‘El BCE aca­ba­rá op­tan­do por la ex­pan­sión cuan­ti­ta­ti­va’

La Vanguardia - Dinero - - EN PORTADA -

Se­gún el profesor de la Uni­ver­si­dad de Ber­ke­ley (Ca­li­for­nia), “los mer­ca­dos van a vol­ver a la mis­ma cla­se de vo­la­ti­li­dad que ya tu­vi­mos oca­sión de ver en el mes de no­viem­bre. La aus­te­ri­dad es una so­lu­ción muy cos­to­sa en el me­jor de los ca­sos y un fra­ca­so en el peor de ellos; ha­ce fal­ta gas­tar más en el nor­te de Eu­ro­pa pa­ra com­pen­sar la aus­te­ri­dad en el sur y es­to no es pre­ci­sa­men­te lo que es­tá pa­san­do. Ale­ma­nia tie­ne que dar mu­cho más. La de­pre­cia­ción del euro no es la so­lu­ción, por­que va a be­ne­fi­ciar prin­ci­pal­men­te a Ale­ma­nia que lo que de­be­ría ha­cer no es ex­por­tar más, sino con­su­mir más. La ope­ra­ción del BCE ha fun­cio­nan­do pa­ra dar li­qui­dez al sis­te­ma ban­ca­rio. Pe­ro es­te es so­la­men­te uno de los pro­ble­mas de la zo­na euro. Aún hay un pro­ble­ma de cre­ci­mien­to muy se­rio en el sur de Eu­ro­pa. Es más, Gre­cia ya con­ta­gia a Por­tu­gal. Eu­ro­pa ten­drá que afron­tar aho­ra la cri­sis por­tu­gue­sa. La qui­ta de la deu­da en Gre­cia ya se­rá del 70 o el 80%. Es­to va ac­ti­var los CDS. Pe­ro el BCE tam­bién ten­drá que so­me­ter­se a una qui­ta. El BCE po­dría fi­nan­ciar di­rec­ta­men­te a Ita­lia y España mien­tras sa­nean sus eco­no­mías. A lar­go pla­zo , creo que es lo que va a ha­cer. Por­que los ban­cos eu­ro­peos no ne­ce­si­tan más deu­da tó­xi­ca sino más ca­pi­tal. Hay que cre­cer y crear un po­co de in­fla­ción. De mo­do que el BCE aca­ba­rá op­tan­do por la ex­pan­sión cuan­ti­ta­ti­va, que pue­de cen­trar­se en la com­pra de deu­da es­pa­ño­la e ita­lia­na”.

ED­WARD CALD­WELL / OX­FORD UNI­VER­SITY PRESS / BLOOM­BERG

Barry Ei­chen­green

BARRY EI­CHEN­GREEN

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