ли в 3,2 ра­за, пи­шет АКРА. В 2016 г. уве­ли­чить ре­зуль­та­ты этим сек­то­рам по­мог­ла «Алро­са»: ее вы­пла­ты ак­ци­о­не­рам вы­рос­ли в 4 ра­за до 66 млрд руб. Но наи­боль­шие ди­ви­ден­ды по­преж­не­му пла­тит «Но­риль­ский ни­кель» – 141 млрд руб. (+4% по срав­не­нию с 2015 г.). Рост ди­ви­ден­дов в от­рас­ли обу­слов­лен сни­же­ни­ем дол­го­вой на­груз­ки и прой­ден­ным пи­ком ка­п­за­трат, пи­шет АКРА. Но этот ис­точ­ник ро­ста се­бя ис­чер­пы­ва­ет, пре­ду­пре­жда­ют ана­ли­ти­ки. По ито­гам 2016 г. сред­нее по от­рас­ли от­но­ше­ние об­ще­го дол­га к опе­ра­ци­он­но­му де­неж­но­му по­то­ку (FFO) до вы­плат про­цен­тов и на­ло­гов со­ста­ви­ло 2,4 про­тив 4 в 2013 г. Даль­ней­шее сни­же­ние дол­го­вой на­груз­ки ма­ло­ве­ро­ят­но, го­во­рит­ся в об­зо­ре. От­но­ше­ние ди­ви­ден­дов к сво­бод­но­му де­неж­но­му по­то­ку (FCF) до вы­плат по сек­то­ру вы­рос­ло с 54 до 71%. Остав­ша­я­ся часть FCF долж­на ид­ти на по­га­ше­ние дол­га, та­ким об­ра­зом, ис­точ­ни­ки для ро­ста ди­ви­ден­дов в сек­то­ре сни­жа­ют­ся. Их рост воз­мо­жен толь­ко за счет су­ще­ствен­но­го ро­ста цен на про­дук­цию чер­ной и цвет­ной ме­тал­лур­гии, но ве­ро­ят­ность это­го неболь­шая, оце­ни­ва­ют в АКРА. В чер­ной ме­тал­лур­гии вы­со­кие цены на сталь, низ­кие ин­вест­про­грам­мы и дол­го­вая на­груз­ка тол­ка­ют ком­па­нии к бо­лее ак­тив­ной ди­ви­денд­ной по­ли­ти­ке, со­гла­ша­ет­ся ана­ли­тик Renaissance Capital Вла­ди­мир Ск­ляр. В цвет­ной ме­тал­лур­гии си­ту­а­ция у ком­па­ний раз­ная, от­ме­ча­ет он. На­при­мер, UC Rusal по­сле ре­фи­нан­си­ро­ва­ния дол­га мо­жет поз­во­лить се­бе уве­ли­чи­вать ди­ви­ден­ды, а «Но­риль­ский ни­кель» бу­дет бо­роть­ся лишь за их со­хра­не­ние, «Алро­са» с боль­шой до­лей ве­ро­ят­но­сти сни­зит свои ди­ви­денд­ные вы­пла­ты в 2018 г., счи­та­ет Ск­ляр.

Ана­ли­ти­ки АКРА от­ме­ти­ли рост ди­ви­ден­дов гос­ком­па­ний на 25% по срав­не­нию с 2015 г. до 640 млрд руб. Сред­няя до­ля ди­ви­ден­дов от чи­стой при­бы­ли за год вы­рос­ла с 23 до 26%, а без уче­та «Газ­про­ма» и «Рос­неф­ти» – с 17 до 32%. Го­су­дар­ству вто­рой год под­ряд уда­ет­ся уве­ли­чи­вать ди­ви­денд­ные вы­пла­ты гос­ком­па­ний, но до­стичь за­ло­жен­но­го в бюд­же­те уров­ня по­ступ­ле­ний ди­ви­ден­дов по­ка не по­лу­ча­ет­ся, го­во­рит­ся в об­зо­ре. Без уче­та «Рос­неф­те­га­за» гос­ком­па­нии долж­ны бы­ли за­пла­тить око­ло 300 млрд руб. в гос­бюд­жет, но фак­ти­че­ски эта сум­ма со­ста­ви­ла 275 млрд руб. Зна­чи­тель­но мень­ше ожи­да­е­мых ока­за­лись ди­ви­ден­ды «Газ­про­ма», «Транс­неф­ти» и «Ал­маз-ан­тея», ука­зы­ва­ют ана­ли­ти­ки АКРА.

До­ля «Газ­про­ма» и «Рос­неф­ти» в струк­ту­ре вы­плат гос­ком­па­ни­я­ми сни­зи­лась с 60% по ито­гам 2015 г. до 40% по ито­гам 2016 г. У них боль­ше воз­мож­но­стей от­ста­и­вать пе­ред го­су­дар­ством не­об­хо­ди­мость ин­ве­сти­ций в про­ек­ты в от­ли­чие от дру­гих гос­ком­па­ний, пред­по­ла­га­ет АКРА. Ком­па­нии неф­те­га­зо­во­го сек­то­ра в пер­вом по­лу­го­дии 2017 г. по­ка­за­ли ре­зуль­та­ты луч­ше ана­ло­гич­но­го пе­ри­о­да про­шло­го го­да, но си­ту­а­ция с ди­ви­ден­да­ми по ито­гам го­да вряд ли кар­ди­наль­но из­ме­нит­ся, от­ме­ча­ет ди­рек­тор Фон­да энер­ге­ти­че­ско­го раз­ви­тия Сер­гей Пи­кин.

Су­ще­ствен­но на­рас­ти­ли вы­пла­ты ак­ци­о­не­рам в 2016 г. ком­па­нии элек­тро­энер­ге­ти­че­ско­го сек­то­ра, до­бав­ля­ет Ск­ляр: круп­ней­шие ге­не­ри­ру­ю­щие ком­па­нии вы­пла­ти­ли ак­ци­о­не­рам око­ло 58 млрд руб. – рост по­чти на 80%. У се­те­вых ком­па­ний ди­ви­денд­ный по­ток то­же по­ка­зал рост, хоть и не столь су­ще­ствен­ный, мож­но ожи­дать про­дол­же­ния это­го трен­да, от­ме­ча­ет он. Вы­пла­ты ге­не­ри­ру­ю­щих ком­па­ний мо­гут вы­рас­ти до 85–87 млрд руб., оце­ни­ва­ет Ск­ляр.

В це­лом круп­но­му биз­не­су сей­час уда­ет­ся со­хра­нить рас­хо­ды на ин­вест­про­грам­му на ста­биль­ном уровне. Но при от­сут­ствии ка­ких­ли­бо до­пол­ни­тель­ных ис­точ­ни­ков уве­ли­че­ние ди­ви­денд­ных вы­плат воз­мож­но толь­ко за счет со­кра­ще­ния ин­вест­про­грам­мы или за счет на­ра­щи­ва­ния дол­га, что мо­жет при­ве­сти к ухуд­ше­нию кре­дит­но­го про­фи­ля ком­па­ний, за­клю­ча­ют ана­ли­ти­ки агент­ства.-

Ме­тал­лур­ги­че­ские и гор­но­до­бы­ва­ю­щие ком­па­нии ста­ли ли­де­ра­ми по ро­сту ди­ви­ден­дов сре­ди рос­сий­ских ком­па­ний в 2016 г. Неф­те­га­зо­вые ком­па­нии со­кра­ти­ли вы­пла­ты на 15%

Newspapers in Russian

Newspapers from Russia

© PressReader. All rights reserved.