散戶非傻蛋 不當反指標

World Journal (New York) - - 財經副刊 - 財經新聞組 / 綜合報導

全美保險公司(Allstate)2011年所做的調查顯示,64%美國人自認是「非常好」或「很棒」的駕駛人。與此同時,僅29%美國人認為他們的好友也達到這個水平,22%給同齡人相同評價。更驚人的是,有高達56%受訪者曾經歷車禍,但只有28%認為是自己的錯。

今日美國報報導,認為自己各方面水平皆高於平均—如駕車、整理草皮等,是人的本性。但唯一的例外可能是投資。

許多調查報告顯示,散戶的投資表現通常很糟糕,且已成為一種傳奇性的華爾街指標。每當散戶準備錢進某塊市場,機構投資人(所謂的「聰明錢」)就會撤出。

不過,這個論點的問題在於,這些調查都是販售金融服務的機構所做,而在當今的市場,舉足輕重的資金是由機構投資人掌控,而非散戶。簡單來說,散戶沒那麼笨,把他們全當傻 蛋可是大錯特錯。讓我們先來檢視散戶都是傻蛋的假設。這個論點起源於1920年代,那時「聰明錢」(smart money)占有優勢,而所謂的「優勢」在現在可能被視為「非法」。個股起伏往往受大筆資金帶動,而散戶總是買在高點,賣在谷底。一個可用來評估散戶表現的指標,是股票共同基金的資金流量。在截至4月30日止的12個月間,投資人總計淨挹注約1580億元到股票基金,是規模相當大的金額。若照「散戶都是傻蛋」的邏輯判斷,股市肯定是要崩盤了。但今日美國報列舉以下三點考量,反駁這項看法。一、基金投資人判斷大致正確。在同一段時間,史坦普500指數累計上漲約18%。如果你認為「散戶都是傻蛋」,因而在這段期間撤出股市,那你將損失慘重。二、基金投資人大多相當保守。據投資公司協會(Investment Company Institute)統計,3月散戶 累計存放7兆9000億元在傳統股票基金,而指數型股票基金(ETFs)只分到1兆4000億元。然而,包括ETF在內的總基金資產達16兆3000億元,代表散戶只投資了55%在股市。這個比率顯示的是,散戶投資人心態保守,並不願承擔過多風險。三、多數基金投資人尋求一定程度的專業協助。ICI統計顯示,61%受訪者在傳統退休帳戶之外,也持有共同基金。在這些人當中,81%是透過專業人士購買。而在持有401(k)等傳統退休帳戶的美國人中,約34%有尋求一定程度的專業協助。總而言之,如果你把散戶當作傻蛋,與之反向操作,下場可能不會太好。事先洞察超買或超賣趨勢,在價格攀頂或觸底時與之對作,才是一名成功反向操作者的作為。不過,對散戶而言,要做到這點並不容易,因此專家建議,散戶應據自身情況及目標,按最佳比率配置股票、債券和貨幣市場基金,才是上策。

舉例來說,Financial Engines調查發現,許多散戶並未正確使用目標期限基金(target date fund)。這種基金皆設有特定退休年限,並據以自動調整股債配置比率。理想情況下, 散戶應把所有資金投到適合自己的目標期限基金,便不再理會。但多數人反而把目標期限基金當作一檔普通基金,同時還投資其他標的。這種作法會減損目標期限基金的效益。

如果你把散戶當作傻蛋,與之反向操作,下場可能不會太好。 (美聯社)

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