Вред­ные ис­клю­че­ния

Vedomosti.Piter - - КОММЕНТАРИИ - *Ма­рия Же­лез­но­ва

Оче­ред­ной ви­раж в борь­бе го­су­дар­ства за ди­ви­ден­ды гос­ком­па­ний (см. ста­тью «Рос­неф­те­газ» дол­жен от­дать все» от 31.03.2017) воз­вра­ща­ет к во­про­су не толь­ко эф­фек­тив­но­сти го­су­дар­ства как соб­ствен­ни­ка, но еще и его при­о­ри­те­тов в от­но­ше­нии гос­ком­па­ний.

О пла­нах пра­ви­тель­ства изъ­ять у «Рос­неф­те­га­за» 100% ди­ви­ден­дов (уже за­пи­сан­ных в до­пдо­хо­ды бюд­же­та) ста­ло из­вест­но в кон­це мар­та, на­ка­нуне вы­хо­да но­вой вер­сии рас­по­ря­же­ния, опре­де­ля­ю­ще­го ди­ви­денд­ную по­ли­ти­ку. Год на­зад, в ап­ре­ле 2016 г., пра­ви­тель­ство в ка­че­стве ан­ти­кри­зис­ной ме­ры по по­пол­не­нию бюд­же­та по­вы­си­ло план­ку от­чис­ле­ний ди­ви­ден­дов с 25% при­бы­ли до 50% по РСБУ или МСФО в за­ви­си­мо­сти от то­го, ка­кая сум­ма ока­жет­ся боль­ше. Эта нор­ма бы­ла за­яв­ле­на как вре­мен­ная и да­же ра­зо­вая. Од­на­ко уже ле­том Мин­фин пред­ло­жил, во-пер­вых, сде­лать ее бес­сроч­ной, а во-вто­рых, лик­ви­ди­ро­вать воз­мож­ность пе­ре­смот­ра про­цен­та в ви­де ис­клю­че­ния – с уче­том фи­нан­со­вых по­ка­за­те­лей, объ­е­ма ин­вест­про­грамм, дол­га и проч. Та­кая фор­му­ли­ров­ка вы­зва­ла бы­ло спо­ры внут­ри пра­ви­тель­ства, но к кон­цу го­да Мин­фи­ну уда­лось убе­дить кол­лег в це­ле­со­об­раз­но­сти та­ко­го под­хо­да.

Кон­сен­сус, од­на­ко, су­ще­ство­вал недол­го. В ян­ва­ре 2017 г. пер­вый ви­це-пре­мьер Игорь Шу­ва­лов в ин­тер­вью Bloomberg за­явил, что он про­тив бес­спор­но­го по­вы­ше­ния ди­ви­ден­дов для всех гос­ком­па­ний до 50% от при­бы­ли и что с каж­дой нуж­но ра­бо­тать ин­ди­ви­ду­аль­но. Окон­ча­тель­ный от­вет бу­дет по­лу­чен, по всей ви­ди­мо­сти, толь­ко из но­во­го рас­по­ря­же­ния пра­ви­тель­ства.

Ин­ди­ви­ду­аль­ный под­ход поз­во­ля­ет точ­нее под­стра­и­вать ди­ви­денд­ную по­ли­ти­ку под те­ку­щие эко­но­ми­че­ские усло­вия, но он же остав­ля­ет воз­мож­ность бес­ко­неч­но­го трол­лин­га кор­по­ра­тив­ны­ми лоб­би­ста­ми глав­но­го ак­ци­о­не­ра в поисках ла­зе­ек. Про­бле­ма еще и в чрез­вы­чай­ной зыб­ко­сти са­мо­го ак­ци­о­не­ра. Оче­вид­но, что пра­ви­тель­ство не име­ет пра­ва по­след­ней под­пи­си, ес­ли пре­зи­дент счи­та­ет день­ги «Рос­неф­те­га­за» ре­зер­вом, поз­во­ля­ю­щим ука­зы­вать пра­ви­тель­ству на его за­быв­чи­вость. Ап­па­рат­ная иг­ра ве­дет­ся не за ва­ри­ант ре­ше­ния, ко­то­рое при­мет пра­ви­тель­ство, а за ва­ри­ант, ко­то­рый пра­ви­тель­ству со­гла­су­ет Кремль. У мно­гих гос­ком­па­ний тут шансов не мень­ше, чем у чи­нов­ни­ков.

За­ло­жив в до­пдо­хо­ды бюд­же­та 2017–2019 гг. 100% ди­ви­ден­дов от «Рос­неф­те­га­за», пра­ви­тель­ство под­ня­ло став­ки в ди­ви­денд­ном про­ти­во­сто­я­нии, пе­рей­дя фак­ти­че­ски на уро­вень предъ­яв­ле­ния уль­ти­ма­ту­мов. Но да­же при за­не­се­нии этих до­хо­дов в бюд­жет шан­сы ис­тре­бо­вать их не аб­со­лют­ны.

Newspapers in Russian

Newspapers from Russia

© PressReader. All rights reserved.