Ки­тай против по­те­рян­ных де­ся­ти­ле­тий

Ки­тай пы­та­ет­ся из­бе­жать судь­бы Япо­нии, где в 1989–1990 гг. лоп­нул пу­зырь на рын­ке недви­жи­мо­сти: от по­след­ствий это­го эко­но­ми­ка так и не опра­ви­лась

Vedomosti.Piter - - ДЕНЬГИ & ВЛАСТЬ - Лео Лью­ис Том Мит­челл Юань Ян ПЕ­РЕ­ВЕЛ АЛЕК­СЕЙ НЕВЕЛЬСКИЙ

Ны­неш­няя ки­тай­ская эко­но­ми­ка силь­но на­по­ми­на­ет япон­скую се­ре­ди­ны 1980-х гг., счи­та­ют мно­гие эко­но­ми­сты. Она вто­рая по ве­ли­чине в ми­ре, обес­пе­чи­ва­ет 40% гло­баль­но­го ро­ста ВВП, бо­лее 20% им­порт­ных по­ста­вок в США. Од­на­ко око­ло 30 лет на­зад на рын­ках недви­жи­мо­сти и ак­ций Япо­нии на­дул­ся ги­гант­ский пу­зырь, ко­то­рый, лоп­нув, по­до­рвал рост эко­но­ми­ки в по­сле­ду­ю­щие де­ся­ти­ле­тия. По­это­му се­го­дня при­о­ри­тет Пе­ки­на – из­бе­жать судь­бы сво­е­го со­се­да.

Вла­сти Ки­тая дав­но оза­бо­че­ны этой про­бле­мой. В 2010 г. об­щий долг стра­ны (го­су­дар­ствен­ный, кор­по­ра­тив­ный, до­мо­хо­зяйств) при­бли­жал­ся к 200% ВВП. По­это­му ны­неш­ний ли­дер Си Цзинь­пин, ко­то­рый то­гда был за­ме­сти­те­лем пред­се­да­те­ля КНР, по­ру­чил спе­ци­а­ли­стам изу­чить рис­ки и из­влечь уро­ки из япон­ско­го про­шло­го, го­во­рят два зна­ко­мых с его рас­по­ря­же­ни­ем эко­но­ми­ста. Про­шло семь лет, долг Ки­тая до­стиг 250% ВВП и про­дол­жа­ет рас­ти, а вла­сти бо­рют­ся с ро­стом цен на недви­жи­мость и пы­та­ют­ся спра­вить­ся с по­след­стви­я­ми об­ва­ла фон­до­во­го рын­ка в 2015 г. Из-за та­ко­го уве­ли­че­ния дол­га агент­ство Moody’s на про­шлой неде­ле сни­зи­ло кре­дит­ный рей­тинг Ки­тая до уров­ня Япо­нии (A1).

Па­рал­ле­лей меж­ду се­го­дняш­ним Ки­та­ем и Япо­ни­ей 1980-х гг. нема­ло в раз­ных об­ла­стях. Ки­тай­ские ком­па­нии и ин­ве­сто­ры то­же го­то­вы до­ро­го пла­тить за за­ру­беж­ные ак­ти­вы. В 1989 г. япон­ская Mitsubishi Estate при­об­ре­ла за $900 млн 51% в Rockefeller Center в Нью-Йор­ке, а ки­тай­ская CC Land в этом го­ду до­го­во­ри­лась ку­пить лон­дон­ский небо­скреб Cheesegrater за 1,15 млрд фун­тов. В том же 1989 го­ду Sony за­пла­ти­ла $3,4 млрд за Columbia Pictures, а сей­час ChemChina ждет за­вер­ше­ния сдел­ки по по­куп­ке швей­цар­ской Syngenta за $43 млрд (круп­ней­шая сдел­ка по по­гло­ще­нию за­пад­ной ком­па­нии ки­тай­ской).

Не­ко­то­рые эко­но­ми­сты ви­дят го­раз­до боль­ше раз­ли­чий, чем схо­жих черт. По сло­вам ин­ве­сти­ци­он­но­го стра­те­га Matthews Asia Эн­ди Рот­ма­на, един­ствен­ная ре­аль­ная поль­за от этих срав­не­ний – «успо­ко­ить лю­дей». Эко­но­ми­сты счи­та­ют на­ча­лом воз­ник­но­ве­ния пу­зы­ря в Япо­нии меж­ду­на­род­ное со­гла­ше­ние Plaza Accord в сен­тяб­ре 1985 г., поз­во­лив­шее США де­валь­ви­ро­вать дол­лар. Ки­тай, на­обо­рот, кон­тро­ли­ру­ет курс юа­ня.

Вто­рое важ­ное от­ли­чие – это воз­мож­ность вос­ста­но­вить­ся по­сле па­де­ния цен на недви­жи­мость. Для Япо­нии в на­ча­ле 1990-х гг. это ста­ло ка­та­стро­фой, по­сколь­ку у нее не бы­ло ин­стру­мен­тов для сти­му­ли­ро­ва­ния эко­но­ми­ки. Цен­тра­ли­зо­ван­ное эко­но­ми­че­ское пла­ни­ро­ва­ние Ки­тая поз­во­ля­ет ему по­пы­тать­ся осу­ще­ствить то, че­го Япо­ния со­зна­тель­но не де­ла­ла, – пе­рей­ти от экс­порт­ной мо­де­ли эко­но­ми­ки к ори­ен­ти­ро­ван­ной на внут­рен­нее по­треб­ле­ние, го­во­рит стра­тег бро­кер­ской ком­па­нии CLSA Кри­сто­фер Вуд.

Уни­каль­ность Ки­тая в том, что 2/3 кор­по­ра­тив­но­го дол­га при­хо­дят­ся на обя­за­тель­ства гос­ком­па­ний пе­ред гос­бан­ка­ми. Обыч­ный ана­лиз дол­га в та­ких усло­ви­ях непри­ме­ним, пи­шут ана­ли­ти­ки Macquarie. Ки­тай не мо­жет из­бе­жать за­ко­нов эко­но­ми­ки, но во мно­гих от­но­ше­ни­ях он уни­ка­лен, го­во­рит Эсвар Пра­сад, про­фес­сор эко­но­ми­ки Кор­нелл­ско­го уни­вер­си­те­та и быв­ший ру­ко­во­ди­тель ки­тай­ско­го от­де­ла МВФ.

По­сле то­го как лоп­нул пу­зырь, Япо­ния от­кла­ды­ва­ла ре­фор­мы до се­ре­ди­ны 2000-х гг., не же­лая вы­звать банк­рот­ства ком­па­ний и мас­со­вые уволь­не­ния. Го­раз­до важ­нее воз­ник­но­ве­ния пу­зы­ря в Ки­тае ре­ак­ция вла­стей на его воз­мож­ные по­след­ствия, пре­ду­пре­жда­ет глав­ный эко­но­мист Credit Suisse в Япо­нии Хи­ро­ми­чи Си­ра­ка­ва.

Бес­по­ко­ит и де­мо­гра­фия: со­кра­ща­ет­ся чис­лен­ность на­се­ле­ния тру­до­спо­соб­но­го воз­рас­та (15–54 лет). В Япо­нии это про­изо­шло в 1990 г., в Ки­тае – в 2012 г. Ки­тай об­ра­ща­ет вни­ма­ние на де­мо­гра­фию, так как зна­ет то, что то­гда не бы­ло из­вест­но Япо­нии и дру­гим, го­во­рит Мар­тин Шульц из Fujitsu Research Institute.-

/ JOS FUSTE RAGA / GETTY IMAGES

Ки­тай­ские го­ро­да (спра­ва – Шан­хай) се­го­дня вы­гля­дят так же пом­пез­но, как япон­ские 30 лет на­зад (сле­ва – ули­ца Гин­за в цен­тре То­кио)

Newspapers in Russian

Newspapers from Russia

© PressReader. All rights reserved.