La Vanguardia (Català) - Diners
Com cal invertir en plena crisi
Amb poques empreses atractives a la borsa espanyola, els experts apunten a Wall Street i Europa mentre tot continua entelat per la incertesa Atents a les eleccions als Estats Units
Incertesa i volatilitat. Són dos conceptes que es repeteixen dia a dia durant el tram final de l’any en els mercats. Són causa i conseqüència. La pandèmia empitjora, la vacuna no arriba, els EUA elegeixen president, el pla de rescat europeu s’encalla, el Brexit continua present... “El mercat s’enfronta a la incertesa en diferents fronts. Això comporta més volatilitat, ja que a la borsa no li agrada la incertesa”, planteja Jesse Cohen, analista sènior d’Investing. El context provoca els vaivens i divideix entre invertir i protegir-se.
“És moment de ser més cauts i defensius, però el fons és positiu”, planteja Jaime Medem, director d’inversions de Mirabaud & Cie a Espanya. “Mantenim una visió constructiva en renda variable, però sembla que la inevitable correcció del mercat, després d’un ral·li històric des de mínims del març, ha començat. No descarto que les correccions es puguin allargar i ampliar-se en funció de com es desenvolupin els riscos”, analitza al seu torn Almudena Benedit, responsable de gestió de carteres de Julius Baer a la regió ibèrica. Fins i tot els més falaguers van amb cautela. “Ens ha sorprès la forta recuperació d’algunes economies i els bons resultats de moltes companyies. Cada dia som més positius. Ara bé, l’horitzó està ple de núvols negres i mantenim actius en cartera que ens podrien protegir si les borses tornen a caure”, diu Jorge González, director d’anàlisi de Tressis.
Si s’opta per invertir, “cal diversificar en actius, zones geogràfiques i sectors”, aconsella Diego Jiménez-Albarracín, responsable de renda variable a Deutsche Bank España. Tant ell com la resta d’experts es desfan en elogis cap a les tecnològiques, la nineta dels ulls d’aquest any. “El sector tecnològic ha estat un dels que ha sortit més reforçat de la crisi. La pandèmia ha accelerat tendències que ja estaven en marxa i que han crescut de manera exponencial (teletreball, vendes en línia, videoconferències...)”, analitza Benedit. “És una tendència d’inversió de llarg termini, la pedra angular de tot el desenvolupament actual de megatendències”, incideix González.
Entrant en detall, des de Mirabaud & Cie posen l’atenció en Microsoft –entre les grans és la que més els convenç–, Adobe, Logitech, Netflix i firmes de semiconductors com ASML. En una línia semblant, Jiménez-Albarracín apunta a SAP, Infineon o STMicroelectronics a Europa. A Wall Street esmenta Amazon, Facebook i Alphabet, en els dos últims casos pel seu domini en el mercat de la publicitat. Tot i així,
Les eleccions als EUA, el 3 de novembre, són el gran factor a seguir les pròximes setmanes. Coincideix que els resultats seran ajustats i que possiblement es tardarà a saber-ne el balanç definitiu, cosa que pot generar més incertesa. “El pitjor escenari seria no obtenir el resultat real en la mateixa nit electoral”, adverteix
Cohen, d’Investing. El retard i el possible canvi d’Administració també marcaran quan s’aprovi el segon pla d’estímuls, que pot esperonar la inversió i ja es dona per descartat abans de les eleccions. “En aquest moment no l’esperem fins al primer trimestre de l’any que ve”, comenta Medem, de Mirabaud & Cie. fins i tot el sector més consentit afronta riscos. “La tecnologia es podria enfrontar a un escrutini regulador més gran sota una administració Biden, que la faria vulnerable als desenvolupaments polítics”, adverteix Cohen. El desig d’alguns de trossejar o controlar més els gegants Amazon, Facebook o Google perquè semblen monopolis pot impactar sobre la seva valoració si hi ha traspàs a la Casa Blanca.
Altres grans sectors on es veuen oportunitats són el d’infraestructures, l’industrial i l’energètic. Van plegats perquè en una i altra banda de l’Atlàntic s’han de desplegar dos plans de resposta a la crisi majúsculs: els EUA negocien un segon paquet d’estímuls i Brussel·les mira d’accelerar el seu. Quan els diners comencin a córrer creixeran les obres, amb Acciona, ACS o Ferrovial com a possibles beneficiats a Espanya, assenyala Jiménez-Albarracín. Així podran evitar la caiguda en el mercat intern. Les franceses Vinci i Saint Gobain també agraden. Medem afegeix l’alemanya ThyssenKrupp. Així mateix, els plans acceleraran la transició ecològica, “que beneficiarà les companyies d’energia renovables i netes”, apunta Benedit.
A l’altra cara de la moneda, els gestors tenen poca atenció posada en l’Ibex 35, valoren des de Deutsche Bank. Amb tant de pes de la banca –pressionada per més provisions i marges mínims pels tipus– i firmes cícliques –les que depenen més que l’economia vagi bé–, la borsa nacional és de les que pitjor es comporta des de principis d’any en comparació amb els seus homòlegs europeus. Perd gairebé un 30% des del gener. Entre tots els valors, Medem només es mostra optimista amb ACS, Grifols i Indra. A Deutsche Bank veuen de bon ull les que siguin líders mundials o estiguin a prop del lideratge, com ara la constructora capitanejada per Florentino Pérez o Cellnex. Detalls al marge, “l’Ibex 35 ho té complicat de cara al final de l’any. Si acaba l’octubre i arriba al novembre als nivells actuals, els números se sobredimensionaran i la caiguda de l’any superarà el -28% actual”, creu Medem. En vista d’això, qui vulgui treure profit de l’embolic que opti per terres estrangeres.
Les tecnològiques són les preferides per invertir, però no s’escapen del risc