Ра­бо­та над ошиб­ка­ми

Ви­та­лий Ша­пран, гла­ва Ко­мис­сии по бан­ков­ско­му ана­ли­зу Укра­ин­ско­го об­ще­ства фи­нан­со­вых ана­ли­ти­ков, кан­ди­дат эко­но­ми­че­ских на­ук, – о том, как и по­че­му бу­дет де­валь­ви­ро­вать грив­ня и за счет че­го вы­рас­тет эко­но­ми­ка в ны­неш­нем го­ду

Lichniy schet - - День Вложения - Дмит­рий ГОН­ГАЛЬ­СКИЙ

Ян­варь на­чал­ся не слиш­ком оп­ти­ми­стич­но. Грив­ня сно­ва па­да­ет. Что опять про­изо­шло с на­шей на­ци­о­наль­ной ва­лю­той?

– Ми­ни­стер­ство фи­нан­сов под ко­нец 2016 го­да про­из­ве­ло слиш­ком мно­го го­су­дар­ствен­ных за­трат. И вся эта из­бы­точ­ная лик­вид­ность, вы­пу­щен­ная в кон­це го­да в эко­но­ми­ку раз­лич­ны­ми пу­тя­ми, до­шла до чер­но­го на­лич­но­го рын­ка, где нет огра­ни­че­ний по сум­мам опе­ра­ций. В ито­ге мы уви­де­ли на­сто­я­щий шторм. Ду­маю, это был хо­ро­ший урок. Осо­бен­но для тех, кто от­ста­и­ва­ет идею «про­дук­тив­ной эмис­сии грив­ни».

До ка­ко­го уров­ня мо­жет де­валь­ви­ро­вать грив­ня? Ка­кой бу­дет курс к кон­цу 2017 го­да?

– Ду­маю, в ка­че­стве ба­зо­во­го сце­на­рия мож­но взять 30-32 грн/$ на ко­нец 2017 го­да. Сей­час, до по­сев­ной, курс бу­дет дер­жать­ся в рам­ках 27,5-28,5 грн/$. Это оп­ти­маль­ный диа­па­зон в ны­неш­ней си­ту­а­ции. Да­лее сце­на­рий бу­дет за­ви­сеть от дви­же­ния цен на сы­рье­вых рын­ках, от то­го, что бу­дет де­лать Фе­де­раль­ная ре­зерв­ная си­сте­ма США со став­ка­ми, ну и от ло­каль­но­го кон­флик­та с РФ.

Из-за по­вы­ше­ния ста­вок ФРС дол­лар мо­жет укре­пить­ся по от­но­ше­нию к ев­ро на 15%. На­сколь­ко ве­ро­ят­но та­кое раз­ви­тие со­бы­тий?

– В 2016 го­ду мы столкнулись с тем, что ФРС в ос­нов­ном по­вы­ша­ла став­ки толь­ко на сло­вах. А про­гно­зы Все­мир­но­го бан­ка и МВФ про­сто-та­ки про­ни­за­ны бы­ли кар­ти­ной кри­зи­са в Ки­тае. Но я по­ла­гаю, что это как раз тот слу­чай, ко­гда же­ла­е­мое вы­да­ют за дей­стви­тель­ное. По про­гно­зам Все­мир­но­го бан­ка, же­ле­зо­руд­ное сы­рье сей­час долж­но бы­ло бы сто- ить око­ло $35 за тон­ну, а сто­ит бо­лее $80. Я на­пом­ню: спрос на же­ле­зо­руд­ное сы­рье фор­ми­ру­ет­ся в Ки­тае. И я уже не один раз ви­дел, ко­гда гло­баль­ные ана­ли­ти­ки пе­ре- оце­ни­ва­ли ки­тай­скую угро­зу. Ес­ли в КНР кри­зи­са не бу­дет, то ев­ро не утра­тит сво­их по­зи­ций к дол­ла­ру США, а мо­жет быть, что к кон­цу го­да курс ев­ро к дол­ла­ру вы­рас­тет.

Сталь и же­ле­зо­руд­ное сы­рье, воз­мож­но, бу­дут па­дать. А вот аг­ро­биз­нес дол­жен рас­ти, но все бу­дет за­ви­сеть от уро­жая в ре­ги­оне и в Укра­ине

В 2016 го­ду у нас сно­ва рез­ко уве­ли­чил­ся де­фи­цит внеш­ней тор­гов­ли и, су­дя по все­му, эта тен­ден­ция со­хра­нит­ся и в 2017-м. Нечто по­доб­ное уже про­ис­хо­ди­ло по­сле кри­зи­са 2008 го­да. Ис­то­рия по­вто­ря­ет­ся?

– Да. Но вла­стям в прин­ци­пе нет де­ла до то­го, ка­ко­во со­сто­я­ние тор­го­во­го ба­лан­са: ва­жен пла­теж­ный ба­ланс и есть огром­ное же­ла­ние до­бить­ся при­то­ка ин­ве­сти­ций. То, что укра­ин­ская эко­но­ми­ка пло­хо ле­чит­ся де­валь­ва­ци­ей, не но­вость. И то­му есть две объ­ек­тив­ные при­чи­ны. Во-пер­вых, у нас сы­рье­вой экс­порт. Во-вто­рых, по­сле утрат рын­ков РФ до­ля рас­че­тов в ев­ро немно­го вы­рос­ла. Учет экс­порт­ных опе­ра­ций ве­дут в дол­ла­рах и ев­ро, а вот им­порт энер­го­но­си­те­лей у нас про­ис­хо­дит в ос­нов­ном в дол­ла­рах США. При па­де­нии ев­ро это уси­ли­ва­ет дис­ба­лан­сы в на­шей тор­гов­ле.

Как мо­жет из­ме­нить­ся внеш­няя конъ­юнк­ту­ра для на­ших экс­пор­те­ров? Мож­но ли рас­счи­ты­вать на уве­ли­че­ние ва­лют­ной вы­руч­ки?

– Да, но я ду­маю, что сталь и же­ле­зо­руд­ное сы­рье бу­дут па­дать. А вот аг­ро­биз­нес дол­жен рас­ти. Ско­рее все­го, мы бу­дем уже во вто­рой по­ло­вине 2017 го­да топ­тать­ся на ме­сте по объ­е­мам вы­руч­ки, но все бу­дет за­ви­сеть от уро­жая в ре­ги­оне и в Укра­ине.

Неко­то­рые экс­пер­ты пред­ре­ка­ют оче­ред­ной кри­зис в 2018-2019 го­дах, ко­гда Укра­и­на столк­нет­ся с рез­ким уве­ли­че­ни­ем вы­плат по внеш­ним дол­гам. Но­вые по­тря­се­ния воз­мож­ны?

– Ду­маю, что дол­ги пе­ред МВФ бу­дут или ре­струк­ту­ри­зи­ро­ва­ны, или спи­са­ны. Ес­ли мы по­шли на та­кой шаг пе­ред част­ны­ми кре­ди­то­ра­ми, то МВФ, ско­рее все­го, дол­жен бу­дет пой­ти нав­стре­чу.

Сей­час вла­сти на­ме­ре­ны про­ве­сти ре­струк­ту­ри­за­цию внут­рен­не­го госдол­га. Это ре­шит про­бле­му рас­ту­щих вы­плат по дол­гам? – Ко­неч­но, ведь нуж­но сгла­дить го­ри­зонт вы­плат.

По оцен­кам пра­ви­тель­ства, эко­но­ми­ка смо­жет под­рас­ти в 2017 го­ду на 2-3%. За счет че­го воз­мо­жен этот рост?

– Во-пер­вых, за счет низ­кой ба­зы срав­не­ния. Во-вто­рых, за счет ро­ста цен на сы­рье­вых рын­ках в сег­мен­те сель­хоз­сы­рья.

На ка­кие ре­фор­мы вла­сти вы­нуж­де­ны бу­дут пой­ти в 2017 го­ду? Ка­кие пре­об­ра­зо­ва­ния за­мо­ро­зят или от­ло­жат до луч­ших вре­мен?

– Слиш­ком объ­ем­ный и се­рьез­ный во­прос, на от­дель­ную ста­тью. Но есть три фун­да­мен­таль­ные ре­фор­мы: пен­си­он­ная, здра­во­охра­не­ния и ком­му­наль­но­го хо­зяй­ства. По всем трем на­прав­ле­ни­ям Укра­и­на сде­ла­ла НОЛЬ за по­след­ние три го­да. И это пе­чаль­но.

Не сек­рет, что все ре­фор­мы в стране про­во­дят­ся под дав­ле­ни­ем внеш­них кре­ди­то­ров. И с каж­дым го­дом вла­стям все слож­нее до­стичь с ни­ми со­гла­сия. Как вы ду­ма­е­те, про­дол­жит­ся ли со­труд­ни­че­ство с МВФ? Что про­изой­дет, ес­ли кре­дит­ная под­держ­ка не бу­дет предо­став­ле­на или Укра­ине вы­де­лят не все необ­хо­ди­мые сред­ства?

– Сей­час их сред­ства Укра­ине не нуж­ны. Они по­чти все день­ги за­став­ля­ют на­прав­лять в зо­ло­то­ва­лют­ные ре­зер­вы. Но НБУ мо­жет ис­поль­зо­вать толь­ко чи­стые ЗВР для ин­тер­вен­ций. Ду­маю, во­прос пре­кра­ще­ния ра­бо­ты с МВФ ис­клю­чи­тель­но по­ли­ти­че­ский. По­ка по­ли­ти­ки не по­рва­ли от­но­ше­ния с Фон­дом – бу­дут ез­дить мис­сии, при­ез­жать экс­пер­ты МВФ, да­вать ре­ко­мен­да­ции. Пло­хо­го в этом я ни­че­го не ви­жу.

В ка­че­стве ба­зо­во­го сце­на­рия мож­но взять курс 30- 32 грн/$ на ко­нец 2017 го­да. Сей­час, до по­сев­ной, курс бу­дет дер­жать­ся в рам­ках 27,5- 28,5 грн/$ По всем трем ре­фор­мам – пен­си­он­ной, здра­во­охра­не­ния и ком­му­наль­но­го хо­зяй­ства –Укра­и­на сде­ла­ла НОЛЬ за по­след­ние три го­да. И это пе­чаль­но

Newspapers in Russian

Newspapers from Ukraine

© PressReader. All rights reserved.