У руб­ля об­на­ру­жен из­бы­точ­ный вес

Укреп­ле­ние руб­ля, несу­щее рис­ки для бюд­же­та и кон­ку­рен­то­спо­соб­но­сти несы­рье­во­го экс­пор­та, обес­по­ко­и­ло рос­сий­ские вла­сти: они счи­та­ют, что нуж­ны ка­кие-то ме­ры

Vedomosti.Piter - - ПЕРВАЯ СТРАНИЦА - ВЕДОМОСТИ

Оль­га Кув­ши­но­ва Алек­сандра Про­ко­пен­ко Мар­га­ри­та Пап­чен­ко­ва

Низ­кий спрос на ва­лю­ту, рез­кое за­мед­ле­ние от­то­ка ка­пи­та­ла во II квар­та­ле ока­за­ли под­держ­ку руб­лю, укре­пив­ше­му­ся до вось­ми­ме­сяч­но­го мак­си­му­ма. С на­ча­ла го­да рубль по­до­ро­жал к дол­ла­ру на 17% – аме­ри­кан­ская ва­лю­та сто­и­ла 63,75 руб. в 19.30 мск 20 июля.

«Рубль укреп­ля­ет­ся, несмот­ря на из­вест­ную це­но­вую во­ла­тиль­ность на сы­рье­вых рын­ках, и в этой свя­зи нам, ко­неч­но, нуж­но по­ду­мать, как и что мы бу­дем де­лать в бли­жай­шее вре­мя в свя­зи с эти­ми фак­то­ра­ми», – за­явил пре­зи­дент Вла­ди­мир Пу­тин. Укреп­ле­ние руб­ля тре­бу­ет ка­ких-то мер в от­но­ше­нии экс­пор­то­ори­ен­ти­ро­ван­ных от­рас­лей, по­яс­нил мысль пре­зи­ден­та его пресс-се­кре­тарь Дмит­рий Пес­ков, но необ­хо­дим ба­ланс – укреп­ле­ние име­ет и по­зи­тив­ные ас­пек­ты.

По­ка ни­ка­ких мер не при­ни­ма­лось, го­во­рит вы­со­ко­по­став­лен­ный фе­де­раль­ный чи­нов­ник, но они есть и у Мин­фи­на, и у ЦБ. По его мне­нию, при те­ку­щей цене неф­ти необ­хо­ди­мо под­дер­жи­вать курс дол­ла­ра на уровне 65–70 руб., ком­форт­ном для бюд­же­та. Точ­ки зре­ния, что курс не дол­жен быть креп­че 65–70 руб. за дол­лар, при­дер­жи­ва­ют­ся и неко­то­рые чле­ны пра­ви­тель­ства, и со­труд­ни­ки ад­ми­ни­стра­ции пре­зи­ден­та, зна­ют два дру­гих фе­де­раль­ных чи­нов­ни­ка.

РУБЛЬ СПРАВЕДЛИВЫЙ

Фун­да­мен­таль­ная при­чи­на укреп­ле­ния – фак­ти­че­ская оста­нов­ка от­то­ка ка­пи­та­ла из-за со­кра­ще­ния вы­плат внеш­не­го дол­га при огра­ни­че­нии воз­мож­но­стей его ре­фи­нан­си­ро­ва­ния (т. е. при­то­ка ва­лю­ты), по­чти пол­ная оста­нов­ка се­ро­го от­то­ка из-за рас­чист­ки бан­ков­ской си­сте­мы, от­сут­ствие спро­са ре­зи­ден­тов на ино­стран­ные ак­ти­вы и спро­са на ва­лю­ту у на­се­ле­ния из-за па­де­ния до­хо­дов, пе­ре­чис­ля­ет Олег Кузь­мин из «Ре­нес­санс ка­пи­та­ла».

Рубль про­дол­жал укреп­лять­ся да­же на фоне пя­ти­крат­но­го сжа­тия саль­до те­ку­ще­го сче­та во II квар­та­ле – до $3,5 млрд, так как от­ток ка­пи­та­ла ока­зал­ся еще мень­ше – $2,4 млрд. А сей­час до­пол­ни­тель­ную под­держ­ку руб­лю ока­зы­ва­ет еще и пе­ри­од на­ло­го­вых вы­плат – ком­па­нии про­да­ют ва­лю­ту для упла­ты на­ло­гов, объ­яс­ня­ет Кузь­мин.

Нель­зя ис­клю­чать, что про­дол­жа­ет со­кра­щать­ся пре­мия, свя­зан­ная с гео­по­ли­ти­че­ски­ми рис­ка­ми, по­ла­га­ет ди­рек­тор Цен­тра мак­ро­эко­но­ми­че­ских ис­сле­до­ва­ний Сбер­бан­ка Юлия Цеп­ля­е­ва: «На­при­мер, мы ви­де­ли укреп­ле­ние руб­ля в мо­мент, ко­гда Рос­сия ми­ри­лась с Тур­ци­ей». Кро­ме то­го, на фоне ро­ста рис­ков не­ко­то­рых раз­ви­ва­ю­щих­ся стран Рос­сия вы­гля­дит не та­ким уж нега­тив­ным ис­клю­че­ни­ем, как два го­да на­зад, по­ла­га­ет Вла­ди­мир Ти­хо­ми­ров из БКС.

Рубль немно­го разо­рвал связь с нефтью, го­во­рит Дмит­рий По­ле­вой из ING: «Ес­ли про­сле­дить ди­на­ми­ку кур­са руб­ля в от­но­си­тель­ных ве­ли­чи­нах, то в этом го­ду она ре­корд­ная за по­след­ние 20 лет». Это да­ет ос­но­ва­ния ес­ли не для обес­по­ко­ен­но­сти, то для вни­ма­ния вла­стей к это­му фак­ту, по­ла­га­ет он.

Сто­и­мость руб­ля близ­ка к спра­вед­ли­вой, убеж­де­ны ана­ли­ти­ки. «Не мо­гу ска­зать, что рубль пе­ре­оце­нен: он хо­ро­шо дер­жит­ся, но без ка­ко­го-то кри­тич­но­го от­кло­не­ния [от фун­да­мен­таль­ной сто­и­мо­сти]», – го­во­рит Кузь­мин. «Ка­ко­го­то чрез­мер­но­го укреп­ле­ния руб­ля я не ви­жу», – со­ли­да­рен Ти­хо­ми­ров. Це­на руб­ля спра­вед­ли­ва, счи­та­ет и По­ле­вой: «И по­ка не вид­но при­чин ни для силь­но­го укреп­ле­ния, ни для рез­ко­го ослаб­ле­ния».

РУБЛЬ НЕФ­ТЯ­НОЙ

Бюд­жет 2016 г. ис­хо­дит из сред­не­го­до­во­го кур­са 67,2 руб. за дол­лар, сред­ний курс с на­ча­ла го­да по 20 июля – 69,5 руб. за дол­лар. Од­на­ко сред­ний курс с на­ча­ла II квар­та­ла со­став­ля­ет уже 65,4 руб. за дол­лар, а с се­ре­ди­ны июня дол­лар сто­ит де­шев­ле 65 руб.

В июле це­на бар­ре­ля неф­ти опу­сти­лась ни­же 3000 руб., снижение руб­ле­вой це­ны – недо­бор бюд­жет­ных до­хо­дов, ука­зы­ва­ет По­ле­вой.

«Вс­пом­ни­те пять, семь, три да­же го­да на­зад. У нас был креп­кий курс. Мо­жет быть, это бы­ло по­зи­тив­но с точ­ки зре­ния ре­аль­ных до­хо­дов – но для эко­но­ми­ки ка­ко­во? Нуж­ны ли нам та­кие про­дол­же­ния? Ко­неч­но, нет», – го­во­рил в кон­це мая на фо­ру­ме во Вла­ди­ми­ре ми­нистр фи­нан­сов Ан­тон Си­лу­а­нов.

Но в пе­ри­о­ды чрез­мер­но­го ослаб­ле­ния руб­ля – ко­нец 2014 г., на­ча­ло 2015 г., на­ча­ло 2016 г., – бар­рель неф­ти сто­ил 2400–2500 руб., воз­ра­жа­ет Ти­хо­ми­ров, сей­час и неф­те­ком­па­нии, и бюд­жет по­лу­ча­ют в руб­лях с од­но­го бар­ре­ля да­же боль­ше, чем в на­ча­ле го­да, ко­гда курс был вы­ше 75 руб. за дол­лар. Рубль по срав­не­нию с на­ча­лом го­да укре­пил­ся не так силь­но, как вы­рос­ла нефть, ука­зы­ва­ет Ти­хо­ми­ров, – ее це­на при­ба­ви­ла бо­лее чем 80%.

СИЛЬ­НЫЙ, СЛАБЫЙ, СТАБИЛЬНЫЙ

Эко­но­ми­ке ну­жен за­ни­жен­ный курс руб­ля для под­держ­ки несы­рье­во­го экс­пор­та, ЦБ дол­жен огра­ни­чи­вать его укреп­ле­ние, при­звал пред­се­да­тель Сто­лы­пин­ско­го клу­ба Бо­рис Ти­тов. Укреп­ле­ние руб­ля по­зи­тив­но для эко­но­ми­ки и тем бо­лее для на­се­ле­ния, воз­ра­зил пре­зи­дент «ВТБ 24» Ми­ха­ил За­дор­нов. Ис­сле­до­ва­ние, про­ве­ден­ное по за­ка­зу ЦБ, вы­яви­ло, что в креп­ком руб­ле за­ин­те­ре­со­ва­ны 69% опро­шен­ных пред­при­я­тий, в том чис­ле треть экс­пор­те­ров (в сла­бом – 31 и 22% со­от­вет­ствен­но); но ни од­на ком­па­ния не со­об­щи­ла, что нуж­да­ет­ся в сла­бом руб­ле, что­бы на­чать экс­порт. «[Пред­при­я­тия] хо­тят мо­дер­ни­зи­ро­вать­ся, они за­ин­те­ре­со­ва­ны в но­вом обо­ру­до­ва­нии, ча­сто им­порт­ном»,– объ­яс­ни­ла ре­зуль­та­ты пред­се­да­тель ЦБ Эль­ви­ра На­би­ул­ли­на, при­знав­шись, что они и ее уди­ви­ли – обыч­но бизнес пуб­лич­но ра­ту­ет за ослаб­ле­ние кур­са.

Для биз­не­са ва­жен не столь­ко низ­кий курс, сколь­ко ста­биль­ность руб­ля, счи­та­ют в Минэко­но­мраз­ви­тия: вы­со­кая во­ла­тиль­ность за­труд­ня­ет как дол­го­сроч­ные, так и крат­ко­сроч­ные бизнес-пла­ны и стра­те­гии, ци­ти­ру­ет за­яв­ле­ние ми­ни­стер­ства ТАСС. Обес­по­ко­ен­ность вла­стей мож­но по­ни­мать ско­рее как необ­хо­ди­мость уско­рить­ся с при­ня­ти­ем бюд­жет­но­го пра­ви­ла, опре­де­ля­ю­ще­го, ко­гда Мин­фин вы­хо­дит на ры­нок с по­куп­ка­ми ва­лю­ты, рас­суж­да­ет Кузь­мин. Вряд ли Мин­фин нач­нет по­ку­пать ва­лю­ту в си­ту­а­ции, ко­гда вы­нуж­ден ее тра­тить для фи­нан­си­ро­ва­ния де­фи­ци­та бюд­же­та, со­мне­ва­ет­ся По­ле­вой: «По­ка ни­ка­ких ин­стру­мен­тов вли­я­ния на курс у пра­ви­тель­ства нет, воз­мож­но, вы­бран та­кой ме­тод вли­я­ния на курс – «вер­баль­ная ин­тер­вен­ция».

Фор­маль­но и на­пря­мую вла­сти ни­че­го с кур­сом сде­лать не мо­гут, про­дол­жа­ет По­ле­вой, бо­лее то­го, пре­зи­дент за­яв­лял о при­о­ри­те­те мак­ро­эко­но­ми­че­ской ста­биль­но­сти и низ­кой ин­фля­ции, что пред­по­ла­га­ет не до­пус­кать ак­тив­но­го вме­ша­тель­ства пра­ви­тель­ства в мо­не­тар­ную по­ли­ти­ку. В дан­ной си­ту­а­ции у ЦБ есть два ин­стру­мен­та – снижение став­ки, что оста­но­вит не­обос­но­ван­ное укреп­ле­ние руб­ля, или по­куп­ка ва­лю­ты. ЦБ сей­час не вме­ши­ва­ет­ся в торги, он пы­та­ет­ся вли­ять на ры­нок че­рез дру­гие ин­стру­мен­ты, пе­ре­чис­ля­ет Ти­хо­ми­ров: про­цент­ные став­ки, нор­мы ре­зер­ви­ро­ва­ния, до­пол­ни­тель­ные тре­бо­ва­ния, что­бы со­кра­щать спе­ку­ля­ции.

У ЦБ нет ни­ка­ких ко­ли­че­ствен­ных кри­те­ри­ев по кур­су руб­ля, го­во­ри­ла в ин­тер­вью «Ве­до­мо­стям» На­би­ул­ли­на: ре­ше­ние воз­об­но­вить ин­тер­вен­ции не за­ви­сит ни от кур­са, ни от це­ны неф­ти – толь­ко от уве­рен­но­сти, что опе­ра­ции ЦБ не при­ве­дут к по­вы­ше­нию во­ла­тиль­но­сти ва­лют­но­го рын­ка.

РУБЛЬ ПЕРСПЕКТИВНЫЙ

Из-за сжа­тия те­ку­ще­го сче­та пла­теж­но­го ба­лан­са зна­че­ние сче­та дви­же­ния ка­пи­та­ла ста­но­вит­ся кри­тич­ным, кон­ста­ти­ру­ет На­та­лия Ор­ло­ва из Аль­фа-бан­ка. Мож­но ожи­дать, что уже в ав­гу­сте-сен­тяб­ре рубль ослаб­нет в си­лу се­зон­но­го сжа­тия сче­та те­ку­щих опе­ра­ций и по­вы­ше­ния вы­плат по дол­гу, ожи­да­ет Кузь­мин. По его про­гно­зу, при сред­не­го­до­вой цене бар­ре­ля неф­ти $45 курс в сред­нем за год бу­дет 65 руб. за дол­лар.

Вы­пла­ты внеш­не­го дол­га воз­рас­та­ют в IV квар­та­ле, при­чем на этот пе­ри­од по­чти не при­хо­дит­ся внут­ри­г­руп­по­вых пла­те­жей, ко­то­рые мо­гут быть про­лон­ги­ро­ва­ны: из сум­мы вы­плат в III квар­та­ле в $17,8 млрд ре­аль­ные вы­пла­ты мо­гут со­ста­вить $11 млрд (осталь­ное – внут­ри­г­руп­по­вой долг), а в IV квар­та­ле нуж­но вы­пла­тить $21,5 млрд при об­щей сум­ме пла­те­жей в $22,4 млрд, сле­ду­ет из дан­ных ЦБ. По про­гно­зу Ор­ло­вой, к кон­цу го­да курс до­стиг­нет 70 руб. за дол­лар; кро­ме то­го, слабый те­ку­щий счет – еще один ар­гу­мент для ЦБ, что­бы воз­дер­жать­ся от сни­же­ния став­ки до кон­ца го­да.-

/ Е. РАЗУМНЫЙ / ВЕДОМОСТИ

Рос­сий­ская ва­лю­та сво­ей тя­же­стью мо­жет при­да­вить несы­рье­вой экс­порт, опа­са­ют­ся вла­сти

/ Е. РАЗУМНЫЙ / ВЕДОМОСТИ

Чи­нов­ни­ки оце­ни­ва­ют руб­ле­вые рис­ки

Newspapers in Russian

Newspapers from Russia

© PressReader. All rights reserved.