¿Eu­ro­pa, en los pa­sos de Ja­pón?

La Vanguardia - Dinero - - EN PORTADA -

¿Irá Eu­ro­pa por el ca­mino ja­po­nés de es­tan­ca­mien­to eco­nó­mi­co, pre­cios des­cen­dien­tes y deu­da desor­bi­ta­da? Des­afor­tu­na­da­men­te, hay mu­chas si­mi­li­tu­des. Pri­me­ro, al igual que Ja­pón en 1990, la zo­na eu­ro (y EE.UU. tam­bién) es un mun­do de tipos de in­te­rés ce­ro en el cual es muy di­fí­cil es­ti­mu­lar la economía me­dian­te la ex­pan­sión mo­ne­ta­ria. Se­gun­do, gran par­te de Eu­ro­pa (Es­pa­ña, des­de lue­go) com­par­te con Ja­pón la con­di­ción de economía pos­bur­bu­ja en la que el pro­ce­so de des­en­deu­da­mien­to es un las­tre du­ran­te años, has­ta dé­ca­das. Ter­ce­ro, tan­to Ja­pón co­mo la zo­na eu­ro se en­cuen­tran en una fa­se avan­za­da de en­ve­je­ci­mien­to de­mo­grá­fi­co. “Cuan­do lle­gas a tres ju­bi­la­dos pa­ra ca­da ac­ti­vo, los eco­no­mis­tas em­pe­za­mos a sen­tir el pá­ni­co”, di­ce Ri­chard Murphy. Ja­pón se acer­ca a ese ra­tio y mu­chos paí­ses eu­ro­peos no se en­cuen­tran muy le­jos. Se­bas­tián Ma­llaby, economista del Con­se­jo de Re­la­cio­nes Ex­tran­je­ras de Nue­va York, cree que sí. “Las au­to­ri­da­des en Ja­pón y Eu­ro­pa in­fra­va­lo­ran el do­ble re­to de deu­da y de­mo­gra­fía (en­ve­je­ci­mien­to)”, es­cri­bió en el Financial Ti­mes. En la zo­na eu­ro –al igual que en Ja­pón–, “las po­lí­ti­cas mo­ne­ta­rias y fis­ca­les no ge­ne­ran su­fi­cien­te cre­ci­mien­to a cor­to pla­zo mien­tras que la re­for­ma es­truc­tu­ral es in­su­fi­cien­te pa­ra crear cre­ci­mien­to a lar­go pla­zo”.

Se­gún Ri­chard Koo, economista je­fe de No­mu­ra Se­cu­ri­ties, lo que sal­vó a Ja­pón de una Gran De­pre­sión fue la de­ci­sión de ele­var el gas­to pú­bli­co a fi­na­les de los no­ven­ta. En Eu­ro­pa, aho­ra, se es­tá ha­cien­do jus­to lo con­tra­rio. Otro mo­ti­vo de preo­cu­pa­ción. Cuan­do la bur­bu­ja ja­po­ne­sa se pin­chó, su deu­da pú­bli­ca era más ba­ja que la me­dia eu­ro­pea. Aho­ra equi­va­le al 250% del PIB.

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