СТОИТ ЛИ УСТРАИВАТЬ БОЛЬШУЮ РАСПРОДАЖУ
Первый и главный аргумент против продажи госимущества — кризис в стране и слишком низкие цены на активы. Мол, предприятия могут уйти инвесторам за бесценок, и госказна останется пустой. «Сейчас очень неудачный момент для большой приватизации. Цены на сырьевые товары низкие, а интерес инвесторов к развивающимся рынкам очень слабый. Кроме того, на приватизацию предлагаются не самые интересные активы, зачастую с морально и физически устаревшим оборудованием. Для них нужно предлагать существенный дисконт», — констатирует аналитик UniCredit Bank Андрей Приходько. В итоге может оказаться, что интерес к торгам проявят лишь спекулятивные инвесторы, привлеченные дешевизной активов и не заинтересованные вкладывать средства в их дальнейшее развитие.
Во-вторых, коррупционные риски все еще высоки. Поэтому абсолютно непонятно, в чьих руках в конце концов окажутся самые «вкусные» объекты. «Условия будут очень общими, без «эксклюзивов», — пообещал глава ФГИ Игорь Билоус. Однако простор для манипуляций все же останется. «Можно объявлять предприватизационную подготовку и растягивать процесс продажи на годы (как, например, с «Центрэнерго»), чтобы потенциальные западные инвесторы «устали» ждать и отказались от покупки. Можно и постоянно менять планы. Например, идея продать то же «Центрэнерго» по частям, скорее всего, устроит местных инвесторов (олигархов, людей с влиянием), но точно уменьшит потенциальную привлекательность для многих крупных западных игроков», — считает глава аналитического департамента Dragon Capital Андрей Беспятов.
В-третьих, украинские власти так и не решили проблему защиты прав инвесторов. В условиях, когда страну сотрясают политические катаклизмы, сделать это довольно непросто. А значит, и покупатели будут вести себя крайне осторожно. «Останавливает невозможность прогнозирования инвестиционной деятельности хотя бы в пределах одного–трех лет, не говоря уже о более долгосрочном планировании. Большинство инвесторов боятся инвестировать в экономику государства, если впоследствии можно отобрать у инвестора объект, в который тот уже успел осуществить существенные вложения», — полагает адвокат, управляющий партнер АО Suprema Lex Виктор Мороз. В Фонде госимущества уже сейчас допускают вероятность национализации приватизированных предприятий в будущем. Например, если после сделки вскроется, что покупатель связан или является представителем страны-агрессора (российские компании не будут иметь права подавать свои заявки на конкурс). Кто знает, может, в перспективе у власти появятся и иные причины для «экспроприации» активов?
«Судебные/юридические риски остаются одними из самых главных внутренних рисков приватизационного процесса. Судебные запреты могут возникнуть в любой момент по любому объекту», — констатирует руководитель аналитического отдела Concorde Capital Александр Паращий. В отношении ряда предприятий, которые готовятся к продаже, уже ведутся судебные тяжбы. Среди них, например, «Центрэнерго», «Сумыхимпром», порт «Южный», Одесский припортовый завод. Последний задолжал Group DF Дмитрия Фирташа $190 млн за поставленный природный газ. В результате 31 марта 2016 г. Стокгольмский арбитраж удовлетворил ходатайство Ostchem Holding Limited Фирташа и приказал ПАО «Одесский припортовый завод» до 31 августа 2016 г. воздержаться от отчуждения либо обременения каким-либо образом своих необоротных активов.
Четвертый и не менее важный аспект успешной приватизации — проведение структурных реформ в экономике. Но и об этом государство заботится слабо. Так, в первом квартале 2017 г. ФГИ планирует продать ПАО «Центрэнерго» — единственную государственную генерирующую компанию. «Однако сейчас генерирующие предприятия вынуждены продавать электроэнергию государству (ГП «Энергорынок») по тарифам,
Судебные риски остаются одними из самых главных внутренних рисков приватизационного процесса
которые устанавливаются госорганом — НКРЭКУ. В таких условиях ни один международный инвестор не заинтересуется этим активом. Интерес может возникнуть лишь в случае, если в Украине будет введен свободный рынок продажи электроэнергии и генерирующие компании смогут продавать электричество напрямую потребителям по ценам, которые определяются на свободном рынке», — говорит Андрей Приходько.
И, наконец, пятый фактор, о который могут споткнуться покупатели-нерезиденты — валютные ограничения, введенные НБУ. До недавнего времени инвесторы в принципе не имели возможности покупать и выводить из страны валюту для выплаты дивидендов. Только в начале июня банковский регулятор все же решился ослабить запрет. Нацбанк принял постановление №342, позволившее покупать и перечислять валюту для выплаты дивидендов по корпоративным правам и акциям за 2014 и 2015 гг. Но и для таких платежей был установлен потолок в размере $5 млн в месяц. Впрочем, это совсем не значит, что инвесторы также получат добро на вывод дивидендов за текущий год. Заводить в страну валюту, зная, что ее потом будет невозможно забрать, — на это инвесторы вряд ли решатся.
5