La liquidación de divisas, un alivio hasta las elecciones
En la coyuntura internacional, el mercado todavía está sintiendo el cimbronazo bajista que se produjo luego de la polémica desatada con los biocombustibles en Estados Unidos.
El reclamo de los gremios y empresas que representan sector petroquímico, en el fondo representaba la posibilidad que se reduzca la producción y el corte obligatorio de biocombustibles en ese país.
Una cuestión con la que la administración de Joe Biden no está de acuerdo, en función de los compromisos previamente asumidos para promover la reducción de los gases de efecto invernadero, la firma del protocolo de Kioto y demás enmiendas internacionales que promueven la menor utilización de combustibles fósiles.
Ante esta situación de impacto internacional que podía perjudicar la estrategia geopolítica de los Estados Unidos, finalmente el gobierno de Joe Biden decidió salir en rescate de las empresas petroquímicas y decidió otorgarles un subsidio de 600 millones de dólares, para ayudarlas a compensar los mayores costos que les genera cumplir el corte obligatorio por ley con etanol de maíz y biodiésel de soja.
Pero pese a este subsidio, el mercado de Chicago continúa con la misma inercia bajista. El factor clave es que la noticia se conoció en el mismo momento que los fondos decidían salir de sus posiciones compradas, tanto de soja como de maíz. Y esto coincidía también con una evolución del clima benigno para los cultivos estivales.
Fondos de inversión
En resumen, lo que se vio en Chicago no es otra cosa que la liquidación masiva de las posiciones compradas, porque los fondos están obligados a revenderlas antes del vencimiento calendario de los contratos.
Y para cancelar un contrato de compra hay que tomar la posición inversa; es decir, volver a vender el contrato que previamente se había comprado.
En el caso de los contratos futuros de la posición julio, los mismos tienen fecha de vencimiento el próximo 30 de Junio. Por este motivo, hay tanta volatilidad en el mercado, con fuertes bajas cuando los fondos salen de sus posiciones.
La pregunta del millón es qué pasara el día después, una vez que los fondos terminen por liquidar su posición comprada y no tengan más contratos que cancelar: la respuesta a esta pregunta será la que defina la tendencia de los precios del segundo semestre del 2021 y primer cuatrimestre del 2022.
Mercado local
A nivel doméstico, se proyecta una fuerte liquidación de divisas en el tercer trimestre, de casi 6.000 millones de dólares, debido al ingreso de la cosecha de maíz tardío y a los datos que muestran declaraciones juradas de ventas de maíz con proyección sostenida para las exportaciones en este período.
La proyección es que los productores vendan 10 millones de toneladas de maíz, que representarán una liquidación de divisas por 2.253 millones de dólares.
En tanto, también se considera un conservador volumen de ventas de soja, por 9,8 millones de toneladas, que sumarían unos 2.775 millones de dólares más.
A este ritmo, será agosto el último mes con una liquidación razonable de divisas, justo en la previa a las elecciones: en ese momento, ingresarían divisas por unos 2.249 millones de dólares.
En cambio, a partir de Septiembre llegará el “desierto de divisas”: es posible que antes del 12 de septiembre, en la previa de las elecciones primarias, muchos productores decidan no vender o comercializar lo mínimo posible, ante un escenario de gran incertidumbre política, económica, cambiaria y financiera. Serán tiempos difíciles para que el Banco Central pueda sostener las reservas.
En el tercer trimestre, el ritmo de liquidación de divisas se mantendría alto, con un aporte de la agroindustria de casi U$S 6.000 millones.