Гиб­кие алю­ми­ни­е­вые ди­ви­ден­ды

... UC Rusal со­об­щи­ла, что за­вер­ша­ет ре­фи­нан­си­ро­ва­ние пред­экс­порт­но­го кре­ди­та и уве­ли­чит вы­пла­ты ак­ци­о­не­рам

Vedomosti.Piter - - ПЕРВАЯ СТРАНИЦА - Алек­сандра Те­рен­тье­ва Ви­та­лий Пет­ле­вой ВЕДОМОСТИ

UC Rusal ре­фи­нан­си­ру­ет пред­экс­порт­ный кре­дит на $4,75 млрд, объ­явил в пят­ни­цу, 12 мая, ди­рек­тор по стра­те­гии, раз­ви­тию биз­не­са и фи­нан­со­вым рын­кам UC Rusal Олег Му­ха­мед­шин. «В те­че­ние двух недель мы долж­ны объ­явить о за­кры­тии этой сдел­ки, а так­же о су­ще­ствен­ном из­ме­не­нии фи­нан­со­вых ко­ве­нан­тов и гиб­ко­сти от­но­си­тель­но ди­ви­денд­ной по­ли­ти­ки», – за­явил топ-ме­не­джер на те­ле­кон­фе­рен­ции.

До­го­во­рен­но­сти, до­стиг­ну­тые UC Rusal с кре­ди­то­ра­ми, поз­во­лят ком­па­нии уве­ли­чить ди­ви­ден­ды, рас­ска­за­ли «Ве­до­мо­стям» ис­точ­ник, близ­кий к ком­па­нии, и два со­труд­ни­ка бан­ков-кре­ди­то­ров. UC Rusal при рас­че­те дол­го­вой на­груз­ки не бу­дет учи­ты­вать ту часть дол­га, ко­то­рая обес­пе­че­на ак­ци­я­ми «Нор­ни­ке­ля» (27,8%), рас­ска­за­ли два близ­ких к ком­па­нии ис­точ­ни­ка и бан­ки­ры. По со­гла­ше­нию с кре­ди­то­ра­ми дол­го­вую на­груз­ку UC Rusal рас­счи­ты­ва­ет как от­но­ше­ние чи­сто­го дол­га к ко­ве­нант­ной EBITDA (вклю­ча­ет ди­ви­ден­ды, вы­пла­чен­ные «Нор­ни­ке­лем»). Аб­со­лют­ное зна­че­ние это­го по­ка­за­те­ля от­ли­ча­ет­ся от скор­рек­ти­ро­ван­ной EBITDA, ком­па­ния его не рас­кры­ва­ет. От­но­ше­ние чи­сто­го дол­га к ко­ве­нант­ной EBITDA на ко­нец I квар­та­ла бы­ло 3,2. На 31 мар­та чи­стый долг UC Rusal был $8,2 млрд, а 27,8% ак­ций «Нор­ни­ке­ля» на Лон­дон­ской бир­же в сред­нем за год сто­и­ли $6,7 млрд. Вы­хо­дит, по но­вым правилам от­но­ше­ние чи­сто­го дол­га ком­па­нии к скор­рек­ти­ро­ван­ной EBITDA со­ста­ви­ло бы 1.

Пред­ста­ви­тель UC Rusal на во­про­сы «Ве­до­мо­стей» не от­ве­тил. Так же в вос­кре­се­нье ве­че­ром по­сту­пи­ли его кол­ле­ги из Газ­пром­бан­ка и Сбер­бан­ка. Пред­ста­ви­тель ВТБ от­ка­зал­ся от ком­мен­та­ри­ев.

Вы­со­кий долг – ос­нов­ная пробле­ма UC Rusal на про­тя­же­нии по­след­них 10 лет. Из-за него с се­ре­ди­ны 2008 г. ком­па­ния не пла­ти­ла ди­ви­ден­ды (вы­пла­ты за пер­вое по­лу­го­дие 2008 г. бы­ли $1,2 млрд). По со­гла­ше­нию с кре­ди­то­ра­ми вы­пла­ты воз­мож­ны, толь­ко ес­ли от­но­ше­ние дол­га к EBITDA ни­же 3, по­это­му за все это вре­мя UC Rusal за­пла­ти­ла по $250 млн лишь два­жды – по ито­гам 9 ме­ся­цев 2015 г. и 9 ме­ся­цев 2016 г. Хо­тя по со­гла­ше­нию, за­клю­чен­но­му ос­нов­ны­ми ак­ци­о­не­ра­ми ком­па­нии – En+ Оле­га Де­ри­пас­ки, Sual Partners Вик­то­ра Век­сель­бер­га и Лео­нар­да Бла­ват­ни­ка, а так­же Glencore, – на ди­ви­ден­ды долж­но бы­ло при­хо­дить­ся не ме­нее по­ло­ви­ны чи­стой при­бы­ли. В 2015 г. UC Rusal скор­рек­ти­ро­ва­ла ди­ви­денд­ную по­ли­ти­ку – те­перь она преду­смат­ри­ва­ет, что на вы­пла­ты ак­ци­о­не­рам долж­но при­хо­дить­ся 15% ко­ве­нант­ной EBITDA.

Как UC Rusal из­ме­нит ди­ви­денд­ную по­ли­ти­ку в свя­зи с но­вы­ми до­го­во­рен­но­стя­ми с бан­ка­ми, не яс­но. Это, несо­мнен­но, от­кры­ва­ет воз­мож­ность для уве­ли­че­ния вы­плат, под­чер­ки­ва­ют трое со­бе­сед­ни­ков «Ве­до­мо­стей». На со­вет ди­рек­то­ров во­прос о но­вой ди­ви­денд­ной по­ли­ти­ке не вы­но­сил­ся, ни­ка­кие пред­ло­же­ния не об­суж­да­лись, от­ме­ча­ют два ис­точ­ни­ка, близ­ких к раз­ным ак­ци­о­не­рам ком­па­нии. Воз­мож­но, ком­па­ния уве­ли­чит вы­пла­ты пря­мо про­пор­ци­о­наль­но сни­же­нию дол­го­вой на­груз­ки – до 30% EBITDA, до­пус­ка­ет один из бан­ки­ров. Пред­ста­ви­те­ли En+ и «Онэк­си­ма» от ком­мен­та­ри­ев от­ка­за­лись. Их кол­ле­га из Sual Partners был недо­сту­пен для прес­сы.

Конъ­юнк­ту­ра для UC Rusal улуч­ша­ет­ся – алю­ми­ний с на­ча­ла го­да до­ро­жа­ет на опа­се­ни­ях рас­ту­ще­го де­фи­ци­та из-за за­кры­тия за­во­дов в Ки­тае (на него при­хо­дит­ся при­мер­но по­ло­ви­на ми­ро­во­го про­из­вод­ства), растет спрос на ос­нов­ном рын­ке ком­па­нии, в Ев­ро­пе (на 2,1% в I квар­та­ле). В I квар­та­ле UC Rusal смог­ла со­кра­тить об­щий долг на $318 млн бла­го­да­ря по­лу­чен­ным от «Нор­ни­ке­ля» ди­ви­ден­дам и раз­ме­щен­ным бон­дам: в фев­ра­ле ком­па­ния раз­ме­сти­ла де­бют­ные ев­ро­бон­ды на $600 млн и пер­вые пан­да-бон­ды на $1,5 млрд. Это поз­во­ли­ло ком­па­нии рас­тя­нуть вы­пла­ты по дол­гу. В мае UC Rusal при­влек­ла на дол­го­вом рын­ке еще $500 млн.

Новости об из­ме­не­нии пра­вил рас­че­та дол­го­вой на­груз­ки и из­ме­не­нии ди­ви­ден­дов бу­дут кста­ти в пред­две­рии IPO ком­па­нии En+ Де­ри­пас­ки, ко­то­рая вла­де­ет 48,13% UC Rusal, го­во­рит ана­ли­тик АКРА Мак­сим Ху­да­лов. En+, ко­то­рой кро­ме па­ке­та UC Rusal при­над­ле­жит «Ев­ро­си­б­энер­го» – ос­нов­ной по­став­щик элек­тро­энер­гии для алю­ми­ни­е­во­го про­из­вод­ства, уже в июне со­би­ра­ет­ся про­дать на Лон­дон­ской и Мос­ков­ской бир­жах 20% ак­ций ком­па­нии. Ори­ен­ти­ро­воч­ная це­на – око­ло $2 млрд. Об этом ра­нее «Ве­до­мо­стям» рас­ска­зы­ва­ли ис­точ­ни­ки, близ­кие к раз­ным сто­ро­нам го­то­вя­щей­ся сдел­ки. Один из со­бе­сед­ни­ков рас­ска­зы­вал, что на встре­чах с по­ку­па­те­ля­ми топ-ме­не­дже­ры En+ го­во­ри­ли, что ком­па­ния го­то­ва бу­дет пла­тить в ви­де ди­ви­ден­дов все вы­пла­ты, по­лу­чен­ные от UC Rusal.

По­ка ожи­да­ния UC Rusal в от­но­ше­нии рын­ка вы­гля­дят че­рес­чур оп­ти­ми­стич­но, го­во­рит Ху­да­лов. Как толь­ко це­ны на алю­ми­ний пре­вы­сят $2000 за тон­ну, воз­об­но­вят­ся по­став­ки аме­ри­кан­ских и ев­ро­пей­ских за­во­дов, ко­то­рые при ны­неш­них це­нах нерен­та­бель­ны. Воз­мож­ность уве­ли­чить ди­ви­ден­ды, ес­ли из­ме­нит­ся спо­соб рас­че­та дол­го­вой на­груз­ки у UC Rusal, бу­дет, но ком­па­ния го­то­вит­ся к уве­ли­че­нию ин­вест­про­грам­мы, го­во­рит Ху­да­лов. UC Rusal ре­ши­ла за­вер­шить стро­и­тель­ство Тай­шет­ско­го алю­ми­ни­е­во­го за­во­да, оста­нов­лен­но­го из-за небла­го­при­ят­ной конъ­юнк­ту­ры. Ин­ве­сти­ции на до­строй­ку за­во­да оце­ни­ва­ют­ся в $711 млн без НДС, ска­зал Му­ха­мед­шин на те­ле­кон­фе­рен­ции. Кро­ме то­го, UC Rusal изу­ча­ет воз­мож­ность по­стро­ить вто­рую оче­редь Ха­кас­ско­го за­во­да за 130 млрд руб.-

Newspapers in Russian

Newspapers from Russia

© PressReader. All rights reserved.