台灣併購的超級黃金時代_黃齊元

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文╱黃齊元

全球著名的私募股權基金KKR最近宣布將以478億元新台幣併購老牌的李長榮化工,震驚各界,也讓大家重新檢視台灣的投資價值。其實這不是個案,在各個不同領域,台灣都掀起一波新的投資熱潮,從高科技到傳產,從大公司到新創,投資人從企業到私募股權基金,從外資到本國企業,涵蓋各種類型。這不是巧合,而是反映了幾個基本環境的重要變化。首先是台灣併購案件供給的大幅增加,這有幾個原因:第一是許多第一代企業家想退休,但第二代不願接班。第二是企業轉型遇到困難,包括不知道如何擴大規模及走向世界。第三是兩岸關係不佳,一些企業家對前景感到悲觀。最後一個理由是不看好台灣資本市場,希望趕快換到其它市場去。

在另一方面,外在環境的改變對台灣也有影響,主要原因來自中美貿易大戰。由於川普嚴厲制裁中國,許多外資短期不願進入中國,但又不願放棄中國市場,台灣變成最好的替代選擇。由於台灣靠近大陸、又講中文、人才素質高,而且有完整的高科技產業基礎,非常適合作為歐美大廠大中華佈局的副中心。

私募股權基金(PE)是近年全球投資併購的主角,而且特別喜歡投資中國,但現在可能轉移到台 灣,如KKR/榮化。以往PE經常支持中國企業的海外併購,但現在中資普遍被抵制,因此PE特別希望改和台灣企業結盟、攜手布局全球。簡言之,台灣的投資地位和形象,從未像現在如此光明。我們認為未來台灣的併購,可以從以下七個領域來分析:第一、電子業將由國內大廠整併小廠,整個產業整合趨勢相當明顯。第二、金融業如果法令進一步鬆綁,開放「金金併」和「非合意併購」,會吸引部分業者行動。第三、傳產將以外資併購為主,精明的投資者能發掘許多台灣「隱形冠軍」的價值。第四、生技業有不少企業希望轉往海外上市,並和陸企合作。第五、基建在政府大力推動離岸風電下,已成功吸引外資進駐。第六、新創企業也重新引起關注,陸資和外資基金均有參與。最後是大陸台商,在政治現實下,將加速賣給陸企或和其合資。

確保友善透明迎向投資轉型

總而言之,台灣併購正進入前所未有的黃金時代。政府有幾點必須注意:首先,尊重市場機制並確保法規透明。過去雖有法令,但政府往往過度運用行政裁量權;此外對企業下市或分拆子公司海外上市等商業決策也不宜干預。

其次,應歡迎PE來台投資。PE已成全球投資大咖,台灣企業和PE合作可以加速轉型、走向世界。

最後,應改善兩岸關係。外資來台很大原因是中美貿易大戰外溢效應,外資希望以台灣作為基地連結中國大陸,如果兩岸關係不佳,將會影響外商投資意願。(作者為藍濤亞洲總裁,本專欄由黃齊元、王儷玲共同主持)

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