Нас­пе­ку­ли­ро­ва­ли на $75 млрд

Спе­ку­ля­тив­ный рей­тинг не от­пу­ги­ва­ет ин­ве­сто­ров, ко­то­рые го­то­вы риск­нуть ра­ди до­ход­но­сти. В этом го­ду та­кие стра­ны вы­пу­сти­ли об­ли­га­ции на ре­корд­ные $75 млрд

Vedomosti.Piter - - ЭКОНОМИКА - Кейт Ал­лен FINANCIAL TIMES ПЕ­РЕ­ВЕЛ АЛЕК­СЕЙ НЕВЕЛЬСКИЙ

Раз­ви­ва­ю­щи­е­ся стра­ны с кре­дит­ным рей­тин­гом спе­ку­ля­тив­но­го уров­ня с на­ча­ла го­да вы­пу­сти­ли син­ди­ци­ро­ван­ные об­ли­га­ции на $75 млрд со­глас­но Dealogic. Это но­вый ре­корд – на 50% боль­ше эмис­сии за ана­ло­гич­ный пе­ри­од в 2016 г. Ин­ве­сто­ров эти бу­ма­ги при­вле­ка­ют от­но­си­тель­но вы­со­кой до­ход­но­стью.

Обыч­но эти стра­ны ред­ко вы­хо­дят на дол­го­вой ры­нок, но сей­час на нем сло­жи­лась бла­го­при­ят­ная си­ту­а­ция. На их до­лю при­шлось 40% эмис­сии всех раз­ви­ва­ю­щих­ся стран с на­ча­ла 2017 г. Вы­со­кий спрос на об­ли­га­ции раз­ви­ва­ю­щих­ся стран при­вел к ро­сту их цен и сни­же­нию до­ход­но­стей, что сде­ла­ло эти зай­мы бо­лее при­вле­ка­тель­ны­ми для эми­тен­тов. Со­глас­но ин­дек­сам Bloomberg Barclays при­быль от ин­ве­сти­ций в су­ве­рен­ные об­ли­га­ции раз­ви­ва­ю­щих­ся стран, но­ми­ни­ро­ван­ных в мест­ной ва­лю­те, с на­ча­ла го­да со­ста­ви­ла 10,4%, а но­ми­ни­ро­ван­ных в дол­ла­рах – 7,6%. Для срав­не­ния: на по­куп­ке каз­на­чей­ских об­ли­га­ций США ин­ве­сто­ры за­ра­бо­та­ли за этот пе­ри­од 2,5%, а го­соб­ли­га­ций ев­ро­зо­ны – 0,9%.

Сре­ди наи­бо­лее круп­ных сде­лок раз­ви­ва­ю­щих­ся стран со спе­ку­ля­тив­ным рей­тин­гом – сен­тябрь­ские эмис­сии Бах­рей­на и Укра­и­ны на $3 млрд. Для Ки­е­ва это бы­ла пер­вая меж­ду­на­род­ная эмис­сия с тех пор, как Крым пе­ре­шел к Рос­сии в 2014 г. Кро­ме то­го, ле­том Ирак при­влек $1 млрд, а Та­джи­ки­стан в сен­тяб­ре впер­вые вы­шел на дол­го­вой ры­нок, за­няв $500 млн.

Сто­и­мость зай­мов бы­ла невы­со­кой по ис­то­ри­че­ским стан­дар­там, но зна­чи­тель­но вы­ше, чем у дру­гих су­ве­рен­ных за­ем­щи­ков. В част­но­сти, Та­джи­ки­стан раз­ме­стил 10-лет­ние об­ли­га­ции с до­ход­но­стью 7,125%, а Укра­и­на – 15-лет­ние с до­ход­но­стью 7,375%. От­ча­сти это свя­за­но с пре­ми­ей за нелик­вид­ность, так как тор­гов­ля эти­ми об­ли­га­ци­я­ми, ве­ро­ят­но, бу­дет неак­тив­ной. Как от­ме­ча­ет Май­кл Бол­лин­джер из UBS Wealth Management, та­кие бу­ма­ги с от­но­си­тель­но вы­со­ким уров­нем рис­ка и до­ход­но­сти при­вле­ка­ют част­ных и ин­сти­ту­ци­о­наль­ных ин­ве­сто­ров, ко­то­рые дер­жат их до по­га­ше­ния. «Про­бле­ма с лик­вид­но­стью за­клю­ча­ет­ся в том, что в са­мый нуж­ный мо­мент она наи­ме­нее до­ступ­на. И эта про­бле­ма осо­бен­но за­мет­на, ко­гда речь идет о за­ем­щи­ках, ред­ко про­во­дя­щих эмис­сию», – го­во­рит он.

Со вре­ме­нем эти стра­ны ста­нут ме­нее ак­тив­но про­во­дить эмис­сии, счи­та­ет Бол­лин­джер: «Не­ко­то­рые из них нач­нут стал­ки­вать­ся с труд­но­стя­ми, и при­дет­ся бо­лее вни­ма­тель­но вы­би­рать об­ли­га­ции раз­ви­ва­ю­щих­ся стран». Суве­рен­ным за­ем­щи­кам с низ­ким кре­дит­ным рей­тин­гом мо­жет ока­зать­ся слож­но ре­фи­нан­си­ро­вать долг, ко­гда на­сту­пит срок по­га­ше­ния, пре­ду­пре­жда­ет Дуглас Ре­ди­кер, вне­штат­ный стар­ший на­уч­ный со­труд­ник Brookings Institution. «Что ес­ли этот риск вы­ше, чем по­ла­га­ют ин­ве­сто­ры и эми­тен­ты? По­хо­же, что не все рас­смат­ри­ва­ют это все­рьез», – от­ме­ча­ет Ре­ди­кер.-

ИС­ТОЧ­НИК: DEALOGIC

Newspapers in Russian

Newspapers from Russia

© PressReader. All rights reserved.