RES­CA­TA­DO­RES Y RES­CA­TA­DOS

La Vanguardia - Dinero - - EN PORTADA -

Catedrático de Eco­no­mía y ex rec­tor de la Uni­ver­si­tat de Bar­ce­lo­na (UB)

En la ru­le­ta de res­ca­tes que ha re­co­rri­do la pe­ri­fe­ria eu­ro­pea en el úl­ti­mo año, des­de Gre­cia a Por­tu­gal pa­san­do por Ir­lan­da, se apun­tan cau­sas que com­bi­nan, en pro­por­cio­nes va­ria­bles, des­de pro­ble­mas fis­ca­les in­sos­te­ni­bles a la asun­ción de gra­vo­sos com­pro­mi­sos pú­bli­cos con en­ti­da­des fi­nan­cie­ras, pa­san­do por el de­te­rio­ro de la com­pe­ti­ti­vi­dad, fru­to de la asig­na­ción de re­cur­sos a sec­to­res de baja pro­duc­ti­vi­dad po­co orien­ta­dos a asu­mir los re­tos de la com­pe­ten­cia glo­bal. Pe­ro se ha pa­sa­do más de pun­ti­llas so­bre me­ca­nis­mos cu­yo di­se­ño de­fec­tuo­so con­tri­bu­yó a am­pli­fi­car al­gu­nos de es­tos pro­ble­mas. Por ejem­plo, có­mo ti­pos de in­te­rés ba­jos pa­ra re­lan­zar –en cier­to sen­ti­do, “res­ca­tar”– a Ale­ma­nia y Fran­cia en los años 2002-2004 agra­va­ban los “so­bre­ca­len­ta­mien­tos” en los aho­ra de­nos­ta­dos paí­ses de la pe­ri­fe­ria, con­vir­tien­do en asi­me­trías cró­ni­cas las que na­cie­ron co­mo asi­me­trías co­yun­tu­ra­les. Y có­mo las en­ti­da­des fi­nan­cie­ras de los paí­ses que hoy pon­ti­fi­can acer­ca de or­to­do­xia lu­bri­fi­ca­ban los ex­ce­sos en esa pe­ri­fe­ria, per­mi­tien­do que los be­ne­fi­cios a cor­to es­con­die­sen las fra­gi­li­da­des que, en su par- te alí­cuo­ta de res­pon­sa­bi­li­dad, de­be­rían ha­ber de­tec­ta­do y fil­tra­do.

Aho­ra las di­ná­mi­cas son lla­ma­ti­vas. Tras una pri­me­ra eta­pa en que la dis­ci­pli­na ger­má­ni­ca se de­sen­ten­día de los pro­ble­mas, se han im­pues­to unos res­ca­tes en que los acree­do­res aca­ban des­pla­zan­do me­dian­te “ajus­tes” al con-

Se pa­sa de pun­ti­llas so­bre me­ca­nis­mos cu­yo di­se­ño de­fec­tuo­so con­tri­bu­yó a am­pli­fi­car los pro­ble­mas ac­tua­les

jun­to de las so­cie­da­des de la pe­ri­fe­ria los enor­mes im­por­tes de las fac­tu­ras acu­mu­la­das. Más allá de los cos­tes mo­ne­ta­rios y so­cia­les, la si­tua­ción es pa­ra­dó­ji­ca: ba­jo la apa­rien­cia de me­ca­nis­mos de “me­jo­ras de la go­ber­nan­za del eu­ro”, po­de­mos en­con­trar­nos con que el le­ga­do de esa di­ná­mi­ca sea am­pli­fi­car y cro­ni­fi­car las asi­me­trías en­tre paí­ses eu­ro­peos y, a me­nu­do, den­tro de es­tos. Co­mo di­ce So­ros, re-di­vi­dir Eu­ro­pa se­ría el pre­cio a pa­gar por unos res­ca­tes en que, ba­jo la apa­rien­cia de “so­li­da­ri­dad eu­ro­pea”, nues­tras éli­tes po­lí­ti­cas y fi­nan­cie­ras se res­ca­tan a sí mis­mas.

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