Двой­ной удар по Укра­ине. Как нам вы­дер­жать до­ро­гой дол­лар

Экс­пер­ты и ин­ве­сто­ры с ми­ро­вым име­нем про­гно­зи­ру­ют фи­нан­со­вый кри­зис из­за уси­ле­ния аме­ри­кан­ско­го дол­ла­ра

Delovaya Stolitsa - - ЭКОНОМИКА -

по­мо­щью так на­зы­ва­е­мой по­ли­ти­ки «ко­ли­че­ствен­но­го уже­сто­че­ния», то есть изъ­я­тия из обо­ро­та «лиш­них» дол­ла­ров в об­мен на каз­на­чей­ские об­ли­га­ции. Как ре­зуль­тат, до­ход­ность этих цен­ных бу­маг (от­но­ше­ние сум­мы ку­пон­ных пла­те­жей за год к те­ку­щей ры­ноч­ной сто­и­мо­сти об­ли­га­ции) под ко­нец мая до­стиг­ла 3,1% по 10-лет­ним бон­дам. Кро­ме то­го, ФРС, по су­ти, уве­ли­чи­ва­ет пла­ту за поль­зо­ва­ние день­га­ми — по­вы­ша­ет це­ле­вую про­цент­ную став­ку по фе­де­раль­ным фон­дам (в мар­те — с 1,5 до 1,75%). Это при­во­дит к по­до­ро­жа­нию дол­ла­ра, ведь аме­ри­кан­ские бан­ки те­перь долж­ны брать кре­ди­ты под боль­ший про­цент.

И та­кая по­ли­ти­ка аме­ри­кан­ских фи­нан­со­вых вла­стей про­дол­жит­ся. До кон­ца го­да, по про­гно­зам JPMorganChase&Co, став­ка ФРС мо­жет быть уве­ли­че­на еще три ра­за — до 3,5–3,7%. В этой си­ту­а­ции ин­ве­сто­ры пе­ре­ори­ен­ти­ру­ют­ся на США, за­би­рая ка­пи­та­лы из раз­ви­ва­ю­щих­ся стран: луч­ше ку­пить без­ри­с­ко­вые об­ли­га­ции стра­ны с круп­ней­шей эко­но­ми­кой до­ход­но­стью 1,75% и тем бо­лее 3,7%, чем, к при­ме­ру, укра­ин­ские ев­ро­бон­ды, хоть и с до­ход­но­стью в ра­зы вы­ше. По­это­му есть боль­шой риск, что при­ток ка­пи­та­ла в раз­ви­ва­ю­щи­е­ся стра­ны умень­шит­ся и их на­ци­о­наль­ные ва­лю­ты упа­дут.

Неуди­ви­тель­но, что не толь­ко Со­рос, а и дру­гие из­вест­ные фи­нан­си­сты и эко­но­ми­сты про­гно­зи­ру­ют но­вый фи­нан­со­вый кри­зис в раз­ви­ва­ю­щих­ся стра­нах. Так, но­бе­лев­ский ла­у­ре­ат Пол Круг­ман про­вел па­рал­ле­ли с со­бы­ти­я­ми в Азии кон­ца 1990-х.

«Те­перь ста­ло, по край­ней ме­ре, воз­мож­но пред­ста­вить клас­си­че­ский, в сти­ле 1997–1998 го­дов, по­сте­пен­но уси­ли­ва­ю­щий­ся кри­зис: ва­лю­та раз­ви­ва­ю­щих­ся рын­ков па­да­ет, в ре­зуль­та­те че­го за­дол­жен­ность ком­па­ний рез­ко воз­рас­та­ет, что при­во­дит к про­бле­мам в эко- но­ми­ке, вы­зы­вая даль­ней­шее па­де­ние ва­лю­ты», — на­пи­сал Круг­ман в сво­ем мик­роб­ло­ге Twitter.

Впро­чем, гло­баль­но­го кри­зи­са он не ожи­да­ет: «Гря­дет что-то не столь пу­га­ю­щее».

При­ме­ча­тель­но, что да­же в МВФ за­яв­ля­ют о нега­тив­ных по­след­стви­ях для раз­ви­ва­ю­щих­ся эко­но­мик из-за уже­сто­че­ния мо­не­тар­ной по­ли­ти­ки в та­ких стра­нах, как США. «Ин­фля­ция мо­жет уско­рить­ся быст­рее, чем ожи­да­ет­ся, воз­мож- но, из-за зна­чи­тель­но­го рас­ши­ре­ния бюд­жет­ных мер, при­ня­тых в США. Цен­траль­ные бан­ки мо­гут от­ре­а­ги­ро­вать на по­вы­ше­ние ин­фля­ции бо­лее ре­ши­тель­но, чем ожи­да­ет­ся в на­сто­я­щее вре­мя, что мо­жет при­ве­сти к рез­ко­му уже­сто­че­нию фи­нан­со­вых усло­вий. Это уже­сто­че­ние мо­жет ска­зать­ся на це­нах на рис­ко­ван­ные ак­ти­вы, на рын­ках дол­ла­ро­во­го фи­нан­си­ро­ва­ния бан­ков, а так­же на стра­нах с фор­ми­ру­ю­щим­ся рын­ком и стра­нах с низ­ки­ми до­хо­да­ми. Для ми­ни­ми­за­ции дан­ных рис­ков цен­траль­ным бан­кам сле­ду­ет про­во­дить нор­ма­ли- за­цию де­неж­но-кре­дит­ной по­ли­ти­ки, по­сте­пен­но и чет­ко ин­фор­ми­ро­вать о сво­их ре­ше­ни­ях, что­бы не по­ме­шать подъ­ему эко­но­ми­ки», — от­ме­ча­ет­ся в до­кла­де МВФ по во­про­сам гло­баль­ной фи­нан­со­вой ста­биль­но­сти за ап­рель 2018 г.

Ни дать ни взять по­укра­ин­ски

Ес­ли фи­нан­со­вый кри­зис раз­ра­зит­ся, он точ­но не обой­дет Укра­и­ну. Нам и так при­хо­дит­ся пе­ре­кры­вать за­им­ство­ва­ни­я­ми де­фи­цит сче­та те­ку­щих опе­ра­ций пла­теж­но­го ба­лан­са (от­да­ем за гра­ни­цу боль­ше ва­лю­ты, чем по­лу­ча­ем). Так, в 2017-м Укра­и­на раз­ме­сти­ла на внеш­них рын­ках 15-лет­ние ев­ро­об­ли­га­ции до­ход­но­стью 7,375% го­до­вых на сум­му $3 млрд, боль­шин­ство их ко­то­рых, прав­да, сра­зу же ушли на по­га­ше­ние дол­гов. А в этом го­ду Мин­фин по­ва­дил­ся за­ни­мать круп­ные сум­мы, вы­пус­кая об­ли­га­ции внут­рен­не­го гос­зай­ма (ОВГЗ) сред­ней до­ход­но­стью в 17% го­до­вых. Вы­со­кие став­ки ком­пен­си­ру­ют зна­чи­тель­ные рис­ки ин­ве­сто­ров, вкла­ды­ва­ю­щих в Укра­и­ну. При та­ких рас­кла­дах по­вы­ше­ние до­ход­но­сти об­ли­га­ций США мо­жет еще боль­ше сни­зить при­вле­ка­тель­ность укра­ин­ских цен­ных бу­маг. При этом и так неболь­шое ко­ли­че­ство же­ла­ю­щих одол­жить нам де­нег умень­шит­ся. Вот и от­ток ка­пи­та­ла, о ко­то­ром го­во­рит Со­рос.

А зай­мы по­на­до­бят­ся. По мне­нию экс­пер­тов МВФ, де­фи­цит те­ку­ще­го сче­та пла­теж­но­го ба­лан­са Укра­и­ны в этом го­ду со­ста­вит 3,7% ВВП, в сле­ду­ю­щем — 3,5%.

Но это не все про­бле­мы. В раз­ви­ва­ю­щих­ся стра­нах, в том чис­ле Укра­ине, боль­шую до­лю экс­пор­та со­став­ля­ет сы­рье. А в пе­ри­од до­ро­го­го дол­ла­ра це­ны на него па­да­ют. «Ин­ве­сто­рам ста­но­вит­ся невы­год­но вкла­ды­вать­ся в раз­ви­ва­ю­щи­е­ся рын­ки, они вкла­ды­ва­ют­ся в аме­ри­кан­ские, а сы­рье при этом де­ше­ве­ет. То есть идет двой­ной удар по рын­кам, ко­то­рые раз­ви­ва­ют­ся. С од­ной сто­ро­ны — от­ток ин­ве­сти­ций, а с дру­гой — сни­же­ние сы­рье­вых рын­ков», — по­яс­нил в ком­мен­та­рии «ДС» фи­нан­со­вый ана­ли­тик Алек­сей Кущ.

Вс­пом­ним, что Укра­и­на тор­гу­ет в первую оче­редь чер­ны­ми ме­тал­ла­ми и зер­ном — 22,6 и 14,1% в то­вар­ной струк­ту­ре внеш­ней тор­гов­ли за пер­вый квар­тал те­ку­ще­го го­да. Ес­ли экс­порт по этим сы­рье­вым по­зи­ци­ям су­ще­ствен­но про­ся­дет — де­фи­цит те­ку­ще­го сче­та пла­теж­но­го ба­лан­са уве­ли­чит­ся еще на мил­ли­ар­ды дол­ла­ров. И круг за­мкнет­ся: для его по­кры­тия при­дет­ся за­ни­мать еще боль­ше де­нег, а при­влечь кре­ди­то­ров, как от­ме­ча­лось, бу­дет еще слож­нее. Вслед­ствие недо­стат­ка ва­лю­ты курс грив­ни пой­дет вниз, ес­ли Нац­банк не ре­шит «спа­лить» зо­ло­то­ва­лют­ные ре­зер­вы.

Фор­му­ла кри­зи­са

Ко­неч­но, Укра­и­на не бы­ла в фо­ку­се вни­ма­ния Со­ро­са и дру­гих фи­нан­си­стов, пред­ре­ка­ю­щих гло­баль­ные фи­нан­со­вые по­тря­се­ния. Де­ста­би­ли­зи­ро­вать ми­ро­вую фи­нан­со­вую си­сте­му в первую оче­редь спо­соб­ны про­бле­мы в круп­ных раз­ви­ва­ю­щих­ся стра­нах, осо­бен­но в Ки­тае. Од­на­ко в лю­бом слу­чае пер­во­при­чи­ной бу­дет аме­ри­кан­ская по­ли­ти­ка до­ро­го­го дол­ла­ра, и Укра­и­на от нее по­стра­да­ет.

При этом Со­рос ви­дит при­чи­ны воз­мож­но­го фи­нан­со­во­го кри­зи­са и в гео­по­ли­ти­че­ских про­бле­мах, та­ких как срыв ядер­ной сдел­ки с Ира­ном, Brexit, ми­гра­ци­он­ное дав­ле­ние на Ев­ро­со­юз и раз­ру­ше­ние «транс­ат­лан­ти­че­ско­го аль­ян­са ЕС и США». Ко­гда в «фор­му­ле кри­зи­са» столь­ко со­став­ля­ю­щих, рас­счи­тать его по­след­ствия крайне слож­но. Но яс­но од­но: от­ток ка­пи­та­ла из раз­ви­ва­ю­щих­ся стран бу­дет важ­ней­шей пе­ре­мен­ной, ве­ли­чи­на ко­то­рой пря­мо за­ви­сит от спо­соб­но­сти на­ци­о­наль­ных бан­ков и пра­ви­тельств пре­ду­пре­ждать фи­нан­со­вые дис­ба­лан­сы.

Укра­и­на тор­гу­ет в первую оче­редь чер­ны­ми ме­тал­ла­ми и зер­ном - 22,6 и 14,1% в то­вар­ной струк­ту­ре внеш­ней тор­гов­ли за пер­вый квар­тал те­ку­ще­го го­да. Меж­ду тем в пе­ри­од до­ро­го­го дол­ла­ра це­ны на сы­рье па­да­ют

Newspapers in Russian

Newspapers from Ukraine

© PressReader. All rights reserved.