Хедж-фон­ды от­ста­ли на $1 трлн

Они про­иг­ры­ва­ют бир­же­вым фон­дам по ак­ти­вам и до­ход­но­сти

Vedomosti - - КОМПАНИИ И РЫНКИ - Та­тья­на Боч­ка­ре­ва

На про­шлой неде­ле ин­декс Dow Jones впер­вые взял ру­беж в 22000 пунк­тов, а ак­ти­вы под управ­ле­ни­ем ETF на $1 трлн пре­взо­шли ак­ти­вы под управ­ле­ни­ем хедж-фон­дов (дан­ные ETFGI). С на­ча­ла го­да чи­стый при­ток средств в гло­баль­ные ETF со­ста­вил $347,7 млрд по срав­не­нию с $1,2 млрд в хедж-фон­ды (дан­ные HFR).

Хедж-фон­ды – это фон­ды с ак­тив­ным управ­ле­ни­ем, сла­вя­щи­е­ся агрес­сив­ны­ми стра­те­ги­я­ми. В США они сла­бо ре­гу­ли­ру­ют­ся, и вкла­ды­вать в них мо­гут толь­ко со­сто­я­тель­ные граж­дане, ко­то­рые мо­гут поз­во­лить се­бе вну­ши­тель­ный пер­вый взнос и вы­со­кий риск. Пер­вый хедж-фонд был за­ре­ги­стри­ро­ван в 1949 г., и до кри­зи­са 2008 г. сек­тор был го­ря­чим, хо­тя его услу­ги об­хо­дят­ся неде­ше­во. Хедж-фон­ды бе­рут 2% от ак­ти­вов за управ­ле­ние и 20% от за­ра­бо­тан­ной при­бы­ли.

ETF же, на­о­бо­рот, де­ше­вые фон­ды с пас­сив­ным управ­ле­ни­ем, неред­ко они ори­ен­ти­ро­ва­ны на ка­кой-то фон­до­вый ин­декс. Сред­ние ко­мис­си­он­ные со­став­ля­ют 0,27% от ак­ти­вов под управ­ле­ни­ем, у уль­тра­де­ше­вых ETF – 0,04%. ETF по­яви­лись в на­ча­ле 1990-х гг., но их звезд­ный час на­стал по­сле кри­зи­са 2008 г., ко­гда цен­тро­бан­ки сни­зи­ли став­ки по­чти до ну­ля и фон­дам с ак­тив­ным управ­ле­ни­ем ста­ло труд­нее зарабатывать.

С на­ча­ла го­да хедж-фон­ды по­лу­чи­ли в сред­нем 3,7% при­бы­ли, то­гда как ин­декс S&P 500 вы­рос на 10%. «Круп­ные ин­ве­сто­ры силь­но разо­ча­ро­ва­лись в хедж-фон­дах, – го­во­рил в мар­те Джон Бо­гл, ос­но­ва­тель Vanguard, од­ной из круп­ней­ших управ­ля­ю­щих ком­па­ний, ко­то­рая изоб­ре­ла ин­декс­ные фон­ды. – Они пла­тят огром­ные ко­мис­си­он­ные за по­сред­ствен­ные ре­зуль­та­ты, ко­то­рые не оправ­да­ла бы да­же ну­ле­вая ко­мис­сия». По его мне­нию, по ак­ти­вам хедж-фон­ды уже ни­ко­гда не до­го­нят ETF. За пер­вое по­лу­го­дие чи­стый при­ток в бир­же­вые фон­ды Vanguard со­ста­вил $82 млрд, а у ли­де­ра рын­ка Blackrock – ре­корд­ные $140 млрд.

Ста­вить крест на ак­тив­ном ин­ве­сти­ро­ва­нии преж­де­вре­мен­но, утвер­жда­ет ген­ди­рек­тор Velstand Capital Виталий Бут­ба­ев: оно по­мо­га­ет уста­но­вить спра­вед­ли­вые це­ны на рын­ке, вы­яв­ляя дис­ба­ланс меж­ду це­на­ми ак­ти­вов. Чем ме­нее эф­фек­ти­вен ры­нок, тем луч­ше ра­бо­та­ют ак­тив­ные стра­те­гии, и на­о­бо­рот, про­дол­жа­ет он. По сло­вам Бут­ба­е­ва, со­мни­тель­ное бу­ду­щее не у ак­тив­но­го ин­ве­сти­ро­ва­ния, а у от­жив­ших свое под­хо­дов – на­при­мер, идеи, что мож­но си­сте­ма­ти­че­ски по­беж­дать ры­нок, вы­би­рая хо­ро­шие ак­ции, а так­же у непо­мер­ных ко­мис­сий за до­ход­ность ху­же той, что мо­гут дать ETF.

По­сколь­ку мно­гие ETF при­вя­за­ны к ин­дек­сам, их по­пу­ляр­ность рас­тет вме­сте с фон­до­вым рын­ком. По­сле кри­зи­са 2008 г. Dow Jones вы­рос втрое, S&P 500 – в 3,7 ра­за. В ре­зуль­та­те по­лу­ча­ет­ся за­мкну­тый круг: ры­нок рас­тет, в том чис­ле бла­го­да­ря день­гам фон­дов, а фон­ды, ви­дя этот рост, ин­ве­сти­ру­ют все боль­ше. В июле Bank of America Merrill Lynch опуб­ли­ко­вал от­чет «Etf-за­ция ин­дек­са S&P 500»: все боль­ше ак­ций ком­па­ний, вхо­дя­щих в ин­декс, при­над­ле­жат ETF.

Ма­ло кто бе­рет­ся пред­ска­зать, как по­ве­дут се­бя ин­ве­сто­ры ETF в слу­чае па­де­ния рын­ка и убыт­ка фон­дов. Впро­чем, вся­че­ские бе­ды, свя­зан­ные с ETF, рын­ку пред­ре­ка­ют имен­но ак­тив­ные управ­ля­ю­щие, го­во­рит Бут­ба­ев. Ни­кто не зна­ет, ко­гда и ка­ков бу­дет сле­ду­ю­щий кри­зис, про­дол­жа­ет он. Су­ще­ству­ют самые раз­ные ETF, в том чис­ле c вы­со­ки­ми рис­ка­ми: ETF с пле­чом, ин­верс­ные, ин­верс­ные с пле­чом и ETF на де­ри­ва­ти­вы. Но ин­декс­ные ETF, свое­об­раз­ное зер­ка­ло рын­ка, поз­во­ля­ют со­здать ди­вер­си­фи­ци­ро­ван­ный порт­фель с неви­дан­ным ра­нее со­от­но­ше­ни­ем ка­че­ства и за­трат, от­ме­ча­ет он.

В Рос­сии ETF го­раз­до ме­нее по­пу­ляр­ны, чем на За­па­де, хо­тя про­блем с до­сту­пом к та­ким фон­дам нет, ско­рее есть про­бле­ма то­го, что ши­ро­ко­му кру­гу част­ных рос­сий­ских ин­ве­сто­ров эти ин­стру­мен­ты неиз­вест­ны. Рос­сий­ские граж­дане мо­гут ин­ве­сти­ро­вать как в ETF, тор­гу­е­мые в Рос­сии, так и по­лу­чить до­ступ к за­ру­беж­ным ETF с по­мо­щью рос­сий­ских или ино­стран­ных бан­ков и бро­ке­ров, на­по­ми­на­ет Бут­ба­ев.

В США бла­го­да­ря ми­ни­стер­ству тру­да ETF долж­ны стать еще бо­лее по­пу­ляр­ны. С июня там дей­ству­ет но­вое пра­ви­ло, тре­бу­ю­щее от фи­нан­со­вых кон­суль­тан­тов, ра­бо­та­ю­щих с пен­си­он­ны­ми на­коп­ле­ни­я­ми, дей­ство­вать в наи­луч­ших ин­те­ре­сах кли­ен­тов. Пред­ла­гать фон­ды с ак­тив­ным управ­ле­ни­ем, мно­гие из ко­то­рых непро­зрач­ны и бе­рут скры­тые ко­мис­си­он­ные, ста­но­вит­ся труд­нее. «Кон­суль­тан­там те­перь при­дет­ся объ­яс­нять, по­че­му они не ре­ко­мен­ду­ют ETF, им нуж­но бу­дет обос­но­вать прак­ти­че­ский смысл до­пол­ни­тель­ных ко­мис­си­он­ных, что не так про­сто», – ска­зал WSJ ген­ди­рек­тор Etf.com Дейв Ней­диг. По его сло­вам, ETF ста­нут на­деж­ной га­ва­нью для пен­си­он­ных на­коп­ле­ний.

Это зна­чит, что бир­же­вые фон­ды по­лу­чат еще боль­ше де­нег, хо­тя за по­след­ние 12 ме­ся­цев чи­стый при­ток в аме­ри­кан­ские ETF со­ста­вил $466 млрд, а чи­стый от­ток фон­дов с ак­тив­ным управ­ле­ни­ем – $290 млрд (дан­ные Morningstar). В ян­ва­ре ис­сле­до­ва­тель­ская фир­ма Cerulli Associates про­ве­ла опрос 1500 фин­кон­суль­тан­тов, по­ка­зав­ший, что 45% ре­спон­ден­тов пла­ни­ру­ют уве­ли­чить ис­поль­зо­ва­ние ETF. «Раз­го­во­ры с кли­ен­та­ми уже на­ча­лись», – от­ме­ча­ет ви­це­пре­зи­дент Cambridge Investment Research Кол­лин Белл.-

Де­ше­вые бир­же­вые фон­ды (ETF) тес­нят бо­лее до­ро­гих и агрес­сив­ных кон­ку­рен­тов – хедж­фон­ды. Чем силь­нее рас­тет фон­до­вый ры­нок, тем боль­ше де­нег те­чет в ETF

Newspapers in Russian

Newspapers from Russia

© PressReader. All rights reserved.