Inversiones para pasar el verano

Qué recomiendan los expertos para atravesar el primer trimestre del año sin sobresaltos para los ahorros. Cómo manejarse con las altas tasas y los bonos. El dilema dólar versus plazo fijo. Antes de preparar las valijas, meter el baldecito y la pala en el auto y disponerse a enterrar los pies en la arena, con la mente en modo “vacaciones”, es importante dejar organizadas las cuentas, previstos los pagos y vencimientos que sucederán en esos 10, 15 o 20 días que se estará en modo “off” y también dedicarle un tiempo extra a revisar el capitulo inversiones. Para pasar un verano lo más tranquilo posible en materia financiera, los especialistas consultados por APERTURA recomiendan hacer el ejercicio de analizar primero cómo está la cartera de inversiones para hacer los retoques o rebalanceos necesarios antes de salir a la ruta o tomar el avión. En los mercados, el clima es muy inestable y no se pueden dejar cabos –o mejor dicho, pesos o dólares– sueltos. Un clima local al que no le faltan condimentos, más un contexto internacional enrarecido, dan como resultado un escenario en el que quienes no se sienten cómodos con el riesgo y el sube y baja de los precios, aun sabiendo que hay interesantes ganancias potenciales, deben salir de activos de mediano plazo, y concentrarse solo en el corto. “En materia de inversiones, los próximos meses serán fundamentales para comenzar a determinar el éxito de la estrategia que diseñó el Gobierno para estabilizar la economía, lo que anticipa meses de volatilidad cambiaria y financiera”, resume Adrián Yarde Buller, jefe de Research de SBS. Sabrina Corujo, directora de Portfolio Personal Inversiones (PPI), elige capitalizar algunas enseñanzas que dejó el año que se fue: “La experiencia de un 2018 que fue muy complicado y la incertidumbre alta con la que comienza 2019 nos deberían llevar a estar mejor preparados para enfrentar los próximos meses, que no serán fáciles. En síntesis, preferimos ser más bien cautelosos de corto plazo”.

¿Dólar o pesos?

En todo este combo de noticias y datos, locales e internacionales, el primer punto a determinar es la moneda en la cual quedar estacionado hasta que el ruido del mar o la aventura en la montaña se hayan convertido solo en un recuerdo. José Ignacio Bano, gerente de Asesores Financieros de IOL, pone sobre la mesa un razonamiento que tiene mucho de lógica: “Llevamos varias semanas (al cierre de esta edición) de un dólar que se mantiene estable y cercano a la banda inferior de no intervención propuesta por el BCRA. Por otro lado, vemos reducciones paulatinas pero constantes en las tasas de interés. Las Leliqs (que son las letras que emite el Banco Central y solo pueden ser suscriptas por los bancos) bajaron 14 puntos desde su máximo. Por todo esto, vemos posible un nuevo repunte del dólar hasta valores cercanos al centro de la banda de no intervención”. Y recomienda: “Por eso, la cartera debería estar dominada por instrumentos dolarizados”. Emilio Muiña, Portfolio manager de SBS Fondos, pone la lupa sobre el primer punto importante pre-vacaciones: “En el contexto actual de alta volatilidad de los mercados financieros, tanto por factores internos como externos, consideramos fundamental educar al inversor en relación a que toda inversión financiera que se lleve a cabo tiene asociado un riesgo”. Subrayado esto, avanza: “Sobre la base de intentar minimizar el riesgo y considerando que vamos a ingresar en un año electoral, lo que supone siempre un incremento de la volatilidad, sumado a que durante el receso de verano podemos encontrarnos con alguna ‘sorpresa’ en materia económica, consideramos que lo más prudente es optar por inversiones de corto plazo y en dólares, para de esta forma no exponerse de manera innecesaria a una eventual depreciación de la moneda”. Por el mismo andarivel que Muiña va Alberto Tarsia, Partner Team Leader de Puente. Ambos recomiendan Letras del Tesoro en dólares, con vencimiento previo a las elecciones. Tarsia, por su parte, prende una luz amarilla sobre las inversiones en pesos. “Si bien las tasas en pesos son altas y parecen ser muy atractivas, desde Puente solo recomendamos colocaciones en pesos para aquellos clientes que ya tienen un compromiso en pesos fijado a futuro. Para estos casos, en el mercado de capitales suele haber alternativas supera-

Con el clima local e internacional enrarecidos, quienes le escapan al riesgo deben concentrarse en activos de corto plazo.

doras, tanto en tasa como en liquidez, a las ofrecidas por los tradicionales bancos comerciales”, explica.

Carteras de verano

“Nuestra recomendación hacia el ahorrista/inversor es mantener la cautela en el corto plazo. La composición en moneda sería un 80 por ciento en dólares y un 20 por ciento aprovechando las tasas en pesos que aún se mantienen en elevados niveles”, aporta Diego Demarchi, gerente de Wealth Management de Balanz Capital. “La cartera que estamos recomendando es conservadora, compuesta por un 30 por ciento en Letes en dólares o el Fondo Balanz Ahorro dólar que está integrado principalmente por Letes de diferentes plazos y rendimientos, 30 por ciento del Bono Soberano 2020 (AO20), 20 por ciento invertido a tasa en pesos como el fondo Balanz Ahorro en pesos y otro 20 por ciento en Bonos corporativos y subsoberanos en dólares”, desgrana Demarchi. El mix que recomienda Tarsia, de Puente, es el siguiente: “Para el porcentaje de la cartera que uno quiera invertir en riesgo argentino creemos que hay que estar alocado en bonos en dólares de corta duración y muy buena calidad crediticia. Ejemplos de estos serían bonos provinciales con regalías de hidrocarburos, que rinden entre 10 por ciento y 12 por ciento, o bonos de empresas importantes con buenos números o historias detrás, que rinden entre 7 por ciento y 9 por ciento”. “Para el porcentaje de la cartera en activos del exterior, o quien no quiera invertir en riesgo argentino, existen alternativas en bonos internacionales con grado de inversión, que rinden 3 por ciento/4 por ciento”, dice el ejecutivo de Puente. Bano, de IOL, destaca entre los activos de bajo riesgo las Letes y explica para los que no son habitués de este tipo de inversiones cómo funciona el instrumento: “Entre los activos destacados en dólares están las Letes con retornos de 4,75 por ciento anual. Son inversiones muy conservadoras, de corto plazo y sin riesgo de precio para quienes las mantienen hasta el vencimiento”. Las Letes se suscriben en una subasta a descuento, es decir que en el precio que se paga está implícita la tasa de interés que se recibirá cuando se pague la Lete al vencimiento. “Además –agrega el ejecutivo de IOL– si un inversor suscribe con pesos las Letes lo hará a un tipo de cambio del dólar mayorista, que es mejor que el de los bancos, por lo cual tendrá un doble beneficio: comprar dólares baratos e invertirlos en un activo seguro con buen rendimiento”. “Para la parte en pesos las mejores alternativas por rendimiento y bajo riesgo son las Letras Capitalizables (Lecaps). Estas letras son el instrumento que reemplazan a las Lebac y ofrecen retornos anuales en torno al 50 por ciento”, aclara Bano. Brau, de SBS, aconseja dolarizarse mediante instrumentos de baja volatilidad: “Consideramos adecuado arrancar el año con un bajo nivel de exposición al riesgo moneda, lo que implica un nivel de dolarización elevado. No obstante, esta dolarización debería tener lugar mediante instrumentos de baja volatilidad“. En este punto –avanza el analista– el portafolio inicial debería contener baja exposición de deuda soberana, concentrándose en el tramo largo.