Курс на рост

По­ли­ти­ка Трам­па мо­жет при­ве­сти к ро­сту до­ход­но­стей, дол­ла­ра и ин­фля­ции. ФРС бу­дет вы­нуж­де­на по­вы­шать став­ки

Vedomosti.Piter - - ДЕНЬГИ & ВЛАСТЬ - Ми­ха­ил Овер­чен­ко ВЕДОМОСТИ

Из-за об­ва­ла фон­до­вых рын­ков сра­зу по­сле пре­зи­дент­ских вы­бо­ров в США ана­ли­ти­ки за­го­во­ри­ли о том, что в де­каб­ре ФРС из-за неопре­де­лен­но­сти и неста­биль­но­сти мо­жет не по­вы­сить про­цент­ную став­ку, как ожи­да­лось. Так же по­на­ча­лу ре­ши­ли и участ­ни­ки рын­ка про­цент­ных де­ри­ва­ти­вов: ве­ро­ят­ность по­вы­ше­ния став­ки упа­ла с 82% ве­че­ром 8 но­яб­ря до 47% утром 9 но­яб­ря.

Но уже 10 но­яб­ря ры­нок сно­ва оце­ни­вал шан­сы на уже­сто­че­ние де­неж­ной по­ли­ти­ки в де­каб­ре бо­лее чем в 80%. Мно­гие за­го­во­ри­ли об этом как о дан­но­сти. При­чи­на – оцен­ка ша­гов До­наль­да Трам­па на по­сту пре­зи­ден­та по под­держ­ке эко­но­ми­ки. Они мо­гут сти­му­ли­ро­вать рост эко­но­ми­ки и зар­плат, уве­ли­че­ние госдол­га и бюд­жет­но­го де­фи­ци­та, уско­ре­ние ин­фля­ции. Из-за это­го по­вы­ше­ние став­ки в де­каб­ре на 0,25 п. п. га­ран­ти­ро­ва­но, счи­та­ет со­из­да­тель Fuller Treacy Money Дэ­вид Фул­лер, «и ско­рее все­го за ним бу­дет по край­ней ме­ре еще два по­вы­ше­ния в 2017 г.».

Го­тов­ность по­тра­тить на ин­фра­струк­ту­ру $1 трлн, сни­зить на­лог на при­быль с 35 до 15%, а так­же став­ки по­до­ход­но­го на­ло­га – од­ни из немно­гих чет­ких пред­вы­бор­ных за­яв­ле­ний Трам­па. Рес­пуб­ли­кан­цы кон­тро­ли­ру­ют обе па­ла­ты кон­грес­са и то­же дав­но хо­тят сни­зить на­ло­ги. С бюд­же­том слож­нее: они тра­ди­ци­он­но вы­сту­па­ют за бо­лее жест­кую бюд­жет­ную по­ли­ти­ку.

Мно­гие эко­но­ми­сты и ру­ко­во­ди­те­ли цен­тро­бан­ков уже дав­но при­зы­ва­ют за­ме­нить мо­не­тар­ный сти­мул фис­каль­ным. С но­вым пре­зи­ден­том, го­то­вым тра­тить бюд­жет­ные день­ги и со­здать мил­ли­о­ны ра­бо­чих мест, сде­лать это бу­дет лег­че. Но ры­нок тру­да в США уже бли­зок к на­сы­ще­нию: без­ра­бо­ти­ца в ок­тяб­ре со­ста­ви­ла 4,9%, прак­ти­че­ски не ме­ня­ясь с ав­гу­ста 2015 г. Уве­ли­че­ние чис­ла ра­бо­чих мест под­стег­нет рост зар­плат и ин­фля­ции.

«По­бе­да Трам­па без­услов­но по­вы­сит ин­фля­ци­он­ные ожи­да­ния, ухуд­шит бюд­жет­ную си­ту­а­цию и ока­жет по­вы­ша­тель­ное дав­ле­ние на до­ход­но­сти об­ли­га­ций, – ска­зал FT ос­но­ва­тель Carmignac Эду­ард Кар­ми­ньяк. – У ФРС бу­дут все ос­но­ва­ния для по­вы­ше­ния став­ки в де­каб­ре». Ин­ве­сто­ры на рын­ке каз­на­чей­ских об­ли­га­ций ду­ма­ют так же. До­ход­ность 10-лет­них каз­на­чей­ских об­ли­га­ций США с 1,85% на за­кры­тие 8 но­яб­ря под­ско­чи­ла в по­сле­ду­ю­щие два дня до 2,15%. Рост до­ход­но­сти 10-лет­них бон­дов вы­ше 2% под­твер­жда­ет, что июль­ское зна­че­ние в 1,318% по­ло­жи­ло ко­нец «бы­чье­му» трен­ду на рын­ке каз­на­чей­ских об­ли­га­ций, длив­ше­му­ся 35 лет, счи­та­ет он. До­ход­но­сти бу­дут рас­ти вме­сте со став­ка­ми ФРС, а вме­сте с ни­ми и курс дол­ла­ра.

С по­бе­дой Трам­па эпо­ха де­фля­ции кон­чи­лась, на­чи­на­ет­ся эпо­ха ин­фля­ции, уве­ре­ны ана­ли­ти­ки BofA: при­ток средств в каз­на­чей­ские об­ли­га­ции с за­щи­той от ин­фля­ции (TIPS) за по­след­ние во­семь недель ока­зал­ся ре­корд­ным. До­ход­ность 10-лет­них каз­на­чей­ских бон­дов в бли­жай­шие ме­ся­цы мо­жет вы­рас­ти до 2,25–2,5%, а глав­ной тор­го­вой иде­ей ста­нут «бо­лее вы­со­кие став­ки и курс дол­ла­ра», че­го од­но­вре­мен­но не на­блю­да­лось мно­го лет. Но ес­ли до­ход­но­сти и дол­лар вы­рас­тут слиш­ком быст­ро и силь­но, это мо­жет при­ве­сти к ро­сту кре­дит­ных спре­дов, кри­зи­сам на раз­ви­ва­ю­щих­ся рын­ках, где дол­ги но­ми­ни­ро­ва­ны в дол­ла­рах, па­де­нию цен на рис­ко­вые ак­ти­вы и вре­мен­ной при­оста­нов­ке пе­ре­хо­да от де­фля­ции к ин­фля­ции.

По под­сче­там Цен­тра на­ло­го­вой по­ли­ти­ки, сде­лан­ным до вы­бо­ров, на­ло­го­вая ре­фор­ма Трам­па со­кра­тит до­хо­ды фе­де­раль­но­го бюд­же­та к 2026 г. на $6,2 трлн и уве­ли­чит госдолг с 75% ВВП до 130%. С рас­хо­да­ми на ин­фра­струк­ту­ру го­до­вой де­фи­цит вы­рас­тет на $450 млрд, или 2,4% ВВП. Рост бюд­жет­но­го де­фи­ци­та на 1 п. п. ВВП пред­по­ла­га­ет по­вы­ше­ние став­ки на 0,5 п. п., уста­но­вил ра­нее связь зам­пред­се­да­те­ля ФРС Ст­эн­ли Фи­шер.-

Newspapers in Russian

Newspapers from Russia

© PressReader. All rights reserved.