«El in­ver­sor de­be asu­mir más ries­go pa­ra ob­te­ner re­torno»

El ana­lis­ta no es­pe­ra cam­bios en la po­lí­ti­ca mo­ne­ta­ria del BCE y au­gu­ra un pe­tró­leo es­ta­ble du­ran­te me­ses

La Voz de Galicia (Pontevedra) - - Economía - GA­BRIEL LEMOS REDACCIÓN / LA VOZ

Ja­vier Monjardín vi­si­tó ha­ce unos días Ga­li­cia pa­ra ex­pli­car a los in­ver­so­res ga­lle­gos la si­tua­ción ac­tual de los mer­ca­dos y las me­jo­res opor­tu­ni­da­des pa­ra sa­car ren­ta­bi­li­dad a sus aho­rros. —¿Qué pers­pec­ti­vas tie­nen? —Es­te ini­cio de año es bien di­fe­ren­te al que tu­vi­mos en el 2016, cuan­do se ha­bla­ba de que po­día ha­ber una re­ce­sión glo­bal y ha­bía fra­gi­li­dad en los mer­ca­dos fi­nan­cie­ros por esos te­mo­res y la caí­da abrup­ta del pe­tró­leo. Pe­ro a lo lar­go del año se fue­ron di­si­pan­do las du­das y ahora es­ta­mos en una si­tua­ción di­fe­ren­te: los da­tos ma­cro­eco­nó­mi­cos están sien­do buenos en to­do el mun­do, en Es­ta­dos Uni­dos, en Europa y tam­bién en los emer­gen­tes. —Y en los mer­ca­dos, ¿có­mo se tra­du­ce esa me­jo­ría? —To­do pa­re­ce muy bo­ni­to, pe­ro no es­tá exen­to de ries­gos. Hay fac­to­res des­es­ta­bi­li­za­do­res, prin­ci­pal­men­te po­lí­ti­cos. He­mos em­pe­za­do con el ca­rru­sel de elec­cio­nes en Europa: Ho­lan­da, Francia, Ale­ma­nia... Eso se­rá un ge­ne­ra­dor de vo­la­ti­li­dad im­por­tan­te. Y en Es­ta­dos Uni­dos es­tá Trump, el fan­tas­ma del pro­tec­cio­nis­mo... La cla­ve se­rá que la Re­ser­va Fe­de­ral si­ga te­le­gra­fian­do los men­sa­jes en po­lí­ti­ca mo­ne­ta­ria: cuan­do se pue­da in­tuir una po­lí­ti­ca más agre­si­va sin que se co­mu­ni­que an­tes, los in­ver­so­res se pue­den po­ner ner­vio­sos... —Lo que es­tá cla­ro es que los de­pó­si­tos ya no ofre­cen ren­ta­bi­li­dad: ¿dón­de se puede bus­car? —El in­ver­sor con­ser­va­dor de­be­ría asu­mir al­go más de ries­go pa­ra ob­te­ner re­tor­nos atrac­ti­vos. Es di­fí­cil que vol­va­mos a ver ren­ta­bi­li­da­des en el mun­do de la ren­ta fi­ja co­mo las de los úl­ti­mos años, pe­ro hay ac­ti­vos que pre­sen­tar va­lor: co­mo los bo­nos flo­tan­tes en Es­ta­dos Uni­dos o el high yield, que tie­ne una sen­si­bi­li­dad a ti­pos más ba­ja. La me­dia en los de­pó­si­tos de­be de estar en el 0,1 %, pe­ro es que con los ti­pos de in­te­rés al ce­ro y una Monjardín en una char­la con in­ver­so­res en Pon­te­ve­dra.

ta­sa de de­pó­si­to ne­ga­ti­va no van a ofre­cer más. Ya es bas­tan­te un 0,05 o un 0,1 %, te­nien­do en cuen­ta que a los bancos eu­ro­peos les cues­ta di­ne­ro de­po­si­tar fon­dos en el BCE. —¿Po­dría ha­ber cam­bios en la po­lí­ti­ca mo­ne­ta­ria en Europa? —No lo es­pe­ra­mos, a pe­sar del re­pun­te tan im­por­tan­te de la in­fla­ción. No cree­mos que el BCE va­ya a mo­ver fi­cha por­que, a di­fe­ren­cia de EE.UU., en Europa no ve­mos una in­fla­ción de de­man­da, por la ac­ti­vi­dad eco­nó­mi­ca. Se tra­ta de un re­pun­te pun­tual por el efec­to del pe­tró­leo que va a des­apa­re­cer an­tes del ve­rano, lo que le da mar­gen de ma­nio­bra al BCE. —¿Qué re­co­rri­do le ven al pe­tró­leo a cor­to y me­dio pla­zo? —He­mos vis­to una es­ta­bi­li­za­ción

en el pre­cio por los acuer­dos de re­duc­ción de la pro­duc­ción, y pen­sa­mos que se­gui­rá a es­tos ni­ve­les du­ran­te un tiem­po re­la­ti­va­men­te lar­go. Mu­cho más arriba no se puede ir por­que en­ton­ces en­tra­rían en jue­go los frac­kers en EE.UU., abri­rían el gri­fo y ha­bría más ofer­ta de pe­tró­leo. —Y en Ga­li­cia, ¿cam­bian las ten­den­cias de in­ver­sión? —El in­ver­sor ga­lle­go es tra­di­cio­nal­men­te con­ser­va­dor, ha cen­tra­do mu­cho sus in­ver­sio­nes en los de­pó­si­tos. Pe­ro en el úl­ti­mo año el nú­me­ro de par­tí­ci­pes en fon­dos de in­ver­sión subió un 16 %. Eso se ex­pli­ca por la ba­ja re­mu­ne­ra­ción de los de­pó­si­tos, pe­ro tam­bién por­que el fon­do es el vehícu­lo de in­ver­sión y de ahorro más eficiente fis­cal­men­te, por­que per­mi­te di­fe­rir las plus­va­lías.

RA­MÓN LEI­RO

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