Лишь бы не бы­ло вой­ны

Рос­сий­ская эко­но­ми­ка вы­сто­ит под санк­ци­я­ми, ес­ли толь­ко к ним не до­ба­вит­ся прямая во­ен­ная кон­фрон­та­ция Рос­сии и США, со­ли­дар­ны экс­пер­ты

Vedomosti - - ПЕРВАЯ СТРАНИЦА - Та­тья­на Лом­ская

За­прет мин­фи­на США аме­ри­кан­ским ре­зи­ден­там ве­сти де­ла с ря­дом рос­сий­ских биз­не­сме­нов и свя­зан­ных с ни­ми ком­па­ний спро­во­ци­ро­вал об­вал рос­сий­ско­го рын­ка ак­ций и руб­ля. Воз­ник­ший на рын­ке ажи­о­таж не дол­жен су­ще­ствен­но ухуд­шить эко­но­ми­че­скую си­ту­а­цию в Рос­сии, счи­та­ют опро­шен­ные «Ве­до­мо­стя­ми» эко­но­ми­сты.

ПРИ­ВЫЧ­НЫЙ СЦЕ­НА­РИЙ

В пят­ни­цу, ко­гда бы­ли вве­де­ны санк­ции, рез­кой ре­ак­ции со сто­ро­ны рын­ка не по­сле­до­ва­ло, на­по­ми­на­ет глав­ный эко­но­мист БКС Вла­ди­мир Ти­хо­ми­ров: она по­сле­до­ва­ла лишь в по­не­дель­ник, ко­гда воз­ник­ли рис­ки рас­ши­ре­ния огра­ни­чи­тель­ных мер на рос­сий­ский госдолг. Все рос­сий­ские ак­ти­вы ста­ли вы­гля­деть ток­сич­ны­ми для ино­стран­ных ин­ве­сто­ров, и они ста­ли рас­про­да­вать их по лю­бой цене. В сре­ду утром курс ев­ро пре­вы­сил 80 руб., дол­лар до­сти­гал 64,77 руб. Мас­ла в огонь под­ли­ло со­об­ще­ние в Twitter пре­зи­ден­та США До­наль­да Трам­па о го­тов­но­сти на­не­сти ра­кет­ные уда­ры по Си­рии. По­тре­би­те­ли за­па­ни­ко­ва­ли вслед за рын­ка­ми – вче­ра об­мен­ни­ки столк­ну­лись с де­фи­ци­том ва­лю­ты.

Но воз­ник­шая на рын­ке па­ни­ка не пер­вая за 15 лет, вспо­ми­на­ет за­ве­ду­ю­щий ла­бо­ра­то­ри­ей ис­сле­до­ва­ния про­блем ин­фля­ции и эко­но­ми­че­ско­го ро­ста Выс­шей шко­лы эко­но­ми­ки Вла­ди­мир Бес­со­нов. Со­бы­тия, по его сло­вам, раз­ви­ва­ют­ся все­гда оди­на­ко­во: па­де­ние руб­ля, за­тем от­скок – не до преж­не­го уров­ня, но и не до столь низ­ко­го, что­бы он оправ­дал из­на­чаль­ные па­ни­че­ские на­стро­е­ния. Ис­клю­че­ний два: 2014 г., ко­гда об­ва­ли­лись це­ны на нефть и рез­ко ухуд­ши­лись усло­вия внеш­ней тор­гов­ли, и 1998 г., ко­гда рух­нул ры­нок го­су­дар­ствен­ных крат­ко­сроч­ных об­ли­га­ций, уточ­ня­ет Бес­со­нов. В то же вре­мя гео­по­ли­ти­че­ская неопре­де­лен­ность вы­со­ка и, ес­ли она про­дол­жит обост­рять­ся, со­бы­тия про­гно­зи­ро­вать труд­но, от­ме­ча­ет он.

ГЛАВ­НОЕ – ГОСДОЛГ

Ес­ли же не учи­ты­вать гео­по­ли­ти­ку, у руб­ля есть дол­го­сроч­ная под­держ­ка – вы­со­кая цена на нефть, го­во­рит Бес­со­нов: ко­гда ажи­о­таж на рын­ке схлы­нет, это под­дер­жит на­ци­о­наль­ную ва­лю­ту. Бо­лее то­го, ко­гда спа­дет ажи­о­таж, ин­ве­сто­ры, ко­то­рые ду­ма­ли вы­хо­дить с рос­сий­ско­го рын­ка из-за санк­ций, уви­дят, что рубль ослаб, а цена на нефть оста­ет­ся вы­со­кой, рас­суж­да­ет глав­ный эко­но­мист Аль­фа-бан­ка На­та­лия Ор­ло­ва, это мо­жет да­же спро­во­ци­ро­вать но­вый ра­унд ин­ве­сти­ций в рос­сий­ские бу­ма­ги, ко­то­рые под санк­ции не по­па­дут, или про­сто в ОФЗ. Од­на­ко рын­ки ока­за­лись аб­со­лют­но не под­го­тов­лен­ны­ми к санк­ци­ям, за­ме­ча­ет Ор­ло­ва: Цен­тро­банк в по­след­ние ме­ся­цы под­дер­жи­вал ожи­да­ния, что клю­че­вая став­ка бу­дет и даль­ше сни­жать­ся. Сей­час труд­но пред­ста­вить, что ре­гу­ля­тор на бли­жай­шем за­се­да­нии (27 ап­ре­ля. – «Ве­до­мо­сти») ре­шит­ся на сни­же­ние, го­во­рит она, по­лу­ча­ет­ся, и он ока­зал­ся за­стиг­нут врас­плох внеш­ни­ми со­бы­ти­я­ми. «По­ка это чи­стая по­ли­ти­ка, го­во­рить о мак­ро­эко­но­ми­ке смыс­ла нет», – опи­сы­ва­ет Ти­хо­ми­ров си­ту­а­цию на рын­ках. Сей­час все за­ви­сит от то­го, на­сту­пит ли «но­вая ре­аль­ность», по­сле­ду­ют ли за уже вве­ден­ны­ми санк­ци­я­ми но­вые огра­ни­чи­тель­ные ме­ры, рас­суж­да­ет Ти­хо­ми­ров: ес­ли курс упа­дет до 65 руб./$ и бо­лее, это ска­жет­ся на ин­фля­ции, ЦБ пре­кра­тит сни­жать клю­че­вую став­ку, что от­ра­зит­ся на став­ках кре­ди­тов как биз­не­су, так и на­се­ле­нию и при­ве­дет к па­де­нию по­тре­би­тель­ско­го спро­са. На­се­ле­ние так­же по­стра­да­ет: при бо­лее низ­ком кур­се руб­ля по край­ней ме­ре им­порт­ные то­ва­ры по­до­ро­жа­ют, го­во­рит он. Ес­ли же в Си­рии не бу­дет пря­мой во­ен­ной кон­фрон­та­ции с США, си­ту­а­ция в эко­но­ми­ке нор­ма­ли­зу­ет­ся и рубль быст­ро отыг­ра­ет по­зи­ции – как это бы­ло в сре­ду, ко­гда по­сле за­яв­ле­ния ми­ни­стра фи­нан­сов США Сти­ве­на Мну­чи­на о неце­ле­со­об­раз­но­сти рас­ши­ре­ния санк­ций на рос­сий­ский госдолг на­ци­о­наль­ная ва­лю­та при­ба­ви­ла 2 руб. к дол­ла­ру, счи­та­ет Ти­хо­ми­ров. При цене неф­ти $73/барр. дол­лар дол­жен сто­ить 55 руб. или мень­ше, уточ­нил он.

ЧТО БУ­ДЕТ С ЦЕНАМИ

Ка­та­стро­фич­но­го ро­ста цен ждать не сто­ит, утвер­жда­ет Ор­ло­ва, ско­рее все­го ин­фля­ция про­сто уско­рит­ся до же­ла­е­мых Цен­тро­бан­ком 4%. Цель по ин­фля­ции ЦБ дав­но «пе­ре­ско­чил», опре­де­лен­ный ре­зерв для уско­ре­ния ро­ста цен есть, го­во­рит Бес­со­нов. Ин­фля­ция мо­жет уско­рить­ся до 3,5–3,7% к кон­цу го­да, по­ла­га­ет ди­рек­тор ана­ли­ти­че­ско­го де­пар­та­мен­та «Ло­ко-ин­ве­ста» Ки­рилл Тре­ма­сов, но, ес­ли курс дол­ла­ра пре­вы­сит 70 руб., уже в сен­тяб­ре она бу­дет боль­ше 4% (в го­до­вом вы­ра­же­нии), а в те­че­ние сле­ду­ю­щих 12 ме­ся­цев уско­рит­ся до 5–6%. Ес­ли же курс пре­вы­сит 75 руб./$, ин­фля­ци­он­ные про­цес­сы ста­нут некон­тро­ли­ру­е­мы­ми и мо­жет по­вто­рить­ся си­ту­а­ция 2014 г., до­бав­ля­ет он.

Ес­ли курс руб­ля так и оста­нет­ся на ны­неш­нем уровне, на 10% ни­же до­санк­ци­он­но­го, ин­фля­ция мо­жет уско­рить­ся на 1 п. п., но, ес­ли рубль отыг­ра­ет часть по­терь, она оста­нет­ся на ны­неш­нем уровне, за­явил ди­рек­тор де­пар­та­мен­та ис­сле­до­ва­ний и про­гно­зи­ро­ва­ния ЦБ Алек­сандр Мо­ро­зов. Как толь­ко гео­по­ли­ти­че­ская на­пря­жен­ность спа­дет, дав­ле­ние на курс руб­ля сни­зит­ся, за­ве­рил ми­нистр фи­нан­сов Ан­тон Си­лу­а­нов (цитаты по «Ин­тер­фак­су»). Со­вет ди­рек­то­ров ЦБ об­су­дит сло­жив­шу­ю­ся си­ту­а­цию при при­ня­тии ре­ше­ния о клю­че­вой став­ке на бли­жай­шем за­се­да­нии, ска­зал Мо­ро­зов.

ЧЕ­ГО ЖДАТЬ ОТ ЦБ

Цен­тро­банк вряд ли ку­пит­ся на па­ни­че­ские на­стро­е­ния на­се­ле­ния, по­ла­га­ет Бес­со­нов: в 2014 г., к при­ме­ру, он по­вы­сил став­ку су­ще­ствен­но поз­же об­ва­ла неф­тя­ных цен. ЦБ со­хра­нит став­ку, ес­ли в те­че­ние неде­ли курс дол­ла­ра не вер­нет­ся к 57–58 руб., счи­та­ет глав­ный эко­но­мист «ВТБ ка­пи­та­ла» по Рос­сии Алек­сандр Иса­ков, но, да­же ес­ли и не вер­нет­ся, у ре­гу­ля­то­ра бу­дет воз­мож­ность опу­стить став­ку на 25–50 б. п. до кон­ца го­да. ЦБ на бли­жай­шем за­се­да­нии возь­мет па­у­зу, а за­тем до кон­ца го­да смо­жет еще 1–2 ра­за сни­зить став­ку, со­гла­сен ана­ли­тик Райф­фай­зен­бан­ка Ста­ни­слав Му­ра­шов.

Ско­рее все­го ЦБ сей­час не ста­нет ме­нять став­ку, под­дер­жи­ва­ет Ти­хо­ми­ров: сни­же­ние еще боль­ше осла­бит рубль. Ин­фля­цию на ко­нец го­да те­перь слож­но про­гно­зи­ро­вать, го­во­рит он: мно­гое за­ви­сит от то­го, ста­би­ли­зи­ру­ет­ся ли курс руб­ля или про­дол­жит те­рять по­зи­ции – в этом слу­чае мо­жет встать во­прос, не под­нять ли клю­че­вую став­ку. Но по­ка для по­вы­ше­ния нет ре­зо­на, от­ме­ча­ет Ти­хо­ми­ров: при ре­аль­ной став­ке 2,5–3% и те­ку­щей ин­фля­ции 2,4% в го­до­вом вы­ра­же­нии (по ито­гам мар­та) став­ка ЦБ мог­ла бы со­став­лять 5,4%, а она по­ка су­ще­ствен­но вы­ше – у ЦБ есть до­ста­точ­но про­стран­ства для ма­нев­ра.

Ослаб­ле­ние руб­ля на по­тре­би­тель­ских це­нах, ко­неч­но, ска­жет­ся, счи­та­ет Бес­со­нов, но не ка­та­стро­фич­но, че­му по­спо­соб­ству­ет и им­пор­то­за­ме­ще­ние: до­ля им­пор­та на по­тре­би­тель­ском рын­ке сни­зи­лась, внут­рен­ние це­ны уже не так силь­но за­ви­сят от ко­ле­ба­ний кур­са. А эко­но­ми­ке ослаб­ле­ние руб­ля на 10% не по­вре­дит, по­ла­га­ет он: то­ва­ры рос­сий­ских про­из­во­ди­те­лей ста­нут бо­лее кон­ку­рен­то­спо­соб­ны­ми как на внут­рен­нем рын­ке, так и на внеш­них.

Что бу­дет с до­хо­да­ми на­се­ле­ния, по­ка не яс­но, го­во­рит Ор­ло­ва, оче­вид­но лишь, что зар­пла­ты ста­ли быст­ро рас­ти бла­го­да­ря вы­пла­там из бюд­же­та. Од­на­ко Си­лу­а­нов за­явил, что не счи­та­ет необ­хо­ди­мым по­вы­ше­ние НДФЛ, ве­ро­ят­но, вы­со­кие це­ны на нефть поз­во­ля­ют пра­ви­тель­ству от­ло­жить уве­ли­че­ние на­ло­го­вой на­груз­ки. Ослаб­ле­ние руб­ля так­же бла­го­при­ят­но для бюд­же­та, а зна­чит, и для со­хра­не­ния тем­пов ин­дек­са­ции, до­бав­ля­ет Ор­ло­ва.

В слу­чае мас­штаб­но­го кри­зи­са пра­ви­тель­ство не ста­нет под­дер­жи­вать до­хо­ды на­се­ле­ния и по­тре­би­тель­ский спрос и про­во­дить мас­штаб­ную ин­дек­са­цию, как в 2009 г., ко­гда ре­аль­ные до­хо­ды рос­си­ян рос­ли при со­кра­ща­ю­щем­ся ВВП, пред­по­ла­га­ет Тре­ма­сов. Ре­зер­вов для это­го по-преж­не­му нет, го­во­рит он, как и в 2015 г.-

/ МАК­СИМ СТУЛОВ / ВЕ­ДО­МО­СТИ

Пат­ри­о­ти­че­ская по­тре­би­тель­ская кор­зи­на

/ АН­ДРЕЙ ГОРДЕЕВ / ВЕ­ДО­МО­СТИ

В рос­сий­ской эко­но­ми­ке слиш­ком мно­го неиз­вест­ных

Newspapers in Russian

Newspapers from Russia

© PressReader. All rights reserved.