По­че­му «Газ­пром» про­сел в спис­ке энер­ге­ти­че­ских ли­де­ров

Рис­ков для бу­ду­ще­го у рос­сий­ско­го га­зо­во­го мо­но­по­ли­ста сей­час на­мно­го боль­ше, чем ры­ноч­ных пер­спек­тив

Delovaya Stolitsa - - ТИТУЛЬНЫЙ ЛИСТ -

8,4%, объ­ем экс­порт­ных по­ста­вок в Ев­ро­пу до­стиг 192,2 млрд ку­бо­мет­ров (про­тив 178,3 млрд куб. м га­за в 2016 г.). А 17 сен­тяб­ря ге­не­раль­ный ди­рек­тор «Газ­пром экс­пор­та» Еле­на Бур­ми­ст­ро­ва за­яви­ла, что яко­бы ев­ро­пей­ские парт­не­ры «Газ­про­ма» за­про­си­ли на сле­ду­ю­щие 10 лет та­кие объ­е­мы по­ста­вок га­за, что они уже пре­вы­ша­ют воз­мож­но­сти ком­па­нии.

Од­на­ко рис­ков для бу­ду­ще­го «Газ­про­ма» сей­час ку­да боль­ше, чем ры­ноч­ных пер­спек­тив. Од­на из са­мых боль­ших неопре­де­лен­но­стей свя­за­на с про­ек­том га­зо­про­во­да «Се­вер­ный по­ток-2». Обе­ща­ние Крем­ля са­мо­сто­я­тель­но про­фи­нан­си­ро­вать про­ект в слу­чае вве­де­ния аме­ри­кан­ских санк­ций оп­ти­миз­ма не до­бав­ля­ет.

Так­же в пер­вом по­лу­го­дии «Газ­пром» по­ста­вил оче­ред­ной ре­корд по ро­сту дол­га. При­чем по­до­шло вре­мя га­сить кре­ди­ты на сум­му до 100 млрд руб. обыч­ных и по­ряд­ка 14 млрд руб. крат­ко­сроч­ных кре­ди­тов. Ва­лют­ный долг га­зо­во­го ги­ган­та вы­рос из-за па­де­ния кур­са руб­ля. При этом «Газ­пром» из-за за­пад­ных санк­ций не мо­жет вый­ти на меж­ду­на­род­ные рын­ки ка­пи­та­ла, что ослож­ня­ет воз­мож­ность из­ме­нить пе­чаль­ную си­ту­а­цию с дол­га­ми.

У «Газ­про­ма» по-преж­не­му от­ри­ца­тель­ное саль­до де­неж­но­го по­то­ка, ко­то­рое со­став­ля­ет 27 млрд руб. Это озна­ча­ет, что по­ступ­ле­ния на сче­та опять не по­кры­ли рас­хо­ды. На­ко­нец, при ро­сте до­хо­дов по­чти в пол­то­ра ра­за «Газ­пром» умуд­ря­ет­ся су­ще­ствен­но на­ра­щи­вать опе­ра­ци­он­ные рас­хо­ды, ко­то­рые в ито­ге со­кра­ти­ли вы­руч­ку ком­па­нии по­чти на три чет­вер­ти. Все это го­во­рит о неэф­фек­тив­ном управ­ле­нии мо­но­по­ли­ей.

«Про­цесс ослаб­ле­ния по­зи­ций «Газ­про­ма» в гла­зах ана­ли­ти­ков идет дав­но, уже го­да че­ты­ре. А те­перь ак­ту­а­ли­зи­ро­ва­лись про­бле­мы с «Се­вер­ным по­то­ком-2», да и сни­же­ние ка­пи­та­ли­за­ции зна­чи­тель­ное плюс от­каз пла­тить 50% от при­бы­ли в ка­че­стве ди­ви­ден­дов. Вот это все и вли­я­ет на по­зи­цию в рей­тин­ге, при­чем в лю­бом, — ска­зал в ком­мен­та­рии «ДС» экс­перт кон­сал­тин­го­вой ком­па­нии Civitta (Лит­ва) Ан­д­рис Па­у­зиц­кис. — А в стра­те­ги­че­ском плане за ми­нув­шие го­ды все участ­ни­ки рын­ка убе­ди­лись: «Газ­пром» по фак­ту не ком­мер­че­ская ком­па­ния, а по­ли­ти­че­ское ору­дие. И цель ее ра­бо­ты от­нюдь не в по­лу­че­нии при­бы­ли, а в ре­ше­нии внеш­не­по­ли­ти­че­ских про­блем Рос­сии. А это не устра­и­ва­ет ин­ве­сто­ров».

В пер­спек­ти­ве экс­пер­ты так­же ви­дят вы­со­кие гео­по­ли­ти­че­ские рис­ки для «Газ­про­ма». Име­ет­ся за­тяж­ной кон­фликт и тя­же­лая си­ту­а­ция с укра­ин­ски­ми кон­трак­та­ми, су­деб­ные раз­би­ра­тель­ства в Сток­голь­ме, аре­сты иму­ще­ства в Ев­ро­пе. Се­год­ня на За­па­де к Рос­сии во­об­ще от­но­сят­ся с боль­шим по­до­зре­ни­ем. Но­вые санк­ции мо­гут быть вве­де­ны в лю­бой мо­мент, в том чис­ле учи­ты­вая недо­воль­ство США стро­и­тель­ством «Се­вер­но­го по­то­ка-2». Тем бо­лее что есть оче­ред­ной удоб­ный по­вод — де­ло Скри­па­лей, и со­от­вет­ству­ю­щий за­ко­но­про­ект уже го­тов в Се­на­те. Все эти опа­се­ния пря­мо от­ра­жа­ют­ся на ры­ноч­ной ка­пи­та­ли­за­ции ком­па­нии.

Кро­ме то­го, на­до по­ни­мать, что «Газ­пром» несет се­рьез­ные ка­пи­таль­ные за­тра­ты в рам­ках ин­ве­сти­ци­он­ных про­грамм, ку­да вхо­дит стро­и­тель­ство «Се­вер­но­го по­то­ка-2», «Ту­рец­ко­го по­то­ка» и «Си­лы Си­би­ри». Это про­ек­ты, ко­то­рые тре­бу­ют де­нег, но со­всем не факт, что они бу­дут ком­мер­че­ски ис­поль­зо­вать­ся. Од­на­ко эти за­тра­ты вку­пе с на­ло­га­ми съе­да­ют до­хо­ды ком­па­нии, что де­ла­ет вло­же­ния в ак­ции «Газ­про­ма» не та­ки­ми при­вле­ка­тель­ны­ми.

Впро­чем, с дру­гой сто­ро­ны, нуж­но учи­ты­вать, что ры­ноч­ная ка­пи­та­ли­за­ция — из­мен­чи­вый по­ка­за­тель и ка­та­стро­фы для «Газ­про­ма» из-за про­се­да­ния на 17-ю по­зи­цию в дан­ном рей­тин­ге нет, ведь смог же он в 2016 и 2017 гг. вы­бить­ся в ли­де­ры по­сле па­де­ния на 43-е ме­сто три го­да на­зад.

«Газ­пром» по фак­ту не ком­мер­че­ская ком­па­ния, а по­ли­ти­че­ское ору­дие. И цель ее ра­бо­ты от­нюдь не в по­лу­че­нии при­бы­ли, а в ре­ше­нии внеш­не­по­ли­ти­че­ских про­блем Рос­сии

Newspapers in Russian

Newspapers from Ukraine

© PressReader. All rights reserved.