MOZGOVYI OLEG, SUBOCHEV OLEKSII, YURKEVYCH OKSANA

– Islamic finance doctrine: the nature and evolution

Economy of Ukraine (Russian) - - Содержание - O L E G M O Z G O V Y I, Doctor of Econ Sci., Professor of the Department of International Finance, O L E K S I I S U B O C H E V, Cand. of Econ Sci., Associate Professor of the Department of International Finance, O K S A N A Y U R K E V Y C H, Cand. of

The article identifies basic models of Islamic finance industry and provides a critical assessment (compared to conventional finance) of mechanism of their functioning. The evolution of Islamic finance and its institutional components are researched. SWOT analysis for the doctrine of Islamic finance is carried out. Keywords: Islamic finance, Islamic banking, financial model, riba, gharar, maysir, halal, financial development data, international finance.

© Моз­го­вой Олег Ни­ко­ла­е­вич (Mozgovyi Oleg), 2018; e mail: o.mozgovyy@gmail.com; © Су­бо­чев Алек­сей Ва­ле­ри­е­вич (Subochev Oleksii), 2018; e mail: subochev.alexey@gmail.com; © Юр­ке­вич Оксана Ни­ко­ла­ев­на (Yurkevych Oksana), 2018; e mail: ok_yurkevich@bigmir.net.

С кон­ца ХХ в. сек­тор исламских фи­нан­сов су­ще­ствен­но вы­рос и в на­сто­я­щее вре­мя (2015–2016 гг.) по объ­е­мам ак­ти­вов со­став­ля­ет око­ло 1,814 трлн. дол., про де­мон­стри­ро­вав ше­сти­крат­ное уве­ли­че­ние за по­след­нее де­ся­ти­ле­тие. Боль­шин­ство транс­на­ци­о­наль­ных фи­нан­со­вых ин­сти­ту­тов в той или иной фор­ме участ­ву­ют в исламских фи­нан­сах – как гло­баль­ные бан­ков­ские, ин­ве­сти­ци­он­ные, кон­сал­тин го­вые, бух­гал­тер­ские или ин­фор­ма­ци­он­ные ком­па­нии. В на­ше вре­мя ис­лам­ские фи­нан­со­вые ин­сти­ту­ты функ­ци­о­ни­ру­ют, по край­ней ме­ре, в 105 стра­нах и мно­гие из них уже вве­ли (или рас­смат­ри­ва­ют дан­ный во­прос) за­ко­но­да­тель­ство, при­зван ное обес­пе­чить нор­ма­тив­но пра­во­вую ба­зу для раз­ви­тия это­го ви­да фи­нан­со­вой ин­ду­стрии.

Уве­ли­че­ние чис­лен­но­сти му­суль­ман в ми­ре (се­год­ня – око­ло 1,6 млрд. чел., то есть 25% от все­го на­се­ле­ния пла­не­ты, с про­гноз­ным зна­че­ни­ем в 2,76 млрд. чел. в 2050 г. [1]) обу­слов­ли­ва­ет огром­ный по­тен­ци­ал раз­ви­тия ин­ду­стрии исламских фи нан­сов. В свою оче­редь, раз­ме­ры су­ве­рен­ных фон­дов му­суль­ман­ских го­су­дарств, преж­де все­го неф­те­экс­пор­ти­ру­ю­щих стран Пер­сид­ско­го за­ли­ва, ко­то­рые со­став ля­ют бо­лее 2,3 трлн. дол. *, объ­ек­тив­но опре­де­ля­ют уси­ле­ние их вли­я­ния на ми­ро вые фи­нан­со­вые рын­ки, рас­пре­де­ле­ние фи­нан­со­вых ре­сур­сов, функ­ци­о­ни­ро­ва­ние гло­баль­ных и ре­ги­о­наль­ных меж­ду­на­род­ных фи­нан­со­вых цен­тров. Уве­ли­че­ние же до­ли му­суль­ман­ско­го на­се­ле­ния в раз­ви­тых стра­нах (на­при­мер, в Ев­ро­пе их ко­ли че­ство до­стиг­ло по­чти 43,8 млн. чел., в США – 2,8 млн., в быст­ро­рас­ту­щем юж­но ази­ат­ском ре­ги­оне – 985,4 млн. [2]) вы­зы­ва­ет рост спро­са на спе­ци­фи­че­ские, а имен но – ис­лам­ские, фи­нан­со­вые услу­ги со сто­ро­ны тра­ди­ци­он­ных фи­нан­со­вых ин сти­ту­тов.

В ис­лам­ском ми­ре ис­лам­ские фи­нан­со­вые ин­сти­ту­ты яв­ля­ют­ся круп­ны­ми эко­но­ми­че­ски­ми иг­ро­ка­ми. В ис­лам­ском бан­кин­ге до­ми­ни­ру­ют пять стран: Иран (345 млрд. дол. исламских ак­ти­вов), Са­у­дов­ская Ара­вия (258 млрд. дол.), Ма­лай зия (142 млрд. дол.), Кувейт (128 млрд. дол.) и Объ­еди­нен­ные Араб­ские Эми­ра­ты (112 млрд. дол.). Несколь­ко нему­суль­ман­ских стран, сре­ди ко­то­рых Ве­ли­ко­бри та­ния и Син­га­пур, объ­яви­ли о сво­ем на­ме­ре­нии стать цен­тра­ми исламских фи нан­сов, а дру­гие (на­при­мер, Ав­стра­лия, Фран­ция и Юж­ная Ко­рея) из­ме­ни­ли свое за­ко­но­да­тель­ство, что­бы быть вос­при­им­чи­вее к ис­лам­ским фи­нан­сам [2].

Ко­ли­че­ство исламских фи­нан­со­вых про­дук­тов в по­след­ние го­ды рас­тет, при вле­кая все боль­ше кли­ен­тов. Не­ис­лам­ские фи­нан­со­вые ин­сти­ту­ты, ко­то­рые рань ше иг­но­ри­ро­ва­ли ис­лам­ский ры­нок, так­же об­ра­ти­ли на него вни­ма­ние. С уве­ли­че ни­ем цен на энер­го­но­си­те­ли в 2003–2008 гг. и по­сле­ду­ю­щим по­вы­ше­ни­ем эко­но ми­че­ской ро­ли неф­те­до­бы­ва­ю­щих стран, ис­лам­ские фи­нан­со­вые ин­сти­ту­ты по­лу­чи­ли до­пол­ни­тель­ный им­пульс для раз­ви­тия.

При­мер­но с на­ча­ла 2000 х го­дов и до 2008 г. ис­лам­ская фи­нан­со­вая ин­ду­стрия рос­ла со ско­ро­стью 10–15% в год. В 2008 г. в ис­лам­ский бан­ков­ский сек­тор вхо­ди­ли 300 ин­сти­ту­тов из 51 стра­ны, вклю­чая США, а так­же 250 вза­им­ных фон­дов, дей ство­вав­ших в со­от­вет­ствии с ис­лам­ски­ми прин­ци­па­ми ве­де­ния биз­не­са. В хо­де гло баль­но­го фи­нан­со­во­го кри­зи­са 2008 г. ни один ис­лам­ский банк не был при­знан бан кро­том (бла­го­да­ря кон­сер­ва­тив­но­сти мо­де­ли исламских фи­нан­сов, пря­мо­му за­пре­ту спекуляции и чрез­мер­но­го рис­ка). Од­на­ко сни­же­ние сто­и­мо­сти недви­жи­мо­го иму ще­ства и па­де­ние рын­ка кор­по­ра­тив­ных бу­маг – двух глав­ных ин­ве­сти­ци­он­ных

Fund Rankings. Tracking the activity of sovereign wealth funds, pensions, endowments and other public funds / SWFI Sovereign Wealth Fund Institute [Элек­трон­ный ре­сурс]. – Ре­жим до­сту­па : http://www.swfinstitute.org/fund rankings/.

сег­мен­тов исламских бан­ков – от­ри­ца­тель­но по­вли­я­ли на со­сто­я­ние этой ин­дуст рии, стре­ми­тель­ный рост за­мед­лил­ся, воз­ник­ли про­бле­мы эф­фек­тив­но­сти, стан дар­ти­за­ции, ре­гу­ли­ро­ва­ния [3].

Осо­бен­но при­ме­ча­тель­ны­ми со­бы­ти­я­ми ста­ли по­яв­ле­ние и стре­ми­тель­ное уве ли­че­ние по­пу­ляр­но­сти су­кук, ко­то­рый ча­сто на­зы­ва­ют ис­лам­ской об­ли­га­ци­ей. С 2001 г., ко­гда этот ры­нок стал меж­ду­на­род­ным (с пер­вой эмис­си­ей су­кук, но­ми­ни ро­ван­ных в аме­ри­кан­ских дол­ла­рах, осу­ществ­лен­ной Цен­траль­ным бан­ком Бах рей­на на 100 млн.), кор­по­ра­ции и пра­ви­тель­ства по­лу­чи­ли воз­мож­ность при­в­ле кать сред­ства спо­со­бом, ко­то­рый со­гла­су­ет­ся с ис­лам­ским пра­вом. В те­че­ние по сле­ду­ю­щих 15 лет со­во­куп­ный объ­ем рын­ка су­кук стре­ми­тель­но рос и, по дан­ным Thomson Reuters, на ко­нец 2014 г. со­ста­вил свы­ше 295 млрд. дол. *.

Ис­лам­ские фи­нан­со­вые учре­жде­ния дол­го кри­ти­ко­ва­ли за чрез­мер­ную кон сер­ва­тив­ность, ко­гда речь шла о фи­нан­со­вых ин­но­ва­ци­ях, но впо­след­ствии, ко­гда в 2007 г. кри­зис суб­стан­дарт­ных за­им­ство­ва­ний по­ра­зил бо′льшую часть тра­ди­ци он­но­го бан­ков­ско­го сек­то­ра, ока­за­лось, что они бы­ли пра­вы, ведь ис­лам­ский бан ков­ский сек­тор то­гда по­ка­зал рост на 33%.

Та­ким об­ра­зом, объ­ек­тив­ные де­мо­гра­фи­че­ские, по­ли­ти­че­ские и эко­но­ми­чес кие фак­то­ры обу­слов­ли­ва­ют рас­ту­щую роль и вли­я­ние ин­ду­стрии исламских фи нан­сов на ре­ги­о­наль­ные фи­нан­со­вые рын­ки в част­но­сти и на меж­ду­на­род­ные фи нан­сы в це­лом, опре­де­ля­ют ак­ту­аль­ность даль­ней­ших ис­сле­до­ва­ний в этом на прав­ле­нии. Тен­ден­ции и про­бле­мы раз­ви­тия исламских фи­нан­сов яв­ля­ют­ся ак­ту­аль­ны­ми те­ма­ми на­уч­ных ис­сле­до­ва­ний. За по­след­ние три го­да бы­ло опуб ли­ко­ва­но по­чти 1490 исламских тру­дов по фи­нан­сам. Ака­де­ми­че­ски­ми ис­сле­до ва­ни­я­ми этой про­бле­ма­ти­ки за­ни­ма­ют­ся мно­го­чис­лен­ные на­уч­ные и учеб­ные ор­га­ни­за­ции, сре­ди ко­то­рых: Ис­лам­ский эко­но­ми­че­ский ин­сти­тут (Джид­да), Ин­сти­тут ис­лам­ско­го бан­кин­га и стра­хо­ва­ния (Лон­дон), Ис­лам­ская фи­нан­со­вая ака­де­мия (Ду­бай), Меж­ду­на­род­ный центр об­ра­зо­ва­ния по ис­лам­ским фи­нан­сам (Ку­а­ла Лум­пур). Прак­ти­че­ски­ми про­бле­ма­ми раз­ви­тия ин­ду­стрии за­ни­ма­ют­ся та­кие ав­то­ри­тет­ные меж­ду­на­род­ные ор­га­ни­за­ции, как Ис­лам­ский банк раз­ви­тия, Бух­гал­тер­ская и ауди­тор­ская ор­га­ни­за­ция исламских фи­нан­со­вых ин­сти­ту­тов, Со­вет исламских фи­нан­со­вых услуг, Все­мир­ный ис­лам­ский эко­но­ми­че­ский фо рум и др.

Об ин­фор­ма­ци­он­ной на­сы­щен­но­сти дан­ной про­бле­ма­ти­ки яр­ко сви­де­тель ству­ет тот факт, что толь­ко на од­ном из мно­го­чис­лен­ных ин­тер­нет ре­сур­сов – он­лайн биб­лио­те­ке questia.com – при по­ис­ко­вом за­про­се “ис­лам­ские фи­нан­сы” пред­ла­га­ет­ся 4947 пуб­ли­ка­ций, из ко­то­рых 1534 – кни­ги, 303 – ста­тьи в ака­де­ми чес­ких жур­на­лах, 883 – жур­наль­ные ста­тьи, 2223 – га­зет­ные ста­тьи, 4 – эн­цик­ло пе­дии **.

Со­глас­но ис­лам­ским эко­но­ми­стам [4], со вре­мен вы­да­ю­ще­го­ся араб­ско­го го су­дар­ствен­но­го де­я­те­ля Ума­ра ибн аль Хат­та­ба (634–644) (Омар I) за­прет ссуд­но­го про­цен­та был усто­яв­шим­ся прин­ци­пом ра­бо­ты ис­лам­ской эко­но­ми­че­ской си­сте мы, хо­тя та­кая ин­тер­пре­та­ция ро­стов­щи­че­ства не яв­ля­лась об­ще­при­знан­ной в ис лам­ском ми­ре. Шко­ла ис­лам­ской мыс­ли во гла­ве с Сай­ед Ах­мад Ха­ном, воз­ник­шая

State of the Global Islamic Economy Report 2015/16 / Thomson Reuters & Dinar Standard. – P. 40–41 [Элек­трон­ный ре­сурс]. – Ре­жим до­сту­па : http://www.halalbalancing.com/downloads/ Events/2015/sgiereport2015.pdf.

** Questia. Trusted online research [Элек­трон­ный ре­сурс]. – Ре­жим до­сту­па : https:// www.questia.com/searchglobal#!/?keywords=islamic%20finance!allwords&pagenumber=1& mediatype=newspapers.

в ХІХ в., вы­сту­па­ла за диф­фе­рен­ци­а­цию “гре­хов­но­го ро­стов­щи­че­ства”, в ко­то­ром они усмат­ри­ва­ли как огра­ни­че­ние кре­ди­то­ва­ния и по­треб­ле­ния, так и “за­кон­ный про­цент” при кре­ди­то­ва­нии ком­мер­че­ской де­я­тель­но­сти *.

В ХХ и ХХІ вв. на­блю­да­лось по­сте­пен­ное раз­ви­тие бес­про­цент­ных фи­нан­со вых ин­сти­ту­тов. В ХХ в. ис­лам­ские эко­но­ми­сты Най­ем Сид­ди­ки, Ма­у­ла­на Ма­у­ду ди, Му­хам­мед Ха­ми­дул­ла при­зна­ли необ­хо­ди­мо­стью для ком­мер­че­ских бан­ков воз мож­ность раз­ме­щать фи­нан­со­вые ре­сур­сы (так на­зы­ва­е­мое “неиз­беж­ное зло”). Бы­ла пред­ло­же­на бан­ков­ская си­сте­ма, ос­но­ван­ная на кон­цеп­ции му­да­ра­ба, при ко­то­рой для осу­ществ­ле­ния хо­зяй­ствен­ной де­я­тель­но­сти од­на сто­ро­на вно­сит ка­пи­тал (банк), а дру­гая – “экс­пер­ти­зу” (услов­ный за­ем­щик).

Даль­ней­ши­ми фун­да­мен­таль­ны­ми ра­бо­та­ми, по­свя­щен­ны­ми те­ма­ти­ке раз­ви­тия бес­про­цент­но­го бан­ков­ско­го де­ла, за­ни­ма­лись та­кие уче­ные, как Са­ид Джи­ла­ни, Му­ха­мад Узер, Аб­дул­ла Аль Ара­би, Не­жа­тул­ла Сид­ди­ки, Аль На­жар, Ба­кир Аль Садр.

Несмот­ря на боль­шое ко­ли­че­ство на­уч­ных ис­сле­до­ва­ний и ана­ли­ти­че­ских пуб ли­ка­ций, ис­лам­ские фи­нан­сы как ака­де­ми­че­ская дис­ци­пли­на стал­ки­ва­ют­ся с се рьез­ны­ми вы­зо­ва­ми, ме­ша­ю­щи­ми ка­че­ствен­но­му раз­ви­тию исламских фи­нан­со вых ин­сти­ту­тов и ин­стру­мен­тов. Это при­во­дит к от­сут­ствию на­уч­но ме­то­до­ло­ги чес­кой ба­зы и про­яв­ля­ет­ся в недо­ста­точ­но ка­че­ствен­ном ре­гу­ли­ро­ва­нии ин­ду­стрии, нехват­ке удоб­ных ме­то­дов оцен­ки рис­ков при ис­поль­зо­ва­нии исламских фи­нан­со вых про­дук­тов, недо­ста­точ­ной стан­дар­ти­за­ции и со­гла­со­ван­но­сти под­хо­дов к оп­ре де­ле­нию фи­нан­со­вых ин­стру­мен­тов. С уче­том это­го мож­но кон­ста­ти­ро­вать, что как теоретические кон­цеп­ции, так и эко­но­ми­че­ские прак­ти­ки исламских фи­нан­сов на­хо­дят­ся на эта­пе фор­ми­ро­ва­ния и ста­нов­ле­ния, что, в свою оче­редь, тре­бу­ет даль ней­ших на­уч­ных ис­сле­до­ва­ний.

Та­ким об­ра­зом, цель ста­тьи – опре­де­лить и си­сте­ма­ти­зи­ро­вать прин­ци­пы, на ко­то­рых функ­ци­о­ни­ру­ют ис­лам­ские фи­нан­сы, клас­си­фи­ци­ро­вать мо­де­ли их реа ли­за­ции, ис­сле­до­вать со­вре­мен­ное со­сто­я­ние ин­ду­стрии исламских фи­нан­сов в ас­пек­те ста­ти­сти­ки их ка­че­ствен­но­го раз­ви­тия, рас­смот­реть теоретические ос­но­вы исламских фи­нан­сов с по­мо­щью ана­ли­ти­че­ско­го ме­то­да (SWOT ана­ли­за).

Ис­лам­ские фи­нан­сы – это спо­соб ве­де­ния фи­нан­со­вой де­я­тель­но­сти, кото рый со­гла­су­ет­ся с ре­ли­ги­оз­ны­ми пра­ви­ла­ми ис­ла­ма. Осо­бен­но­стью яв­ля­ет­ся на­ли чие ря­да опре­де­лен­ных за­пре­тов, про­дик­то­ван­ных по­ло­же­ни­я­ми ша­ри­а­та (ис­лам ско­го пра­ва), ос­нов­ные из ко­то­рых: – ри­ба – за­прет на ссуд­ные про­цен­ты (ро­стов­щи­че­ство); – га­рар – за­прет на из­лиш­нюю неопре­де­лен­ность, сроч­ные опе­ра­ции, асим мет­рию ин­фор­ма­ции; – мей­сир – за­прет спе­ку­ля­тив­но­го по­ве­де­ния, из­бы­точ­но­го рис­ка, азарт­ных игр; – ха­рам – за­прет на ве­де­ние и уча­стие в нераз­ре­ша­е­мых ви­дах де­я­тель­но­сти. Кро­ме фун­да­мен­таль­ных за­пре­тов су­ще­ству­ют и неко­то­рые ос­нов­ные прин ци­пы, а имен­но: со­фи­нан­си­ро­ва­ние рис­ков, транс­па­рент­ность до­го­во­ров (от­сут ствие ка­ких ли­бо пред­ва­ри­тель­ных усло­вий для их вы­пол­не­ния), от­сут­ствие за­ло­га (день­ги не при­зна­ют­ся то­ва­ром), невоз­мож­ность бан­ков муль­ти­п­ли­ци­ро­вать де неж­ную мас­су. Эти за­пре­ты и прин­ци­пы опре­де­ля­ют спе­ци­фи­че­ские фор­мы фи нан­со­вых от­но­ше­ний и ин­стру­мен­ты их ре­а­ли­за­ции. Так, за­прет на ссуд­ный про цент транс­фор­ми­ро­вал ис­лам­ский бан­кинг в ана­лог ме­то­дик про­ект­но­го ин­ве­сти ро­ва­ния, ко­то­рое свя­за­но с рас­пре­де­ле­ни­ем рис­ков и до­ле­вым уча­сти­ем бан­ка в Syed Ahmad Khan [Элек­трон­ный ре­сурс]. – Ре­жим до­сту­па : https://en.wikipedia.org/wiki/ Syed_ahmad_khan.

при­бы­ли за­ем­щи­ка. Ре­зуль­та­том за­пре­та на неопре­де­лен­ность (на­при­мер, в клас си­че­ском до­го­во­ре стра­хо­ва­ния она вы­ра­жа­ет­ся в ви­де ве­ро­ят­но­сти на­ступ­ле­ния стра­хо­во­го слу­чая) ста­ло по­яв­ле­ние спе­ци­фи­че­ской си­сте­мы ис­лам­ско­го стра­хо­ва ния – та­ка­фул, в ос­но­ве ко­то­рой ле­жит ме­ха­низм рас­пре­де­ле­ния при­бы­ли и убыт ков меж­ду участ­ни­ка­ми и опе­ра­то­ром. На­ли­чие ха­ра­ма за­ста­ви­ло бан­ков­ские ин сти­ту­ты со­зда­вать так на­зы­ва­е­мые “ис­лам­ские ок­на” для рас­пре­де­ле­ния де­неж­ных по­то­ков (как при­вле­чен­ных, так и раз­ме­щен­ных) меж­ду тра­ди­ци­он­ны­ми бан­ков ски­ми опе­ра­ци­я­ми и опе­ра­ци­я­ми, про­во­дя­щи­ми­ся в со­от­вет­ствии с тре­бо­ва­ни­я­ми ша­ри­а­та.

Обоб­щая, мож­но от­ме­тить, что в ос­но­ве ис­лам­ской эко­но­ми­че­ской де­я­тель но­сти ле­жит не мак­си­маль­но эф­фек­тив­ное ре­ше­ние ди­лем­мы “огра­ни­чен­ные ре сур­сы vs неогра­ни­чен­ные по­треб­но­сти” (Economics) *, а прин­ци­пы ис­лам­ской эти ки, ос­но­ван­ные на ре­ли­ги­оз­ных нор­мах. Неко­то­рые ви­ды фи­нан­со­вых услуг, сфор ми­ро­вав­ши­е­ся под вли­я­ни­ем ис­лам­ско­го пра­ва, при­ве­де­ны в таб­ли­це 1. Та­б­ли­ца 1

* [Элек­трон­ный ре­сурс]. – Ре­жим до­сту­па : http://www.investplan.com.ua/pdf/6_2017/ 6.pdf. – С. 22.

Од­на­ко жест­кость ре­ли­ги­оз­ных за­пре­тов смяг­ча­ет­ся их ши­ро­кой трак­тов­кой. На­при­мер, тот же га­рар бы­ва­ет несколь­ких ви­дов: до­пу­сти­мый, про­ме­жу­точ­ный и из­бы­точ­ный, на­ли­чие ко­то­ро­го ли­ша­ет до­го­вор юри­ди­че­ской си­лы со все­ми вы­те ка­ю­щи­ми от­сю­да по­след­стви­я­ми. Но до сих пор у ша­ри­ат­ских пра­во­ве­дов нет со гла­сия от­но­си­тель­но сте­пе­ни га­рар, при ко­то­рой до­го­вор ста­но­вит­ся недей­стви тель­ным. В то же вре­мя за­прет на спе­ку­ля­цию не ме­ша­ет ис­поль­зо­вать неко­то­рые про­из­вод­ные фи­нан­со­вые ин­стру­мен­ты в из­ме­нен­ной фор­ме на фон­до­вых бир­жах Nasdaq Dubai и Borse Dubai, а от­сут­ствие или да­же невоз­мож­ность в рам­ках ша­ри­ат ско­го пра­ва при­ме­нять неко­то­рые фи­нан­со­вые ин­стру­мен­ты ком­пен­си­ру­ет­ся так на­зы­ва­е­мым “экс­трен­ным пра­ви­лом”, что да­ет воз­мож­ность му­суль­ма­нам поль­зо вать­ся “тра­ди­ци­он­ны­ми” фи­нан­со­вы­ми услу­га­ми, по­ка не по­явит­ся про­дукт, ко то­рый бу­дет от­ве­чать тре­бо­ва­ни­ям ша­ри­а­та.

Во­об­ще ис­лам­ские фи­нан­сы мо­гут функ­ци­о­ни­ро­вать в пре­де­лах трех мо­де­лей, ос­но­ван­ных на парт­нер­стве, тор­гов­ле или арен­де (рис. 1). Иде­аль­ны­ми мо­де­ля­ми фи­нан­си­ро­ва­ния, с точ­ки зре­ния ис­лам­ско­го пра­ва, яв­ля­ют­ся му­ша­ра­ка (ана­лог ком­ман­дит­но­го то­ва­ри­ще­ства) и му­да­ра­ба (ана­лог ин­сти­ту­та сов­мест­но­го ин­вес ти­ро­ва­ния – ИСИ).

Рас­смот­рим по­дроб­нее мо­де­ли, ос­но­ван­ные на парт­нер­стве. Му­ша­ра­ка – вид ин­ве­сти­ци­он­ной де­я­тель­но­сти, сов­мест­ное до­ле­вое пред­при ятие, в ко­то­ром од­ним из парт­не­ров вы­сту­па­ет ис­лам­ский банк. Банк и парт­не­ры за­клю­ча­ют со­гла­ше­ние, на ос­но­ва­нии ко­то­ро­го рас­пре­де­ля­ют риск и до­ход. От­вет ствен­ность парт­не­ров обыч­но не огра­ни­че­на. По­сколь­ку банк непо­сред­ствен­но раз­ви­ва­ет про­ект, он бе­рет на се­бя бо­лее вы­со­кие обя­за­тель­ства, боль­ший риск и боль­шие пол­но­мо­чия, чем дру­гие парт­не­ры. В этом слу­чае му­ша­ра­ка яв­ля­ет­ся не ким ана­ло­гом ком­ман­дит­но­го об­ще­ства.

Му­да­ра­ба – про­дукт “вкла­ды/сбе­ре­же­ния”. Это сов­мест­ное до­ле­вое пред­при ятие. Парт­нер (ин­ве­стор) предо­став­ля­ет сред­ства дру­го­му парт­не­ру, обыч­но бан­ку (управ­ля­ю­ще­му парт­не­ру), с це­лью их ин­ве­сти­ро­ва­ния в ком­мер­че­ское пред­прия тие. Банк не предо­став­ля­ет га­ран­тий по дан­ным вкла­дам, а убыт­ки (ес­ли они есть) несет толь­ко ин­ве­стор, по­сколь­ку управ­ля­ю­щий парт­нер в ин­ве­сти­ро­ва­нии не уча

ству­ет. От­вет­ствен­ность парт­не­ров огра­ни­че­на раз­ме­ром их ин­ве­сти­ций. Му­да­ра­ба вы­сту­па­ет ана­ло­гом ин­сти­ту­та сов­мест­но­го ин­ве­сти­ро­ва­ния и вен­чур­но­го фон­да.

Ва­ка­ла – про­дукт “вкла­ды/сбе­ре­же­ния”. Это агент­ский до­го­вор меж­ду кли­ен том (соб­ствен­ни­ком фи­нан­со­вых ак­ти­вов) и бан­ком (аген­том), со­глас­но ко­то­ро­му вклад­чик упол­но­мо­чи­ва­ет банк ин­ве­сти­ро­вать его сред­ства в раз­ре­шен­ные, с точ ки зре­ния ша­ри­а­та, ак­ти­вы. Банк воз­вра­ща­ет сред­ства, ес­ли ожи­да­е­мый до­ход не мо­жет быть до­стиг­нут. Ва­ка­ла яв­ля­ет­ся ана­ло­гом де­по­зит­ных сче­тов. Кро­ме то­го, Ша­ри­ат­ский Со­вет одоб­рил ис­поль­зо­ва­ние это­го ин­стру­мен­та для управ­ле­ния лик вид­но­стью исламских бан­ков. Не­дель­ные кон­трак­ты ва­ка­ла пред­ла­га­ют­ся Цент раль­ным ис­лам­ским бан­ком роз­нич­ным бан­кам, бла­го­да­ря че­му они име­ют воз мож­ность раз­ме­щать из­лиш­ки средств на сче­тах в Цен­тро­бан­ке, ко­то­рый, в свою оче­редь, ин­ве­сти­ру­ет их, на­при­мер, в порт­фе­ли су­кук (ис­лам­ский ана­лог об­ли­га ций). Та­ким об­ра­зом, с по­мо­щью ва­ка­ла ис­лам­ские бан­ки спо­соб­ны управ­лять сво­ей лик­вид­но­стью по ана­ло­гии с рын­ком меж­бан­ков­ских кре­ди­тов. Яр­ким при­ме­ром мо­де­лей, ос­но­ван­ных на тор­гов­ле, яв­ля­ет­ся му­ра­ба­ха. Му­ра­ба­ха используется в фи­нан­си­ро­ва­нии, при ко­то­ром банк или дру­гой фи нан­со­вый по­сред­ник при­об­ре­та­ет необ­хо­ди­мый кли­ен­ту ак­тив на рын­ке (то­вар обя­за­тель­но дол­жен на­хо­дить­ся в соб­ствен­но­сти) и про­да­ет его кли­ен­ту с от­сроч кой пла­те­жа. При этом в до­го­во­ре про­да­вец чет­ко ука­зы­ва­ет сум­му по­не­сен­ных рас­хо­дов на по­куп­ку и до­бав­лен­ную им на­цен­ку. В та­кой фор­ме му­ра­ба­ха яв­ля­ет­ся ана­ло­гом по­тре­би­тель­ско­го кре­ди­то­ва­ния.

Со­глас­но до­го­во­ру му­ра­ба­ха, ком­па­ния, ко­то­рая хо­чет раз­ме­стить вре­мен­но сво бод­ные сред­ства в ис­лам­ском бан­ке, на­зна­ча­ет банк сво­им тор­го­вым аген­том. Банк по­ку­па­ет лик­вид­ные то­ва­ры от име­ни ком­па­нии, на­при­мер го­су­дар­ствен­ные цен ные бу­ма­ги, и про­да­ет их в рас­сроч­ку по цене, вклю­ча­ю­щей опре­де­лен­ную мар­жу – до­ход ком­па­нии за раз­ме­ще­ние средств. Од­на­ко струк­ту­ра то­вар­ной му­ра­ба­ха ча­сто кри­ти­ку­ет­ся ис­лам­ски­ми эко­но­ми­ста­ми как та­кая, ко­то­рая лишь фор­маль­но от­ве­ча ет тре­бо­ва­ни­ям ша­ри­а­та. В дан­ной фор­ме му­ра­ба­ха яв­ля­ет­ся ана­ло­гом де­по­зит­но­го до­го­во­ра для юри­ди­че­ско­го ли­ца. Глав­ной мо­де­лью, ос­но­ван­ной на арен­де, яв­ля­ет­ся иджа­ра. Иджа­ра – вид ин­ве­сти­ци­он­ной де­я­тель­но­сти, при ко­то­рой арен­до­да­тель при об­ре­та­ет в соб­ствен­ность ука­зан­ное арен­да­то­ром иму­ще­ство и предо­став­ля­ет его арен­да­то­ру во вре­мен­ное вла­де­ние и поль­зо­ва­ние на со­гла­со­ван­ный срок на плат ной ос­но­ве. До­го­вор иджа­ра мо­жет быть с обя­за­тель­ством вы­ку­па взя­то­го в арен­ду иму­ще­ства ли­бо по ис­те­че­нии сро­ка дей­ствия до­го­во­ра, ли­бо по­этап­но на про­тя же­нии пе­ри­о­да его дей­ствия (в этом слу­чае иджа­ра ста­но­вит­ся ана­ло­гом кре­дит­ной опе­ра­ции). Ме­ха­низм иджа­ра ши­ро­ко используется в опе­ра­ци­ях исламских бан ков, в том чис­ле та­кой меж­ду­на­род­ной ор­га­ни­за­ции, как Ис­лам­ский банк раз­ви тия, для фи­нан­си­ро­ва­ния круп­ных рас­хо­дов – за­ку­пок оборудования, транс­пор­та, стро­и­тель­ства ин­фра­струк­ту­ры.

Та­ким об­ра­зом, мож­но кон­ста­ти­ро­вать, что в со­вре­мен­ных усло­ви­ях ис­лам ские фи­нан­сы в му­суль­ман­ских стра­нах вполне ужи­ва­ют­ся с тра­ди­ци­он­ны­ми фи нан­со­вы­ми ин­сти­ту­та­ми, вы­пол­няя при этом функ­цию обес­пе­че­ния по­треб­но­стей в “бо­лее пра­виль­ных”, с точ­ки зре­ния ис­ла­ма, фор­мах эко­но­ми­че­ской де­я­тель­нос ти ре­ли­ги­оз­ных и кон­сер­ва­тив­ных сло­ев на­се­ле­ния.

Несмот­ря на на­ли­чие опре­де­лен­ных эт­но­кон­фес­си­о­наль­ных про­ти­во­ре­чий в ис­ла­ме, все раз­но­гла­сия меж­ду ре­ли­ги­оз­ны­ми те­че­ни­я­ми фак­ти­че­ски сво­дят­ся к во­про­сам пра­во­при­ме­не­ния, а не дог­ма­ти­ки. Меж­ду шко­ла­ми ша­ри­ат­ско­го пра­ва

(маз­ха­ба­ми) су­ще­ству­ют опре­де­лен­ные раз­но­гла­сия толь­ко по вто­ро­сте­пен­ным во­про­сам, преж­де все­го, от­но­си­тель­но трак­тов­ки хади­сов *. С точ­ки зре­ния вос при­я­тия фун­да­мен­таль­ных прин­ци­пов ис­ла­ма меж­ду маз­ха­ба­ми нет про­ти­во­ре­чий, а сле­до­ва­тель­но, от­сут­ству­ют ка­кие ли­бо дис­кус­сии о кон­цеп­те раз­ви­тия мо­де­ли исламских фи­нан­сов. Со­вре­мен­но­го со­сто­я­ния ис­лам­ские фи­нан­сы до­стиг­ли в те че­ние дли­тель­но­го эво­лю­ци­он­но­го раз­ви­тия, ко­то­рое су­ще­ствен­но уско­ри­лось с 1980 х го­дов.

В се­ре­дине ХХ в. бы­ли изоб­ре­те­ны неко­то­рые ор­га­ни­за­ци­он­ные фор­мы, пред ла­гав­шие фи­нан­со­вые услу­ги в со­от­вет­ствии с ис­лам­ски­ми за­ко­на­ми. Пер­вый экс пе­ри­мен­таль­ный ис­лам­ский банк, ко­то­рый не взи­мал про­цен­ты по кре­ди­там, был со­здан в кон­це 1950 х го­дов в сель­ской мест­но­сти Па­ки­ста­на [5].

Су­ще­ствен­ные уси­лия по сов­ме­сти­мо­сти бан­ков­ских услуг с ис­лам­ским пра вом бы­ли при­ло­же­ны эко­но­ми­стом Ах­ма­дом Эль­наг­га­ром в 1963 г., ко­гда он пред ло­жил лю­дям из сель­ских рай­о­нов Егип­та, по­те­ряв­шим до­ве­рие к го­су­дар­ствен ным бан­кам, по­участ­во­вать в “экс­пе­ри­мен­те по рас­пре­де­ле­нию при­бы­ли” (про ект Mit Ghamr Savings). С этой це­лью ис­поль­зо­ва­лись сбе­ре­же­ния на­се­ле­ния для вы­да­чи кре­ди­тов на ос­но­ве сов­мест­но­го уча­стия вклад­чи­ков в до­хо­дах учре­жде ния. Про­ект осо­бо не ре­кла­ми­ро­вал­ся из за опа­се­ний об­ви­не­ния в ис­лам­ском фун да­мен­та­лиз­ме, с ко­то­рым в то вре­мя ак­тив­но бо­рол­ся ре­жим Га­ма­ля На­се­ра. В 1968 г. экс­пе­ри­мент был за­крыт пра­ви­тель­ством, од­на­ко мно­гие оце­ни­ли его как успеш­ный [6]. То­гда в стране функ­ци­о­ни­ро­ва­ло уже де­вять по­доб­ных бан­ков. В 1972 г. про­ект Mit Ghamr Savings стал ча­стью Nasr Social Bank, ко­то­рый до сих пор ра­бо­та­ет в Егип­те [7].

При­бли­зи­тель­но в это же вре­мя в Ма­лай­зии был со­здан банк Perbadanan Wang Simpanan Bakal Bakal Haji, ко­то­рый по­мо­гал му­суль­ма­нам со­би­рать день­ги на хадж.

На­чи­ная с 1970 х го­дов, привле­че­ние ин­сти­ту­тов и пра­ви­тельств, про­ве­де­ние раз­лич­ных кон­фе­рен­ций и ис­сле­до­ва­ний ** сыг­ра­ли важ­ную роль в при­ме­не­нии тео­рии на прак­ти­ке при со­зда­нии пер­вых бес­про­цент­ных бан­ков. При­ток неф­те дол­ла­ров в стра­ны Пер­сид­ско­го за­ли­ва и об­щая тен­ден­ция “ре­ис­ла­ми­за­ции” по­сле вой­ны Суд­но­го дня и неф­тя­но­го кри­зи­са 1973 г. да­ли боль­шой тол­чок раз­ви­тию ис­лам­ско­го бан­ков­ско­го сек­то­ра, ко­то­рый с 1975 г. стал рас­про­стра­нять­ся во всех му­суль­ман­ских стра­нах.

В 1975 г. при ор­га­ни­за­ции “Ис­лам­ская Кон­фе­рен­ция” был со­здан Ис­лам­ский банк раз­ви­тия (Islamic Development Bank) с мис­си­ей фи­нан­си­ро­вать про­ек­ты и в стра нах чле­нах. Ка­пи­тал бан­ка об­ра­зо­ван за счет взно­сов стран учре­ди­те­лей, глав­ные из ко­то­рых – Са­у­дов­ская Ара­вия, Су­дан, Кувейт, Ли­вия, Тур­ция, ОАЭ, Иран, Еги­пет, Ин­до­не­зия, Па­ки­стан. Так­же в 1975 г. по­явил­ся пер­вый со­вре­мен­ный ком­мер­че­ский ис­лам­ский банк – Ис­лам­ский банк Ду­бая (Dubai Islamic Bank – DIB) [7].

В 1980–1985 гг. ис­лам­ские ин­ве­сти­ции осу­ще­стви­ли эф­фек­тив­ную экс­пан­сию в му­суль­ман­ском ми­ре, пред­ла­гая де­по­зит­ные со­гла­ше­ния с обе­ща­ни­ем “боль­ших

Со­во­куп­ность хади­сов со­став­ля­ет Сун­ну – из­ло­же­ние при­ме­ров жиз­ни ис­лам­ско­го про ро­ка Му­хам­ма­да как обра­зец и ру­ко­вод­ство для всей му­суль­ман­ской об­щи­ны (ум­мы) и каж­до­го му­суль­ма­ни­на. Сун­на яв­ля­ет­ся вто­рым по­сле Ко­ра­на ис­точ­ни­ком ис­лам­ско­го пра­ва (фик­ха) ([Элек­трон­ный ре­сурс]. – Ре­жим до­сту­па : https://ru.wikipedia.org/wiki/%d0%a1%d1%83%d0 %BD%D0%BD%D0%B0).

** На­при­мер, Кон­фе­рен­ция ми­ни­стров фи­нан­сов исламских стран (Ка­ра­чи, 1970 г.), мас штаб­ное изу­че­ние по­тен­ци­а­ла исламских ин­сти­ту­тов на уровне еги­пет­ско­го пра­ви­тель­ства (1972 г.), Пер­вая Меж­ду­на­род­ная кон­фе­рен­ция по ис­лам­ской эко­но­ми­ке (Мек­ка, 1976 г.), Меж ду­на­род­ная эко­но­ми­че­ская кон­фе­рен­ция (Лон­дон, 1977 г.).

вы­год” и “ре­ли­ги­оз­ных га­ран­тий”, под­дер­жи­ва­е­мых ис­лам­ски­ми юри­ста­ми, кото рых ак­тив­но при­вле­ка­ли вы­да­вать фет­вы об осуж­де­нии тра­ди­ци­он­ных фи­нан­со вых ин­сти­ту­тов и о по­ощ­ре­нии их исламских ана­ло­гов. В 1980 г. пра­ви­тель­ство Па ки­ста­на при­ня­ло нор­ма­тив­но пра­во­вую ба­зу для боль­шой ча­сти исламских инст ру­мен­тов. В то же вре­мя еги­пет­ское пра­ви­тель­ство, обес­по­ко­ен­ное уси­ле­ни­ем ис­ла­мист­ских дви­же­ний (ко­то­рые опи­ра­лись в том чис­ле на фи­нан­со­вую неза­ви си­мость), в 1988 г. за­пу­сти­ло ме­диа кам­па­нию про­тив исламских бан­ков. Фи­нан со­вая па­ни­ка, воз­ник­шая по­сле это­го, при­ве­ла к банк­рот­ству неко­то­рых бан­ков ских ин­сти­ту­тов.

В 1990 г. в Ал­жи­ре с це­лью под­го­тов­ки стан­дар­тов бух­гал­тер­ской от­чет­но­сти, ауди­та, управ­ле­ния, эти­ки и ша­ри­а­та для исламских фи­нан­со­вых ин­сти­ту­тов бы­ла со­зда­на Бух­гал­тер­ская и ауди­тор­ская ор­га­ни­за­ция для исламских фи­нан­со­вых ин сти­ту­тов (The Accounting and Auditing Organization for Islamic Financial Institutions – AAOIFI).

До 1995 г. в ми­ре дей­ство­ва­ло уже 144 исламских фи­нан­со­вых учре­жде­ния, из ко­то­рых: 33 бан­ка с го­су­дар­ствен­ным уча­сти­ем, 40 част­ных бан­ков и 71 ин­ве­сти ци­он­ная ком­па­ния. В те­че­ние пер­вых лет с на­ча­ла сто­ле­тия, до гло­баль­но­го фи нан­со­во­го кри­зи­са 2008 г., ис­лам­ская фи­нан­со­вая ин­ду­стрия рос­ла со ско­ро­стью 10–15% в год. До 2008 г. ис­лам­ский бан­ков­ский сек­тор уве­ли­чил­ся до 300 фи­нан со­вых учре­жде­ний *, пред­став­лен­ных в 51 стране. Так­же функ­ци­о­ни­ро­ва­ло 250 вза­им­ных фон­дов, ра­бо­тав­ших в со­от­вет­ствии с ис­лам­ски­ми прин­ци­па­ми ве­де ния биз­не­са.

По оцен­кам жур­на­ла The Economist, за 2005 г. со­во­куп­ная сто­и­мость ак­ти­вов, на­хо­див­ших­ся под управ­ле­ни­ем ор­га­ни­за­ций, дей­ство­вав­ших со­глас­но тре­бо­ва­ни ям ша­ри­а­та, со­став­ля­ла бо­лее 822 млрд. дол. В на­ча­ле ХХІ в. ис­лам­ские фи­нан­сы ста­но­вят­ся са­мым быст­ро­рас­ту­щим сег­мен­том ми­ро­вой фи­нан­со­вой си­сте­мы. В 2009 г. выс­шее ду­хов­ное ру­ко­вод­ство Рим­ско ка­то­ли­че­ской церк­ви вы­дви­ну­ло идею, что “прин­ци­пы ис­лам­ско­го фи­нан­си­ро­ва­ния мо­гут быть ле­кар­ством для боль­ных лиш­ней тур­бу­лент­но­стью рын­ков”, по­сколь­ку в хо­де гло­баль­но­го фи­нан­со­во­го кри зи­са ни один ис­лам­ский банк не был при­знан банк­ро­том.

По со­сто­я­нию на 2015 г. ры­нок исламских об­ли­га­ций – су­кук – стал на­столь­ко вме­сти­тель­ным, что неко­то­рые нему­суль­ман­ские го­су­дар­ства, сре­ди ко­то­рых Ве ли­ко­бри­та­ния, Швей­ца­рия и Люк­сем­бург, эми­ти­ро­ва­ли на нем свои бу­ма­ги.

Се­год­ня сег­мен­ты исламских фи­нан­сов клас­си­фи­ци­ру­ют­ся, из­ме­ря­ют­ся и ре гу­ли­ру­ют­ся в со­от­вет­ствии с та­ки­ми ви­да­ми биз­не­са: – ком­мер­че­ские бан­ков­ские услу­ги; – фи­нан­си­ро­ва­ние тор­гов­ли; – стра­хо­ва­ние; – опе­ра­ции на рын­ке ка­пи­та­ла; – ин­ве­сти­ци­он­но бан­ков­ские услу­ги; – опе­ра­ции с ак­ци­о­нер­ным и вен­чур­ным ка­пи­та­лом. На ри­сун­ке 2 изоб­ра­же­на эво­лю­ция исламских фи­нан­со­вых про­дук­тов и ус луг с мо­мен­та их со­зда­ния в 1970 х го­дах и до на­сто­я­ще­го вре­ме­ни. На­чав с про стых бан­ков­ских про­дук­тов, ис­лам­ские фи­нан­сы по­сте­пен­но охва­ти­ли и та­кие

Наи­бо­лее из­вест­ны­ми из них яв­ля­ют­ся: меж­ду­на­род­ный Ис­лам­ский банк раз­ви­тия (Islamic Development Bank), эми­рат­ский Ис­лам­ский банк Ду­бая (Dubai Islamic Bank), са­у­дов ский “Аль Ра­джи Банк” (Al Rajhi Bank), иран­ский “Банк Мел­ли” (Bank Melli), ма­лай­зий­ский “Банк Муа­ма­лат Ма­лай­зия Бер­хад” (Bank Muamalat Malaysia Berhad) и ис­лам­ский ин­ве­сти­ци он­ный банк “Фи­нан­со­вая ком­па­ния За­ли­ва” (Gulf Finance House), раз­ме­щен­ный в Бах­рейне.

Раз­ра­бо­та­но ав­то­ра­ми по [8].

Несмот­ря на то, что на рын­ке ка­пи­та­лов су­ще­ству­ю­щие “чи­сто ис­лам­ские” про­дук­ты все еще на­хо­дят­ся на эта­пе сво­е­го ста­нов­ле­ния, а ин­стру­мен­ты хеджи­ро ва­ния немно­го­чис­лен­ны, их со­зда­ние и даль­ней­шее со­вер­шен­ство­ва­ние – необ­хо ди­мое усло­вие кон­ку­рен­то­спо­соб­но­сти исламских фи­нан­сов с тра­ди­ци­он­ны­ми фи­нан­со­вы­ми ин­стру­мен­та­ми.

Та­кие ор­га­ни­за­ции, как Меж­ду­на­род­ная ас­со­ци­а­ция сво­пов и де­ри­ва­ти­вов (ISDA) и Меж­ду­на­род­ный ис­лам­ский фи­нан­со­вый ры­нок (IIFM) *, со­труд­ни­ча ют, что­бы струк­ту­ри­ро­вать и стан­дар­ти­зи­ро­вать ин­стру­мен­ты с це­лью их сог­ла со­ва­ния с тре­бо­ва­ни­я­ми ша­ри­а­та и рас­ши­ре­ния воз­мож­но­стей хеджи­ро­ва­ния. Так на­зы­ва­е­мое Ге­не­раль­ное со­гла­ше­ние ISDA/IIFM Tahawwut Master Agreement пред ла­га­ет пра­ви­ла (тре­бо­ва­ния), со­глас­но ко­то­рым фи­нан­со­вые ор­га­ни­за­ции мо­гут осу­ществ­лять тран­сак­ции с про­из­вод­ны­ми ин­стру­мен­та­ми. Все это на­прав­ле­но на то, что­бы сде­лать ис­лам­скую фи­нан­со­вую ин­ду­стрию бо­лее устой­чи­вой, лик вид­ной и удоб­ной для про­ве­де­ния раз­лич­ных тран­сак­ций. Кро­ме то­го, это спо соб­ству­ет эф­фек­тив­но­му управ­ле­нию фи­нан­со­вы­ми рис­ка­ми и опе­ра­ци­я­ми с част ным ка­пи­та­лом.

Спи­сок ис­поль­зо­ван­ной ли­те­ра­ту­ры

1. Burke D. The world’s fastest growing religion is… – 2015. – April 3 [Элек­трон­ный ре­сурс]. – Ре­жим до­сту­па : http://edition.cnn.com/2015/04/02/living/pew study religion/index.html.

2. Warde Ibrahim. Islamic Finance in the Global Economy : 2nd. Ed. – Edinburgh : Edinburgh University Press, 2010.

3. Сihаk M., Hesse H. Islamic banks and financial stability: an empirical analysis / IMF Working Paper [Элек­трон­ный ре­сурс]. – Ре­жим до­сту­па : http://www.imf.org/ external/pubs/ft/wp/2008/wp0816.pdf.

4. Choudhury M.A., Malik U.A. The Foundations of Islamic Political Economy. – London : Macmillan, 1992.

5. Wilson R. Banking and Finance in the Arab Middle East. – New York : St Martin’s Press, 1983.

6. Kepel G. Jihad: The Trail of Political Islam. – London : I.b.tauris & Co Ltd, 2006 [Элек­трон­ный ре­сурс]. – Ре­жим до­сту­па : https://books.google.com.ua/books/about/ Jihad.html?id=olvtnk75huoc&redir_esc=y.

7 Khan M.A. What Is Wrong with Islamic Economics? – Edward Elgar Publishing, 2013. – p. 292. ком­мер­че­ские сфе­ры, как ры­нок ка­пи­та­лов, управ­ле­ние ак­ти­ва­ми и ис­лам­ское стра­хо­ва­ние.

ISDA (International Swaps and Derivatives Association) [Элек­трон­ный ре­сурс]. – Ре­жим до­сту­па : http://www2.isda.org/; IIFM (International Islamic Financial Market) [Элек­трон­ный ре­сурс]. – Ре­жим до­сту­па : http://www.iifm.net/.

8. Fara Madehah Ahmad Farid. Shariah Compliant Private Equity and Islamic Venture Capital. – Edinburgh : Edinburgh University Press, 2012.

References

1. Burke D. The world’s fastest growing religion is… Updated April 3, 2015, available at: http://edition.cnn.com/2015/04/02/living/pew study religion/index.html.

2. Warde Ibrahim. Islamic Finance in the Global Economy. 2nd edition. Edinburgh, Edinburgh University Press, 2010.

3. Сihаk M., Hesse H. Islamic banks and financial stability: an empirical analysis. IMF Working Paper, available at: http://www.imf.org/external/pubs/ft/wp/2008/wp0816.pdf.

4. Choudhury M.A., Malik U.A. The Foundations of Islamic Political Economy. London, Macmillan, 1992.

5. Wilson R. Banking and Finance in the Arab Middle East. New York, St Martin’s Press, 1983.

6. Kepel G. Jihad: The Trail of Political Islam. London, I.b.tauris & Co Ltd, 2006, available at: https://books.google.com.ua/books/about/jihad.html?id=olvtnk75huoc &redir_esc=y. 7. Khan M.A. What Is Wrong with Islamic Economics? Edward Elgar Publishing, 2013. 8. Fara Madehah Ahmad Farid. Shariah Compliant Private Equity and Islamic Venture Capital. Edinburgh, Edinburgh University Press, 2012.

Ста­тья по­сту­пи­ла в ре­дак­цию 19 июня 2017 г. Окон­ча­ние – в сле­ду­ю­щем номере жур­на­ла.

* Со­став­ле­но ав­то­ра­ми.

Ви­ды фи­нан­со­вых услуг в ис­лам­ском пра­ве *

Рис. 1. Мо­де­ли функ­ци­о­ни­ро­ва­ния исламских фи­нан­сов Раз­ра­бо­та­но ав­то­ра­ми.

Рис. 2. Эво­лю­ция ис­лам­ско­го бан­кин­га, фи­нан­со­вых про­дук­тов и услуг

Newspapers in Russian

Newspapers from Ukraine

© PressReader. All rights reserved.