Бонд, ко­то­рый ожил

Этот год ока­зал­ся удач­ным для рос­сий­ско­го рын­ка ев­ро­бон­дов – ком­па­нии за­ня­ли по­чти $12 млрд. Но до пи­ко­вых до­кри­зис­ных зна­че­ний еще да­ле­ко

Vedomosti.Piter - - ФИНАНСЫ - Ма­ри Ме­сро­пян ВЕ­ДО­МО­СТИ

Рос­сий­ские ком­па­нии за 10 ме­ся­цев это­го го­да раз­ме­сти­ли ев­ро­бон­ды на $11,8 млрд, это боль­ше, чем за весь 2014 год, и вдвое боль­ше, чем в 2015 г., сле­ду­ет из дан­ных PwC (см. гра­фик). С на­ча­ла го­да по 15 но­яб­ря ком­па­нии и бан­ки за­кры­ли 27 сде­лок, сред­няя сум­ма раз­ме­ще­ния – по­чти $450 млн. «ВТБ ка­пи­тал» ждет, что сум­ма раз­ме­ще­ний до кон­ца го­да со­ста­вит бо­лее $13 млрд.

Бум раз­ме­ще­ния ев­ро­бон­дов был в 2012–2013 гг., то­гда, как пра­ви­ло, бу­ма­ги раз­ме­ща­лись на 3–5 лет.

Тот «неболь­шой всплеск раз­ме­ще­ния», ко­то­рый идет с кон­ца 2015 г., парт­нер PwC Ру­стем Те­ре­гу­лов объ­яс­ня­ет тем, что эми­тен­ты ре­фи­нан­си­ру­ют бу­ма­ги, раз­ме­щен­ные как раз в 2012–2013 гг., – обыч­но эми­тен­ты раз­ме­ща­ют но­вые бу­ма­ги за год до по­га­ше­ния ста­ро­го вы­пус­ка. Так де­ла­ли неко­то­рые бан­ки и ме­тал­лур­ги. Кро­ме то­го, ска­зал­ся эф­фект низ­кой ба­зы, про­дол­жа­ет он: в 2014–2015 гг. но­вых вы­пус­ков не бы­ло, а мно­гие ком­па­нии вы­ку­па­ли с рын­ка бу­ма­ги, так как в пе­ри­од острой гео­по­ли­ти­че­ской неста­биль­но­сти и во­ла­тиль­но­сти руб­ля их ко­ти­ров­ки силь­но па­да­ли.

В про­шлом го­ду бы­ло вы­пла­че­но $19 млрд по зай­мам рос­сий­ских эми­тен­тов (в этом го­ду – еще $16 млрд), а вы­пу­ще­но ев­ро­бон­дов все­го на $4,5 млрд, ука­зы­ва­ет ру­ко­во­ди­тель управ­ле­ния рын­ков дол­го­во­го ка­пи­та­ла «ВТБ ка­пи­та­ла» Ан­дрей Со­ло­вьев. Ин­ве­сто­ры опа­са­лись де­фол­тов по дол­гам рос­сий­ских ком­па­ний в 2014 г., го­во­рит он, но это­го не про­изо­шло.

«В 2014–2015 гг. не бы­ло чет­ко­го по­ни­ма­ния, как даль­ше бу­дут скла­ды­вать­ся от­но­ше­ния Рос­сии с За­па­дом. Эта на­пря­жен­ность не да­ва­ла ни эми­тен­там, ни ин­ве­сто­рам най­ти об­щий язык при раз­ме­ще­ни­ях», – вспо­ми­на­ет ру­ко­во­ди­тель де­пар­та­мен­та рын­ков дол­го­во­го ка­пи­та­ла БКС Алек­сей Ку­при­я­нов.

Од­на­ко ры­нок по­сте­пен­но ожи­ва­ет. Ев­ро­бон­ды раз­ме­ща­ли да­же ком­па­нии, ко­то­рые под санк­ци­я­ми, на­при­мер ВЭБ, про­дол­жа­ет Ку­при­я­нов. Ле­том ВЭБ дей­стви­тель­но про­явил изоб­ре­та­тель­ность и за­нял $300 млн, но руб­ля­ми: но­ми­нал бу­ма­ги был $1000, од­на­ко все рас­че­ты в руб­лях, т. е. фор­маль­но это руб­ле­вый вы­пуск. Эта схе­ма име­ет пра­во на су­ще­ство­ва­ние, ско­рее все­го и дру­гие «санк­ци­он­ные» ком­па­нии мо­гут по­сле­до­вать при­ме­ру ВЭБа, счи­та­ет Ку­при­я­нов.

Со­ло­вьев ука­зы­ва­ет, что сре­ди эми­тен­тов мно­го но­вых имен – Global Ports, O1 Properties, ГТЛК: рань­ше наи­бо­лее ак­тив­ны­ми эми­тен­та­ми бы­ли ком­па­нии, ко­то­рые в 2014 г. по­па­ли в санк­ци­он­ный спи­сок. С те­че­ни­ем вре­ме­ни на ры­нок вы­шли но­вые ком­па­нии.

Но глав­ное, что опре­де­ля­ет успех это­го го­да, – став­ки. «Став­ки па­да­ли по все­му ми­ру, а в раз­ви­тых стра­нах вплоть до от­ри­ца­тель­ных. Обра­зо­ва­лась си­ту­а­ция, в ко­то­рой ин­ве­сто­ры из­го­ло­да­лись по от­но­си­тель­но вы­со­кой до­ход­но­сти ев­ро­бон­дов ка­че­ствен­ных рос­сий­ских эми­тен­тов. По­это­му ко­гда рос­сий­ские эми­тен­ты на­ча­ли воз­вра­щать­ся на ры­нок – спрос ока­зал­ся зна­чи­тель­ным, что по­рой поз­во­ля­ло раз­ме­щать­ся по став­кам ни­же за­яв­лен­но­го диа­па­зо­на», – го­во­рит Те­ре­гу­лов. Успех раз­ме­ще­ний, от­но­си­тель­но по­ло­жи­тель­ный ры­ноч­ный фон и вы­со­кий спрос про­дол­жа­ли при­вле­кать эми­тен­тов. Все вы­пус­ки это­го го­да раз­ме­ща­лись с до­ход­но­стя­ми уров­ня 2013 г., уточ­ня­ет Со­ло­вьев.

Раз­ме­ще­ние Мин­фи­на по­ка­за­ло, что спрос есть и мно­гие эми­тен­ты ре­ши­ли за­крыть сдел­ки до но­яб­ря, что­бы из­бе­жать риска во­ла­тиль­но­сти от вы­бо­ров в США, про­дол­жа­ет Те­ре­гу­лов: де­лать про­гно­зы на 2017 г. слож­но, мно­гое за­ви­сит от ФРС, цен на нефть и от­но­ше­ний Рос­сии с За­па­дом. Со­ло­вьев убеж­ден, что в сле­ду­ю­щем го­ду раз­ме­ще­ний бу­дет го­раз­до боль­ше, чем в 2016 г.-

Newspapers in Russian

Newspapers from Russia

© PressReader. All rights reserved.