Más es­tí­mu­los, por fa­vor

La Vanguardia - Dinero - - FINANZAS -

El miér­co­les, los res­pon­sa­bles de la Re­ser­va Fe­de­ral sor­pren­die­ron a los mer­ca­dos fi­nan­cie­ros al man­te­ner el pro­gra­ma de com­pras de 85.000 mi­llo­nes de dó­la­res men­sua­les en tí­tu­los de deu­da e hi­po­te­ca­rios a lar­go pla­zo. Des­de que el 22 de ma­yo, Ben Ber­nan­ke enun­cia­ra la po­si­bi­li­dad de re­ti­rar el pro­gra­ma de com­pras “a fi­na­les de año”, los mer­ca­dos fi­nan­cie­ros han an­ti­ci­pa­do acon­te­ci­mien­tos pro­vo­can­do una subida de un pun­to por­cen­tual en la ren­ta­bi­li­dad de las deu­das so­be­ra­nas a diez y trein­ta años de Es­ta­dos Uni­dos, Ale­ma­nia, Fran­cia, Es­pa­ña y los pe­ri­fé­ri­cos. Re­sul­ta­do: a la Fed le preo­cu­pa que es­te en­du­re­ci­mien­to de las con­di­cio­nes de los cré­di­tos a lar­go pla­zo, uni­da a los re­cor­tes au­to­má­ti­cos del gas­to pú­bli­co, fre­nen una re­cu­pe­ra­ción ya de por sí sua­ve y gra­dual, co­mo hi­zo sa­ber en su co­mu­ni­ca­do del pa­sa­do miér­co­les.

En los pró­xi­mos me­ses, la Fed de­be­rá re­sol­ver có­mo re­du­cir la com­pra de tí­tu­los deu­da a lar­go pla­zo sin pro­vo­car un ex­ce­si­vo in­cre­men­to de las ren­ta­bi­li­da­des que des­in­cen­ti­va­ría los cré­di­tos hi­po­te­ca­rios y al con­su­mo. El o la su­ce­so­ra de Ber­nan­ke de­be­rán res­pon­der a las crí­ti­cas de los mo­ne­ta­ris­tas fun­da­men­ta­lis­tas, ho­rro­ri­za­dos an­te el ta­ma­ño del ba­lan­ce de la Fed, que se ha más que tri­pli­ca­do des­de 934.000 mi­llo­nes de dó­la­res en sep­tiem­bre del 2008 a 3,64 bi­llo­nes de dó­la­res es­te sep­tiem­bre. Ber­nan­ke ya se sal­tó las re­glas al an­ti­ci­par en enero del 2012 que no su­biría ti­pos has­ta me­dia­dos del 2014. Des­pués, fue más allá del com­pro­mi­so tem­po­ral y con­di­cio­nó la pro­gre­si­va nor­ma­li­za­ción de la po­lí­ti­ca mo­ne­ta­ria a que la ta­sa de pa­ro ba­je al 6,5%.

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