Цен­тро­банк до­го­нит ин­фля­цию

... Слиш­ком велик раз­рыв меж­ду клю­че­вой став­кой ЦБ и ин­дек­сом цен, при­дет­ся существенно сни­жать став­ку

Vedomosti.Piter - - ПЕРВАЯ СТРАНИЦА - Ели­за­ве­та Ба­за­но­ва ВЕ­ДО­МО­СТИ

Сни­же­ние клю­че­вой став­ки на за­се­да­нии со­ве­та ди­рек­то­ров Цен­тро­бан­ка в пятницу ана­ли­ти­ки счи­та­ют уже по­чти свер­шив­шим­ся фак­том. Наи­бо­лее ве­ро­ят­ный ис­ход – сни­же­ние став­ки на 0,25 или 0,5 п. п., го­во­ри­ла пред­се­да­тель ЦБ Эль­ви­ра На­би­ул­ли­на. 20 из 23 эко­но­ми­стов, опро­шен­ных Reuters в кон­це ав­гу­ста, жда­ли, что ре­гу­ля­тор опу­стит став­ку с 9 до 8,5%, – как и боль­шин­ство трей­де­ров, опро­шен­ных Bloomberg.

С на­ча­ла 2017 г. ин­фля­ция сни­жа­лась бы­ст­рее, чем ждал Цен­тро­банк, а ле­том пре­под­нес­ла сюрпризы – сна­ча­ла вне­зап­но уско­ри­лась в июне до 4,4% в го­до­вом вы­ра­же­нии, а за­тем пе­ре­шла к рез­ко­му за­мед­ле­нию. По­сле сни­же­ния цен в ав­гу­сте ин­фля­ция про­би­ла тар­гет ЦБ в 4%, опу­стив­шись до ис­то­ри­че­ско­го ми­ни­му­ма 3,3% по ито­гам ав­гу­ста и до 3,2% к 4 сен­тяб­ря. На этом уровне ин­фля­ция оста­лась и к 11 сен­тяб­ря, сле­ду­ет из опуб­ли­ко­ван­ных в понедельник дан­ных Рос­ста­та. Спро­во­ци­ро­ва­ло та­кое за­мед­ле­ние ин­фля­ции па­де­ние цен на ово­щи и фрук­ты: в ав­гу­сте они по­де­ше­ве­ли на 15,5% при об­щем сни­же­нии цен на 0,5%. Вме­сте с ин­фля­ци­ей до ис­то­ри­че­ских ми­ни­му­мов сни­зи­лись и ин­фля­ци­он­ные ожи­да­ния на­се­ле­ния на год впе­ред – до 9,5% в ав­гу­сте с 10,7% в июле.

Минэко­но­мраз­ви­тия ждет, что по ито­гам сен­тяб­ря ин­фля­ция со­ста­вит 3,1–3,2%. Воз­мож­но, она опу­стит­ся до 3%, до­пус­ка­ет глав­ный эко­но­мист Аль­фа-бан­ка На­та­лия Ор­ло­ва. Ес­ли в остав­ши­е­ся месяцы 2017 г. рост цен бу­дет обыч­ным для это­го вре­ме­ни, то к концу го­да ин­фля­ция со­ста­вит 3,5% в го­до­вом вы­ра­же­нии, про­гно­зи­ру­ет Алек­сандр Иса­ков из «ВТБ ка­пи­та­ла».

Та­кое за­мед­ле­ние ин­фля­ции сде­ла­ло неиз­беж­ным сни­же­ние став­ки на 0,5 п. п., уве­рен глав­ный эко­но­мист БКС Вла­ди­мир Ти­хо­ми­ров: при ин­фля­ции чуть вы­ше 3% реальная став­ка слиш­ком вы­со­ка и пред­став­ля­ет для эко­но­ми­ки боль­ший риск, чем рис­ки ин­фля­ци­он­ные. Ре­аль­ные став­ки под­ня­лись до уров­ня, ко­то­рый по­тен­ци­аль­но мо­жет огра­ни­чить эко­но­ми­че­ский рост, со­глас­ны ана­ли­ти­ки Citi.

Но по­сле ин­фля­ци­он­ных сюр­при­зов ле­том ЦБ мо­жет ждать но­вых, толь­ко на этот раз в об­рат­ную сто­ро­ну, пре­ду­пре­жда­ет Иса­ков. Ре­гу­ля­тор учтет рис­ки и на бли­жай­шем за­се­да­нии сни­зит став­ку лишь на 0,25 п. п., счи­та­ет Ана­то­лий Шаль из JPMorgan. Рис­ки со­хра­ня­ют­ся, ука­зы­вал де­пар­та­мент ис­сле­до­ва­ний ЦБ, сре­ди них – бо­лее низ­кий, чем в 2016 г., уро­жай пло­до­овощ­ной про­дук­ции: ин­фля­ция мо­жет уско­рить­ся вы­ше 4% уже в пер­вом по­лу­го­дии 2018 г. Растут ре­аль­ные до­хо­ды и по­треб­ле­ние, в IV квар­та­ле ин­фля­ция вер­нет­ся к бо­лее нор­маль­но­му уров­ню, ждут ана­ли­ти­ки «Сбер­банк CIB». Бы­ст­рый рост но­ми­наль­ных зар­плат, ко­то­рый на фоне низ­кой ин­фля­ции сти­му­ли­ру­ет рост ре­аль­ных (в июле но­ми­наль­ные зар­пла­ты вы­рос­ли на 8,6%, а ре­аль­ные – на мак­си­мум с 2013 г. в 4,6%. – «Ве­до­мо­сти»), транс­ли­ру­ет­ся в уско­рен­ный рост цен, объ­яс­ня­ет Ор­ло­ва. А сни­же­ние став­ки уве­ли­чит роз­нич­ное кре­ди­то­ва­ние, что еще боль­ше уси­лит по­тре­би­тель­ский спрос, го­во­рит она. Ком­па­нии ин­дек­си­ро­ва­ли зар­пла­ты, ис­хо­дя из оце­нок бо­лее вы­со­кой ин­фля­ции, с за­мед­ле­ни­ем роста цен они могут пе­ре­смот­реть и тем­пы по­вы­ше­ния зар­плат, спо­рит Иса­ков.

По­ли­ти­ка ЦБ во вто­рой по­ло­вине 2017 г. оста­нет­ся уме­рен­но жест­кой, ждут ана­ли­ти­ки: к концу го­да став­ка оста­нет­ся на уровне 8,25%, пред­по­ла­га­ет кон­сен­сус-прогноз Reuters. Сни­же­ние до 8% по ито­гам го­да про­гно­зи­ру­ют эко­но­мист Morgan Stanley по Рос­сии Али­на Слю­сар­чук и глав­ный эко­но­мист Bank of America Merrill Lynch Вла­ди­мир Оса­ков­ский.

У ЦБ оста­ет­ся до­ста­точ­но воз­мож­но­стей для сни­же­ния ста­вок, что­бы при­бли­зить их к рав­но­вес­но­му уров­ню в ре­аль­ном вы­ра­же­нии (по оцен­ке ЦБ, 2,5–3%), ука­зы­ва­ет Оса­ков­ский. По прогнозам «Ре­нес­санс ка­пи­та­ла», при кур­се 60 руб./$ и сни­же­нии ин­фля­ци­он­ных ожи­да­ний до 9% став­ка до­стиг­нет 7,5% в III квар­та­ле 2018 г., а при укреп­ле­нии руб­ля до 56–57 руб./$ – уже в на­ча­ле 2018 г.-

/ ЯРО­СЛАВ ЧИНГАЕВ / ВЕ­ДО­МО­СТИ

Ав­гу­стов­ское па­де­ние цен на ово­щи и фрук­ты не оста­ви­ло ЦБ вы­бо­ра

Newspapers in Russian

Newspapers from Russia

© PressReader. All rights reserved.