DIfícIL nor­ma­LI­za­cIón

Tiempo - - ECONOMÍA - Je­sús sán­chez-Qui­ño­nes

De acuer­do con el pre­si­den­te de la en­ti­dad, Ma­rio Drag­hi, el BCE no su­birá los ti­pos de in­te­rés has­ta que de­je de ad­qui­rir bo­nos. Aun así, no es des­car­ta­ble que el ti­po ne­ga­ti­vo apli­ca­do a los de­pó­si­tos ban­ca­rios en el BCE suba an­tes de con­cluir las com­pras de bo­nos. La nor­ma­li­za­ción se­rá len­ta y difícil. Los ti­pos de in­te­rés de to­dos los bo­nos so­be­ra­nos eu­ro­peos se en­cuen­tran en ni­ve­les mí­ni­mos, in­clu­so ne­ga­ti­vos, de­bi­do a la ac­tua­ción del BCE. La vuel­ta a ni­ve­les nor­ma­li­za­dos no es­tá exen­ta de ries­go. Tras más de dos años con el BCE co­mo prin­ci­pal com­pra­dor de bo­nos so­be­ra­nos, su re­ti­ra­da pue­de pro­vo­car fuer­tes mo­vi­mien­tos en los mer­ca­dos fi­nan­cie­ros. Pre­ci­sa­men­te lo que el BCE pre­ten­de — evi­tar. En es­ta co­yun­tu­ra es inevi­ta­ble que el BCE ini­cie la nor­ma­li­za­ción de su po­lí­ti­ca mo­ne­ta­ria. Pre­vi­si­ble­men­te, en septiembre se co­no­ce­rá el rit­mo de re­duc­ción de com­pras men­sua­les de bo­nos a par­tir de enero del pró­xi­mo año. Has­ta en­ton­ces, el BCE se­gui­rá ad­qui­rien­do 60.000 millones de eu­ros al mes. La du­da es si re­du­ci­rá las com­pras en 10.000 o en 5.000 millones de eu­ros al mes, aca­ban­do en ju­nio o en di­ciem­bre del pró­xi­mo año, res­pec­ti­va­men­te. Los gran­des ries­gos po­lí­ti­cos exis­ten­tes en Eu­ro­pa a prin­ci­pio de año no se han ma­te­ria­li­za­do. Adi­cio­nal­men­te, las pre­vi­sio­nes de crecimiento de la Eu­ro­zo­na me­jo­ran has­ta cer­ca del 2%, sin que la in­fla­ción des­pier­te de su le­tar­go.

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