Де­ше­вый рубль сто­и­мо­сти не до­ба­вит

За­ни­же­ние кур­са руб­ля ме­ша­ет раз­ви­тию Рос­сии. Де­ше­вый рубль под­дер­жи­ва­ет от­рас­ли с низ­кой про­из­во­ди­тель­но­стью тру­да, объ­яс­ня­ют ана­ли­ти­ки ЦБ

Vedomosti.Piter - - ПЕРВАЯ СТРАНИЦА - Оль­га Кув­ши­но­ва ВЕДОМОСТИ

По­пыт­ки кон­ку­ри­ро­вать на ми­ро­вых рын­ках за счет ис­кус­ствен­но­го за­ни­же­ния кур­са на­ци­о­наль­ной ва­лю­ты – це­но­во­го дем­пин­га – вче­раш­ний день, счи­та­ет де­пар­та­мент ис­сле­до­ва­ний и про­гно­зи­ро­ва­ния ЦБ (его точ­ка зре­ния не от­ра­жа­ет офи­ци­аль­ной по­зи­ции ЦБ). В со­вре­мен­ном ми­ре про­из­вод­ства встро­е­ны в гло­баль­ные це­поч­ки. Рост бла­го­со­сто­я­ния стра­ны тре­бу­ет ее уча­стия в та­ких це­поч­ках на все бо­лее вы­со­ком уровне со­зда­ния до­бав­лен­ной сто­и­мо­сти, где курс ва­лю­ты име­ет вто­ро­сте­пен­ное зна­че­ние, пи­шут ана­ли­ти­ки ЦБ: пер­во­сте­пен­ное зна­че­ние при­об­ре­та­ют ка­че­ство и тех­но­ло­гии.

Сни­же­ние кур­са на­ци­о­наль­ной ва­лю­ты ве­дет к со­кра­ще­нию сто­и­мо­сти тру­да в ва­лют­ном вы­ра­же­нии и да­ет вы­иг­рыш тру­до­ем­ким тор­гу­е­мым сек­то­рам – сель­ско­му хо­зяй­ству, тек­стиль­ной про­мыш­лен­но­сти. В про­иг­ры­ше, про­дол­жа­ют ана­ли­ти­ки, ка­пи­та­ло­ем­кие сек­то­ры, где ослаб­ле­ние кур­са по­вы­ша­ет це­ны и сни­жа­ет спрос на им­порт­ные ин­ве­сти­ци­он­ные то­ва­ры: ме­тал­лур­гия, хи­мия, энер­ге­ти­ка, пи­ще­пром, ма­ши­но­стро­е­ние, до­бы­ча и пе­ре­ра­бот­ка сы­рья.

Рост эф­фек­тив­но­сти про­из­вод­ства и про­из­во­ди­тель­но­сти тру­да дол­жен ве­сти к ро­сту зар­плат (см. врез на стр. 05): ис­кус­ствен­ное за­ни­же­ние кур­са со­здаст кон­ку­рент­ные пре­иму­ще­ства, счи­та­ют ана­ли­ти­ки ЦБ, но за счет бла­го­со­сто­я­ния на­се­ле­ния.

Рост тру­до­ем­ких от­рас­лей огра­ни­чен де­мо­гра­фи­че­ски, и это от­рас­ли, как пра­ви­ло, с низ­кой про­из­во­ди­тель­но­стью тру­да. Це­но­вой дем­пинг и став­ка на тру­до­ем­кие про­из­вод­ства по­тре­бу­ют от Рос­сии всту­пить в гон­ку на по­ни­же­ние зар­плат с бо­лее бед­ны­ми стра­на­ми с из­быт­ком де­ше­вой ра­бо­чей си­лы. Воз­ни­ка­ет риск стать стра­ной со сни­жа­ю­щим­ся уров­нем жиз­ни и на­рас­та­ю­щим тех­но­ло­ги­че­ским от­ста­ва­ни­ем, де­ла­ют вы­вод ана­ли­ти­ки ЦБ.

Чем бо­га­че стра­на, тем боль­ше в ней ча­стей про­из­вод­ствен­ных це­по­чек с наи­боль­шей до­бав­лен­ной сто­и­мо­стью (ка­пи­та­ло- и на­у­ко­ем­кие про­из­вод­ства), а для это­го необ­хо­ди­мо раз­ви­тие че­ло­ве­че­ско­го ка­пи­та­ла. Сла­бая ва­лю­та до­ти­ру­ет низ­ко­про­из­во­ди­тель­ные от­рас­ли за счет осталь­ной эко­но­ми­ки, не поз­во­ляя ре­сур­сам пе­ре­ме­щать­ся в бо­лее про­из­во­ди­тель­ные и ка­пи­та­ло­ем­кие сек­то­ры. Струк­ту­ра эко­но­ми­ки кон­сер­ви­ру­ет­ся, огра­ни­чи­ва­ют­ся ее про­из­вод­ствен­ные воз­мож­но­сти и рост бла­го­со­сто­я­ния, за­клю­ча­ют ана­ли­ти­ки ЦБ.

УКРОЩЕНИЕ РУБ­ЛЯ

Рос­сий­ские чи­нов­ни­ки с на­ча­ла го­да обес­по­ко­е­ны укреп­ле­ни­ем руб­ля: ми­нистр сель­ско­го хо­зяй­ства Алек­сандр Тка­чев на­зы­вал курс 57 руб./$ уда­ром по эко­но­ми­ке, ми­нистр фи­нан­сов Ан­тон Си­лу­а­нов за­яв­лял, что рубль пе­ре­укреп­лен на 10–12%, ми­нистр эко­но­ми­че­ско­го раз­ви­тия Мак­сим Ореш­кин го­во­рил, что укреп­ле­ние вре­мен­но и рубль ско­ро ослаб­нет, а Со­вет Фе­де­ра­ции пред­ло­жил за­мо­ро­зить об­мен­ный курс.

Вла­сти ищут ры­ноч­ные ме­ры вли­я­ния на курс, от­ве­тил в ап­ре­ле пре­зи­дент Вла­ди­мир Пу­тин на во­прос яро­слав­ско­го биз­не­сме­на о пе­ре­укреп­ле­нии руб­ля. Но по­ка ни сло­вес­ные ин­тер­вен­ции чи­нов­ни­ков, ни по­куп­ки ва­лю­ты Мин­фи­ном на курс су­ще­ствен­но не по­вли­я­ли.

Ре­аль­ный эф­фек­тив­ный курс руб­ля к ино­стран­ным ва­лю­там в пе­ри­од с на­ча­ла го­да по май укре­пил­ся, по дан­ным ЦБ, на 8,3%. Об­мен­ный курс к дол­ла­ру за тот же пе­ри­од вы­рос на 6,2% (с 60 до 56,4 руб./$), к ев­ро – на 5,4% (с 63,6 до 60,4 руб./ев­ро). Хо­тя це­на неф­ти сни­зи­лась за это вре­мя на 5% (с $53,6 за бар­рель сор­та Urals в ян­ва­ре до $51,1 в ап­ре­ле), в сред­нем она в 1,5 ра­за до­ро­же, чем го­дом ра­нее: $51,8 за ян­варь – ап­рель про­тив $33,9 за тот же пе­ри­од 2016 г. Об­мен­ный курс руб­ля к дол­ла­ру в срав­не­нии с ян­ва­рем – ап­ре­лем 2016 г. вы­рос на 18%, к ев­ро – на 25%.

ЦБ объ­яс­нял укреп­ле­ние кур­са про­да­жей экс­пор­те­ра­ми воз­рос­шей ва­лют­ной вы­руч­ки, об­щим сни­же­ни­ем кур­са дол­ла­ра на ми­ро­вом рын­ке и ин­те­ре­сом ино­стран­ных ин­ве­сто­ров к рос­сий­ским гос­бу­ма­гам. Недав­но пред­се­да­тель ЦБ Эль­ви­ра На­би­ул­ли­на под­твер­ди­ла преж­нее на­ме­ре­ние ре­гу­ля­то­ра воз­об­но­вить по­пол­не­ние зо­ло­то­ва­лют­ных ре­зер­вов и до­ве­сти их до $500 млрд, но лишь при ста­биль­ной си­ту­а­ции на рын­ке и при уве­рен­но­сти, что ин­фля­ция оста­нет­ся близ­ка к це­ле­вым 4% в сред­не­сроч­ной пер­спек­ти­ве.

Рос­сий­ские вла­сти мо­гут так и не пе­рей­ти от слов к де­лу в по­пыт­ке обуз­дать укреп­ле­ние руб­ля, огра­ни­чив­шись вер­баль­ны­ми ин­тер­вен­ци­я­ми, пи­шет Bloomberg со ссыл­кой на трех вы­со­ко­по­став­лен­ных чи­нов­ни­ков: счи­тая, что укреп­ле­ние – яв­ле­ние вре­мен­ное, пра­ви­тель­ство не пла­ни­ру­ет до­пол­ни­тель­ных мер. Про­гноз как Минэко­но­мраз­ви­тия, так и са­мо­го ЦБ пред­по­ла­га­ет сни­же­ние це­ны неф­ти к кон­цу 2017 г., оно при­ве­дет и к ослаб­ле­нию руб­ля.

ГЛО­БАЛЬ­НЫЕ ЦЕ­ПОЧ­КИ

По дан­ным ОЭСР, уча­стие Рос­сии в гло­баль­ных це­поч­ках до­бав­лен­ной сто­и­мо­сти, из­ме­рен­ное как до­ля в ва­ло­вом экс­пор­те ино­стран­ных и про­из­ве­ден­ных в стране то­ва­ров, экс­пор­ти­ру­е­мых в дру­гие стра­ны, до­ста­точ­но ве­ли­ко: из 53 стран (чле­нов ОЭСР и др.) Россия по это­му по­ка­за­те­лю на 27-м ме­сте – чуть вы­ше, чем, на­при­мер, Гер­ма­ния и Поль­ша. Од­на­ко это обу­слов­ле­но раз­ме­ра­ми по­ста­вок неф­ти и га­за. До­ля экс­пор­ти­ру­е­мых то­ва­ров, ис­поль­зу­е­мых дру­ги­ми стра­на­ми в про­из­вод­стве сво­е­го экс­пор­та, в Рос­сии мак­си­маль­на (86%), а до­ля при­об­ре­тен­ных для по­сле­ду­ю­щей пе­ре­ра­бот­ки и экс­пор­та – ми­ни­маль­на (14%) сре­ди всех 53 стран. Для срав­не­ния: у Ки­тая эти до­ли при­мер­но 40 и 60%, у неф­те­экс­пор­те­ра Но­р­ве­гии – 70 и 30%. Это озна­ча­ет, что в гло­баль­ных це­поч­ках до­бав­лен­ной сто­и­мо­сти Россия участ­ву­ет на низ­ком уровне – пре­иму­ще­ствен­но как по­став­щик сы­рья.

Им­порт как ин­стру­мент ди­вер­си­фи­ка­ции экс­пор­та осо­бен­но ва­жен в кон­тек­сте це­по­чек до­бав­лен­ной сто­и­мо­сти, го­во­рит­ся в до­кла­де На­та­льи Волч­ко­вой из Рос­сий­ской эко­но­ми­че­ской шко­лы для Гай­да­ров­ско­го фо­ру­ма: что­бы экс­пор­ти­ро­вать, стра­на долж­на им­пор­ти­ро­вать, ина­че она не по­лу­чит вы­иг­ры­ша от меж­ду­на­род­ной тор­гов­ли. Дол­го­вре­мен­ный рост эко­но­ми­ки ос­но­ван преж­де все­го на по­вы­ше­нии про­из­во­ди­тель­но­сти тру­да, без нее дру­гой фак­тор ро­ста – ка­пи­тал – растет лишь до оп­ти­маль­но­го уров­ня, по­сле че­го рост оста­нав­ли­ва­ет­ся.

Транс­гра­нич­ные про­из­вод­ствен­ные свя­зи со­кра­ща­ют вли­я­ние ва­лют­но­го кур­са на экс­порт, ра­нее счи­тав­ше­е­ся клю­че­вым, под­во­дят экс­пер­ты МВФ ито­ги ма­ло­успеш­ных ва­лют­ных войн, по­сле­до­вав­ших за ми­ро­вым фи­нан­со­вым кри­зи­сом 2008–2009 гг. Чем ин­тен­сив­нее уча­стие стра­ны в гло­баль­ных це­поч­ках до­бав­лен­ной сто­и­мо­сти, тем мень­ше из­ме­не­ние кур­са вли­я­ет на экс­порт, и ослаб­ле­ние на­ци­о­наль­ной ва­лю­ты для его сти­му­ли­ро­ва­ния ста­но­вит­ся лишь оп­ти­че­ской ил­лю­зи­ей. В то же вре­мя мак­си­маль­ный вы­иг­рыш ослаб­ле­ние кур­са при­но­сит неболь­шим и наи­ме­нее про­из­во­ди­тель­ным экс­пор­те­рам и, хо­тя став­ка на них ка­жет­ся неопти­маль­ной, си­ту­а­цию мож­но ис­поль­зо­вать для вы­хо­да наи­бо­лее уяз­ви­мых экс­пор­те­ров на меж­ду­на­род­ные рын­ки, за­клю­ча­ют Фи­лип­по ди Ма­у­ро из Ев­ро­пей­ско­го цен­тро­бан­ка и Ан­ту­ан Бер­ту из Бан­ка Фран­ции.-

/ ЕВ­ГЕ­НИЙ РАЗУМНЫЙ / ВЕДОМОСТИ

Рос­сий­ско­му руб­лю на­до вер­нуть его есте­ствен­ную кре­пость, уве­ре­ны ана­ли­ти­ки ЦБ

Newspapers in Russian

Newspapers from Russia

© PressReader. All rights reserved.