Mehmet Gerz / KÜRESEL DÜŞÜK FAİZ ORTAMI TÜRKİYE İÇİN OLUMLU

Capital (Turkey) - - CONTENTS - MEHMET GERZ Ata Portföy Yönetimi Genel Müdürü mgerz@ataportfoy.com.tr

“Bilginin tek kaynağı deneyimdir“Albert Einstein

S on aylarda Türkiye piyasalarının pozitife dönmesinin iki nedeni var: İlki, kayıp yılı olan geçen yılın ardından piyasaların çok ucuzlaması. İkincisi, FED’in faiz artışını ertelemesi. Burada ilk nedeni iyi kavramak lazım. Zira FED, sadece bir tetikleme nedeni olarak zamanlamayı belirledi. Piyasaların döngüsel olduğu, dolayısıyla çok düşen piyasanın yükselmeye; çok yükselen piyasanın ise düşmeye yatkın olduğunu sürekli tekrarlıyoruz. Daha uzun vadeli trende bakarsak, 2016 yılı 5 yıldır geride kalan gelişmekte olan ülke piyasaları için iyi bir dönemin başlangıcı olabilir. Türkiye, Brezilya, Güney Afrika gibi döviz girişine muhtaç ülkelerde döviz kurunun istikrar kazanması, borsa ve faiz için de olumlu bir işarettir.

Sıcak para girişiyle rahatlayan Türkiye’de TCMB faizleri düşürmeye devam ediyor. TCMB’de yaşanan başkan değişimi, ana stratejiyi değiştirmemişe benziyor. Zor bir dönemde görev yapan eski Başkan Erdem Başçı, son sunumunda enflasyonda ve dış açıkta düşüşün devam edeceğini belirtti. Küresel risklerin de yatışmasıyla TCMB bundan sonraki aylarda ya faiz indirmeye devam edecek veya döviz rezervlerini güçlendirecek. Siyasi baskılara rağmen temkinli olma geleneğini sürdüren TCMB’nin reel faizi makul bir seviyede tutup bir miktar döviz almasının optimal olacağını düşünüyoruz. Enflasyon beklentisini yüzde 7,5 alırsak ve üzerine yüzde 1-2 reel faiz eklersek TCMB’nin faizi indirebileceği makul seviye yüzde 8,5-9,5 olmaktadır. Nisan ortası Chicago’daki CFA Konferansı’nda, Atlanta FED Başkanı Dennis Lockhart’ı dinleme şansımız oldu. FED’in faiz artışı konusunda sabırlı ve temkinli olacağını, kendisinin yakın vadede faiz artışı düşünmediğini, dahası FED Başkanı Janet Yellen’in de benzer düşündüğünü ifade etti. Dünyada yeniden hakim olan negatif faizler, gelişmiş ülkelerde yeniden deflasyon korkusu yaratmış durumda. Japonya ve Avrupa ağırlıkta olmak üzere dünya milli gelirinin yaklaşık dörtte birini teşkil eden ülkelerde merkez bankaları faizleri negatifte tutuyor. Bütün bu çabaya rağmen krediler büyümüyor; aksine bankaların kârlılığı azaldığı için daha az kredi verebiliyorlar. ABD’de ise negatif faize henüz ihtiyaç yok. Bu nedenle hala FED’in faizleri bu yıl yüzde 0,25 veya 0,50 kadar artırması bekleniyor.

Newspapers in Turkish

Newspapers from Turkey

© PressReader. All rights reserved.