Эхо из Под­не­бес­ной

Как дер­жать фи­нан­со­вую обо­ро­ну во вре­мя угро­зы но­вой де­валь­ва­ции и де­фол­та

Lichniy schet - - Инвестидеи На Август - От ИЛЬИ ПОРКАЛОВА, управ­ля­ю­ще­го порт­фе­лем ком­па­нии «Озон Ка­пи­тал»

Ре­ак­цию вла­стей Ки­тая мож­но на­звать крайне жест­кой и да­же ис­те­рич­ной: был пред­при­нят ряд дра­ко­нов­ских мер по огра­ни­че­нию тор­гов мно­ги­ми ак­ци­я­ми, вве­де­ны за­пре­ты про­даж для ин­сай­де­ров и круп­ных ак­ци­о­не­ров, од­но­вре­мен­но с предо­став­ле­ни­ем боль­ших объ­е­мов лик­вид­но­сти ди­ле­рам цен­ных бу­маг. По­ка пожар уда­лось сбить, но та­кие ме­ры в дол­го­сроч­ной пер­спек­ти­ве не от­ра­зят­ся по­зи­тив­но на при­вле­ка­тель­но­сти ки­тай­ско­го рын­ка для ин­ве­сто­ров. К то­му же, по­хо­же, ко­нец кре­дит­но­го цик­ла в Ки­тае уже на­сту­пил, и нас ждет за­мет­ное за­мед­ле­ние ки­тай­ской эко­но­ми­ки уже в этом го­ду. Кро­ме, соб­ствен­но, фон­до­во­го об­ва­ла, об этом го­во­рят и дан­ные со­се­дей Ки­тая. Син­га­пур, на­при­мер, силь­но за­ви­ся­щий от тор­гов­ли с Под­не­бес­ной, по­ка­зал во вто­ром квар­та­ле па­де­ние ВВП на 4,6%.

Ожи­да­е­мое за­мед­ле­ние Ки­тая уже нега­тив­но ска­зы­ва­ет­ся на це­нах на сы­рье, и та­ким об­ра­зом вре­дит мно­гим раз­ви­ва­ю­щим­ся эко­но­ми­кам, в том чис­ле и укра­ин­ской. Ин­те­рес­но, что со­всем дру­гая ди­на­ми­ка на­блю­да­ет­ся в США, где в по­след­нее вре­мя за­фик­си­ро­ва­ны от­лич­ные по­ка­за­те­ли по без­ра­бо­ти­це и пр.

Тем вре­ме­нем про­дол­жа­ет­ся эпо­пея с ре­струк­ту­ри­за­ци­ей укра­ин­ских ев­ро­об­ли­га­ций. Ка­за­лось, впер­вые за мно­го ме­ся­цев на­ме­тил­ся кон­струк­тив: сто­ро­ны под­пи­са­ли до­го­вор о нераз­гла­ше­нии, со­гла­со­ва­ли тех­ни­че­ские мо­мен­ты, та­кие как сце­на­рии и про­гно­зы ро­ста эко­но­ми­ки Укра­и­ны на бли­жай­шие го­ды. Но по­том сно­ва что-то пошло не так. Вре­мя для ре­струк­ту­ри­за­ции не бес­ко­неч­но, да­же ес­ли Мин­фин не вве­дет во­люн­та­рист­ским ре­ше­ни­ем мо­ра­то­рий на вы­пла­ты внеш­не­го дол­га. В лю­бом слу­чае луч­ше до­го- во­рить­ся и утря­сти все юри­ди­че­ские мо­мен­ты до сен­тяб­ря, ко­гда по­га­ша­ет­ся оче­ред­ной ев­ро­бонд. А зна­чит, к прин­ци­пи­аль­но­му со­гла­сию на­до прий­ти мак­си­мум в се­ре­дине ав­гу­ста. МВФ во­об­ще по неко­то­рым со­об­ще­ни­ям ожи­да­ет за­клю­че­ния сдел­ки до 31 июля, ко­гда со­сто­ит­ся оче­ред­ное со­бра­ние со­ве­та ди­рек­то­ров фон­да.

На­ши ожи­да­ния и ре­ко­мен­да­ции оста­ют­ся неиз­ме­нен­ны­ми. Мы оп­ти­ми­стич­но оце­ни­ва­ем бу­ду­щее Укра­и­ны и счи­та­ем, что в бли­жай­шие го­ды ин­ве­сто­ры смо­гут здесь хо­ро­шо за­ра­бо­тать. Но в дан­ный мо­мент, по­ка нет сдел­ки по ре­струк­ту­ри­за­ции госдол­га, лю­бые ин­ве­сти­ции очень опас- ны, есть риск сце­на­рия жест­ко­го де­фол­та и по­терь по раз­ным клас­сам ак­ти­вов, но­во­го вит­ка де­валь­ва­ции и бан­ков­ско­го кри­зи­са. И на­обо­рот, ко­гда прес­са со­об­щит о до­сти­же­нии прин­ци­пи­аль­но­го со­гла­сия с кре­ди­то­ра­ми об усло­ви­ях ре­струк­ту­ри­за­ции, – сле­ду­ет немед­лен­но на­рас­тить ин­ве­сти­ции и в укра­ин­ские ак­ции и в об­ли­га­ции и в долларах, и в гривне. Это со­бы­тие за­фик­си­ру­ет дно для фи­нан­со­вых рын­ков Укра­и­ны. Один из двух круп­ней­ших рис­ков в Укра­ине (вой­на, де­фолт) бу­дет снят как ми­ни­мум до 2020 го­да.

На гло­баль­ных фи­нан­со­вых рын­ках неспо­кой­но. С точ­ки зре­ния эко­но­ми­ки, наи­бо­лее важ­ные со­бы­тия про­ис­хо­дят в Ки­тае. Там слу­чил­ся пол­но­цен­ный обвал фон­до­вых рын­ков. На­до ска­зать, что в по­след­ний год объ­е­мы тор­гов ки­тай­ски­ми ак­ци­я­ми рез­ко воз­рос­ли, ки­тай­ский ры­нок стал са­мым лик­вид­ным в ми­ре, а во вре­мя па­де­ния объ­е­мы по­би­ли все мыс­ли­мые ре­кор­ды. Мы оп­ти­ми­стич­но оце­ни­ва­ем бу­ду­щее Укра­и­ны и счи­та­ем, что в бли­жай­шие го­ды ин­ве­сто­ры смо­гут здесь хо­ро­шо за­ра­бо­тать

Newspapers in Russian

Newspapers from Ukraine

© PressReader. All rights reserved.