Олег Де­ри­пас­ка де­лал день­ги из во­ды

Его энер­ге­ти­че­ский биз­нес – один из са­мых эф­фек­тив­ных в от­рас­ли

Vedomosti.Piter - - КОМПАНИИ И РЫНКИ - Иван Пес­чин­ский Алек­сандра Терентьева ВЕДОМОСТИ

Ком­па­ния En+ Оле­га Де­ри­пас­ки в пред­две­рии IPO рас­кры­ла фи­нан­со­вые ре­зуль­та­ты за 2016 г. Вы­руч­ка En+ со­ста­ви­ла $9,78 млрд, скор­рек­ти­ро­ван­ная EBITDA – $2,48 млрд. Дан­ные за 2015 г. ком­па­ния не при­во­дит. Энер­ге­ти­че­ский биз­нес при­нес ком­па­нии $2,48 млрд; скор­рек­ти­ро­ван­ная EBITDA энер­ге­ти­че­ско­го биз­не­са – $822 млн. Вы­хо­дит, рен­та­бель­ность энер­го­биз­не­са En+ – 33%.

Для срав­не­ния: рен­та­бель­ность по EBITDA круп­ней­шей энер­го­ком­па­нии в Рос­сии – го­су­дар­ствен­ной «Ру­сгид­ро» – в 2016 г. бы­ла 25,6%, а ли­дер от­рас­ли по это­му по­ка­за­те­лю – «Юни­п­ро» (37%). Сред­нюю рен­та­бель­ность по EBITDA сре­ди ве­ду­щих ге­не­ри­ру­ю­щих ком­па­ний Renaissance Capital оце­ни­вал в 21%.

En+ – вер­ти­каль­но-ин­те­гри­ро­ван­ный про­из­во­ди­тель элек­тро­энер­гии и алю­ми­ния. Ком­па­ния кон­тро­ли­ру­ет UC Rusal (48,13%, но ак­ци­о­нер­ным со­гла­ше­ни­ем преду­смот­рен кон­троль) и 100% круп­ней­шей част­ной гид­ро­энер­ге­ти­че­ской ком­па­нии Рос­сии – «Ев­ро­си­б­энер­го». Ее мощ­но­сти бо­лее чем на 100% по­кры­ва­ют по­треб­ность UC Rusal в элек­тро­энер­гии (на ее до­лю при­хо­дит­ся око­ло 27% се­бе­сто­и­мо­сти про­из­вод­ства тон­ны алю­ми­ния).

Та­ких фи­нан­со­вых ре­зуль­та­тов En+ до­стиг­ла за счет ра­бо­ты ГЭС, го­во­рит ана­ли­тик Raiffeisenbank Фе­дор Корна­чев. Элек­тро­стан­ции En+ в 2016 г. уве­ли­чи­ли про­из­вод­ство элек­тро­энер­гии на 8% до 56,7 млрд кВт ч (в Си­би­ри – 56,3 млрд кВт ч), что объ­яс­ня­ет­ся вос­ста­нов­ле­ни­ем уров­ня вод­но­сти в бас­сейне Бай­ка­ла и уве­ли­че­ни­ем при­то­ка во­ды в во­до­хра­ни­ли­ща. Теп­ло­вые стан­ции со­кра­ти­ли про­из­вод­ство элек­тро­энер­гии на 2% до 12,78 млрд кВт ч, теп­ло­вой энер­гии – на 4% до 27,35 Гкал. UC Rusal уве­ли­чи­ла про­из­вод­ство алю­ми­ния на 1,1% до 3,69 млн т.

Ре­зуль­та­ты En+ от­ра­жа­ют на­ме­тив­ши­е­ся во вто­ром по­лу­го­дии 2016 г. по­зи­тив­ные трен­ды, свя­зан­ные с ро­стом цен на алю­ми­ний и ро­стом спро­са на элек­тро­энер­гию в Си­би­ри, при­во­дят­ся в со­об­ще­нии En+ сло­ва ген­ди­рек­то­ра ком­па­нии Мак­си­ма Со­ко­ва: «Мы ви­дим, что эти тен­ден­ции про­дол­жа­ют­ся в 2017 г.».

В це­лом у энер­го­ком­па­ний вы­со­кая амор­ти­за­ция и им на­до по­сто­ян­но ин­ве­сти­ро­вать в под­дер­жа­ние ос­нов­ных средств, они не мо­гут ра­бо­тать с EBITDA margin 5%, про­дол­жа­ет Корна­чев.

Ка­че­ство энер­ге­ти­че­ских ак­ти­вов En+ раз­ли­ча­ет­ся: есть эф­фек­тив­ные ГЭС, а есть ТЭС – не факт, что столь же при­вле­ка­тель­ные, так как ра­бо­та­ют в усло­ви­ях ре­гу­ли­ру­е­мо­го рын­ка теп­ло­энер­гии, про­дол­жа­ет он.

Сей­час у «Ев­ро­си­б­энер­го» в «Ир­кут­ск­энер­го» – 90,49%, в Крас­но­яр­ской ГЭС – 95,7%.

En+ вско­ре со­би­ра­ет­ся пред­ло­жить ин­ве­сто­рам на Лон­дон­ской бир­же око­ло 20% сво­их ак­ций за $2 млрд, рас­ска­зы­ва­ли ис­точ­ни­ки «Ве­до­мо­стей», близ­кие к участ­ни­кам встреч с топ-ме­не­дже­ра­ми ком­па­нии. Один из со­бе­сед­ни­ков так­же го­во­рил, что воз­мож­но раз­ме­ще­ние в Москве. Спрос на ак­ти­вы в энер­ге­ти­ке со сто­ро­ны порт­фель­ных ин­ве­сто­ров в по­след­нее вре­мя су­ще­ствен­но вы­рос на фоне ста­биль­но­го ре­гу­ли­ро­ва­ния, су­ще­ствен­но­го ро­ста де­неж­но­го по­то­ка и пе­ре­хо­да к рас­пре­де­ле­нию ди­ви­ден­дов в сред­нем по сек­то­ру, оце­ни­ва­ет Корна­чев. В то же вре­мя пик ин­те­ре­са про­шел, имев­ши­е­ся драй­ве­ры уже за­ло­же­ны в це­ны, а но­вых по­ка нет, от­ме­ча­ет он.

В про­шлом го­ду ге­не­ри­ру­ю­щие ком­па­нии силь­но вы­рос­ли в цене. Ли­де­ра­ми ро­ста бы­ли ТГК-1 (+254%), «Ин­тер РАО» (+244%), «Мос­энер­го» (+206%). Но уже с на­ча­ла 2017 г. ди­на­ми­ка из­ме­ни­лась: те же ТГК-1 и «Мос­энер­го» по­де­ше­ве­ли со­от­вет­ствен­но на 1 и 3%, а «Ин­тер РАО» при­ба­ви­ла 4%. При этом сред­няя ди­ви­денд­ная до­ход­ность ген­ком­па­ний от­рас­ли в 2017 г. должна со­ста­вить 8%, оце­ни­вал Renaissance Capital. Из энер­го­ак­ти­вов En+ по­след­ний раз вы­пла­ты ак­ци­о­не­ры по­лу­чи­ли от «Ир­кут­ск­энер­го» за 2014 г. – 2,5 млрд руб. En+ обе­ща­ет ре­гу­ляр­ные ди­ви­ден­ды, ко­то­рые бу­дут рас­счи­ты­вать­ся из сво­бод­но­го де­неж­но­го по­то­ка или EBITDA. При оцен­ке в $8 млрд их до­ход­ность со­ста­вит 3–3,5%, рас­ска­зы­вал «Ве­до­мо­стям» ис­точ­ник, близ­кий к од­но­му из участ­ни­ков встреч с ин­ве­сто­ра­ми.-

Newspapers in Russian

Newspapers from Russia

© PressReader. All rights reserved.