El mons­truo en­fer­mo e in­do­ma­do

La Vanguardia - Dinero - - EL ÚLTIMO TOQUE - PAUL FA­BRA Abo­ga­do y eco­no­mis­ta

Pa­ra eva­luar el im­pac­to so­bre la ac­ti­vi­dad eco­nó­mi­ca y el em­pleo del aban­dono pro­gre­si­vo y apla­za­do por la Re­ser­va Fe­de­ral (Fed) de su po­lí­ti­ca de es­tí­mu­lo ba­sa­da en la crea­ción mo­ne­ta­ria su­per­ex­pan­si­va ( quan­ti­ta­ti­ve ea­sing, o QE), con­ven­dría, de en­tra­da, de­cir que ese apo­yo pro­pia­men­te no exis­te. Pro­por­cio­nan­do de mo­do con­ti­nuo y ca­si gra­tui­ta­men­te a los ban­cos y otras en­ti­da­des fi­nan­cie­ras enor­mes li­qui­de­ces, la Fed y otros ban­cos cen­tra­les crean in­fla­ción, aun cuan­do no se le lla­me así (¡ bra­vo Har­vard!). Sin em­bar­go, se ma­ni­fies­ta cla­ra­men­te en las dis­tor­sio­nes de pre­cios, ta­les co­mo los pre­cios ri­dí­cu­la­men­te ele­va­dos del pe­tró­leo y de otras ma­te­rias pri­mas o de las bol­sas.

La con­tra­par­ti­da es­tá en la hin­cha­zón de sus ba­lan­ces res­pec­ti­vos, ati­bo­rra­dos has­ta el cue­llo de bo­nos y obli­ga­cio­nes emi­ti­dos por es­ta­dos de­fi­ci­ta­rios. En un sen­ti­do, sin em­bar­go, se pue­de sos­te­ner que es­te de­sen­freno mo­ne­ta­rio ha­brá con­tri­bui­do a su ma­ne­ra a man­te­ner la eco­no­mía mun­dial al bor­de de la de­pre­sión: ha­brá im­pe­di­do la quie­bra pro­gra­ma­da de las más gran­des en­ti­da­des fi­nan­cie­ras cu­yas re­per­cu­sio­nes no ha­brían de­ja­do de ser ca­tas­tró­fi­cas.

Na­tu­ral­men­te, es ab­so­lu­ta­men­te ne­ce­sa­rio sa­lir cuan­to an­tes del ilu­sio­nis­mo mo­ne­ta­rio. Rom­per con el la­men­ta­ble QE es un ejer­ci­cio pe­li­gro­so cuan­do se sa­be que los gran­des ban­cos de hoy, a los que se ca­li­fi­ca­ba de “de­ma­sia­do gran­des pa­ra que­brar” son aún más gran­des que an­tes de la quie­bra de Leh­man Brot­hers. Con el fin de ma­xi­mi­zar sus be­ne­fi­cios, y es­to a pe­sar de las nue­vas re­gu­la­cio­nes, los ban­cos to­man más ries­gos aún que an­tes del 2008. An­tes que preo­cu­par­se de las re­per­cu­sio­nes que so­bre Bra­sil o In­do­ne­sia pue­da te­ner la in­tro­duc­ción de cam­bios en la po­lí­ti­ca mo­ne­ta­ria, Oc­ci­den­te de­be­ría con­cen­trar­se en res­ta­ble­cer un mí­ni­mo de ló­gi­ca eco­nó­mi­ca y fi­nan­cie­ra en su pro­pia ca­sa.

Ex­per­to en fi­nan­zas y mer­ca­dos, tra­ba­jó de co­lum­nis­ta prin­ci­pal en Le Mon­de

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