Бон­ды за­мед­лен­но­го дей­ствия

Ажи­о­таж­ный ин­те­рес ин­ве­сто­ров к фон­дам об­ли­га­ций мо­жет сыг­рать с ни­ми злую шут­ку, пре­ду­пре­жда­ют ана­ли­ти­ки: на этом рын­ке на­ду­ва­ет­ся пу­зырь

Vedomosti.Piter - - ФИНАНСЫ - Та­тья­на Боч­ка­ре­ва ВЕДОМОСТИ

Сна­ча­ла го­да чи­стый при­ток в бир­же­вые фон­ды (ETF) об­ли­га­ций со­ста­вил $117 млрд, а сред­ства под их управ­ле­ни­ем до­стиг­ли $612 млрд, по­ка­зы­ва­ют дан­ные BlackRock. Сред­ства ETF об­ли­га­ций с ин­ве­сти­ци­он­ным рей­тин­гом уве­ли­чи­лись в 2016 г. на $33 млрд до $158 млрд, сред­ства фон­дов об­ли­га­ций раз­ви­ва­ю­щих­ся стран – на $15 млрд до $38 млрд.

«Мы ви­дим, как на­би­ра­ет си­лу тренд, – ска­зал FT ана­ли­тик SPDR ETF Ан­ту­ан Лесн. – Ин­ве­сто­ры, ра­бо­та­ю­щие с ин­стру­мен­та­ми фик­си­ро­ван­ной до­ход­но­сти, все боль­ше вы­би­ра­ют пас­сив­ные стра­те­гии». По его сло­вам, сей­час вы­со­кий спрос на бри­тан­ские кор­по­ра­тив­ные дол­ги, дол­го­вые ин­стру­мен­ты в ев­ро, ин­стру­мен­ты с вы­со­кой до­ход­но­стью и дол­ги раз­ви­ва­ю­щих­ся стран. «Необ­хо­ди­мость ис­кать до­ход­ность ни­ку­да не де­лась, – про­дол­жа­ет Лесн. – Она по­рож­да­ет спрос во всем сек­то­ре ETF об­ли­га­ций».

Для ETF об­ли­га­ций раз­ви­ва­ю­щих­ся стран III квар­тал стал ре­корд­ным – $5,8 млрд чи­сто­го при­то­ка (дан­ные BlackRock). С на­ча­ла го­да ин­ве­сто­ры вло­жи­ли в та­кие фон­ды $12,7 млрд по срав­не­нию с $8,3 млрд за весь 2012 год, пи­шет FT. Этот год име­ет все шан­сы стать ре­корд­ным, по­сколь­ку в ап­ре­ле на меж­ду­на­род­ные рын­ки ка­пи­та­ла вер­ну­лась Аргентина, а в мае и сен­тяб­ре Рос­сия раз­ме­сти­ла $3 млрд ев­ро­бон­дов.

«Ин­ве­сто­рам по­ка ни­ку­да не деть­ся от низ­кой до­ход­но­сти на гло­баль­ном рын­ке бон­дов, – от­ме­ча­ет ана­ли­тик BlackRock Сти­вен Коуэн. – Мы ожи­да­ем, что при­ток средств в де­ше­вые про­дук­ты, как, на­при­мер, ETF, про­дол­жит­ся, по­сколь­ку ин­ве­сто­ры ищут низ­кие ко­мис­си­он­ные ра­ди до­хо­да».

В це­лом при­ток средств в фон­ды об­ли­га­ций с на­ча­ла го­да со­ста­вил $179 млрд по срав­не­нию с $140 млрд от­то­ка из фон­дов ак­ций (дан­ные EPFR). «В пред­ше­ству­ю­щие не­сколь­ко квар­та­лов до­хо­ды [фон­дов] не рос­ли, и за­ра­бо­тать уда­ва­лось лишь бла­го­да­ря ро­сту ко­ти­ро­вок, – от­ме­ча­ет ди­рек­тор по ин­ве­сти­ци­ям под­раз­де­ле­ния по ра­бо­те с бо­га­ты­ми кли­ен­та­ми US Bank Билл Нор­зи. – Устой­чи­вой конъ­юнк­ту­рой это не на­зо­вешь».

Мно­гим ин­ве­сто­рам ры­нок ак­ций ка­жет­ся пе­ре­оце­нен­ным, по­это­му они вкла­ды­ва­ют­ся в бон­ды – каз­на­чей­ские об­ли­га­ции США, кор­по­ра­тив­ные «му­сор­ные» бон­ды и бон­ды раз­ви­ва­ю­щих­ся рын­ков, не за­ме­чая, что на этом рын­ке на­ду­ва­ет­ся пу­зырь, рас­ска­зал WSJ стар­ший пре­по­да­ва­тель Sloan School of Management при Мас­са­чу­сет­ском тех­но­ло­ги­че­ском ин­сти­ту­те Ро­берт По­узен.

По его мне­нию, низ­кая до­ход­ность об­ли­га­ций не от­ра­жа­ет ис­тин­ных рис­ков этих ин­стру­мен­тов и, ес­ли рис­ки ста­нут ре­аль­но­стью и на рын­ке бон­дов нач­нет­ся рас­про­да­жа, по­терь ин­ве­сто­рам не из­бе­жать. По­узен об­ра­ща­ет вни­ма­ние, что до­ход­ность 10-лет­них каз­на­чей­ских бон­дов США в июле опус­ка­лась ни­же 1,4% го­до­вых – это ре­корд, да­же в 1933 г., ко­гда без­ра­бо­ти­ца в США до­сти­га­ла 25%, до­ход­ность та­ких ин­стру­мен­тов бы­ла боль­шей. Но до­ход­ность, на­при­мер, 10-лет­них бол­гар­ских бон­дов сей­час незна­чи­тель­но вы­ше – лишь 1,8% го­до­вых.

Наи­боль­шие рис­ки несут об­ли­га­ции раз­ви­ва­ю­щих­ся стран в местной ва­лю­те, от­ме­ча­ет По­узен. Во­пер­вых, ес­ли США по­вы­сят став­ки, дол­лар укре­пит­ся, а на­ци­о­наль­ные ва­лю­ты бу­дут де­ше­веть. Во-вто­рых, с та­ки­ми об­ли­га­ци­я­ми и в нор­маль­ной си­ту­а­ции сде­лок немно­го, по­это­му в слу­чае рас­про­да­жи из­ба­вить­ся от них бу­дет непро­сто.

«Мно­гие ин­ве­сто­ры си­дят на бом­бе за­мед­лен­но­го дей­ствия с вклю­чен­ным тай­ме­ром, – ска­зал CNBC Ашиш Шах из AlliencaBernstein. – Они ма­ло вы­иг­ры­ва­ют от ро­ста цен, но про­дол­жа­ют си­деть в длин­ных бу­ма­гах». По его под­сче­там, ес­ли став­ки вы­рас­тут на 1%, ин­ве­сто­ры пас­сив­ных фон­дов по­лу­чат 7,5% убыт­ка.-

Newspapers in Russian

Newspapers from Russia

© PressReader. All rights reserved.