Die gros­sen Ge­win­ner

Finanz und Wirtschaft - - OBLIGATIONEN - UTE HEYWARD

Ak­ti­en von US-Un­ter­neh­men aus dem Ge­sund­heits­sek­tor zäh­len zu den gros­sen Ge­win­nern des ver­gan­ge­nen Jah­res. Auch Wan­del­an­lei­hen­in­ves­to­ren pro­fi­tier­ten von die­ser Ent­wick­lung, denn be­son­ders Wachs­tums­un­ter­neh­men aus dem Sek­tor set­zen ver­stärkt auf Wan­del­an­lei­hen als Fi­nan­zie­rungs­in­stru­ment.

Dies bie­tet In­ves­to­ren die Mög­lich­keit, an ei­ner Auf­wärts­be­we­gung der Ak­tie teil­zu­ha­ben, mit gleich­zei­ti­gem Schutz in schwa­chen Markt­pha­sen. So­fern die Wan­del­an­lei­he mit ei­ner An­pas­sungs­klau­sel für Über­nah­men ( Take­over Rat­chet) aus­ge­stat­tet ist, pro­fi­tie­ren In­ves­to­ren auch von Über­nah­men, die im Ge­sund­heits­we­sen häu­fig sind.

Die ka­li­for­ni­sche Il­lu­mi­na ist Markt­füh­rer in der Gen­ana­ly­se. Nach­dem die Ak­ti­en im zwei­ten Halb­jahr 2011 un­ter Druck ge­ra­ten wa­ren, mach­te Ro­che im Früh­jahr 2012 ein Über­nah­me­an­ge­bot. Das Il­lu­mi­na-Ma­nage­ment er­ach­te­te es als stark un­ter­be­wer­tet und emp­fahl Ab­leh­nung. Die Ak­tio­nä­re folg­ten dem Rat, was sich im Nach­hin­ein als die rich­ti­ge Ent­schei­dung her­aus­stell­te. Seit­her hat die Il­lu­mi­na-Ak­tie knapp 300% zu­ge­legt. Die Wan­del­an­lei­he von Il­lu­mi­na (Isin US452327AC39) über 920 Mio. $ ist mit ei­nem Cou­pon von 1⁄4% aus­ge­stat­tet und läuft bis März 2016. Zu­dem ver­fügt sie über ein Take­over Rat­chet. Der Emit­tent hat kein of­fi­zi­el­les Ra­ting, han­delt je­doch im High-Yield-Be­reich. Il­lu­mi­na ist ein gu­tes Bei­spiel da­für, wie wich­tig es ist, Wan­del­an­lei­hen ak­tiv zu ma­na­gen.

Wäh­rend das Pa­pier auf­grund der ho­hen Prä­mie lan­ge un­in­ter­es­sant war, be­weg­te es sich 2013 in den hy­bri­den Be­reich. Hier konn­ten al­le Vor­zü­ge aus­ge­spielt wer­den. Durch die Asym­me­trie par­ti­zi­pier­ten In­ves­to­ren an Ak­ti­en­markt­ge­win­nen, ver­lo­ren bei Rück­schla­gen aber nur un­ter­durch­schnitt­lich. Um die­se po­si­ti­ve Ei­gen­schaft zu er­hal­ten, muss der Wand­ler ak­tiv be­glei­tet wer­den. Denn durch die an­hal­tend po­si­ti­ve Ent­wick­lung der Il­lu­mi­na-Ak­tie wur­de die Prä­mie des Wand­lers kom­plett ab­ge­baut. Er no­tiert jetzt bei 180% und re­agiert mit ei­nem Del­ta von 1 voll­stän­dig auf die Ak­ten­be­we­gung. Man soll­te jetzt Ge­win­ne rea­li­sie­ren und nach neu­en Chan­cen im Ge­sund­heits­sek­tor Aus­schau hal­ten.

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