Пе­ред стар­том вы­бо­ров

При­ток спе­ку­ля­тив­но­го ка­пи­та­ла в Укра­и­ну укреп­ля­ет грив­ню и по­вы­ша­ет привле­ка­тель­ность ин­ве­сти­ций на фон­до­вом рын­ке

Lichniy schet - - Инвестидеи На Май - От СЕРГЕЯ ЧЕРНЕНКО, за­ме­сти­те­ля управ­ля­ю­ще­го ди­рек­то­ра, управ­ля­ю­ще­го ак­ти­ва­ми ИСИ и НПФ ком­па­нии «Озон Ка­пи­тал»

Не­смот­ря на эко­но­ми­че­ские санк­ции со сто­ро­ны За­па­да, су­ще­ствен­ную под­держ­ку Рос­сии ока­зы­ва­ют ми­ро­вые це­ны на нефть, до­стиг­шие 74 $/бар­рель (мар­ка Brent). Це­на чер­но­го зо­ло­та с на­ча­ла го­да идет вверх, уже по­ка­зав рост на 8%. По­вы­ше­ние сто­и­мо­сти обу­слов­ле­но преж­де все­го па­де­ни­ем до­бы­чи неф­ти стра­на­ми, вхо­дя­щи­ми в со­став ОПЕК. Ду­маю, ны­неш­ний рост дол­го не про­длит­ся – на­ра­щи­ва­ние про­из­вод­ства слан­це­вой неф­ти в США со­бьет этот ажи­о­таж.

Це­на зо­ло­та незна­чи­тель­но по­вы­си­лась на 1% и до­стиг­ла уров­ня $1342 за ун­цию. Да­же ра­кет­ные

Goldman уда­ры аме­ри­кан­цев по Си­рии не ока­за­ли су­ще­ствен­но­го вли­я­ния на це­но­вую ди­на­ми­ку «пас­сив­но­го» ак­ти­ва. На бли­жай­шие два ме­ся­ца я ожи­даю неболь­шой кор­рек­ции вви­ду от­сут­ствия в ми­ре су­ще­ствен­ной по­ли­ти­че­ской на­пря­жен­но­сти. По­се­му с ин­ве­сти­ци­я­ми в зо­ло­то луч­ше по­до­ждать.

Сы­рье­вой ры­нок ме­тал­лур­гии под­дер­жал рост ВВП Ки­тая, пре­вы­сив ожи­да­ния ана­ли­ти­ков – 6,8% в I квар­та­ле 2018 го­да. Эко­но­ми­ка Под­не­бес­ной рос­ла бо­лее быст­ры­ми тем­па­ми, в том чис­ле бла­го­да­ря вы­со­ко­му по­тре­би­тель­ско­му спро­су и ак­тив­ным ин­ве­сти­ци­ям в недви­жи­мость. Ре­ ко­мен­дую ин­ве­сто­рам об­ра­тить вни­ма­ние на ак­ции гор­но­руд­ных ком­па­ний, от­ме­чая су­ще­ствен­ное па­де­ние цен же­лез­ной ру­ды за по­след­ние пол­го­да и воз­мож­ный ее рост в бу­ду­щем. По­тен­ци­ал для хо­ро­ше­го ро­ста ак­ций со­хра­ня­ет­ся у та­ких про­из­во­ди­те­лей, как VALE и CLF.

Ры­нок укра­ин­ских ак­ций в 2018 го­ду по­ка­зы­ва­ет «впе­чат­ля­ю­щую» по­зи­тив­ную ди­на­ми­ку. Ин­декс ак­ций Укра­ин­ской бир­жи (УБ) вы­рос на 34% с на­ча­ла го­да – до 1825 п. И сно­ва, как и в про­шлом го­ду, он по­ка за­ни­ма­ет пер­вое ме­сто в ми­ре по тем­пам ро­ста.

В ком­па­ни­ях, чьи ак­ции име­ют наи­боль­шие до­ли в ин­дек­се УБ, сей­час про­хо­дят го­до­вые об­щие со­бра­ния ак­ци­о­не­ров, на ко­то­рых при­ни­ма­ют ре­ше­ния о вы­пла­те ди­ви­ден­дов по ре­зуль­та­там 2017 го­да. Так, по ак­ци­ям «Цен­тр­энер­го» уже при­ня­то ре­ше­ние о ди­ви­ден­дах на уровне 18% го­до­вых от те­ку­щей це­ны, а по ак­ци­ям «Райф­фай­зен Банк Аваль» в кон­це ап­ре­ля ожи­да­е­мые ди­ви­ден­ды со­ста­вят 19% го­до­вых от ры­ноч­ной це­ны. Это крайне при­вле­ка­тель­ная до­ход­ность, по­это­му ин­те­рес к этим бу­ма­гам и рост их сто­и­мо­сти вполне объ­яс­ни­мы. Не от­ста­ва­ли от них и ак­ции «Мо­тор Сич», ко­то­рые, по­сле со­об­ще­ний о про­да­же кон­троль­но­го па­ке­та ки­тай­цам, взле­

За по­след­ние два ме­ся­ца ос­нов­ной аме­ри­кан­ский фон­до­вый ин­декс ак­ций S&P по­ка­зал очень сла­бую ди­на­ми­ку, опу­стив­шись еще на 0,3% и до­брав­шись до 2693 п. Экс­пер­ты ви­дят ос­нов­ную при­чи­ну «ну­ле­вой» ди­на­ми­ки ин­дек­са S&P в пе­ре­гре­то­сти рын­ка. Это­му спо­соб­ству­ет за­де­кла­ри­ро­ван­ное Фе­де­раль­ным ре­зер­вом США по­этап­ное по­вы­ше­ние ста­вок, что при­во­дит к уве­ли­че­нию спро­са на об­ли­га­ции и сни­же­нию на ак­ции. Sachs про­гно­зи­ру­ет курс 25 грн/$ на бли­жай­ший год

те­ли вверх «на вер­то­лет­ном дви­га­те­ле» – на 57% с на­ча­ла го­да. Ду­маю, это еще не пре­дел, и ре­ко­мен­дую ин­ве­сто­рам не об­хо­дить сто­ро­ной ры­нок укра­ин­ских ак­ций в 2018 го­ду, так как он мо­жет при­не­сти зна­чи­тель­но боль­шую при­быль­ность (при уме­рен­ном рис­ке) по срав­не­нию с кон­сер­ва­тив­ным раз­ме­ще­ни­ем де­нег, на­при­мер, от­крыв де­по­зит в бан­ке.

На рын­ке укра­ин­ских ев­ро­об­ли­га­ций на­блю­да­ет­ся за­ти­шье: до­ход­но­сти по су­ве­рен­ным и кор­по­ра­тив­ным вы­пус­кам на­хо­дят­ся на низ­ком уровне – 6­7% го­до­вых. Бо­лее при­вле­ка­тель­ны­ми для ин­ве­сто­ров оста­ют­ся лишь ев­ро­об­ли­га­ции энер­го­ком­па­нии груп­пы СКМ Ри­на­та Ах­ме­то­ва – ДТЭК и его же ме­тал­лур­ги­че­ско­го хол­дин­га «Мет­ин­вест», по ко­то­рым до­ход­ность по­сле ре­струк­ту­ри­за­ции оста­ет­ся на до­стой­ном уровне: око­ло 8­9% го­до­вых в дол­ла­рах. Ре­ко­мен­дую их по­ку­пать и дер­жать до 2019 го­да, а за­тем про­дать вви­ду вы­со­кой по­ли­ти­че­ской тур­бу­лент­но­сти в свя­зи с вы­бо­ра­ми.

Бла­го­да­ря по­ступ­ле­нию дол­ла­ров спе­ку­ля­тив­но­го ка­пи­та­ла нере­зи­ден­тов, ко­то­рые про­дол­жа­ют ак­тив­но ин­ве­сти­ро­вать в укра­ин­ские грив­не­вые об­ли­га­ции внут­рен­не­го гос­зай­ма (ОВГЗ), курс грив­ни от­но­си­тель­но дол­ла­ра уже укре­пил­ся до 26 грн/$. Слож­но ска­зать, для че­го Нац­банк Укра­и­ны дер­жит став­ку ре­фи­нан­си­ро­ва­ния на та­ком вы­со­ком уровне (17%), но этим поль­зу­ют­ся ино­стран­ные спе­ку­лян­ты, по­ку­пая ко­рот­кие ОВГЗ (око­ло 1 млрд грн в неде­лю) с до­ход­но­стью чуть бо­лее 17% го­до­вых в гривне, про­да­вая при этом на ва­лют­ном рын­ке дол­ла­ры и укреп­ляя тем са­мым курс укра­ин­ско­го ден­зна­ка. Да­же ува­жа­е­мый в фи­нан­со­вых кру­гах Goldman Sachs вы­шел с про­гно­зом кур­са 25 грн/$ для Укра­и­ны на бли­жай­ший год. Учи­ты­вая про­бле­мы с тран­ша­ми Меж­ду­на­род­но­го ва­лют­но­го фон­да (МВФ), воз­мож­ный об­рат­ный вы­вод спе­ку­ля­тив­но­го ка­пи­та­ла из ОВГЗ Укра­и­ны и пред­сто­я­щие пре­зи­дент­ские, пар­ла­мент­ские вы­бо­ры, я не столь оп­ти­ми­сти­чен в от­но­ше­нии кур­са дол­ла­ра в Укра­ине, и счи­таю, что дан­ный тренд еще со­хра­нит­ся мак­си­мум до осе­ни, а по­том – рез­кая де­валь­ва­ция до уров­ня 29­30 грн/$.

Опи­ра­ясь на дан­ный сце­на­рий по кур­су дол­ла­ра, учи­ты­вая крайне низ­кие став­ки по ва­лют­ным де­по­зи­там (не бо­лее 4% го­до­вых), ре­ко­мен­дую в бли­жай­шие пол­го­да поль­зо­вать­ся мо­мен­том и раз­ме­щать сво­бод­ные день­ги в ко­рот­кие ОВГЗ или на грив­не­вых де­по­зи­тах в укра­ин­ских бан­ках со сред­ни­ми став­ка­ми око­ло 15­17% го­до­вых.

Ры­нок укра­ин­ских ак­ций в 2018 го­ду по­ка­зы­ва­ет «впе­чат­ля­ю­щую» по­зи­тив­ную ди­на­ми­ку На рын­ке укра­ин­ских ев­ро­об­ли­га­ций на­блю­да­ет­ся за­ти­шье: до­ход­но­сти по су­ве­рен­ным и кор­по­ра­тив­ным вы­пус­кам на­хо­дят­ся на низ­ком уровне – 6­7% го­до­вых

Newspapers in Russian

Newspapers from Ukraine

© PressReader. All rights reserved.