Мил­ли­ард для Де­ри­пас­ки

En+ со­би­ра­ет­ся про­дать на Лон­дон­ской бир­же око­ло 20% сво­их ак­ций при­мер­но за $2 млрд. День­ги по­ров­ну по­де­лят сам хол­динг и его вла­де­лец Олег Де­ри­пас­ка

Vedomosti.Piter - - КОМПАНИИ И РЫНКИ - Алек­сандра Те­рен­тье­ва Иван Пес­чин­ский Ви­та­лий Пет­ле­вой ВЕДОМОСТИ

На про­шлой неде­ле ме­не­дже­ры энер­го­ме­тал­лур­ги­че­ско­го хол­дин­га En+ Оле­га Де­ри­пас­ки встре­ча­лись с ин­ве­сто­ра­ми. На встре­че бы­ло объ­яв­ле­но, что ком­па­ния пла­ни­ру­ет про­дать на бир­же 20% ак­ций при­мер­но за $2 млрд. Об этом рас­ска­за­ли «Ве­до­мо­стям» че­ты­ре че­ло­ве­ка, зна­ко­мых с участ­ни­ка­ми встре­чи. IPO мо­жет прой­ти уже в мае, ес­ли конъ­юнк­ту­ра бу­дет бла­го­при­ят­ной, го­во­рят двое со­бе­сед­ни­ков. Раз­ме­щать бу­ма­ги En+ пла­ни­ру­ет на Лон­дон­ской бир­же, про­дол­жа­ют они. Не ис­клю­чен ли­стинг в Москве, до­бав­ля­ет один из них. Воз- мож­ность раз­ме­ще­ния в Гон­кон­ге не рас­смат­ри­ва­ет­ся, под­чер­ки­ва­ют двое из них, хо­тя рань­ше ис­точ­ни­ки «Ве­до­мо­стей» не ис­клю­ча­ли та­кой ва­ри­ант. Пред­ста­ви­те­ли En+ и ор­га­ни­за­то­ров пред­сто­я­щей сдел­ки – «ВТБ ка­пи­та­ла» и Сбер­бан­ка от ком­мен­та­ри­ев от­ка­за­лись.

Ин­ве­сто­рам бу­дут пред­ло­же­ны но­вые ак­ции и бу­ма­ги структур Де­ри­пас­ки в рав­ной про­пор­ции, рас­ска­зы­ва­ют со­бе­сед­ни­ки «Ве­до­мо­стей». По­лу­чен­ные день­ги En+ со­би­ра­ет­ся по­тра­тить на по­га­ше­ние ча­сти $5,5-мил­ли­ард­но­го дол­га. Об­щий долг хол­дин­га (он кон­со­ли­ди­ру­ет долг UC Rusal как кон­тро­ли­ру­ю­щий ак­ци­о­нер) – око­ло $13,9 млрд.

En+ объ­еди­ня­ет ак­ти­вы Де­ри­пас­ки в ме­тал­лур­гии, энер­ге­ти­ке и гор­но­до­бы­ва­ю­щей про­мыш­лен­но­сти. Сре­ди них 48,13% UC Rusal,

энер­го­хол­динг «Ев­ро­си­б­энер­го» (вла­де­ет 95,7% Крас­но­яр­ской ГЭС, 90,5% «Ир­кут­ск­энер­го» и др.), Крас­но­яр­ский ме­тал­лур­ги­че­ский за­вод и про­из­во­ди­тель фер­ро­мо­либ­де­на «Со­юз­ме­тал­лре­сурс».

Ос­нов­ные ак­ти­вы En+ – UC Rusal и «Ев­ро­си­б­энер­го» рас­по­ло­же­ны в Во­сточ­ной Си­би­ри и свя­за­ны меж­ду со­бой. Стан­ции «Ев­ро­си­б­энер­го», круп­ней­ше­го в Рос­сии част­но­го энер­го­хол­дин­га, пол­но­стью по­кры­ва­ют по­треб­но­сти за­во­дов UC Rusal в элек­тро­энер­гии, на ко­то­рую в 2016 г. при­хо­дит­ся 26% се­бе­сто­и­мо­сти про­из­вод­ства алю­ми­ния.

В сред­не­сроч­ной пер­спек­ти­ве по­став­ки элек­тро­энер­гии бу­дут рас­ти, пе­ре­да­ют со­бе­сед­ни­ки «Ве­до­мо­стей» со­дер­жа­ние пре­зен­та­ции En+. UC Rusal мо­жет за­пу­стить Тай­шет­ский алю­ми­ни­е­вый за­вод. Ком­па­ния стро­ит его дав­но – в 2005–2015 гг. на про­ект UC Rusal по­тра­ти­ла 23 млрд руб., пи­сал «Интерфакс». Ген­ди­рек­тор UC Rusal Вла­ди­слав Со­ло­вьев оце­ни­вал до­строй­ку за­во­да в $700 млн с уче­том НДС.

Ра­нее UC Rusal от­кла­ды­ва­ла за­пуск про­ек­та из-за небла­го­при­ят­ной си­ту­а­ции на рын­ке. Те­перь алю­ми­ний до­ро­жа­ет: с на­ча­ла 2016 г. – по­чти на треть до $1950/т, при­чем по­ло­ви­на при­ро­ста при­шлась на этот год. При­чи­на – в со­кра­ще­нии в рай­оне Пе­ки­на алю­ми­ни­е­вых про­из­водств, ис­точ­ни­ком элек­тро­энер­гии для ко­то­рых яв­ля­ют­ся уголь­ные стан­ции, од­ни из ос­нов­ных ис­точ­ни­ков за­гряз­не­ния окру­жа­ю­щей сре­ды. Алю­ми­ний UC Rusal вы­ра­ба­ты­ва­ет­ся боль­шей ча­стью за счет чи­стой энер­гии ГЭС, что да­ет ему до­пол­ни­тель­ное пре­иму­ще­ство, под­чер­ки­ва­ют топ-ме­не­дже­ры En+ на встре­чах, рас­ска­зы­ва­ют со­бе­сед­ни­ки «Ве­до­мо­стей».

En+ обе­ща­ет ре­гу­ляр­ные ди­ви­ден­ды, ко­то­рые бу­дут рас­счи­ты­вать­ся из сво­бод­но­го де­неж­но­го по­то­ка или EBITDA. Сре­ди ак­ти­вов En+ по­ка толь­ко «Ир­кут­ск­энер­го» при­но­сит ста­биль­ные ди­ви­ден­ды – око­ло 5 млрд руб. за 2014–2015 гг. (вы­пла­ты по ито­гам 2016 г. еще не опре­де­ле­ны). UC Rusal в 2015 г. воз­об­но­ви­ла вы­пла­ту ди­ви­ден­дов по­сле мно­го­лет­не­го пе­ре­ры­ва: по ито­гам де­вя­ти ме­ся­цев 2015 и 2016 гг. алю­ми­ни­е­вый хол­динг вы­пла­тил по $250 млн.

У En+, ко­неч­но же, есть свои пре­иму­ще­ства: неболь­шая ин­вест­про­грам­ма, ква­зи­за­щи­та от ва­лют­но­го рис­ка че­рез до­лю в UC Rusal (55% его про­дук­ции в 2016 г. ушло на экс­порт), си­нер­ге­ти­че­ский эф­фект от энер­ге­ти­ко-алю­ми­ни­е­во­го ком­плек­са, ра­бо­та­ю­ще­го в од­ном кла­сте­ре, го­во­рит ана­ли­тик «Ре­нес­санс ка­пи­та­ла» Вла­ди­мир Ск­ляр. И еще нема­ло­важ­ный фак­тор – от­сут­ствие «го­су­дар­ствен­ной по­вест­ки» в стра­те­гии: ни­кто не мо­жет за­ста­вить раз­ви­вать энер­ге­ти­ку Даль­не­го Во­сто­ка без оче­вид­ных га­ран­тий воз­вра­та этих ин­ве­сти­ций. Так, на­при­мер, «Русгид­ро» при ре­фор­ме элек­тро­энер­ге­ти­ки бы­ло пе­ре­да­но «РАО ЭС Во­сто­ка», ра­ди ре­фи­нан­си­ро­ва­ния дол­гов ко­то­ро­го ком­па­нии при­шлось про­ве­сти до­пэмис­сию.

Тем не ме­нее $10 млрд за En+ – это слиш­ком до­ро­го, скеп­ти­чен порт­фель­ный управ­ля­ю­щий круп­но­го ин­вест­фон­да. К этой оцен­ке ну­жен дис­конт, со­гла­сен ме­не­джер ин­вест­бан­ка. Сре­ди рис­ков En+ – хол­дин­го­вая струк­ту­ра, го­во­рит он: на­пря­мую ме­недж­мент ком­па­нии не мо­жет вли­ять на ди­ви­ден­ды UC Rusal, ко­то­рые к то­му же во мно­гом за­ви­сят от вы­плат «Нор­ни­ке­ля». Сре­ди ми­ну­сов – вы­со­кая дол­го­вая на­груз­ка «Ев­ро­си­б­энер­го» и UC Rusal, уста­рев­шие мощ­но­сти, ко­то­рые неиз­беж­но по­тре­бу­ют ро­ста ин­ве­сти­ций, пе­ре­чис­ля­ет Ск­ляр. Кро­ме то­го, на­по­ми­на­ет он, ин­ве­сто­ров мо­гут на­сто­ро­жить неоче­вид­ные кор­по­ра­тив­ные ре­ше­ния – «Ев­ро­си­б­энер­го» так и не объ­яви­ла офер­ту ми­но­ри­та­ри­ям Крас­но­яр­ской ГЭС и «Ир­кут­ск­энер­го».-

/ SIMON DAWSON / BLOOMBERG

Олег Де­ри­пас­ка вы­во­дит на бир­жу энер­го­ме­тал­лур­ги­че­ский хол­динг En+

Newspapers in Russian

Newspapers from Russia

© PressReader. All rights reserved.