¿Se­rán su­fi­cien­te 400.000 mi­llo­nes de eu­ros?

La Vanguardia - Dinero - - EN PORTADA -

A la vez que se pre­pa­ra la in­ter­ven­ción del BCE en el mer­ca­dos se­cun­da­rios de deu­da, se es­pe­ra ha­ber con­se­gui­do la luz ver­de del Tri­bu­nal Cons­ti­tu­cio­nal ale­mán –que se reúne el 12 de sep­tiem­bre– pa­ra ac­ti­var el nue­vo Me­ca­nis­mo Eu­ro­peo de Es­ta­bi­li­dad que, jun­to con el Fon­do Eu­ro­peo de Es­ta­bi­li­dad Fi­nan­cie­ra, po­drá com­ple­men­tar las in­ter­ven­cio­nes del BCE en el mer­ca­do se­cun­da­rio. A di­fe­ren­cia del BCE, am­bos fon­dos tie­nen un man­da­to pa­ra rea­li­zar com­pras de deu­da en el mo­men­to de la emi­sión.

¿Cuán­ta deu­da a cor­to pla­zo se de­be com­prar pa­ra que fun­cio­ne el plan Drag­hi? No se sa­be. Pe­ro Ci­ti­bank cal­cu­la que Es­pa­ña e Ita­lia re­quie­ren unos 700.000 mi­llo­nes de eu­ros pa­ra sus ne­ce­si­da­des de re­fi­nan­cia­ción en los pró­xi­mos dos años. Los dos fon­dos de res­ca­te po­drán pro­por­cio­nar la mi­tad. Por tan­to, el BCE de­be­rá es­tar dis­pues­to a com­prar en­tre 350.00 y 400.000 mi­llo­nes de eu­ros an­tes de me­dia­dos del 2014. Otra for­ma de lle­var a ca­bo es­ta po­lí­ti­ca se­ría me­dian­te la con­ce­sión de una li­cen­cia ban­ca­ria al nue­vo Me­ca­nis­mo de Es­ta­bi­li­dad, lo cual le da­ría ac­ce­so a la fi­nan­cia­ción ili­mi­ta­da del BCE. En reali­dad, el BCE es el pres­ta­mis­ta de úl­ti­mo re­cur­so en am­bas propuestas y, por tan­to, des­pier­tan los re­ce­los del Bun­des­bank.

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