Ин­фля­ция не ста­ре­ет

... Рост про­дол­жи­тель­но­сти жиз­ни мо­жет иметь неожи­дан­ные по­след­ствия, и сре­ди них – уско­ре­ние ин­фля­ции, счи­та­ют в Бан­ке меж­ду­на­род­ных рас­че­тов

Vedomosti.Piter - - ПЕРВАЯ СТРАНИЦА - Та­тья­на Лом­ская ВЕ­ДО­МО­СТИ

Ста­ре­ние на­се­ле­ния мо­жет при­ве­сти к неожи­дан­ным по­след­стви­ям, сре­ди них – уско­ре­ние ин­фля­ции, при­шли к вы­во­ду экс­пер­ты Бан­ка меж­ду­на­род­ных рас­че­тов (BIS).

По­след­ние де­ся­ти­ле­тия де­мо­гра­фи­че­ские фак­то­ры иг­ра­ли, на­про­тив, в поль­зу низ­кой ин­фля­ции, пи­шут они: до­ля лю­дей тру­до­спо­соб­но­го воз­рас­та зна­чи­тель­но пре­вы­ша­ла до­лю «ижди­вен­цев». В 1990-е гг. ры­нок тру­да ис­пы­тал шок бла­го­да­ря «от­крыв­шим­ся» эко­но­ми­кам Ки­тая и Во­сточ­ной Ев­ро­пы: в 1990 г. их тру­до­спо­соб­ное на­се­ле­ние со­ста­ви­ло со­во­куп­но 820 млн че­ло­век (в воз­расте 20–64 лет), а в раз­ви­тых стра­нах – 685 млн, в 2014 г. – 1,12 млрд и 763 млн со­от­вет­ствен­но. Ре­аль­ные зар­пла­ты ра­бот­ни­ков в раз­ви­тых стра­нах па­да­ли, это спо­соб­ство­ва­ло за­мед­ле­нию ин­фля­ции и сни­же­нию про­цент­ных ста­вок.

Но те­перь из­ме­не­ние де­мо­гра­фи­че­ской си­ту­а­ции по­ло­жит ко­нец эпо­хе низ­кой ин­фля­ции и низ­ких про­цент­ных ста­вок, го­во­рит­ся в до­кла­де BIS: до­ля тру­до­спо­соб­но­го на­се­ле­ния и в раз­ви­тых, и в раз­ви­ва­ю­щих­ся стра­нах сни­жа­ет­ся (см. гра­фик), до­ля «ижди­вен­цев» – де­тей и лю­дей пен­си­он­но­го воз­рас­та – рас­тет. Осо­бен­но по­след­них – из-за уве­ли­че­ния сред­ней про­дол­жи­тель­но­сти жиз­ни. Ста­ре­ние на­се­ле­ния ка­са­ет­ся эко­но­мик с со­во­куп­ной до­лей 78% ми­ро­во­го ВВП, под­счи­ты­ва­ли ра­нее ана­ли­ти­ки Morgan Stanley. Осо­бен­но бо­лез­нен­но пе­ре­вес не в поль­зу ра­бот­ни­ков про­явит­ся в раз­ви­тых стра­нах и в ази­ат­ской ча­сти Рос­сии, пи­шет BIS.

По­жи­лых лю­дей ав­то­ры до­кла­да BIS на­зы­ва­ют «чи­сты­ми по­тре­би­те­ля­ми» – они не про­из­во­дят, но про­дол­жа­ют тра­тить столь­ко же, сколь­ко и в бо­лее ак­тив­ном воз­расте, что разо­гре­ва­ет спрос и рост цен (см. гра­фик). Вы­со­кая до­ля «ижди­вен­цев» в раз­ви­тых эко­но­ми­ках раз­го­нит ин­фля­цию, то­гда как вы­со­кий про­цент тру­до­спо­соб­но­го на­се­ле­ния спо­соб­ству­ет де­фля­ции, ука­зы­вал и Morgan Stanley. Ра­бо­то­да­те­лям из-за де­фи­ци­та кад­ров при­дет­ся боль­ше ин­ве­сти­ро­вать в сжи­ма­ю­щий­ся ры­нок тру­да, это по­вы­сит зар­пла­ты, а зна­чит, и це­ны, а за ни­ми – и про­цент­ные став­ки, го­во­ри­лось в его ис­сле­до­ва­нии. Еще од­ной при­чи­ной по­вы­ше­ния ста­вок ста­нет со­кра­ще­ние сбе­ре­же­ний из-за ста­ре­ния на­се­ле­ния, счи­та­ют в BIS.

Та­кие ги­по­те­зы про­ти­во­ре­чат мно­гим дру­гим ис­сле­до­ва­ни­ям. За 30 лет уро­вень ре­аль­ной про­цент­ной став­ки сни­зил­ся на 450 ба­зис­ных пунк­тов, ука­зы­вал Банк Ан­глии в 2015 г., свя­зы­вая это как раз с ро­стом про­дол­жи­тель­но­сти жиз­ни и стрем­ле­ни­ем лю­дей боль­ше сбе­ре­гать. А эко­но­ми­сты ФРС США в про­шлом ок­тяб­ре пред­по­ло­жи­ли, что рост до­ли по­жи­лых лю­дей не да­ет цен­траль­ным бан­кам по­вы­шать дол­го­сроч­ные про­цент­ные став­ки. Имен­но де­мо­гра­фи­че­ским фак­то­ром они объ­яс­ни­ли на­ча­ло «ве­ли­кой ре­цес­сии» в ми­ро­вой эко­но­ми­ке: с 1980 г. он вы­чи­тал из ди­на­ми­ки про­цент­ных ста­вок и ва­ло­во­го на­ци­о­наль­но­го про­дук­та по 1,25 про­цент­но­го пунк­та. Из-за де­мо­гра­фии про­цент­ные став­ки мо­гут и да­лее оста­вать­ся низ­ки­ми, за­яви­ли эко­но­ми­сты ФРС.

По­вы­ше­ние про­цент­ных ста­вок в ми­ре уже на­ча­лось и ожи­да­ет­ся, что оно про­дол­жит­ся, го­во­рит ру­ко­во­ди­тель Эко­но­ми­че­ской экс­перт­ной груп­пы Ев­сей Гур­вич. И со­сто­я­ние рын­ка тру­да, и из­ме­не­ние струк­ту­ры сбе­ре­же­ний лю­дей (как пра­ви­ло, в тру­до­спо­соб­ном воз­расте боль­ше сбе­ре­га­ют, в по­жи­лом – боль­ше тра­тят) вли­я­ют на фор­ми­ро­ва­ние про­цент­ных ста­вок, при­зна­ет он, но есть и дру­гие фак­то­ры. На­при­мер, ин­те­гра­ция Ки­тая в ми­ро­вую эко­но­ми­ку и его стре­ми­тель­ный рост уве­ли­чи­ли спрос и це­ны на энер­гию и сы­рье, а это уско­ри­ло гло­баль­ную ин­фля­цию.

Ухуд­ше­ние де­мо­гра­фи­че­ской си­ту­а­ции, в част­но­сти ста­ре­ние на­се­ле­ния, дей­стви­тель­но мо­жет сжать пред­ло­же­ние то­ва­ров и услуг, а спрос со­кра­тит­ся несу­ще­ствен­но, при­зна­ет пред­ста­ви­тель рос­сий­ско­го ЦБ, при про­чих рав­ных это ве­дет к уско­ре­нию ин­фля­ции. Но пред­ло­же­ние то­ва­ров и услуг опре­де­ля­ет­ся не толь­ко де­мо­гра­фи­ей, ука­зы­ва­ет он: в стра­ны, где ра­бот­ни­ков бу­дет не хва­тать, бу­дут пе­ре­ез­жать лю­ди из стран с бо­лее бла­го­при­ят­ной де­мо­гра­фи­че­ской си­ту­а­ци­ей, так­же воз­мож­но за­ме­ще­ние тру­до­вых ре­сур­сов ка­пи­та­лом, «что в усло­ви­ях про­ис­хо­дя­ще­го тех­ни­че­ско­го про­грес­са вполне ве­ро­ят­но».

С ро­стом ин­фля­ции рас­тут и но­ми­наль­ные про­цент­ные став­ки, но не факт, что рост цен в ми­ре пре­вы­сит 2%, го­во­рит глав­ный эко­но­мист Аль­фа-бан­ка На­та­лия Ор­ло­ва. Ре­аль­ные про­цент­ные став­ки сни­жа­ют­ся уже мно­го лет и, ве­ро­ят­но, этот цикл бу­дет раз­во­ра­чи­вать­ся, но на­сколь­ко рез­ко и быст­ро, ска­зать слож­но, до­бав­ля­ет она. То, что ин­фля­ция бу­дет уско­рять­ся с ро­стом зар­плат и до­ли «ижди­вен­цев», со­мни­тель­но, счи­та­ет Алек­сандр Иса­ков из «ВТБ ка­пи­та­ла»: на­при­мер, в Япо­нии ста­ре­ние на­се­ле­ния не по­мог­ло разо­гнать ин­фля­цию и не при­ве­ло к ро­сту ре­аль­ных ста­вок. Ста­ре­ние на­се­ле­ния вряд ли от­ра­зит­ся на бан­ков­ских став­ках, со­гла­сен про­фес­сор НИУ ВШЭ Олег Вью­гин.

Рост сто­и­мо­сти тру­да мо­жет спро­во­ци­ро­вать ин­фля­цию, за­ме­ча­ет Ор­ло­ва, но не факт, что ста­ре­ние на­се­ле­ния сде­ла­ет труд бо­лее до­ро­гим, на­про­тив, тех­но­ло­гии мо­гут рез­ко сни­зить его сто­и­мость. Фак­то­ры про­из­во­ди­тель­но­сти в бли­жай­шее де­ся­ти­ле­тие мо­гут очень силь­но из­ме­нить­ся, со­гла­сен Вью­гин: «Ши­ро­кое внед­ре­ние циф­ро­вых тех­но­ло­гий мо­жет уве­ли­чить про­из­во­ди­тель­ность и вы­сво­бо­дить ра­бо­чую си­лу, и спрос на нее не бу­дет та­ким уж силь­ным». Мо­жет из­ме­нить­ся и по­тре­би­тель­ское по­ве­де­ние: ис­сле­до­ва­ния по­ка­зы­ва­ют, что мо­ло­дые лю­ди мень­ше нуж­да­ют­ся в соб­ствен­ном жи­лье или ав­то­мо­би­ле, го­во­рит Ор­ло­ва: «Мы на­хо­дим­ся в на­ча­ле эко­но­ми­че­ской транс­фор­ма­ции, ко­то­рая по­хо­жа на про­мыш­лен­ную ре­во­лю­цию XIX в.: идет очень силь­ный слом в эко­но­ми­че­ских усто­ях. Но­вое по­ко­ле­ние мо­жет иметь со­всем дру­гие пред­по­чте­ния».-

/ UNIVERSAL IMAGES GROUP

Пен­сия – по­вод по­ра­до­вать се­бя

Newspapers in Russian

Newspapers from Russia

© PressReader. All rights reserved.