ОПЯТЬ ДЕФОЛТ?

По дан­ным Bloomberg, Укра­и­на тре­тья в ми­ре по ве­ро­ят­но­сти де­фол­та.

Argumenty I Fakty (Ukraine) - - ПЕРВАЯ СТРАНИЦА - Вик­то­рия ХАДЖИРАДЕВА

Смо­жет ли Укра­и­на по­сра­мить скеп­ти­ков, пу­га­ю­щих нас кра­хом эко­но­ми­ки

УКРА­И­НА СНО­ВА В ТРОЙКЕ СТРАН-АУТСАЙДЕРОВ С ЭКО­НО­МИ­КОЙ, ДЫШАЩЕЙ НА ЛА­ДАН. АМЕ­РИ­КАН­СКОЕ АГЕНТ­СТВО ДЕ­ЛО­ВЫХ НОВОСТЕЙ BLOOMBERG ОЦЕ­НИ­ЛО ВЕ­РО­ЯТ­НОСТЬ ДЕ­ФОЛ­ТА У НАС В 17,7%. ХУ­ЖЕ ДЕ­ЛА ОБ­СТО­ЯТ ТОЛЬ­КО У ВЕНЕСУЭЛЫ И ГРЕ­ЦИИ. «АИФ» ВЫЯСНЯЛ, ЧТО ВЫ­ЗВА­ЛО РИСК ДЕ­ФОЛ­ТА, ЧЕМ ОН НАМ ГРО­ЗИТ И КАК ЕГО ИЗ­БЕ­ЖАТЬ.

УКРА­И­НА - БАНКРОТ?

Укра­ин­ские ев­ро­об­ли­га­ции с на­ча­ла го­да по­до­ро­жа­ли на 14%. Це­лых семь ме­ся­цев на­ша стра­на удер­жи­ва­ла ли­дер­ство сре­ди раз­ви­ва­ю­щих­ся рын­ков. По сло­вам Алек­сандра ОХРИМЕНКО, пре­зи­ден­та Укра­ин­ско­го

ана­ли­ти­че­ско­го цен­тра, свя­за­но это бы­ло во мно­гом с ре­струк­ту­ри­за­ци­ей на­ших дол­гов: «Мин­фин вме­сто ста­рых об­ли­га­ций, ко­то­рые об­ра­ща­лись на рын­ке, вы­пу­стил но­вые, и к ним бы­ло боль­ше до­ве­рия», - по­яс­ня­ет по­ли­то­лог.

Од­на­ко в ав­гу­сте си­ту­а­ция се­рьез­но ухуд­ши­лась. До­хо­ды по об­ли­га­ци­ям, срок по­га­ше­ния ко­то­рых ис­те­чет в сен­тяб­ре 2019 г., уже под­ско­чи­ли сра­зу на 43 пунк­та, до 8,3%. Си­ту­а­ция ста­ла очень по­хо­жа на фев­раль­ские по­ка­за­те­ли, ко­гда то­гдаш­ний ми­нистр эко­но­ми­ки Ай­ва­рас Абро­ма­ви­чус за­явил об от­став­ке. В то вре­мя Укра­ине уда­лось из­бе­жать де­фол­та толь­ко бла­го­да­ря ре­струк­ту­ри­за­ции дол­гов.

По­че­му пло­хо, ко­гда до­хо­ды по об­ли­га­ци­ям растут? При­об­ре­те­ние цен­ных бу­маг очень по­хо­же на бан­ков­ский де­по­зит. Чем вы­ше пред­ла­га­ют про­цент при­бы­ли, тем вло­же­ние рис­ко­ван­ней. Инвесторы, ко­то­рые вкла­ды­ва­ют день­ги в укра­ин­ские цен­ные бу­ма­ги, сей­час силь­но риску­ют: в слу­чае, ес­ли эко­но­ми­ка Укра­и­ны ста­нет рас­ти, они смо­гут от­лич­но за­ра­бо­тать, но ес­ли де­ла ухуд­шат­ся, то и с по- лу­че­ни­ем ожи­да­е­мой при­бы­ли бу­дут про­бле­мы. Что про­ис­хо­дит с бан­ком, ко­то­рый вы­дал мно­го де­по­зи­тов под боль­шие про­цен­ты, по­лу­чил хо­ро­шие день­ги, но по ис­те­че­нии сро­ка вкла­да не смог вы­пла­тить про­цен­ты? У него вы­со­ка ве­ро­ят­ность обанк­ро­тить­ся. Так и с Укра­и­ной - ес­ли де­ла пой­дут пло­хо, при­дет­ся объ­яв­лять дефолт.

Са­мым яр­ким по­ка­за­те­лем рис­ко­ван­но­сти яв­ля­ет­ся раз­мер страховки, ко­то­рую инвесторы, при­об­ре­та­ют вме­сте с ак­ци­я­ми. По­ку­пая, к при­ме­ру, ав­то­мо­биль, мы оформ­ля­ем на него страховку: чем вы­ше риск у ав­то по­пасть в ава­рию, тем вы­ше сто­и­мость страховки. Точ­но та­кой же прин­цип дей­ству­ет на фон­до­вом рын­ке.

«При­об­ре­тая ак­ции, инвесторы стре­мят­ся обезопасить се­бя и по­ку­па­ют кре­дит­ный де­фолт­ный своп - ана­лог страховки, поз­во­ля­ю­щей кре­ди­то­ру за­щи­тить се­бя от невоз­вра­та кре­ди­та, - по­яс­ня­ет Алек­сандр ЖО­ЛУ­ДЬ, эко­но­мист Меж­ду­на­род­но­го Цен­тра пер­спек­тив­ных ис­сле­до­ва­ний.

- Мож­но по­счи­тать риск де­фол­та от­но­си­тель­но то­го, ка­кую сто­и­мость тре­бу­ют за страховку об­ли­га­ций. Чем вы­ше сто­и­мость страховки, тем боль­ше риск на­ступ­ле­ния де­фол­та. У Укра­и­ны эти ко­ти­ров­ки вы­со­кие».

ПРИ­ЧИ­НЫ РИС­КА

Чем же вы­зва­на эта си­ту­а­ция? Вы­со­кий риск де­фол­та в Укра­ине в бли­жай­шие три го­да, по мне­нию ана­ли­ти­ков Bloomberg, вызван по­ли­ти­че­ской неста­биль­но­стью, со­сто­я­ни­ем эко­но­ми­ки и непо­га­шен­ны­ми дол­га­ми пе­ред внеш­ни­ми кре­ди­то­ра­ми.

Рас­смот­рим каж­дую из этих при­чин по­дроб­нее. К росту по­ли­ти­че­ско­го рис­ка при­ве­ло ухуд­ше­ние от­но­ше­ний меж­ду Укра­и­ной и Рос­си­ей из-за Кры­ма. Bloomberg от­ме­ча­ет, что ин­ве­сти­ции ста­ли ухо­дить из Укра­и­ны по­сле то­го, как пре­зи­дент Рос­сии Вла­ди­мир Пу­тин об­ви­нил на­шу стра­ну в под­го­тов­ке тер­ак­тов в Кры­му, а укра­ин­ский пре­зи­дент Петр По­ро­шен­ко в от­вет пре­ду­пре­дил об угро­зе пол­но­мас­штаб­но­го рос­сий­ско­го втор­же­ния на на­шу тер­ри­то­рию.

Со­сто­я­ние эко­но­ми­ки то­же, увы, ста­ло ухуд­шать­ся. По сло­вам Сер­гея ПОПЛАВСКОГО,

ди­рек­то­ра Фи­бо Укра­и­на, эко­но­ми­че­ские по­ка­за­те­ли не вну­ша­ют оп­ти­миз­ма: ВВП не уве­ли­чи­ва­ет­ся, внеш­не­тор­го­вый ба­ланс от­ри­ца­тель­ный. На­ме­тив­ший­ся бы­ло рост при­оста­но­вил­ся: по опро­сам Bloomberg и про­гно­зам пра­ви­тель­ства Укра­и­ны, эко­но­ми­ка объ­е­мом 91 млрд долл. в бли­жай­шие два квар­та­ла мо­жет со­кра­тить­ся на 0,5% по­сле ро­ста на 1,5% в ап­ре­ле-июле.

И на­ко­нец, тре­тье, но не по­след­нее по зна­чи­мо­сти - у нас мно­го непо­га­шен­ных дол­гов.

«Дол­го­вая на­груз­ка, да­же с уче­том ре­струк­ту­ри­за­ции внеш­не­го дол­га, оста­ет­ся высокой. Про­стой ба­ланс воз­мож­ных по­ступ­ле­ний и предстоящих вы­плат с 2019 го­да сви­де­тель­ству­ет о при­бли­жа­ю­щих­ся

про­бле­мах. При этом, ЗВР яв­но недо­ста­точ­но, - го­во­рит Ан­дрей ШЕВЧИШИН, ве­ду­щий экс­перт ин­фор­ма­ци­он­но-ана­ли­ти­че­ско­го цен­тра FOREX CLUB

в Укра­ине. - Вто­рая зо­на рис­ка - по­кры­тие ва­лют­ны­ми ре­зер­ва­ми трех­ме­сяч­но­го им­пор­та то­ва­ров и услуг. Со­глас­но ме­то­до­ло­гии МВФ, ес­ли ЗВР не мо­гут пе­ре­крыть его, стра­на име­ет вы­со­кие де­фолт­ные рис­ки. ЗВР Укра­и­ны по­кры­ва­ют 4 ме­ся­ца им­пор­та, од­на­ко, не сле­ду­ет за­бы­вать о на­ли­чии зна­чи­тель­ной ча­сти средств МВФ в струк­ту­ре укра­ин­ских ре­зер­вов».

Плюс сто­ит пом­нить, что рос­сий­ский долг в 3 млрд долл. так и не был ре­струк­ту­ри­зи­ро­ван. По сло­вам С. Поплавского, са­мо его на­ли­чие при­ве­ло к то­му, что мы уже де-фа­кто на­хо­дим­ся в со­сто­я­нии тех­ни­че­ско­го де­фол­та. Да и отсрочка по ре­струк­ту­ри­зи­ро­ван­но­му госдол­гу че­рез пол­то­ра го­да за­кон­чит­ся, а пла­тить нечем.

В свою оче­редь неспо­соб­ность вы­пла­чи­вать внешние дол­ги, по сло­вам А. Жо­лу­дя, во мно­гом свя­за­на с кур­сом грив­ны по от­но­ше­нию к дру­гим ва­лю­там, а курс за­ви­сит от экс­пор­та-им­пор­та. Зна­чи­тель­ная часть экс­пор­та - сы­рье­вые то­ва­ры, це­ны на них мо­гут силь­но ко­ле­бать­ся, по­это­му в агент­стве за­ло­жи­ли их в за­пас рис­ков.

ЧТО ДЕ­ЛАТЬ?

Од­на­ко, учи­ты­вая те­ку­щее по­ло­же­ние Укра­и­ны, дефолт уже не ста­нет ка­та­стро­фой для Укра­и­ны. Худ­шая фа­за прой­де­на и без него, счи­та­ют экс­пер­ты.

«Дефолт гро­зит в первую оче­редь ро­стом сто­и­мо­сти но­вых за­им­ство­ва­ний как стра­ны, так и ком­па­ний, и дли­тель­ным пе­ри­о­дом от­сут­ствия доступа к ми­ро­вым рын­кам ка­пи­та­ла. Их сей­час и так нет, и в обо­зри­мом бу­ду­щем, без воз­об­нов­ле­ния эко­но­ми­че­ско­го ро­ста и внеш­них га­ран­тий, они не по­явят­ся, - го­во­рит А. Шевчишин. - Но, бе­з­услов­но, дефолт ухуд­шит де­ло­вую активность, осла­бит внешние опе­ра­ции, оста­но­вит ин­ве­сти­ци­он­ную активность, при­ве­дет к ослаб­ле­нию грив­ны (вслед­ствие па­де­ния экс­пор­та и остановки ин­ве­сти­ций). Ком­па­нии и бан­ки с внеш­ни­ми дол­га­ми бу­дут уяз­ви­мы­ми».

Для про­стых укра­ин­цев, по сло­вам эксперта, - это ин­фля­ция, рост сто­и­мо­сти ком­му­наль­ных та­ри­фов, ухуд­ше­ние на рын­ке тру­да. Что­бы это­го не до­пу­стить, нуж­но не си­деть сло­жа ру­ки. Спа­си­тель­ным кру­гом для стра­ны, по мне­нию А. Шев­чи­ши­на, долж­ны быть эко­но­ми­че­ское вос­ста­нов­ле­ние, уси­ле­ние пла­теж­ной дис­ци­пли­ны и бюд­жет­ных по­ступ­ле­ний, активизация экс­пор­те­ров, при­ток ин­ве­сти­ций и кре­дит­ных ресурсов, ре­струк­ту­ри­за­ция дол­га. Без ре­форм и сни­же­ния кор­руп­ци­он­ной со­став­ля­ю­щей в усло­ви­ях рис­ка воз­об­нов­ле­ния бо­е­вых дей­ствий это сде­лать прак­ти­че­ски невоз­мож­но.

По сло­вам С. Поплавского, для то­го что­бы Укра­и­на сде­ла­ла ры­вок и вы­шла на ста­биль­ный уровень раз­ви­тия, ей необ­хо­ди­мо где-то 160-180 млрд долл. Имен­но по­это­му так важ­но вос­ста­но­вить от­но­ше­ния с МВФ. Это бу­дет сиг­на­лом для осталь­ных кре­ди­то­ров. Нам нуж­но, что­бы го­до­вой рост ВВП был на уровне 10% в год и по­ло­жи­тель­ное саль­до тор­го­во­го ба­лан­са в 20-30 млрд долл., то­гда мож­но бу­дет ска­зать, что Укра­и­на вы­здо­рав­ли­ва­ет.

«Да, есть зна­чи­тель­ный риск де­фол­та, но бу­дет он ре­а­ли­зо­ван или нет, за­ви­сит от мно­гих фак­то­ров. И клю­че­вой из них - от­вет­ные дей­ствия вла­стей на угро­зу де­фол­та. Фак­ти­че­ски го­су­дар­ство при объ­яв­лен­ных рис­ках мо­жет дей­ство­вать на опе­ре­же­ние и пол­но­стью по­ме­нять ве­ро­ят­ность воз­ник­но­ве­ния са­мо­го со­бы­тия», - уве­рен А. Шевчишин.

Newspapers in Russian

Newspapers from Ukraine

© PressReader. All rights reserved.