Fusiones recargadas
• Las mega operaciones entre grandes compañías, como AT&T y Time Warner, Disney y Fox, e IBM y Red Hat protagonizaron los principales deals a nivel mundial. Qué proyectan los analistas para 2019.
El año 2017 tenía todas las chances de ser turbulento en materia de fusiones y adquisiciones. Finalmente, no fue así y ese tumulto previsto no solo no llegó sino que ni siquiera se trasladó a 2018. Así, las M&A -o “Mergers and Acquisitions” en inglés- se posicionaron alrededor de los US$ 3,3 billones en octubre, de acuerdo con un informe del Financial Times. Esto sitúa a la actividad de acuerdos por encima de los US$ 2,6 billones del 2017. Según un reporte de la consultora EY, si bien algunos ejecutivos optaron por pausar las fusiones y adquisiciones debido a la incertidumbre regulatoria, comercial y arancelaria, como el Brexit o las tensiones comerciales entre los Estados Unidos y China, “la perspectiva del mercado de negocios a largo plazo es sólida”. Aun cuando en el conteo global ninguna región se destacó del resto, las naciones de Asia y el Pacífico experimentaron un aumento tanto en términos de conteo como de valor. Tomando solamente el tercer trimestre, se puede observar que las fusiones y adquisiciones globales cayeron a US$ 783.000 millones, 35 por ciento menos que en el trimestre anterior, según Reuters. La agencia de noticias inglesa publicó que “la creciente disputa comercial entre los Estados Unidos y China ensombreció las perspectivas financieras y regulatorias de algunos acuerdos”. Si bien la cantidad de acuerdos anunciados a nivel mundial alcanzó su nivel más bajo desde 2013 -aproximadamente 9135- y el volumen de deals globales bajó un 6 por ciento en comparación con el año anterior, “la actividad de negociación se ha mantenido más fuerte que el promedio y, en los primeros nueve meses de 2018, las fusiones y adquisiciones globales alcanzaron un nuevo récord de US$ 3,2 billones”, de acuerdo con datos de Reuters. De enero a septiembre se realizaron 100 megadeals por un valor de más de US$ 5000 millones cada uno, coincidiendo con la misma cantidad de tratados de 2017. “El 2017 fue muy bueno y el 2018, mejor”, asegura Luis Dubiski, partner de First Corporate Finance, y agrega: “La tendencia venía creciendo y la explicación es que las tasas de financiamiento se mantienen bajas. Hay financiamiento excesivo y barato, lo que mueve el mercado mundial”. Si bien el experto coincide en que los contextos políticos pueden influir, señala que hay economías en las que las transacciones comerciales trascienden al gobierno de turno. “Hay políti-
cas de estado que siguen, independientemente de quienes están. Los fundamentals no cambian pero sí influye que mantengan las tasas bajas para que la actividad económica se recupere o siga el crecimiento, como ocurre en los Estados Unidos”, marca Dubiski. A diferencia de 2017, el sector de agroindustria no acapara la mayoría de los deals ni ostenta los primeros puestos del ranking, sino que el podio lo lidera el sector de telecomunicaciones y de Oil & Gas. Para las consultoras internacionales, el acuerdo protagonista del año fue el de AT&T (segunda compañía de telefonía en los Estados Unidos) y Time Warner. El gigante de las telecomunicaciones adquirió en junio el conglomerado de entretenimientos en una operación valuada en US$ 85.000 millones. Si bien un año atrás el panorama para que se concrete este acuerdo era poco alentador, debido a la cantidad de trabas impuestas por la administración Trump destinadas a prevenir la “concentración del mercado”, finalmente el Departamento de Justicia estadounidense no pudo probar que este deal entre gigantes dañara la competencia. En el tercer trimestre del año, AT&T incrementó sus ganancias un 55 por ciento más que en 2017, luego de la integración con Warner Media (antes Time Warner), según comunicó la multinacional.
Integración techie
Otro deal que acaparó las miradas fue la compra de Red Hat por parte de IBM, por un total de US$ 34.000 millones. Se trata de la operación más costosa jamás realizada por IBM, a la búsqueda de plantar bandera en la industria de las soluciones “opensource”. La flamante adquisición de la Big Blue es proveedora de soluciones de código abierto empresarial basados en tecnología de cloud computing, virtualización y sistemas operativos Linux. En materia de agroindustria, se concretó la fusión de Bayer-monsanto. Esperado para principios de 2018, la empresa alemana finalmente adquirió a la multinacional estadounidense el pasado junio por US$ 63.000 millones, habiendo recortado su valor de compra unos US$ 2000 millones. El proceso llevó más tiempo de lo imaginado, debido al retraso en la aprobación de las autoridades regulatorias europeas. Otro acuerdo que dio que hablar en 2018 y aún está en proceso de concreción es la compra de 21st Century Fox por parte de The Walt Disney Company. Aprobado a principios de noviembre por parte de la Comisión Europea, se espera que la compañía del ratón Mickey pague alrededor de US$ 71.300 millones para adquirir la mayor parte de la cartera de bienes cinematográficos y televisivos de Fox. Si bien ya está en marcha, Bruselas también impuso ciertas condiciones a la transacción: Disney deberá deshacerse de sus cadenas “factuales” para evitar herir la competencia en el mercado de la Unión Europea. Por su parte, Comcast adquirió por US$ 30.600 millones a Sky. El gigante de la televisión por cable en los Estados Unidos llegará así a una audiencia de 52 millones de clientes, luego de incorporar a la emisora británica. Otras noticias relevantes de fusiones y adquisiciones se dieron en el rubro de minería. La canadiense Barrick Gold y la multinacional Randgold alcanzaron un acuerdo de fusión que, se espera, generará un gigante global en materia de oro. Su valor conjunto en mercado es de US$ 18.300 millones. Se prevé que la operación se cierre en el primer trimestre de 2019. A principios de noviembre, tanto los accionistas de Barrick Gold como los de Randgold votaron a favor de la fusión de las empresas y dieron luz verde a la operación. “Hay que destacar también a los startups tecnológicos, que mueven mucho pero no figuran como grandes operaciones mundiales porque generalmente se compran en los niveles de desarrollo”, plantea Dubiski y remarca también el crecimiento del área de retail. En mayo pasado, Walmart acordó comprar Flipkart, minorista online líder en la India, por US$ 16.000 millones y una participación de control del 77 por ciento. De esta forma, Flipkart otorga a Walmart acceso a un mercado liderado por Amazon. “Esta transacción no se da por cuestiones impositivas ni financieras sino por hábitos de mercado”, señala Dubiski. Otra operación observada por el mundo es la de la cadena de farmacias CVS y la compañía de seguros Aetna. Los Estados Unidos aprobó con condiciones el pasado octubre la fusión, que se calcula se concretará por US$ 69.000 millones. De cara a 2019, desde First prevén que crezcan más las ofertas tecnológicas, lo cual “hace que caigan otros sectores tradicionales” y “se tendrán en cuenta las tasas de interés, claves a la hora de mirar hacia el año que viene”, cierra Dubiski.