Где взять день­ги на тру­бы

Vedomosti - - ПЕРВАЯ СТРАНИЦА - Мак­сим Фо­мин

... Му­ни­ци­паль­ные об­ли­га­ции мог­ли бы стать ин­стру­мен­том для кар­ди­наль­но­го об­нов­ле­ния ком­му­наль­ных се­тей

Дис­кус­сия об ин­фра­струк­тур­ной ипо­те­ке, о необ­хо­ди­мо­сти по­яв­ле­ния ко­то­рой го­во­ри­ли на Пе­тер­бург­ском эко­но­ми­че­ском фо­ру­ме – 2017, ве­дет­ся на аб­стракт­ном уровне. Нор­ма­тив­но это сфе­ра ре­гу­ли­ро­ва­ния фе­де­раль­но­го цен­тра, пред­мет­но – ве­де­ние ре­ги­о­нов (за ис­клю­че­ни­ем фе­де­раль­ных трасс и стра­те­ги­че­ских объ­ек­тов), но фи­зи­че­ски ин­фра­струк­ту­ра на­хо­дит­ся на тер­ри­то­ри­ях кон­крет­ных му­ни­ци­па­ли­те­тов. Од­на­ко мас­шта­бы му­ни­ци­паль­но­го ин­фра­струк­тур­но­го де­фи­ци­та, осо­бен­но в мо­но­го­ро­дах, та­ко­вы, что воз­мож­но­стей му­ни­ци­паль­ных бюд­жет­ных средств не пред­ста­вит­ся да­же для пер­во­го ипо­теч­но­го взно­са.

В то же вре­мя санк­ци­он­ные из­держ­ки, вы­со­кая неопре­де­лен­ность и непри­вле­ка­тель­ность внут­рен­них ин­ве­сти­ций, а так­же па­то­ло­ги­че­ская сдер­жан­ность пред­при­ни­ма­те­лей и бо­язнь на­се­ле­ния при­ве­ли к то­му, что де­неж­ные сред­ства ле­жат на сче­тах мерт­вым гру­зом: по оцен­ке ака­де­ми­ка РАН Абе­ла Аган­бе­гя­на, ак­ти­вы рос­сий­ских бан­ков пре­вы­ша­ют 83 трлн руб., а вкла­ды на­се­ле­ния – 30 трлн.

Ре­аль­ным ин­стру­мен­том для при­вле­че­ния част­ных ин­ве­сти­ций и од­но­вре­мен­но му­ни­ци­паль­но­го раз­ви­тия (в том чис­ле пер­во­го ипо­теч­но­го взно­са) мог­ли бы стать му­ни­ци­паль­ные ин­фра­струк­тур­ные об­ли­га­ции. Они ши­ро­ко ис­поль­зу­ют­ся в стра­нах За­па­да для про­ек­тов ре­но­ва­ции жи­лья, раз­ви­тия ин­же­нер­ной и транс­порт­ной ин­фра­струк­ту­ры, мо­дер­ни­за­ции ЖКХ и стро­и­тель­ства со­ци­аль­ных объ­ек­тов, а в слу­чае де­прес­сив­ных рай­о­нов или мо­но­го­ро­дов – для ком­плекс­ной са­на­ции или эво­лю­ции функ­ций мо­но­про­филь­ных по­се­ле­ний.

В США ин­фра­струк­тур­ные об­ли­га­ции вы­пус­ка­ют­ся му­ни­ци­па­ли­те­та­ми как «спе­ци­аль­ные це­ле­вые об­ли­га­ции». Под кон­крет­ные ин­фра­струк­тур­ные про­ек­ты – ге­не­ри­ру­ю­щие де­неж­ный по­ток – эми­ти­ру­ют­ся до­ход­ные об­ли­га­ции (revenue bonds). Ес­ли объ­ек­том эмис­сии вы­сту­па­ет про­ект в об­ла­сти об­ра­зо­ва­ния, ме­ди­ци­ны или со­ци­аль­но­го на­зна­че­ния, вы­пус­ка­ют­ся об­ли­га­ции об­ще­го по­кры­тия (general bonds). Важ­ная де­таль: в США до­хо­ды от му­ни­ци­паль­ных ин­фра­струк­тур­ных бон­дов в боль­шин­стве шта­тов не об­ла­га­ют­ся на­ло­га­ми, что со­зда­ет до­пол­ни­тель­ную ин­ве­сти­ци­он­ную при­вле­ка­тель­ность. В 2016 г. об­щий объ­ем эмис­сии аме­ри­кан­ских му­ни­ци­паль­ных об­ли­га­ций со­ста­вил по­чти $4 трлн, или око­ло 10% от об­щей сум­мы за­дол­жен­но­сти по об­ли­га­ци­ям. В дру­гом фе­де­ра­тив­ном го­су­дар­стве – Ка­на­де – му­ни­ци­паль­ные ин­фра­струк­тур­ные зай­мы ре­гла­мен­ти­ру­ют­ся за­ко­на­ми про­вин­ций. Со­от­вет­ствен­но, лю­бая эмис­сия му­ни­ци­па­ли­те­та долж­на быть санк­ци­о­ни­ро­ва­на кон­крет­ной про­вин­ци­ей.

В со­вре­мен­ных рос­сий­ских усло­ви­ях наи­бо­лее пер­спек­тив­ны про­ект­ные (до­ход­ные) или ипо­теч­ные об­ли­га­ции, вы­пус­ка­е­мые для со­фи­нан­си­ро­ва­ния про­ек­тов му­ни­ци­паль­но-част­но­го парт­нер­ства, ко­то­рые обес­пе­че­ны ста­биль­ным спро­сом (ма­лая ге­не­ра­ция, ЖКХ, аренд­ное жи­лье и т. п.). Ис­точ­ник средств по­га­ше­ния – до­хо­ды от про­ек­та или его про­да­жа. Для пер­во­го взно­са ин­фра­струк­тур­ной ипо­те­ки (до 20–30% сто­и­мо­сти про­ек­та) мо­жет быть ор­га­ни­зо­ван вы­пуск це­ле­вых ипо­теч­ных об­ли­га­ций.

Но в схе­ме ин­фра­струк­тур­ной ипо­те­ки очень важ­но со­блю­сти ба­ланс ин­те­ре­сов ин­ве­сто­ров и поль­зо­ва­те­лей ин­фра­струк­ту­ры, что­бы по­вы­ше­ние сумм пла­те­жей или рост на­ло­го­вых от­чис­ле­ний не стал чрез­мер­но обре­ме­ни­тель­ным.

Кро­ме то­го, для ре­аль­но­го кон­тро­ля ис­точ­ни­ков по­га­ше­ния об­ли­га­ций – до­хо­дов от про­ек­тов – необ­хо­дим фе­де­раль­ный фи­нан­со­вый ин­сти­тут, не за­ви­си­мый от ре­ги­о­наль­ных и му­ни­ци­паль­ных вла­стей, ко­то­рый бы про­во­дил экс­пер­ти­зу и аудит про­ек­тов и ак­ку­му­ли­ро­вал у себя все до­хо­ды, ко­то­рые ин­фра­струк­тур­ный про­ект бу­дет ге­не­ри­ро­вать, что­бы рас­счи­ты­вать­ся с ин­ве­сто­ра­ми по ре­ест­ру.

Тео­ре­ти­че­ски та­ким ин­сти­ту­том мог бы стать ВЭБ или АИЖК, но они ра­бо­та­ют по аб­со­лют­но иной мо­де-

Несмот­ря на от­сут­ствие в Бюд­жет­ном ко­дек­се од­но­знач­но­го за­пре­та на вы­пуск му­ни­ци­паль­ных об­ли­га­ций для ре­а­ли­за­ции ин­фра­струк­тур­ных про­ек­тов, этот за­ко­но­да­тель­ный ка­зус иден­ти­фи­ци­ру­ет­ся и ре­гу­ля­то­ра­ми, и участ­ни­ка­ми рынка как дей­ству­ю­щий за­прет

ли и не оце­ни­ва­ют рис­ки ин­фра­струк­ту­ры. По­это­му необ­хо­ди­мо соз­да­ние прин­ци­пи­аль­но но­во­го бан­ка ин­фра­струк­тур­но­го раз­ви­тия – БИР или да­же несколь­ких ре­ги­о­наль­ных – Бир-центр, Бир-си­бирь, БИР – Даль­ний Во­сток, так как в ре­ги­о­нах тре­бу­ет­ся и под­держ­ка ком­па­ний ма­ло­го и сред­не­го биз­не­са, ко­то­рые бу­дут поль­зо­вать­ся этой ин­фра­струк­ту­рой, что­бы она при­но­си­ла до­ход.

В ка­че­стве при­ме­ра ра­бо­ты та­ко­го ин­сти­ту­та мож­но при­ве­сти де­я­тель­ность гер­ман­ско­го бан­ка раз­ви­тия KFW (Банк раз­ви­тия Фе­де­ра­тив­ной Рес­пуб­ли­ки Гер­ма­ния), ос­но­ван­но­го в но­яб­ре 1948 г. как кре­дит­ный ин­сти­тут по вос­ста­нов­ле­нию эко­но­ми­ки. Соб­ствен­ни­ки: 80% – фе­де­ра­ция, 20% – фе­де­раль­ные зем­ли, ак­ти­вы – свы­ше 500 млрд ев­ро. Мис­сия KFW – дол­го­сроч­ное кре­ди­то­ва­ние фе­де­ра­тив­ных про­грамм струк­тур­ных пре­об­ра­зо­ва­ний в эко­но­ми­ке и кон­троль их це­ле­во­го ис­поль­зо­ва­ния. Фи­нан­си­ро­ва­ние де­я­тель­но­сти бан­ка стро­ит­ся на вы­пус­ке им об­ли­га­ци­он­ных зай­мов в со­от­вет­ствии с за­ко­ном о KFW. В свя­зи с суб­си­диар­ной от­вет­ствен­но­стью го­су­дар­ства та­кие об­ли­га­ции об­ла­да­ют вы­со­ким ин­ве­сти­ци­он­ным рей­тин­гом (AAA/AAA/AAA), что поз­во­ля­ет бан­ку при­вле­кать зна­чи­тель­ные зай­мы на дли­тель­ный срок и на усло­ви­ях, необ­хо­ди­мых для ре­а­ли­за­ции спе­ци­аль­ных про­грамм под­держ­ки ма­ло­го и сред­не­го биз­не­са в стро­и­тель­стве и са­на­ции жи­лья, а так­же фи­нан­си­ро­ва­ния му­ни­ци­паль­ной ин­фра­струк­ту­ры.

Глав­ное огра­ни­че­ние для вы­пус­ка му­ни­ци­паль­ных об­ли­га­ций в Рос­сии со­дер­жит­ся в Бюд­жет­ном ко­дек­се. Несмот­ря на от­сут­ствие в нем од­но­знач­но­го за­пре­та на вы­пуск му­ни­ци­паль­ных об­ли­га­ций для ре­а­ли­за­ции ин­фра­струк­тур­ных про­ек­тов, этот за­ко­но­да­тель­ный ка­зус иден­ти­фи­ци­ру­ет­ся и ре­гу­ля­то­ра­ми, и участ­ни­ка­ми рынка как дей­ству­ю­щий за­прет. Кол­ли­зия об­ли­га­ций: они ли­бо про­ект­ные – ин­фра­струк­тур­ные, но не му­ни­ци­паль­ные, ли­бо – му­ни­ци­паль­ные, но не ин­фра­струк­тур­ные.

При­чем и не­дав­но при­ня­тый но­вый Бюд­жет­ный ко­декс, раз­ра­бо­тан­ный Ми­ни­стер­ством фи­нан­сов по рас­по­ря­же­нию пра­ви­тель­ства о по­вы­ше­нии эф­фек­тив­но­сти управ­ле­ния об­ще­ствен­ны­ми фи­нан­са­ми и про­шед­ший про­це­ду­ру об­ще­ствен­ных слу­ша­ний, по со­дер­жа­нию раз­де­ла му­ни­ци­паль­ных бон­дов прак­ти­че­ски по­вто­рил преды­ду­щую ре­дак­цию.

В слу­чае вне­се­ния из­ме­не­ний в Бюд­жет­ный ко­декс в ча­сти, ка­са­ю­щей­ся ви­дов, ре­гла­мен­та ор­га­ни­за­ции и про­ве­де­ния це­ле­вых му­ни­ци­паль­ных об­ли­га­ци­он­ных зай­мов для фи­нан­си­ро­ва­ния раз­ви­тия ин­фра­струк­ту­ры му­ни­ци­па­ли­те­тов, а так­же со­зда­ния управ­ля­ю­щей струк­ту­ры – бан­ка ин­фра­струк­тур­но­го раз­ви­тия, – по­явят­ся за­ко­но­да­тель­ная ба­за и ле­ги­тим­ный ре­аль­ный ин­сти­тут, ко­ор­ди­ни­ру­ю­щий про­ек­ты ин­фра­струк­тур­но­го раз­ви­тия.

Это поз­во­лит му­ни­ци­паль­ным об­ра­зо­ва­ни­ям са­мо­сто­я­тель­но при­вле­кать фи­нан­со­вые ре­сур­сы непо­сред­ствен­но с фи­нан­со­во­го рынка без го­су­дар­ствен­ных до­та­ций. В ре­зуль­та­те сфор­ми­ру­ет­ся са­мо­ре­гу­ли­ру­е­мый ме­ха­низм, на­прав­лен­ный на по­вы­ше­ние до­хо­дов му­ни­ци­па­ли­те­тов, решение со­ци­аль­ных за­дач и раз­ви­тие ин­ве­сти­ци­он­но­го по­тен­ци­а­ла стра­ны. Ариф­ме­ти­ка здесь по­нят­ная – в трил­ли­о­нах руб­лей и сот­нях ты­сяч но­вых ра­бо­чих мест.

Со­глас­но пре­зен­то­ван­но­му на ПМЭФ-2017 ис­сле­до­ва­нию «Ма­к­ро­эко­но­ми­че­ский эф­фект мо­дер­ни­за­ции ЖКХ» необ­хо­ди­мые пря­мые ин­ве­сти­ции толь­ко в то­таль­ное об­нов­ле­ние теп­ло­снаб­же­ния до­сти­га­ют 5 трлн руб. (рас­че­ты «Экс­пер­та» на дан­ных «Т плю­са»). Осу­ще­ствить эти ин­ве­сти­ции, по под­сче­там ав­то­ров ис­сле­до­ва­ния, воз­мож­но за 5–7 лет. По­ло­ви­на – 2,5 трлн руб. – про­дук­ция ма­ши­но­стро­е­ния (ин­ди­ви­ду­аль­ные теп­ло­вые пунк­ты, ко­тель­ные, тру­бы, со­вре­мен­ные счет­чи­ки и проч.). Для их про­из­вод­ства необ­хо­ди­мо со­здать не мене 150 000 но­вых ра­бо­чих мест. Дру­гие 2,5 трлн руб. – опла­та кон­трак­тов про­ек­ти­ров­щи­ков, стро­и­те­лей, под­ряд­чи­ков, транс­порт­ни­ков и проч. Для столь мас­штаб­ных ра­бот по всей стране, срав­ни­мых с ГОЭЛРО, по­на­до­бит­ся еще по­ряд­ка 150 000 ра­бо­чих мест.

Но это эф­фект пер­во­го де­ся­ти­лет­не­го эта­па. На вто­ром де­ся­ти­ле­тии дол­жен про­явить­ся кас­кад­ный эф­фект воз­ник­ше­го по­тре­би­тель­ско­го спро­са: экономия на­се­ле­ния на опла­те услуг ЖКХ, по­ла­га­ют ав­то­ры ис­сле­до­ва­ния, че­рез 7–10 лет до­стиг­нет 2 трлн руб. в год, что со­по­ста­ви­мо с 1–1,5% к ро­сту ВВП. Сэко­ном­лен­ные сред­ства мо­гут стать ис­точ­ни­ком до­пол­ни­тель­но­го спро­са, ко­то­рый, в свою оче­редь, спо­со­бен обес­пе­чить до 150 000 но­вых ра­бо­чих мест.

От­сю­да во­прос: сто­ят ли ак­ти­ва­ция ме­ха­низ­ма и вы­пуск му­ни­ци­паль­ных ин­фра­струк­тур­ных об­ли­га­ций на 5 трлн руб. 1,5%-но­го ро­ста ВВП на про­тя­же­нии двух де­ся­ти­ле­тий, или 20 трлн руб. за 20 лет в те­ку­щих це­нах, а так­же со­зда­ния по­чти по­лу­мил­ли­о­на но­вых ра­бо­чих мест? Вы­вод, на мой взгляд, од­но­зна­чен.-

/ ЕКА­ТЕ­РИ­НА КУЗЬМИНА / ВЕДОМОСТИ

Му­ни­ци­паль­ные об­ли­га­ции мог­ли бы стать ис­точ­ни­ком средств для кар­ди­наль­но­го об­нов­ле­ния из­но­шен­ной ин­фра­струк­ту­ры

Newspapers in Russian

Newspapers from Russia

© PressReader. All rights reserved.