Мин­фин за­ме­нит бон­ды «От­кры­тию»

Он пред­ло­жит хол­дин­гу бу­ма­ги вза­мен об­ли­га­ций «Рос­сия-30»

Vedomosti.Piter - - КОМПАНИИ И РЫНКИ - Эм­ма Тер­чен­ко ВЕ­ДО­МО­СТИ

До­пу­ще­ны к об­ме­ну на но­вые вы­пус­ки бу­дут ев­ро­об­ли­га­ции Рос­сии с по­га­ше­ни­ем в 2018, 2028 и 2030 гг., сле­ду­ет из опуб­ли­ко­ван­но­го рас­по­ря­же­ния пра­ви­тель­ства. К на­ча­лу 2017 г. 59% вы­пус­ка «Рос­сия-30» дер­жал «От­кры­тие хол­динг».

В ре­зуль­та­те об­ме­на пра­ви­тель­ство рас­счи­ты­ва­ет на со­кра­ще­ние внеш­не­го дол­га и умень­ше­ние рас­хо­дов на его об­слу­жи­ва­ние. Вза­мен ста­рых Мин­фин пред­ло­жит ин­ве­сто­рам дру­гие вы­пус­ки сто­и­мо­стью не боль­ше $4 млрд, сле­ду­ет из до­ку­мен­та. Об­мен бу­дет про­ис­хо­дить на вне­бир­же­вом рын­ке по цене «не пре­вы­ша­ю­щей ры­ноч­ную», ска­за­но в рас­по­ря­же­нии. Ра­нее ми­нистр фи­нан­сов Ан­тон Си­лу­а­нов го­во­рил, что об­ме­ни­вать ев­ро­бон­ды ми­ни­стер­ство со­би­ра­ет­ся «бли­же к осе­ни», а аген­та­ми вы­бра­ло «Сбер­банк CIB», «ВТБ ка­пи­тал» и Газ­пром­банк.

Весь про­шлый год «От­кры­тие хол­динг» со­кра­щал свои вло­же­ния в ев­ро­об­ли­га­ции «Рос­сия-30», к на­ча­лу 2017 г. они со­ста­ви­ли 500 млрд руб. про­тив 832 млрд го­дом ра­нее. Часть из них груп­па про­да­ла, вло­же­ния со­кра­ти­лись в том чис­ле из-за амор­ти­за­ции бу­ма­ги. «От­кры­тие хол­динг» на­чал ску­пать «Рос­сия-30» в 2014 г. – на­ча­ле 2015 г., ко­гда ино­стран­цы из­бав­ля­лись от рос­сий­ско­го су­ве­рен­но­го дол­га из-за кри­зи­са. То­гда ком­па­ния со­бра­ла у се­бя по­чти весь вы­пуск, что по­чти пол­но­стью ли­ши­ло бу­ма­гу лик­вид­но­сти, а «От­кры­тие» по­лу­чи­ло воз­мож­ность опре­де­лять до­ход­ность бу­ма­ги.

Вы­куп зна­чи­тель­ной до­ли об­ра­ща­ю­ще­го­ся вы­пус­ка, так на­зы­ва­е­мый кор­нер, поз­во­ля­ет дер­жа­те­лю бу­ма­ги опре­де­лять ее це­ну. До кон­ца 2014 г. «Рос­сия-30» бы­ла од­ной из са­мых лик­вид­ных бу­маг на рын­ке сре­ди раз­ви­ва­ю­щих­ся стран. Од­на­ко по­сле 2014 г. тор­ги бу­ма­га­ми на вто­рич­ном рын­ке прак­ти­че­ски пре­кра­ти­лись.

Ку­пон по этим бон­дам со­став­лял 7,5%, а сто­и­мость фон­ди­ро­ва­ния то­гда бы­ла 1,5–2%, что де­ла­ло сдел­ку вы­со­ко­до­ход­ной с уче­том су­ве­рен­но­го рис­ка, вспо­ми­на­ет ана­ли­тик Moody’s Петр Па­клин. В 2015 г. хол­динг фи­нан­си­ро­вал эти ин­ве­сти­ции пре­иму­ще­ствен­но за счет ва­лют­но­го ре­по с ЦБ, за­няв у ре­гу­ля­то­ра по­ряд­ка 1 трлн руб., в 2016 г. – за счет крат­ко­сроч­ных ва­лют­ных и руб­ле­вых зай­мов ре­по с рос­сий­ски­ми и ино­стран­ны­ми контр­аген­та­ми, а так­же ЦБ.

«От­кры­тие» про­дол­жа­ет за­ра­ба­ты­вать на этих бу­ма­гах, поль­зу­ясь раз­ни­цей меж­ду це­ной фон­ди­ро­ва­ния и ку­пон­ны­ми вы­пла­та­ми, го­во­рит ана­ли­тик Fitch Алек­сандр Да­ни­лов.

Пред­ста­ви­тель «От­кры­тие хол­дин­га» от­ка­зал­ся ком­мен­ти­ро­вать воз­мож­ную сдел­ку по об­ме­ну бон­дов, а Мин­фи­на – не от­ве­тил на за­прос «Ве­до­мо­стей». Топ-ме­не­джер од­но­го из бан­ков-аген­тов ска­зал, что по­ка ре­ше­ние о том, как имен­но бу­дет про­хо­дить об­мен, не при­ня­то.

«Ес­ли учесть тот факт, что до­ход­ность вы­пус­ка «Рос­сия-30» на­хо­дит­ся ни­же до­ход­но­сти су­ве­рен­ных вы­пус­ков с со­по­ста­ви­мым сро­ком, то фак­ти­че­ски «От­кры­тие хол­динг» и про­чие дер­жа­те­ли [при об­мене] по­лу­чат пре­мию к рын­ку», – по­ла­га­ет Па­клин. Прав­да, по его сло­вам, об­мен ев­ро­бон­дов бу­дет иметь огра­ни­чен­ное вли­я­ние на фи­нан­со­вый ре­зуль­тат «От­кры­тие хол­дин­га» и бан­ка «ФК От­кры­тие» вви­ду то­го, что на ко­нец 2016 г. эти бу­ма­ги по МСФО оце­ни­ва­лись прак­ти­че­ски на тех же уров­нях, что и сей­час. На дан­ный мо­мент они сто­ят 120% от но­ми­на­ла. До­ход­ность бу­маг к по­га­ше­нию за год сни­зи­лась до 2,44% на ап­рель 2017 г., то­гда как в кон­це 2014 г. она до­хо­ди­ла до 6,54%, сле­ду­ет из дан­ных Rusbonds.

Все за­ви­сит от то­го, по ка­кой цене бу­дет про­ис­хо­дить об­мен, счи­та­ет Да­ни­лов. Ве­ро­ят­но, она бу­дет близ­ка к ры­ноч­ной, рас­суж­да­ет он, и то­гда «От­кры­тие» по­лу­чит при­быль от пе­ре­оцен­ки бу­маг – их це­на на мо­мент по­куп­ки из-за кри­зи­са бы­ла го­раз­до ни­же. Осо­бен­но

при­вле­ка­тель­ным об­мен ста­нет для «От­кры­тие хол­дин­га», ес­ли Мин­фин пред­ло­жит ему в ка­че­стве аль­тер­на­ти­вы бо­лее лик­вид­ный вы­пуск, уже на­хо­дя­щий­ся в об­ра­ще­нии, то­гда его мож­но бу­дет про­дать за хо­ро­шую це­ну, по­ла­га­ет ана­ли­тик Райф­фай­зен­бан­ка Де­нис По­ры­вай.

По его сло­вам, Мин­фин не слу­чай­но вы­брал для об­ме­на имен­но вы­пус­ки с по­га­ше­ни­ем в 2018, 2028 и 2030 гг. Та­ким об­ра­зом ми­ни­стер­ство точ­но до­бьет­ся со­кра­ще­ния рас­хо­дов на об­слу­жи­ва­ние госдол­га, по­то­му что у этих вы­пус­ков осо­бен­но вы­со­кие ку­по­ны, уве­рен По­ры­вай. Ку­пон по об­ли­га­ци­ям «Рос­сия-18» со­став­ля­ет 11%, «Рос­сия-28» – 12,75% (дан­ные Rusbonds). Но­ми­на­лы этих двух вы­пус­ков не слиш­ком вы­со­ки ($1000. – «Ве­до­мо­сти»), рас­суж­да­ет он, что то­же при­дет­ся преду­смот­реть Мин­фи­ну: «Но­ми­нал об­ли­га­ций для об­ме­на не дол­жен быть вы­ше су­ще­ству­ю­ще­го».

И «Рос­сия-28», и «Рос­сия-18» бы­ли вы­пу­ще­ны неза­дол­го до де­фол­та 1998 г., чем объ­яс­ня­ет­ся их вы­со­кий ку­пон, го­во­рит ген­ди­рек­тор УК «Спут­ник – управ­ле­ние ак­ти­ва­ми» Алек­сандр Ло­сев. С точ­ки зре­ния ин­ве­сто­ров, об­мен – это до­ста­точ­но хо­ро­шее пред­ло­же­ние рын­ку со сто­ро­ны Мин­фи­на, по­сколь­ку поз­во­ля­ет ди­вер­си­фи­ци­ро­вать вло­же­ния, за­ме­ча­ет он. «Од­на­ко ин­ве­сто­ры мо­гут столк­нуть­ся с неопре­де­лен­но­стью из-за то­го, что но­вые ев­ро­бон­ды, пред­ло­жен­ные Мин­фи­ном в об­мен на ста­рые, тео­ре­ти­че­ски мо­гут под­пасть под дей­ствие гря­ду­щих санк­ций США», – пред­по­ла­га­ет Ло­сев. По его сло­вам, в от­но­ше­нии на­хо­дя­щих­ся по­чти два де­ся­ти­ле­тия в об­ра­ще­нии всех трех вы­пус­ков та­ких рис­ков прак­ти­че­ски нет.-

/ ГРИ­ГО­РИЙ СЫ­СО­ЕВ / РИА НО­ВО­СТИ

С го­су­дар­ством у «От­кры­тия» бы­ва­ют толь­ко до­ход­ные сдел­ки

Newspapers in Russian

Newspapers from Russia

© PressReader. All rights reserved.