Ин­фля­ция про­дол­жа­ет сни­жать­ся

Ин­фля­ция пре­под­нес­ла сюр­приз ЦБ: в июле она впер­вые ока­за­лась ни­же за­дан­но­го им це­ле­во­го уров­ня в 4%

Vedomosti.Piter - - ПЕРВАЯ СТРАНИЦА - Та­тья­на Лом­ская Ели­за­ве­та Ба­за­но­ва Мар­га­ри­та Пап­чен­ко­ва ВЕДОМОСТИ

Ви­юле ин­фля­ция в го­до­вом вы­ра­же­нии за­мед­ли­лась до пя­ти­лет­не­го ми­ни­му­ма в 3,9%, про­бив за­дан­ный Цен­тро­бан­ком тар­гет в 4%. Ба­зо­вая ин­фля­ция, не учи­ты­ва­ю­щая наи­бо­лее во­ла­тиль­ные ком­по­нен­ты, сни­зи­лась до ис­то­ри­че­ско­го ми­ни­му­ма в 3,3% с 3,5% в июне (см. гра­фи­ки).

Для Цен­тро­бан­ка и ана­ли­ти­ков столь рез­кое за­мед­ле­ние ро­ста цен в июле ста­ло неожи­дан­но­стью: и ре­гу­ля­тор, и опро­шен­ные Bloomberg эко­но­ми­сты про­гно­зи­ро­ва­ли толь­ко неболь­шое сни­же­ние ин­фля­ции до 4,3% в го­до­вом вы­ра­же­нии с 4,4% в июне. Ни­же про­гно­зов ока­за­лась и ба­зо­вая ин­фля­ция. Сюр­при­зом бы­ло столь силь­ное уско­ре­ние ин­фля­ции в июне, а сей­час – ее рез­кое сни­же­ние в июле, от­ме­ча­ет глав­ный эко­но­мист «Ре­нес­санс ка­пи­та­ла» в Рос­сии и СНГ Олег Кузь­мин.

По пла­ну Цен­тро­бан­ка ин­фля­ция долж­на за­мед­лить­ся до 4% по ито­гам 2017 г. Цель в 4% ре­гу­ля­тор по­ста­вил еще в 2012 г., прав­да, то­гда пред­по­ла­га­лось до­стичь ее в 2015 г. При этом Цен­тро­банк неод­но­крат­но под­чер­ки­вал: до­сти­же­ни­ем це­ли бу­дет не ра­зо­вое за­мед­ле­ние ин­фля­ции до 4%, а за­креп­ле­ние ее на этом уровне в бли­жай­шие го­ды.

На июль­ской ди­на­ми­ке ска­за­лось преж­де все­го за­мед­ле­ние ро­ста цен на фрук­ты и ово­щи по­сле по­до­ро­жа­ния на 8,3% в июне. То­гда всплеск цен ухуд­шил ин­фля­ци­он­ные ожи­да­ния на­се­ле­ния (см. врез) и по­ме­шал Цен­тро­бан­ку сни­зить клю­че­вую став­ку на за­се­да­нии 28 июля. Ди­на­ми­ка цен в июле ком­пен­си­ро­ва­ла их «непри­ят­ный» рост в июне и вер­ну­лась к тем ожи­да­ни­ям, ко­то­рые бы­ли в кон­це мая, го­во­рит Дмит­рий По­ле­вой из ING.

Цен­тро­банк счи­та­ет за­мед­ле­ние ин­фля­ции си­стем­ным, а не свя­зан­ным с от­дель­ны­ми во­ла­тиль­ны­ми ком­по­нен­та­ми, от­ме­ча­ет его пред­ста­ви­тель: в июле сни­зи­лись го­до­вые тем­пы ро­ста цен на боль­шин­ство то­ва­ров и услуг. Ска­за­лось и то, что та­ри­фы на ЖКХ вы­рос­ли не так силь­но, как в про­шлом июле, ука­зы­ва­ет он.

Но та­кие рез­кие скач­ки ин­фля­ции свя­за­ны имен­но с боль­шим «ве­сом» цен на про­до­воль­ствие (ко­то­рые са­ми по се­бе труд­но пред­ска­зу­е­мы) в по­тре­би­тель­ской кор­зине в Рос­сии, по­яс­ня­ет эко­но­мист «ВТБ ка­пи­та­ла» по СНГ и Рос­сии Алек­сандр Иса­ков: 38% про­тив око­ло 20% в США. А за­мед­ле­ние ба­зо­вой ин­фля­ции хо­тя и по­зи­тив­ный сиг­нал, но она не от­ра­жа­ет ре­аль­но­сти, в ко­то­рой жи­вут по­тре­би­те­ли, про­дол­жа­ет он: кро­ме про­до­воль­ствия еще 10% в по­тре­би­тель­ской кор­зине при­хо­дит­ся на ре­гу­ли­ру­е­мые та­ри­фы ЖКХ и бен­зин, имен­но та­кую ин­фля­цию ви­дят до­мо­хо­зяй­ства. В 2017–2018 гг. непро­до­воль­ствен­ный сег­мент бу­дет един­ствен­ной ка­те­го­ри­ей, ин­фля­ция в ко­то­рой бу­дет устой­чи­во дер­жать­ся ни­же це­ле­во­го уров­ня – 2,7–3,5% в го­до­вом вы­ра­же­нии, ждут ана­ли­ти­ки «ВТБ ка­пи­та­ла».

Есть риск, что в ав­гу­сте тренд из­ме­нит­ся, пре­ду­пре­жда­ет Иса­ков: ес­ли ска­жет­ся на­чав­ше­е­ся в июне ослаб­ле­ние руб­ля. Укреп­ле­ние кур­са на­ци­о­наль­ной ва­лю­ты внес­ло ос­нов­ной вклад в за­мед­ле­ние ин­фля­ции в пер­вом по­лу­го­дии: дол­лар по­де­ше­вел до 58 руб. с 70,1 руб. в пер­вой по­ло­вине 2016 г. Ово­щи и фрук­ты из-за ко­рот­ко­го цик­ла по­ста­вок и хра­не­ния быст­рее, чем дру­гие то­ва­ры, ре­а­ги­ру­ют на укреп­ле­ние или ослаб­ле­ние руб­ля, ука­зы­ва­ли ана­ли­ти­ки Цен­тро­бан­ка. При этом ди­на­ми­ка ин­фля­ции для бед­ных, в чьем по­треб­ле­нии до­ми­ни­ру­ет про­до­воль­ствие, так­же бо­лее чув­стви­тель­на к ко­ле­ба­ни­ям ва­лют­но­го кур­са, фик­си­ро­ва­ли они. Но по­мочь мо­жет бла­го­при­ят­ная си­ту­а­ция на ми­ро­вом рын­ке про­до­воль­ствия, пре­ду­пре­жда­ют ана­ли­ти­ки «ВТБ ка­пи­та­ла»: она спо­соб­на за­мед­лить тем­пы ро­ста ло­каль­ных цен на про­дук­ты пи­та­ния на 1,4 п. п.

По­ка ослаб­ле­ние руб­ля не за­ло­же­но в це­ны, го­во­рит По­ле­вой. А ес­ли эф­фект и про­явит­ся, то в сен­тяб­ре, счи­та­ет глав­ный эко­но­мист Аль­фа-бан­ка На­та­лия Ор­ло­ва. В ав­гу­сте це­ны сни­зят­ся на 0,2%, а уже в ок­тяб­ре вер­нут­ся к еже­ме­сяч­но­му ро­сту на 0,4%, что со­от­вет­ству­ет ори­ен­ти­ру Цен­тро­бан­ка, оце­ни­ва­ет она. Цен­тро­банк в ав­гу­сте ждет ну­ле­вую ин­фля­цию, а в от­дель­ные неде­ли – де­фля­цию. А Минэко­но­мраз­ви­тия – и во­все ре­корд­ное сни­же­ние цен на фоне уде­шев­ле­ния ово­щей и фрук­тов, сле­ду­ет из его июль­ско­го об­зо­ра.

Та­кое силь­ное за­мед­ле­ние цен, ско­рее все­го, за­ста­вит Цен­тро­банк от­ме­тить «про­рыв» ин­фля­ции ни­же тар­ге­та и сни­зить клю­че­вую став­ку в сен­тяб­ре сра­зу до 8,5 с 9%, счи­та­ет Ор­ло­ва, а к кон­цу го­да – до 7,5%. По­ле­вой ждет еще двух по­ни­же­ний став­ки Цен­тро­бан­ка по 0,5 п. п., ес­ли тренд про­дол­жит­ся в ав­гу­сте и сен­тяб­ре. Из-за вы­со­кой неопре­де­лен­но­сти и во­ла­тиль­но­сти цен ре­гу­ля­тор сни­зит став­ку в сен­тяб­ре толь­ко до 8,75%, со­мне­ва­ет­ся Иса­ков.

Дей­ствия Цен­тро­бан­ка в усло­ви­ях за­креп­ле­ния ин­фля­ции в рай­оне тар­ге­та долж­ны быть осо­бен­но ак­ку­рат­ны­ми, ука­зы­ва­ет Иса­ков. Участ­ни­ки фи­нан­со­во­го рын­ка на­чи­на­ют по­ни­мать и при­ни­мать но­вые па­ра­мет­ры эко­но­ми­че­ской си­сте­мы и вли­я­ние клю­че­вой став­ки ста­но­вит­ся все бо­лее су­ще­ствен­ным, го­во­рит он. «Не­вер­ные ре­ше­ния мо­гут при­ве­сти к су­ще­ствен­но­му от­кло­не­нию ин­фля­ции от тар­ге­та», – за­ме­ча­ет фе­де­раль­ный чи­нов­ник. Де­неж­но-кре­дит­ная по­ли­ти­ка ЦБ мог­ла бы быть мяг­че в усло­ви­ях уме­рен­но­го вос­ста­нов­ле­ния эко­но­ми­ки, но в це­лом ее нель­зя счи­тать слиш­ком жест­кой, счи­та­ет Ор­ло­ва. Эко­но­ми­ка мо­жет ока­зать­ся в со­сто­я­нии пе­ре­гре­ва, пре­ду­пре­жда­ет она: «По­тен­ци­аль­ный рост эко­но­ми­ки, по оп­ти­ми­стич­ным оцен­кам, со­став­ля­ет 1,5–2%, а она во II квар­та­ле вы­рос­ла по­чти на 3%».-

/ АН­ДРЕЙ ГОРДЕЕВ / ВЕДОМОСТИ

Це­ны на ово­щи пре­под­нес­ли сюр­приз Цен­тро­бан­ку

Newspapers in Russian

Newspapers from Russia

© PressReader. All rights reserved.